流通市值:138.18亿 | 总市值:138.18亿 | ||
流通股本:9.10亿 | 总股本:9.10亿 |
广信股份最近3个月共有研究报告1篇,其中给予买入评级的为1篇,增持评级为0篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2023-12-28 | 华鑫证券 | 张伟保,刘韩 | 买入 | 首次 | 公司动态研究报告:打造光气一体化平台,看好新项目放量 | 查看详情 |
广信股份(603599) 投资要点 主要产品价格回落,公司业绩承压 2023年三季度公司农药原药营业收入为5.31亿元,同比-44%,环比-32%。农药原药产销量分别为2.28万吨和1.75万吨,同比+19%和-5%,环比+19%和-7%;农药原药均价为30361.89元/吨,同比-41%,环比-27%。农药中间体营业收入为5.04亿元,同比-28%,环比-17%。农药中间体产销量分别为18.59万吨和18.2万吨,同比+316%和322%,环比+15%和8%;农药中间体均价为2771.51元/吨。2023年三季度公司产品价格出现回落,从细分产品价格来看,据中农立华,杀菌剂主要产品甲基硫菌灵Q3均价3.96万元/吨,同比-13.99%,环比-2.49%;多菌灵Q3均价3.94万元/吨,同比-14.2%,环比-2.52%。除草剂主要产品敌草隆Q3均价3.79万元/吨,同比-15.82%,环比-5.4%;草甘膦Q3均价3.31万元/吨,同比-46.69%,环比+17.76%。精细化工方面,据百川盈孚,对硝基氯化苯Q3均价0.74万元/吨,同比-20.77%,环比+2.41%;邻硝基氯化苯Q3均价0.52万元/吨,同比-16.1%,环比+22.57%。原材料方面,公司主要原材料3,4-二氯苯胺、甲醇、液碱、石油苯等均有不同程度回落。 期间费用率同比小幅上升,净利率下降 公司2023Q3销售费用率为0.91%,同比-0.53pcts,环比+0.21pcts;管理费用率为10.11%,同比+1.43pcts,环比+4pcts;财务费用率为-1.32%,同比+1.05pcts,环比+4.47pcts;研发费用率为4.79%,同比+0.17pcts,环比-0.61pcts。公司2023Q3净利率为22.66%,同比-6.77pcts,环比-4.72pcts。净利率下降主要原因为主业农药产品价格下跌。 产业链持续完善,看好新项目放量 公司以光气资源为核心优势,核心品种多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆占据龙头地位。2022年公司完成了对子公司辽宁世星药化的并购交割,20万吨/年对(邻)硝基氯化苯第二条生产线(10万吨/年)顺利投产,进一步夯实农药产业链优势。2023年初公司30万吨离子膜烧碱项目投产,2023年8月4万吨/年对氨基苯酚全面投产,延伸了氯碱-对(邻)硝基氯化苯等上下游原材料的应用,提升主业竞争力,正式打通了从光气–精细化工品-医药中间体的链条板块。此外公司2000吨/年嘧菌酯、2000吨/年环嗪酮等项目有序推进中。 盈利预测 公司一体化产业布局逐渐完善,产能投放助力长期成长。预测公司2023-2025年收入分别为69.6、88.7、98.4亿元,EPS分别为1.72、2.38、2.77元,当前股价对应PE分别为8.2、5.9、5.1倍,首次覆盖,给予“买入”投资评级。 风险提示 经济下行风险;产品价格大幅波动风险;项目建设不及预期风险;受环保政策开工受限风险;下游需求不及预期的风险。 | ||||||
2023-11-03 | 华安证券 | 王强峰 | 买入 | 维持 | 三季度业绩承压下滑,产业链布局持续拓展 | 查看详情 |
广信股份(603599) 主要观点: 事件描述 10月30日晚间,公司发布2023年三季度业绩,公司2023年前三季度实现营业收入50.91亿元,同比-23.04%,实现归母净利润13.23亿元,同比-28.48%;2023年Q3实现营收13.19亿元,同比-37.57%,环比-28.55%,实现归母净利润3.01亿元,同比-50.49%,环比-40.10%。 主营产品价格持续下滑,公司三季度业绩承压 2023年Q3公司实现营收13.19亿元,同比-37.57%,环比-28.55%,实现归母净利润3.01亿元,同比-50.49%,环比-40.10%。主要原因是:①农药原药业务方面,2023年年初至今,受海外高库存影响及宏观因素影响,农药原药价格大幅下滑,2023Q3公司主要原药产品销量环比-7.22%,平均销售价格环比-26.55%。农药原药业务业绩承压大幅下滑;②农药中间体业务方面,2023年2月,公司离子膜烧碱项目投产,在贡献了销量的同时也在一定程度上摊薄了价格。2023Q3公司农药中间体产品销量环比+7.90%,平均销售价格环比-22.96%。分产品来看,根据中农立华数据,2023Q3,草甘膦、敌草隆、多菌灵、甲基硫菌灵平均价格分别为3.26万元/吨、4.20万元/吨、3.94万元/吨、3.94万元/吨,同比-48%、-7%、-14%、-14%,环比+16%,-1%,-2%,-3%。 多项目有序推进产业链持续完善,公司远期成长空间广阔 公司是光气法农药龙头企业,同时布局公司农药产品上游中间体对(邻)硝基氯化苯和邻苯二胺等,形成农药原药和精细化工品双轮驱动格局。2023年8月,公司公告“年产4万吨对氨基苯酚项目”全面投产。该项目进一步夯实公司产业链条,延伸了氯碱-对(邻)硝基氯化苯等上下游原材料的应用,提升主业竞争力,正式打通了从“光气–精细化工品-医药中间体”的链条板块,构筑产业链共生生态,实现价值升级。同时公司向下游继续丰富农药产品类型,拟开拓茚虫威、噻嗪酮、噁唑菌酮、嘧菌酯、噁草酮等高价值或高应用产品,3000吨环嗪酮扩产项目、2500吨的嘧菌酯项目预计会在2023年年底陆续完工,年产1500吨噁草酮、5000吨噻嗪酮、1000吨茚虫威预计于2023年开始逐步贡献业绩。未来随着公司战略布局推进,竞争力将进一步提升。 投资建议 我们看好公司完善的产业链带来的成本优势。同时公司加速布局医药中间体和新材料领域,高附加值产品有望改善公司的整体盈利水平。预计公司2023-2025年归母净利润分别为16.39亿元、23.45亿元、26.11亿元(原2023-2025年预测值为23.34、26.00、29.64亿元),同比增速为-29.2%、+43.1%、+11.3%。对应PE分别为9.22、6.44、5.79倍。维持“买入”评级。 风险提示 (1)下游需求不及预期; (2)新产能投产进度不及预期; (3)市场竞争风险; (4)安全生产风险; (5)环境保护风险; (6)宏观政策风险。 | ||||||
2023-10-31 | 国金证券 | 王明辉,陈屹 | 买入 | 维持 | 盈利处于底部,看好新项目放量 | 查看详情 |
广信股份(603599) 业绩简评 10月30日,公司发布2023年三季报,公司2023年前三季度实现营业收入50.91亿元,同比-23.04%,净利润13.38亿元,同比-29.04%,其中3季度单季,公司实现营业收入13.19亿元,同比-37.57%,归母净利润3.01亿元,同比-50.49%。 经营分析 3季度销售收入环比2季度有所下滑,价格和量均有不同程度下滑。分业务来看,2023年3季度公司原药业务实现营业收入5.31亿,环比-31.86%,价格3.04万元/吨,环比-26.55%,销量1.74万吨,环比-7.22%;精细化工产品业务实现收入5.04亿,环比-16.87%,价格2771元/吨,环比-22.96%,销量18.2万吨,环比+7.9%。 公司产品价格当前处于历史较低位置,原材料有一定回落。从细分产品价格来看,杀菌剂主要产品甲基硫菌灵当前报价3.8万元/吨(价格分位数42.86%,数据起始2015年),多菌灵当前报价3.8万元/吨(价格分位数16.67%,数据起始2015年);除草剂主要产品敌草隆4.2万元/吨(价格分位数34%,数据起始2015年),草甘膦当前报价3万元/吨(价格分位数18.8%,数据起始2013年),公司这四个传统产品价格基本保持平稳。精细化工方面,公司对硝基氯化苯当前报价8400元/吨(价格分位数19.25%,数据起始2015年),位于历史相对底部位置,邻硝基氯化苯当前报价6400元/吨(价格分位数49.09%,数据起始2015年),位于历史相对底部位置。原材料方面,公司主要原材料3,4-二氯苯胺、甲醇、液碱、石油苯等均有不同程度回落。 延伸光气产业链,打造精细化工及农化平台型公司。公司两大生产基地合计拥有光气许可产能32万吨/年,现合计使用产能6.8万吨/年,仅占许可产能21%。同时,公司土地储备丰富,现广德、东至两大生产基地合计占地面积达4200亩,未来公司将通过围绕光气产业链持续布局新的产品来实现收入和利润的增长。 盈利预测、估值与评级 考虑到产品价格略有下行,我们修正公司2023-2025年归母净利润预测分别为17.39(-13.65%)、19.46(-15.62%)和21.58(-17.85%)亿元,EPS分别为1.91、2.11和2.37元,当前市值对应PE分别为9.37X、8.48X和7.56X,维持“买入”评级。 风险提示 产品价格下行风险,原材料价格大幅波动风险;新项目进度不达预期。 | ||||||
2023-09-11 | 天风证券 | 唐婕,张峰 | 买入 | 维持 | Q2业绩符合预期,多项目有望推动业绩稳健成长 | 查看详情 |
广信股份(603599) 事件: 广信股份发布 2023 年中报,实现营业收入 37.72 亿元,同比下降16.23%;实现营业利润 11.95 亿元,同比下降 19.23%;归属于上市公司股东的净利润 10.23 亿元,同比下降 17.73%。按 9.10 亿股的总股本计,实现摊薄每股收益 1.57 元,每股经营现金流为 1.66 元。 2023 年二季度,实现营业收入 18.46 亿元,同比减少 24.52%;实现归属于上市公司股东的净利润 5.02 亿元,同比减少 25.58%;折合单季度 EPS 0.77 元。 23 年上半年行业景气下行带来公司业绩整体承压, 23Q2 销量呈现环比提升。 公司实现营业收入 37.72 亿元,同比下降 7.31 亿元,实现归属于上市公司股东净利润 10.23 亿元,同比下降 2.20 亿元。分业务看,主要农药原药业务产品实现营收 15.29 亿元,较 22 年 H1 减少 4.99 亿元, yoy-24.6%;主要农药中间体实现营收 13.38 亿元,较 22 年减少 0.71 亿元, yoy-5.0%;其他业务营收 9.05 亿元,同比减少 1.61 亿元。盈利能力方面,公司实现毛利额 14.14 亿元,同比下降 4.77 亿元, yoy-25.2%;综合毛利率为 37.5%,yoy-10.7pcts。单季度看,第二季度实现毛利 6.75 亿元,同比减少 3.73 亿元,综合毛利率为 36.6%, yoy-6.3pcts, qoq-1.8pcts。费用方面, 23H1 公司期间费用合计 3.06 亿元,同比减少 1.63 亿元, 期间费用率同比下降2.3pcts 至 8.1% , 其 中 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别0.63%/5.61%/4.64%/-2.77%, yoy+0.03/-0.80/-0.23/-1.30pcts。 从量上看, 公司主营产品销量规模环比提升。 2023 年上半年,公司主要农药原药产量3.41 万吨,销量 3.49 万吨,分别同比减少 0.70 万吨和 0.21 万吨,yoy-17.1%/-5.6%;主要农药中间体产量 32.34 万吨,销量 32.90 万吨,分别同比增加 25.58 万吨和 24.61 万吨( 22 年同期分别为 8.76、 8.29 万吨)。分季度看, 23Q2 上述两种主营产品产量分别为 1.91、 16.12 万吨, QOQ+0.42、-0.09 万吨;销量分别为 1.88、 16.86 万吨, QOQ+0.28、 +0.83 万吨。从价格上看,受行业景气下行的影响, 23 年上半年公司农药原药销售均价为4.38 万元/吨, yoy-20.2%,农药中间体销售均价为 0.41 万元/吨, yoy-76.1%。 未来多项目将实现落地,成为业绩重要增长极。 公司是国内较大的以光气为原料的农药原药及精细化工中间体生产企业,现已形成杀菌剂、除草剂和精细化工中间体三大类别十多个品种的产业架构。 未来公司产品技术开发方向确定为农药和光气化农药中间体,其中农药产品开发选择高效低毒的新品种原药、制剂新剂型和生物农药等;光气化农药中间体产品选择新农药、医药、新型材料合成的重要中间体,逐步打通光气—精细化工—农药、医药中间体、染料中间体、新材料产业链,实现有效降本增效;远期进军新材料和医药市场,拓宽产业面。 盈利预测与估值: 根据公司产品价格及盈利水平的变化,我们预计2023~2025 年归母净利润分别为 19.5、 22.3、 25.4 亿元( 23-24 年前值为22.7、 25.4 亿元),维持“买入”的投资评级。 风险提示: 产品价格大幅波动风险,市场竞争风险、汇率波动风险、安全生产风险、环境保护风险、应收账款发生坏账风险 | ||||||
2023-08-25 | 国金证券 | 王明辉,陈屹 | 买入 | 维持 | 业绩韧性强,看好新项目放量 | 查看详情 |
广信股份(603599) 业绩简评 8 月 24 日,公司发布 2023 年半年报,公司 2023 年上半年实现营业收入 37.72 亿元,同比-16.23%,净利润 10.23 亿元,同比-17.73%。 经营分析 公司原料药价格和销量相对稳定。 分业务来看, 2023 年 2 季度公司原药业务实现营业收入 7.79 亿,同比-33.35%, 价格 4.13 万元/吨,同比-26.02%,销量 1.88 万吨,同比-9.91%; 精细化工产品业务实现收入 6.07 亿,同比-12.53%, 价格 3598 元/吨,同比-79.34%,销量 16.86 万吨, 相较于 22 年 2 季度 4 万吨大幅增长,主要系离子膜烧碱投产,在一定程度上摊薄价格,贡献销量所致。 公司产品价格当前处于历史较低位置, 原材料有一定回落。 从细分产品价格来看,杀菌剂主要产品甲基硫菌灵当前报价 4 万元/吨( 价格分位数 27.78%,数据起始 2015 年),多菌灵当前报价 4 万元/吨( 价格分位数 52%,数据起始 2015 年);除草剂主要产品敌草隆 4.2 万元/吨(价格分位数 34%,数据起始 2015 年),草甘膦当前报价 3.1 万元/吨(价格分位数 27%,数据起始 2013 年),公司这四个传统产品价格基本保持平稳。精细化工方面,公司对硝基氯化苯当前报价 6300 元/吨(价格分位数 1.6%,数据起始 2015 年),位于历史相对底部位置。邻基氯化苯当前报价 3700 元/吨(价格分位数 24%,数据起始 2015 年),位于历史相对底部位置。 原材料方面,公司主要原材料 3,4-二氯苯胺、甲醇、液碱、石油苯等均有不同程度回落。 延伸光气产业链,打造精细化工及农化平台型公司。 公司在目前农药类民营企业中拥有最多光气资源,两大生产基地合计拥有光气许可产能 32 万吨/年,现合计使用产能 6.8 万吨/年,仅占许可产能 21%。同时,公司土地储备丰富,现广德、东至两大生产基地合计占地面积达 4200 亩, 未来公司将通过围绕光气产业链持续布局新的产品来实现收入和利润的增长。 盈利预测、估值与评级 考虑到产品价格略有下行, 我们修正公司 2023-2025 年归母净利润预测分别为 20.14( -5.3%)、 22.79( -8.5%) 和 26.27( -1.75%)亿元, EPS 分别为 2.21、 2.50 和 2.84 元,当前市值对应 PE 分别为 8.35X、 7.38X 和 6.51X,维持“买入”评级。 风险提示 产品价格下行风险,原材料价格大幅波动风险;新项目进度不达预期。 | ||||||
2023-08-25 | 华安证券 | 王强峰 | 买入 | 维持 | 二季度业绩稳健,产业链持续拓展 | 查看详情 |
广信股份(603599) 事件描述 8月24日晚间,公司发布2023年中期报告,公司2023H1实现营业收入37.72亿元,同比-16.23%,实现归母净利润10.23亿元,同比-17.73%。2023年Q2实现营收18.46亿元,同比-24.52%,环比-4.15%,实现归母净利润5.02亿元,同比-25.58%,环比-3.75%。 主营产品销量环比增长,公司二季度业绩相对稳健 2023年Q2实现营收18.46亿元,同比-24.52%,环比-4.15%,实现归母净利润5.02亿元,同比-25.58%,环比-3.75%,业绩保持稳健。主要原因是:①农药原药业务方面,2023年年初至今,受海外高库存影响及宏观因素影响,农药原药价格大幅下滑,2023Q2公司主要原药产品销量环比+17.5%,平均销售价格环比-11.6%。农药原药业务业绩承压大幅下滑;②农药中间体业务方面,2023年2月,公司离子膜烧碱项目投产,在贡献了销量的同时也在一定程度上摊薄了价格。2023Q2公司农药中间体产品销量环比+5.2%,平均销售价格环比-21.1%。分产品来看,根据中农立华数据,2023Q2,草甘膦、敌草隆、多菌灵、甲基硫菌灵平均价格分别为2.77万元/吨、4.25万元/吨、4.01万元/吨、4.08万元/吨,同比分别下降36%、13%、4%、5%。 多项目有序推进产业链持续完善,公司远期成长空间广阔 公司是光气法农药龙头企业,同时布局公司农药产品上游中间体对(邻)硝基氯化苯和邻苯二胺等,形成农药原药和精细化工品双轮驱动格局。在此基础上公司不断完善产业链,2023年2月,公司公告“年产30万吨离子膜烧碱项目”全面投产。该项目建成后公司主要原料液碱、液氯和氢气全部实现自供,进而可以通过降低运营成本、提升成本控制能力、增强公司产品市场竞争力和盈利能力,同时对公司未来经营业绩产生积极的影响,进一步巩固公司行业优势地位。2023年8月,公司公告“年产4万吨对氨基苯酚项目”全面投产。该项目进一步夯实公司产业链条,延伸了氯碱-对(邻)硝基氯化苯等上下游原材料的应用,提升主业竞争力,正式打通了从“光气–精细化工品-医药中间体”的链条板块,构筑产业链共生生态,实现价值升级。同时公司向下游继续丰富农药产品类型,拟开拓茚虫威、噻嗪酮、恶唑菌酮、嘧菌酯、恶草酮等高价值或高应用产品,3000吨环嗪酮扩产项目、2500吨的嘧菌酯项目预计会在2023年年底陆续完工,年产1500吨恶草酮、5000吨噻嗪酮、1000吨茚虫威预计于2023年开始逐步贡献业绩。未来随着公司战略布局推进,竞争力将进一步提升。 投资建议 我们看好公司完善的产业链带来的成本优势。同时公司加速布局医药中间体和新材料领域,高附加值产品有望改善公司的整体盈利水平。预计公司2023-2025年归母净利润分别为23.34亿元、26.00亿元、29.64亿元(原2023-2025年预测值为20.97、25.84、29.44亿元),同比增速为0.8%、11.4%、14.0%。对应PE分别为7.2、6.5、5.7倍。维持“买入”评级。 风险提示 (1)下游需求不及预期; (2)新产能投产进度不及预期; (3)市场竞争风险; (4)安全生产风险; (5)环境保护风险; (6)宏观政策风险。 | ||||||
2023-04-27 | 华安证券 | 王强峰 | 买入 | 维持 | 公司业绩符合预期,多项目稳步推进成长空间广阔 | 查看详情 |
广信股份(603599) 主要观点: 事件描述 4月24日,公司发布2022年年报以及2023年1季报,公司2022年实现营业收入90.62亿元,同比+63.29%,实现归母净利润23.16亿元,同比+56.53%。2023年Q1实现营收19.26亿元,同比-6.35%,环比-21.29%,实现归母净利润5.21亿元,同比-8.43%,环比+12.01%,业绩符合预期。 产能落地叠加主营产品价格上升,公司2022年业绩显著增长 公司2022年实现营业收入90.62亿元,同比+63.29%,实现归母净利润23.16亿元,同比+56.53%。主要原因是:①新增产能释放,产业链一体化的进一步完善带来的成本优势。报告期内,公司积极推进新项目建设进度,并完成了并购辽宁世星药化交割,全力落实产业链一体化战略。公司20万吨/年对(邻)硝基氯化苯第二条生产线(10万吨/年)顺利投产,丰富了公司产品种类。②主要产品在报告期内的均价和盈利均好于去年同期。分产品来看,根据中农立华数据,2022年度,草甘膦、敌草隆、多菌灵、甲基硫菌灵平均价格分别为6.4万元/吨、4.8万元/吨、4.6万元/吨、4.6万元/吨,同比分别增长26%、19%、11%、9%。 离子膜烧碱项目投产贡献业绩,公司一季度业绩韧性十足 2023年Q1实现营收19.26亿元,同比-6.35%,环比-21.29%,实现归母净利润5.21亿元,同比-8.43%,环比+12.01%,业绩符合预期。主要原因是:①农药原药业务方面,2023年年初至今,受海外高库存影响及宏观因素影响,农药原药价格和销量双双下滑,公司主要原药产品销量环比-20%,平均销售价格环比-12.4%。农药原药业务业绩承压大幅下滑②农药中间体业务方面,2023年2月,公司离子膜烧碱项目投产,在贡献了销量的同时也在一定程度上摊薄了价格。公司农药中间体产品销量环比114.8%,平均销售价格环比-66.6%。 多项目有序推进产业链持续完善,公司远期成长空间广阔 公司是光气法农药龙头企业,同时布局公司农药产品上游中间体对(邻)硝基氯化苯和邻苯二胺等,形成农药原药和精细化工品双轮驱动格局。在此基础上公司产业链在不断完善,2023年2月,公司公告“年产30万吨离子膜烧碱项目”经过已完成对生产工艺、机器设备的安装调试及前期试生产,生产线已于近期正式全面投产。项目建成后公司主要原料液碱、液氯和氢气全部实现自供。该项目投产运营后可以通过降低运营成本、提升成本控制能力、增强公司产品市场竞争力和盈利能力,同时对公司未来经营业绩产生积极的影响,进一步巩固公司行业优势地位。同时公司向下游继续丰富农药产品类型,拟开拓茚虫威、噻嗪酮、恶唑菌酮、嘧菌酯、恶草酮等高价值或高应用产品,3000吨环嗪酮扩产项目、2500吨的嘧菌酯项目预计会在2023年年底陆续完工,年产1500吨恶草酮、5000吨噻嗪酮、1000吨茚虫威预计于2023年开始逐步贡献业绩。同时公司布局对氨基苯酚、香兰素等产品进军医药中间体和新材料领域,4万吨对氨基苯酚按计划有序推进。未来随着公司战略布局推进,竞争力将进一步提升。 投资建议 我们看好农药进入需求旺季背景下公司的业绩成长以及完善的产业链带来的成本优势。同时公司加速布局医药中间体和新材料领域,高附加值产品有望改善公司的整体盈利水平。预计公司2023-2025年归母净利润分别为20.97亿元、25.84亿元、29.44亿元(原2023-2024年预测值为25.15、29.28亿元),同比增速为-9.4%、23.2%、14.0%。对应PE分别为9.10、7.38、6.48倍。维持“买入”评级。 风险提示 (1)下游需求不及预期; (2)新产能投产进度不及预期; (3)市场竞争风险; (4)安全生产风险; (5)环境保护风险; (6)宏观政策风险。 | ||||||
2023-04-25 | 国金证券 | 王明辉,陈屹 | 买入 | 维持 | 公司点评:产品价格回落,新项目贡献业绩增量 | 查看详情 |
广信股份(603599) 业绩简评 4 月 24 日,公司发布 2022 年年报以及 2023 年 1 季报,公司 2022年实现营业收入 90.62 亿元,同比+63.29%,净利润 23.16 亿元,同比+56.53%。 2023 年 1 季度实现营收 19.26 亿元,同比-6.35%;归母净利润 5.21 亿元,同比-8.43%,业绩符合预期。 经营分析 公司原料药价格和销量相对稳定。 分业务来看, 2023 年 1 季度公司原药业务实现营业收入 7.5 亿,同比-12.69%, 价格 4.68 万元/吨,同比-12.78%,销量 1.6 万吨,同比持平; 精细化工产品业务实现收入 7.31 亿,同比+2.38%, 价格 4560 元/吨,同比-72.56%,销量 16 万吨, 相较于 22 年 1 季度 4.3 万吨大幅增长,主要系离子膜烧碱投产,在一定程度上摊薄价格,贡献销量所致。 公司产品价格当前处于历史较低位置, 原材料有一定回落。 从细分产品价格来看,杀菌剂主要产品甲基硫菌灵当前报价 4 万元/吨(白色),多菌灵当前报价 4.1 万元/吨(白色);除草剂主要产品敌草隆 4.3 万元/吨,草甘膦当前报价 3.1 万元/吨,公司这四个传统产品价格基本保持平稳。精细化工方面,公司对硝基氯化苯当前报价 8100 元/吨,位于历史相对底部位置。邻基氯化苯当前报价 4100 元/吨,位于历史相对底部位置。 原材料方面,公司主要原材料 3,4-二氯苯胺、甲醇、液碱、石油苯等均有不同程度回落。 延伸光气产业链,打造精细化工及农化平台型公司。 公司在目前农药类民营企业中拥有最多光气资源,两大生产基地合计拥有光气许可产能 32 万吨/年,现合计使用产能 6.8 万吨/年,仅占许可产能 21%。同时,公司土地储备丰富,现广德、东至两大生产基地合计占地面积达 4200 亩。未来逐步布局光气下游相关产品,成长可期。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司 2023-2024 年归母净 利润预测 分别为 21.28(-13.9%)、 24.91(-7.8%),引入 2025 年净利润为 26.27 亿元,EPS 分别为 3.27、3.83 和 4.04 元,当前市值对应 PE 分别为 9.17X、7.83X 和 7.43X,维持“买入”评级。 风险提示 产品价格下行风险,原材料价格大幅波动风险;新项目进度不达预期。 | ||||||
2023-01-09 | 华安证券 | 王强峰 | 买入 | 维持 | 全年业绩同比大幅增长,新产能逐步进入落地期 | 查看详情 |
广信股份(603599) 主要观点: 事件描述 1月6日晚,公司发布2022年年度业绩预增公告,公司预计2022年实现归母净利润22.50亿元到24.80亿元,同比增加52.09%到67.64%;实现扣非归母净利润20.70亿元到23.00亿元,同比增加50.42%到67.13%。单季度来看,2022Q4单季度公司实现归母净利润4.00亿元到6.30亿元,同比涨跌幅为-10.31%到+41.26%,环比涨跌幅为-34.10%到+3.79%;实现扣非归母净利润3.19亿元到5.49亿元,同比涨跌幅为-23.68%到+31.34%,环比涨跌幅为-44.81%到-5.02%。 产能落地叠加主营产品价格上升,公司2022年业绩预计显著增长 公司预计2022年实现归母净利润22.50亿元到24.80亿元,同比增加52.09%到67.64%;实现扣非归母净利润20.70亿元到23.00亿元,同比增加50.42%到67.13%。主要原因是:①产能落地,产品结构进一步丰富。报告期内,公司积极推进新项目建设进度,并完成了并购辽宁世星药化交割,全力落实产业链一体化战略。公司20万吨/年对(邻)硝基氯化苯第二条生产线(10万吨/年)顺利投产,丰富了公司产品种类。②主要产品在报告期内的均价和盈利均好于去年同期。分产品来看,根据中农立华数据,2022年度,草甘膦、敌草隆、多菌灵、甲基硫菌灵平均价格分别为6.4万元/吨、4.8万元/吨、4.6万元/吨、4.6万元/吨,同比分别增长26%、19%、11%、9%。 多项目有序推进产业链持续完善,公司远期成长空间广阔 公司是光气法农药龙头企业,同时布局公司农药产品上游中间体对(邻)硝基氯化苯和邻苯二胺等,形成农药原药和精细化工品双轮驱动格局。在此基础上公司产业链在不断完善,年产30万吨离子膜烧碱已于2022年下半年逐步投产,进一步降低公司产品成本。同时公司向下游继续丰富农药产品类型,拟开拓茚虫威、噻嗪酮、恶唑菌酮、嘧菌酯、恶草酮等高价值或高应用产品,3000吨环嗪酮扩产项目、2500吨的嘧菌酯项目预计会在2023年年底陆续完工,年产1500吨恶草酮、5000吨噻嗪酮、1000吨茚虫威预计于2023年开始逐步贡献业绩。同时公司布局对氨基苯酚、香兰素等产品进军医药中间体和新材料领域,4万吨对氨基苯酚按计划有序推进。未来随着公司战略布局推进,竞争力将进一步提升。 投资建议 我们看好农药进入需求旺季背景下公司的业绩成长以及完善的产业链带来的成本优势。同时公司加速布局医药中间体和新材料领域,高附加值产品有望改善公司的整体盈利水平。预计公司2022-2024年归母净利润分别为23.18、25.08、29.21亿元,同比增速为+56.7%、+8.2%、+16.5%。对应PE分别为8.3、7.7、6.6倍。维持“买入”评级。 风险提示 (1)下游需求不及预期; (2)新产能投产进度不及预期; (3)市场竞争风险; (4)安全生产风险; (5)环境保护风险; (6)宏观政策风险。 | ||||||
2022-11-02 | 华安证券 | 尹沿技,王强峰 | 买入 | 维持 | Q3业绩同比大幅增长,新产能打开成长空间 | 查看详情 |
广信股份(603599) 主要观点: 事件描述 10 月 26 日晚, 公司发布 2022 年三季度报告,前三季度公司实现营业收入 66.15 亿元,同比增长 60.27%; 实现归母净利润 18.50 亿元,同比增长 79.14%。 单季度来看, 2022 Q3 单季度公司实现营收 21.13 亿元,同比增长 30.54%,环比下降 13.62%;实现归母净利润 6.07 亿元,同比增长 50.81%,环比下降 9.95%。 主营产品量价齐升, 公司三季度业绩同比大幅上涨 2022Q3 单季度公司实现营收 21.13 亿元,同比增长 30.54%,环比下降13.62%;实现归母净利润 6.07 亿元,同比增长 50.81%,环比下降 9.95%。业绩同比大幅上涨的主要原因是公司主营产品量价齐升。 2022Q3 单季度,公司主要农药原药销量约为 1.83 万吨,同比增长 4.5%,销售均价约为 5.16 万元/吨,同比增长 30.05%; 主要农药中间体销量约为 4.31万吨,同比增长 34.7%,销售均价约为 1.63 万元/吨,同比增长 2.83%。 分产品来看, 据中农立华数据, 2022Q3 单季度, 草甘膦、 敌草隆、 多菌灵、 甲基硫菌灵平均价格分别为 6.2 万元/吨、 4.5 万元/吨、 4.6 万元/吨、4.6 万元/吨,同比分别上涨 18.7%、 23.0%、 17.8%、 18.9%。 多项目有序推进, 打开远期成长空间 公司是光气法农药龙头企业,同时布局公司农药产品上游中间体对(邻)硝基氯化苯和邻苯二胺等,形成农药原药和精细化工品双轮驱动格局。 目前,公司继续上延下拓完善公司产业链,向上布局光气上游离子膜烧碱来降低成本, 30 万吨离子膜预计 2022 年四季度逐步投产。向下继续丰富农药产品类型,拟开拓茚虫威、噻嗪酮、恶唑菌酮、嘧菌酯、恶草酮等高价值或高应用产品, 1500 吨恶草酮、 5000 吨噻嗪酮、 1000 吨茚虫威预计会在 2022 年年底开始陆续投产, 2023 年逐步释放产能。 3000吨环嗪酮扩产项目、 2500 吨的嘧菌酯项目预计会在 2023 年年底陆续完工。 同时公司布局对氨基苯酚、香兰素等产品进军医药中间体和新材料领域, 4 万吨对氨基苯酚按计划有序推进。 未来随着公司战略布局推进,竞争力将进一步提升。 投资建议 我们看好农药高景气背景下公司的业绩成长以及完善的产业链带来的成本优势。同时公司加速布局医药中间体和新材料领域,高附加值产品有望改善公司的整体盈利水平。预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 23.18、 25.15、 29.28 亿元,同比增速为+56.7%、 +8.5%、 +16.4%。对应 PE 分别为 8.2、 7.6、 6.5 倍。维持“买入”评级。 风险提示 (1)下游需求不及预期; (2)新产能投产进度不及预期; (3)市场竞争风险; (4)安全生产风险; (5)环境保护风险; (6)宏观政策风险。 |