亿嘉和(603666) 亿嘉和2023年三季度业绩点评报告 投资事件 公司发布2023年第三季度报告，2023年第三季度实现营业收入1.04亿元，同比下滑2.16%；归属于上市公司股东的净利润为-0.40亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-0.48亿元。 投资要点 电网业务订单和收入有待释放，电网外业务尚未形成规模化利润 公司2022年底的机器人储备订单较往年有所下滑，2023年上半年电网机器人项目订单释放和交付节奏等因素影响了公司收入规模。同时公司在商用清洁、新能源充电、轨道交通等新业务领域尚未形成规模化利润。其他影响公司业绩因素包括参股子公司经营亏损、软件产品增值税即征即退、政府补贴减少及在建工程转固导致折旧增加等。 智慧共享充电系统创新领先，有望加速全国落地 公司的智慧共享充电系统是行业内创新型的解决方案，能够实现有序充电，降低增容的成本和压力；同时支持充电基础设施统一提供建设、运营、维护等服务。自2022年6月首次在苏州市成功试点应用后，已在苏州地区签定有批量框架合同并有订单落地，并在无锡、常州、北京、南京、银川等多地进行投运。目前除公司外，尚无其他厂家推出类似的商业化产品。在全国陆续出台充电设施建设鼓励政策背景下，公司有望凭借商业模式和技术方面领先优势加速各地落地。 商用清洁机器人需求快速扩张，公司加快布局 根据亿欧智库发布的《2023中国公共服务机器人产业链研究报告》，中国公共服务机器人市场规模提升较快，其中商用清洁机器人是规模最大的品类，预计其规模将从2022年的246.2亿元提升至2025年的749.1亿元，三年复合增长率为44.91%。公司于今年发布了室内室外2大系列3款商用清洁机器人产品，并且全新发布了辉煌智行品牌，并且持续投入布局。 盈利预测与估值 下调盈利预测，维持“买入”评级。公司是国内电力特种机器人领先制造商，新产品不断推出增厚收入。考虑到电网项目招投标和实施节奏变动导致需求延后等因素，出于审慎态度，下调公司盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润为-0.71、4.00、5.47亿元；对应EPS分别为-0.35、1.94、2.65元，对应2024-2025年PE分别为16、11倍。维持“买入”评级。 风险提示 电网智能化投资不及预期、市场竞争加剧、新产品推广进度不及预期。

亿嘉和(603666) 投资要点 电网端订单释放和交付节奏影响公司业绩，新业务规模效应有待释放公司2022年底的机器人储备订单较往年有所下滑，2023年上半年电网机器人项目订单释放和交付节奏等因素影响了公司收入规模，毛利率水平为34.92%，较去年同期下降了7.18个百分点。公司在商用清洁、新能源充电、轨道交通等新业务领域尚未形成规模化营收，同时公司为了新业务推进进行了较多的费用投入，公司盈利能力承压。 积极开展AI技术应用，推出大模型 公司积极开展多模态大模型等人工智能相关技术的研究和探索，建立并发布一种基于多模态超融合技术的大模型YJH-LM。YJH-LM可用于执行语音交互、图像识别、任务生成等任务，将人工智能技术与传统机器人应用相结合，帮助公司机器人实现语音控制自主生成任务等多种机器人的自主工作功能，使机器人更加聪明，更加智能地执行任务。 拓展特种机器人新应用领域，推动多元化发展战略 针对商用清洁机器人、智慧共享充电系统、车辆检测机器人等多款新产品，公司积极开展试点应用、客户开发、渠道建设、市场开拓等工作；同时结合市场需求及用户体验，公司积极探索操作、巡检、消防等机器人产品在钢铁、煤炭等新行业领域的推广应用，拓展产品功能及应用场景，进一步提升产品性能和公司竞争力，推动公司多元化发展战略。 盈利预测与估值 下调盈利预测，维持“买入”评级。公司是国内电力特种机器人领先制造商，新产品不断推出有望增厚收入。考虑到电网项目招投标和实施偏慢等因素，出于审慎态度，下调公司盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润为1.34、4.91、6.46亿元（下调前为2.47、6.54、7.71亿元）；对应EPS分别为0.65、2.38、3.13元，对应PE分别为53、14、11倍。维持“买入”评级。 风险提示 电网智能化投资不及预期、市场竞争加剧、新产品推广进度不及预期。

亿嘉和(603666) 投资事件 公司发布2022年年度报告和2023年一季度报告，2022年实现营业收入6.69亿元，同比下滑47.96%；归母净利润-0.98亿元，同比下滑120.28%。2023年一季度实现营业收入1.50亿元，同比下滑22.66%；归母净利润0.11亿元，同比下滑69.04%。2022年毛利率为32.79%，同比下滑27.13个百分点；净利率为-14.65%，同比下滑52.29个百分点。2023年第一季度毛利率为48.70%，同比下滑5.05个百分点；净利率为7.60%，同比下滑11.39个百分点。 投资要点 需求端延后影响公司营收规模，研发销售端高投入影响利润表现 受宏观环境等因素影响，公司业务拓展、生产制造、项目交付等工作受到一定冲击，部分招投标、交付验收等工作进度有所延后；另外下游电网客户的投资节奏变化，机器人智能设备招标规模有所下降。公司继续推进“机器人+行业”发展战略，坚持在研发和销售端高投入，公司利润表现承压。 “十四五”进入后半程，电网招标节奏有望恢复 去年电网投资端不及预期更多因为外部因素影响，随着“十四五”进入后半程，电网投资有望提速，在智能化领域的投资也是重点之一。我们预计今年二季度三季度开始，电网机器人招标有望恢复，公司收入端有望在下半年迎来恢复性增长。尤其是带电作业机器人的重启招标有望给公司带来利润端的明显提振。 大手笔布局网外机器人新业务，打开公司长期发展空间 公司正式切入商用清洁、新能源充电、轨道交通三个新的市场领域，目前已正式发布商用清洁机器人、智慧共享充电系统、车辆检测机器人多款新产品，并同步进行上述新领域产品的试点应用、客户开发、市场开拓、渠道建设等工作，2022年底公司相关项目待履行框架合同订单约2.37亿元。 盈利预测与估值 下调盈利预测，维持“买入”评级。公司是国内电力特种机器人领先制造商，新产品不断推出增厚收入。考虑到电网项目招投标和实施偏慢等因素，出于审慎态度，下调公司盈利预测，预计2023-2024年公司归母净利润为2.47、6.54亿元（下调前分别为4.94、7.65亿元），新增2025年归母净利润预测为7.71亿元；对应EPS分别为1.19、3.15、3.71元/股，对应PE分别为31、12、10倍。维持“买入”评级。 风险提示 电网智能化投资不及预期、市场竞争加剧、新产品推广进度不及预期。

亿嘉和(603666) 事件描述 公司发布2022年年报，全年实现营收6.69亿元，同减47.96%；实现归母净利润-0.98亿元，由盈转亏；实现扣非归母净利润-1.66亿元，由盈转亏。公司发布2023年一季报，Q1实现营收1.5亿元，同减22.66%；实现归母净利润0.11亿元，同减69.04%；实现扣非归母净利润0.04亿元，同减82.24%。 事件点评 宏观等因素影响公司2022年业绩。2022年公司营收、业绩有所下滑，主要原因包括：受宏观环境等因素影响，公司业务拓展、生产制造、项目交付等工作受到一定冲击，部分招投标、交付验收等工作进度亦有所延后；另外下游客户的投资节奏变化，机器人智能设备招标规模有所下降。 2022年毛利率大幅下滑，2023Q1已有改善。2022全年毛利率同减27.14pct至32.79%，主要原因为机器人产品销售未达预期，而毛利率较低的其他非机器人业务占比提升；期间费用率同增26.48pct至55.39%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同增6.76pct、9.47pct、8.36pct、1.89pct至12.58%、17.82%、22.29%、2.7%。但需要注意的是，2023Q1公司销售毛利率达48.7%，销售净利率达7.6%，环比有明显改善的趋势。 经营性现金流有所增加。2022全年公司经营性现金净流入1.19亿元，同比增1.3亿元，主要系前期收到的票据在本报告期贴现所致。收、付现比分别同增66.29pct、2.54pct至124.74%、82.88%。 持续深入机器人基础平台及技术研发，巩固提升技术实力。公司依托布局在南京、深圳等地的技术力量，将前沿技术与产品开发相互协作、相互驱动，进一步深入开展机器人算法平台、机器人中央控制系统、定位与规划控制系统等基础关键部件和机器人子系统的开发建设工作，并进行硬件平台的开发验证，逐步搭建公司软硬件及算法等全方位的标准化平台系统，统一设计基础，提升产品开发效率和产品能力。 推动多领域、多元化发展战略，在手订单较为充裕。结合市场需求及用户体验，公司持续开展巡检、操作、消防系列机器人等量产产品的迭代与优化升级工作，拓展产品功能及应用场景，进一步提升产品性能和公司竞争力。同时，公司还正式切入商用清洁、新能源充电、轨道交通三个新的市场领域，目前已正式发布商用清洁机器人、智慧共享充电系统、车辆检测机器人多款新产品，并同步进行上述新领域产品的试点应用、客户开发、市场开拓、渠道建设等工作，为公司的进一步发展奠定基础。截至2022年底，公司在手合同订单约4.20亿；另外，公司商用清洁机器人、智慧共享充电系统等新产品业务，待履行框架合同订单约2.37亿。 盈利预测与估值 预计公司2023-2025年，营业收入分别为11.88/16.61/21.13亿，同比增速分别为77.68%/39.78%/27.20%；归母净利润分别为2.47/4.30/5.82亿元，同比增速分别为352.39%/73.96%/35.36%。预期2023年公司有望困境反转，新品拓展亦有望打造第二成长曲线，给予“增持”评级。 风险提示 电网智能化投资不及预期；多元化推进不及预期；疫情反复风险

亿嘉和(603666) 国内领先电力特种机器人企业，电网订单有望迎来恢复。公司主要面向电力、消防、轨交等领域，提供特种机器人产品及相关服务，总体来看，公司目前客户主要以电力行业为主，产品主要分为3个板块：操作类机器人、巡检类机器人、消防类机器人。此前公司发布公告称，受疫情影响，下游客户招投标及公司项目实施进度受到影响，2022年收入规模有所下降。展望2023年，我们认为，宏观层面，1月11日国家电网董事长辛保安表示，2023年电网投资将超过5200亿元，再创历史新高，同比增长约4%，为公司的经营发展提供了良好的基础；微观层面，电网产品升级迭代，不断提高产品性能，同时公司不断拓展销售范围，目前已从江浙沪市场拓展至全国范围内各省份，有望带来新的收入增量。 推进“机器人+行业”发展战略，打造新的成长曲线。公司横向赋能，在深耕电网的同时，将公司机器人产品和能力向轨交、充电、清洁等非电网行业推广和复制。目前智慧共享充电系统在苏州、北京、无锡等多个城市开展了试点应用，并与下游客户接洽项目合作；轨交机器人产品重点开展了研发、试用、验收等工作，产品应用效果反馈良好，并同步开展项目推广工作；清洁机器人的产品研发、渠道建设、目开发等工作也顺利推进。我们认为新业务市场规模更大、成长性更好，未来有望为公司开拓新的成长曲线。 盈利预测与投资建议：预计2022年-2024年公司营业收入分别为6.82亿元、9.11亿元和13.25亿元，归母净利润分别为-1.17亿元、2.83亿元和4.68亿元，对应EPS分别-0.57元、1.38元和2.27元，给予“买入”评级。 风险提示：电网智能化投资不及预期、公司新产品推广不及预期等。

亿嘉和(603666) 电力特种机器人龙头，大力拓展非电领域： 产品&行业积极扩张：公司核心产品为特种&服务类机器人，2021年机器人收入占比90.04%。公司覆盖电网&非网产品，其中电网产品包括巡检、操作、消防三类机器人，非网产品包括轨交、清洁、智能充电三类机器人。伴随ChatGPT问世，优秀的NLP能力有望提升机器人智能化水平，提振公司产品需求。 研发驱动创新：2014-2021年公司营收和归母净利润CAGR分别为42.11%\74.83%，研发能力是历史业绩维持高增速的重要原因。公司以研发驱动创新，2022年前3季度研发费用率为16.27%，高强度研发投入有助于保持技术和产品的领先优势。业绩有望困境反转：受疫情及参股公司亏损影响，2022年公司业绩承压；2023年伴随电力产品企稳、新产品放量，公司业绩有望困境反转。 电网投资保障业绩基本盘，AI助力公司塑造第二成长曲线： ①十四五期间电网投资规模大，公司背靠江苏省网拥有高壁垒。十四五期间，国家电网和南方电网计划累计投资超2万亿元（3500亿美元），相较于十三五期间（14000亿元）提升一倍以上，提振智能电网赛道景气度。电网系统具有较高进入壁垒，公司背靠江苏省网，在江苏市场保持高市场占有率，为业绩长期稳定性提供保障。 ②公司核心产品所处的行业具备高景气度。据中性假设条件，2021-2026年，国内室内巡检机器人年需求规模有望由36.9亿元提升至58.9亿元，室外巡检机器人年需求规模有望由6.7亿元增长至15.7亿元，带电作业机器人市场规模有望由13.3亿元提升至41.8亿元，消防机器人市场规模有望由18.1亿元提升至34.8亿元。公司下游行业景气度高，有力提振公司核心产品业绩表现。 ③新产品拓展公司第二成长曲线。公司深耕特种机器人二十余年，具备感知、作业、底盘和数据分析四方面的核心技术，为公司产品拓展提供基础。公司在轨交、智慧充电领域具备先发优势和技术优势，在智能清洁领域推出具备竞争力的多款产品，未来公司非电领域收入有望拓展第二成长曲线。 ④人工智能技术超预期发展，ChatGPT赋能机器人。公司积极布局人工智能领域，拥有NLP、CV、人机交互等相关技术，并推出基于AI&大数据的“山海”云端管理系统，彰显技术实力。ChatGPT的语言处理能力有助于提升人机交互体验，在AI技术超预期发展背景下，未来AI技术有望通过与服务&特种机器人深度融合，拓展机器人的应用领域，打开机器人市场空间。 给予公司“增持”评级。 2023年公司业绩有望困境反转，新产品拓展第二成长曲线，AI技术超预期发展助推机器人赛道景气度提升。我们预计公司2022-2024年营业总收入分别为8.67、11.70、16.82亿元，归母净利润分别为-1.11、2.54、4.96亿元，对应PE分别为-79.89、34.80、17.83倍。首次覆盖，给予公司“增持”评级。 风险提示：应用领域及业务区域受限、市场竞争加剧的风险、产品毛利率下滑的风险、研报使用的信息更新不及时等。

亿嘉和(603666) 投资事件 公司发布三季报，2022年前三季度实现营业收入5.91亿元，同比下降14.72%；扣非归母净利润-3849万元，同比下降122.08%。2022年第三季度实现营业收入1.07亿元，同比下降68.89%；扣非归母净利润-7793万元，同比下降171.37%。第三季度毛利率为13.02%，环比下降21.33个百分点。 投资要点 电网侧项目招投标、实施节奏偏慢，收入结构变化影响毛利率水平 因疫情、极端天气保电等因素，电网客户招投标和项目实施受到一定影响，公司营业收入出现下滑。今年三季度产品结构有一定变化，消防机器人和带电作业机器人相关产品业务营收较去年同期减少，另外一些非电网机器人产品业务在拓展初期毛利相对较低，公司毛利率环比和同比都有一定下滑。 电网产品更新迭代，期待招标节奏恢复正常 今年电网客户招投标和项目实施偏慢是前述多因素叠加的结果。考虑“十四五”期间国南网计划投资额近3万亿的巨额计划，并明确提出“加快电网基础设施智能化改造”，我们预计相关方向投资后续有望加速，今年四季度和明年招投标有望迎来补偿性的增长。同时，公司带电机器人、无人巡检等新产品更新和推出有望给公司带来结构性的增量。 网外新产品研发推广顺利，明后年有望贡献业绩弹性 今年以来，公司积极推广无人清洁、充电、半导体等领域的全新产品。无人清洁领域，公司目前积极进行商用写字楼、工厂、住宅等场景的产品推广。充电领域，公司今年6月份推出业界首个充电机器人产品，并且在苏州等地区对新建楼盘进行推广。半导体领域，公司主要是在晶圆厂推广用于物料搬运和上下料的机器人产品，该产品相较现有的海外方案成本更低，已经在下游客户批量测试，明年有望斩获订单。轨交领域，公司新产品车辆检测机器人今年订单也已经放量。明后年公司这些新应用领域的新产品放量有望贡献业绩弹性。 盈利预测与估值 下调盈利预测，维持“买入”评级。公司是国内电力特种机器人领先制造商，新产品不断推出增厚收入。考虑到电网项目招投标和实施偏慢等因素，出于审慎态度，下调公司盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润为2.85、4.94、7.65亿元（下调前分别为5.62、7.65、9.47亿元）；对应EPS分别为1.37、2.38、3.68元/股（下调前分别为2.70、3.68、4.56元/股），对应PE分别为27、15、10倍。维持“买入”评级。 风险提示 电网智能化投资不及预期、市场竞争加剧、新产品推广进度不及预期。

亿嘉和(603666) 投资事件 2022上半年实现收入4.84亿元(同比增长38.25%)，非机器人产品业务有所增长；归母净利润0.79亿元(同比下降14.23%)，系非机器人产品业务毛利较低、公司参股子公司经营亏损、应收账款增加导致坏账计提增加、现金管理的理财收益较同期增加等原因所致。其中2022年第二季度实现收入2.91亿元(同比增长82.7%)，归母净利润0.42亿元(同比增长22.5%)，业绩实现一定程度好转。 投资要点 传统产品迭代升级，创新产品快速突破 公司一方面持续推进操作类、巡检类、消防类等机器人的迭代优化，另一方面加快推出重磅新品，6月底推出国内首款智慧共享充电桩系统，并在苏州成功试点应用，能有效提升充电桩使用效率，降低建设成本；发布设备健康度管理系统，可全阶段监测与预警，应用场景多样；新推出自动化、智能化、全方位立体巡视系统，可应用于变电、输电、配电等多种场景领域，新品推出以增厚公司收入。 推进“机器人＋行业”战略，加快拓展新领域 公司积极推进“机器人+行业”的发展战略，采用研究、开发分离的模式，南京研发中心聚焦于具体产品的开发，深圳研究院则定位于机器人前沿和底层技术的研发，完善研发体系支撑产品拓展。公司在稳固华东区域市场的同时，积极开拓南方电网区域、福建、江西等地区，布局诸多产品的合作和试点，应用领域发散至消防、轨交、发电等多领域，以帮助实现公司多行业领域全面协同发展。 股权激励绑定核心员工，收入保持较快增长 2022年初，公司发布2022年股权激励计划，拟授予176名激励对象总计393.63万份权益，占公告日公司总股本的1.91%。其中股票期权191.00万份，行权价格为52.38元/股；限制性股票202.63万股，授予价格为32.74元/股。业绩考核目标为2022-2024年公司营收较2020年营收的增速分别不低于60%、90%、120%。 盈利预测及估值 公司是国内电力特种机器人领先制造商，新产品不断推出增厚收入。考虑到上半年交付节奏受扰、订单获取进度拖慢、参股公司业绩不及预期等因素，我们下调公司盈利预测，预计22-24年归母净利润为5.62、7.65、9.47亿元（下调前分别为6.11、8.11、9.84亿元，下调幅度为8.1%、5.7%、3.7%），对应22-24年EPS为2.70、3.68、4.56元/股，对应PE为22、16、13倍。维持“买入”评级。 风险提示 电网智能化投资不及预期、市场竞争加剧、新产品推广进度不及预期。

亿嘉和(603666) 事件 公司8月18日晚发布2022年半年度报告：报告期内公司实现营业收入4.84亿元，同比增长38.25%，归属净利润0.79亿元，同比下降14.23%，扣非归属净利润0.39亿元，同比下降39.46%。对此，我们点评如下： 投资要点 Q2单季度业绩改善明显，产品结构影响毛利率 上半年实现营收4.84亿元（+38.25%），主要是因为除机器人外的其他业务增长明显（1.59亿元，+300.59%），进而带动整体营收增长，实现归属净利润0.79亿元（-14.23%），主要是因为：1）机器人产品以外的其他低毛利业务（17.43%）占比提升，使得上半年整体毛利率为42.10%（同比-16.77pct），进而造成整体盈利能力下滑；2）公司参股子公司经营亏损：上半年对联营企业和合营企业的投资收益为-912万元，去年同期为1265万元；3）应收账款增加导致坏账计提增加。分季度来看，2022Q2单季度公司实现营收2.91亿元（同比+82.69%，环比+50.35%），归属净利润0.42亿元（同比+22.47%，环比+14.89%），扣非归属净利润0.19亿元（同比-33.65%，环比-9.75%），公司Q2单季度环比改善明显。期间费用率方面：上半年销售/管理/财务/研发费用率分别为5.89%（-1.73pct）/11.25%（-1.30pct）/2.73%(+0.29pct）/11.74%（-11.26pct）,公司期间费用率为31.60%（-14.40pct),期间费用率把控良好。 横向扩展产品矩阵，助力公司再成长 公司是电力机器人龙头，主要产品有室外带电机器人、智能操作机器人、室内巡检机器人等。公司面向消防、新能源、轨道交通等领域积极扩展产品矩阵：1）消防：公司在消防领域拥有消防灭火机器人和高喷智能灭火机器人两大产品，主要面向消防领域，客户群体除应急管理部门还包括一直重视消防安全隐患的电网系统客户，以及电厂、大型化工类企业；2）新能源：2022年6月公司智慧共享充电桩系统（包含智能机器人、充电桩、运行轨道以及运营管理平台等）首次在江苏省苏州市成功试点，单个机器人能满足50个车位的充电需求，在相同面积情况下，建设成本较“一车位一桩”模式降低约20%，未来应用领域将进一步延伸至老旧小区、商场、居民区等新场景；3）轨道交通：2022年公司发布设备健康度管理系统，首创性的将声纹监测数据与其他监测数据相结合，为电气设备提供24小时不间断监测、故障早期预警，为安全生产保驾护航。新产品持续突破助力公司再成长。 股权激励绑定员工利益，回购彰显发展信心 2022年6月公司股票期权和限制性股票首次授予完成，向165名激励对象授予149.35万份股票期权，行权价格为46.48元/股；向114名激励对象授予141.03万股限制性股票，授予价格为29.05元/股，业绩考核目标为2020年营收为基数，2022-2024年营收增速分别不低于60/90/120%。股权激励绑定公司员工利益，利于公司长期发展。截止2022年8月16日，公司回购公司股份96.04万股，回购金额5044.48亿元，平均回购价格52.52元/股，我们认为公司回购有利于维护股东利益，彰显出对未来发展的信心。 盈利预测 预测公司2022-2024年收入分别为16.46、22.05、28.24亿元，EPS分别为2.78、3.72、4.77元，当前股价对应PE分别为21、15、12倍，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济下行的风险、电网投资不及预期的风险、电力机器人渗透率不及预期的风险、渠道扩展不及预期的风险、共享充电桩机器人推广不及预期的风险、股东减持的风险、疫情反复的风险等。

亿嘉和(603666) 智能电力机器人龙头，业绩稳步增长 亿嘉和成立于1999年，2018年在上交所上市，公司主要从事特种机器人研发、生产、销售及相关服务二十余年，主要重点面向电力、消防、轨道交通等行业，提供多样化的智能产品、智能服务和解决方案，目前主要产品有操作类机器人、巡检类机器人、消防类机器人等。其中巡检类机器人和带电机器人处于行业龙头地位。受益于机器人行业的高景气度，公司营收从2017年的3.74亿元增长至2021年的12.85亿元，CAGR约为28.00%，对应的归属净利润也从1.39亿元增长到4.83亿元，CAGR约为28.29%，业绩实现稳步增长。 电力机器人解决行业痛点，赋能电网智能化改造 目前我国电网智能化建设正在加快，“十四五”期间，国家电网/南方电网投资额分别为3500亿美元/6700亿元，主要用于配网建设、电网智能化水平、新型电力系统建设等，电网智能化建设盈利发展机遇。公司带电机器人和巡检机器人能够帮助客户实现变电站无人值守、解决高压作业安全问题、带电作业工作量等，解决行业低效劳动人力短缺、电网作业环境危险、检修停电时间长等行业痛点。由于电力机器人技术壁垒高、研发周期较长，在巡检机器人领域，2019年公司巡检机器人招标市占率为7.3%，处于全国第一梯队；在带电机器人领域，亿嘉和也处于行业前列，公司将深度受益于智能电网发展。 推出共享充电桩机器人产品，新增业绩看点 2022年6月，全国首发共享充电桩机器人系统在苏州上线，该共享充电服务系统具备经济便携安全、安装快速简易、节约建设成本三大优势，能大幅度提升充电桩的覆盖率和单桩利用率。截至2022年5月，我国车桩比仅为2.79，充电桩仍存在着巨大的需求缺口。2022年1月，国家发改委等10部门印发《关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见》提出：新建居住社区要确保固定车位100%建设充电设施或预留安装条件，鼓励“临近车位共享”、“多车一桩”等新模式。 此共享充电桩机器人系统由智能机器人、充电桩以及运行轨道等部分组成。该系统改变了传统新能源汽车采用“一对一”固定充电桩充电的方式，通过机器人控制技术、物联网技术和调度算法等精准控制充电枪移动到指定车位，协助车主快速充电，实现从“车找桩”到“桩找车”的转变，单个共享充电桩机器人能满足50个车位的充电需求，在相同面积情况下，建设成本较“一车位一桩”模式降低约20%。该充电桩所需机器人是公司携手国网苏州完成的，实现了公司机器人产品在充电桩领域的突破，接下来公司将携手国网苏州将应用领域将进一步延伸至老旧小区、商场、居民区等新场景，成为公司新的业绩增长点。 立足于华东，积极进行多地域扩展 目前公司业务集中在华东地区，其中江浙地区占比营收占比超过80%。公司积极进行多地域市场扩展，华东以外地区营收由2018的0.15亿元提升至2020年的2.3亿元，对应的营收占比也由2017年的3.56%提升至2021年的17.8%。其中2021年西南地区的营收同比增长449.90%，西北地区的营收同比增长119.87%，其他区域业务扩展成绩显著。公司积极扩展多地域市场，有利于公司分散经营风险，培育新的业绩增长区域。 盈利预测 我们看好公司在电力机器人领域的领先地位以及共享充电桩机器人的潜在市场空间，预测公司2022-2024年归母净利润分别为5.86、7.71、9.85亿元，EPS分别为2.84、3.73、4.76元，当前股价对应PE分别为25、19、15倍，首次覆盖，给予“推荐”投资评级。 风险提示 宏观经济下行的风险、电网投资不及预期的风险、电力机器人渗透率不及预期的风险、渠道扩展不及预期的风险、共享充电桩机器人推广不及预期的风险、疫情反复的风险等。