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亿嘉和

(603666)

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今开:81.72最高:82.47成交:0.87万手 市盈:0.00 上证指数:2726.27   0.97%2018-09-19
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亿嘉和(603666)公司资料

公司名称 亿嘉和科技股份有限公司
上市日期 2018年06月12日
注册地址 南京市雨花台区安德门大街 57 号 5 ...
注册资本(万元) 5263.16
法人代表 姜杰
董事会秘书 王少劼
公司简介 亿嘉和科技股份有限公司成立于1999年,总部坐落于中国软件谷。公司致力于电力、石化、市政、能源、医疗、社区、制造等行业智能机器人的研发、制造和推广应用,拥有一系列与国际领先的智能机器人技术和产品,可为各行业客户提供多样化的智能产品、智能服务和系统解决方案。
所属行业 制造业-专用设备制造业
所属地域 江苏省
所属板块 基金重仓股-次新股-预盈预增...
办公地址 南京市雨花台区安德门大街 57 号 5 幢 1 楼至 3 楼、8 楼至 12 楼
联系电话 025-58520952
公司网站 http://www.yijiahe.com
电子邮箱 info@yijiahe.com

    

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2018-08-24 华泰证券... 肖群稀...买入18H1盈利超预...
18H1盈利超预期,配电站巡检蓝海市场,先发优势显著 公司发布2018年中报,上半年实现收入1.75亿元/yoy +46%,归母净利润0.61亿元/yoy +54%,扣非后0.57亿元/yoy +95%,业绩超出预告上限。毛利率小幅下滑,成本管理得当,盈利能力提升。研发投入持续加码,产品竞争力提升。看好无人巡检机器人应用前景,公司先发优势明显的配电站市场弹性更高。维持盈利预测,预计2018-2020年EPS为3.05/4.28/5.90元,对应PE为31/22/16x,给予2018年PE估值35~40x,目标价106.73~121.97元,“买入”评级。 毛利率微降,费用控制得当,盈利能力进一步提升 18H1净利率为34.94%\yoy +1.98pp,主要得益于公司成本控制得当,期间费用率25.34%\yoy -10.68pp,销售/管理费用率同比分别降低3.26 /7.41pp。上半年毛利率为63.58%\yoy-3.23pp,我们预计是由于产品收入结构变化所致。我们将持续关注公司毛利率变化的趋势。 应收与存货规模合理上升,Q2营运能力环比改善 截至6月末,公司应收账款为1.07亿元,较去年末增加0.13亿元,应收账款周转率1.74次,环比上升0.86次;其中1年以内/1-2年占比分别为82%\17%,前5名占48%且均为电网系统公司,我们认为回款风险总体可控。6月末存货为0.95亿元,较去年末增加0.29亿元,主要为原材料库存增加,存货周转率0.79次,环比上升0.46次。 带电作业机器人推向市场,先发优势有望进一步强化 公司的智能巡检机器人在整体稳定性、功能优越性、巡检适应性三方面突破。室内机器人2.0版本(A200)正式投入使用,深入解决配电站作业痛点,除巡检外,更可完成开关室室内作业任务,实现设备多状态切换,缓解电力作业运维人员的工作压力,提升电力作业可靠性及安全性,增强客户采购的积极性。通过搭载不同的智能工具,此款机器人未来还可应用于更多行业,为电力行业以外的新行业应用奠定产品基础。第二代室外机器人小批量试制,将于年内正式推出。 维持盈利预测及“买入”评级 我们预计公司2018-2020年收入为5.98/8.97/13.46亿元,归母净利润为2.14/3.00/4.14亿元,EPS为3.05/4.28/5.90元,PE为31/22/16x。可比公司2018年PE估值平均数/中位数为44x/46x,剔除埃斯顿(在机器人行业中估值相对较高)后,平均数/中位数为38x/39x。看好国网和南网无人巡检机器人应用前景,公司先发优势明显的配电站市场弹性更高,长期看好公司跨省市跨行业扩张前景。给予2018年PE估值35~40x,对应目标价106.73~121.97元。 风险提示:对电力行业及国家电网系统依赖程度高;客户集中度较高;业务区域集中度较高;竞争加剧导致毛利率下滑。
2018-08-24 中信建投... 陈萌增持事件公司2018...
事件 公司2018年半年度实现营业收入1.74亿元,同比+45.55%;实归母净利润6096万元,同比+54.28%,扣非归母净利润5713万元,同比+95.21%。公司每10股派发现金红利1.40元(含税),同时以资本公积金转增股本,每10股转增4股。 简评 业绩略超预期,毛利率下降主要是由于智能化改造产品结构调整。上半年营收增速45.55%、归母净利润增速54.28%,均高于原市场预期区间,智能化产品业务同比增51%,维持高速增长。公司综合毛利率63.58%,同比下降3.23pct,主要是由于智能化改造业务安装的产品结构发生变化,上半年改造业务毛利率下降,从而拉低整体毛利水平。上半年销售费用率和管理费用率分别下降3.26pct和7.41pct,规模效应体现。 迎行业风口,电力巡检机器人产业发展空间巨大。以室外为例,目前国内110kv以上的变电站数量超过2万座,机器人巡检渗透率不足5%;但室外机器人招标数量年复合增速40%,预计2018年招标数量有望达400台,相比于2016年增速接近50%。室内以江苏为例,江苏配电站数量超过2万座,根据我们的测算江苏省室内机器人渗透率仍不足7%;公司几乎垄断江苏室内机器人市场,背靠江苏配电网投资沃土,卡位优势明显。上半年公司已中标江苏300多座配电站所智能巡检项目,成绩喜人。 作为第一家上市的纯电力巡检机器人公司,公司先发优势明显,我们认为公司凭借资本助力将步入加速发展的阶段,最快速度地完成省外市场的跑马圈地。今年以来公司人员扩张提速,截至半年度,公司研发人员132名(相比于2017年末增加61%),占员工总数的41%,上半年研发投入1578万元,占营收比重达到9%,目前公司在北京、天津、广州等地均建立了办事机构,销售服务范围拓展至主要经济发达省份。同时,公司也在积极探索隧道机器人、无人机、消防机器人等新产品,以实现输电、变电、配电全范围运检覆盖。 盈利预测: 预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.98亿、2.59亿、3.39亿元,维持“增持”评级。 风险提示: 招标及交货进展不及预期、电网智能化投入不及预期
2018-08-23 太平洋 刘国清...增持事件:公司发布...
事件:公司发布2018年半年报,实现营业收入1.74亿元,同比增长;实现归属上市公司股东净利润6096万元,同比增长54.28%。 收入及毛利率:18H1公司智能化产品(主要为巡检机器人)业务收入同比增长50.61%,成为支撑公司业绩增长的主要动力。毛利率方面,18H1公司综合毛利率为63.58%,相较于17H1下滑3.23pct,我们估计可能的原因为1)产品售价有所下滑;2)毛利率相对较低的“一机多站”收入占比提升(需要提供更多的基础设施建设等辅助服务)等。 三费及净利率:由于公司巡检机器人产品相对标准化,且目前下游客户相对集中,在收入大幅增长的情况下,公司费用率明显下降,销售费用率同比下降3.25pct,管理费用率下降7.41pct,此外资产减值损失率下降3.04pct,由此在毛利率下滑的情况下录得净利率34.92%,同比增加1.98pct。同时由于18H1公司非经常性收益相较于17H1少了1000万左右,18H1的扣非净利润同比增速更高。 对后续的储备:人员方面,公司18H1员工增加57人,其中88%为研发人员,充分说明公司对于研发、技术的重视;产品方面,继2017年第二代室内机器人投入市场后,第二代室外机器人今年也将投入市场,同时第二代隧道机器人也将推出,此外公司还在消防机器人方面有所布局;下游客户方面,在稳住江苏市场优势的同时公司也积极开拓天津等地区,同时在非电力的医疗、市政、石化领域也在调研。 盈利预测及投资建议:智能化是我国未来电网发展的重要方向,也是未来电网投资的重要领域。公司为国内电力巡检机器人领先企业,立足江苏、布局长三角及华中华北,凭借先发优势、渠道能力和不断迭代的产品,有望继续做大做强。我们预计公司2018-2020年EPS分别为2.71元、4.00元和5.27元,对应PE为35倍、24倍和18倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:电力巡检机器人渗透率提升低于预期;公司新市场开拓进度低于预期的风险等。
2018-08-06 国海证券... 冯胜增持深耕智能巡检...
深耕智能巡检机器人行业,立足江苏开拓全国。公司成立于1999年,主要为电力系统提供智能巡检机器人和智能化服务,是国内主要的市场参与者。从市占率来看,按2017年国家电网各省级电力公司公布的中标金额统计,公司室内机器人市占率为77.78%;按2018年上半年国家电网已招标项目的中标金额统计,公司室外机器人市占率为9.1%。从业务的地域布局来看,公司2017年主营业务收入的73.73%来自于国内最早试点配电智能改造的江苏省,其中智能巡检机器人在江苏省的市场占有率达90.66%;在依托江苏省现有市场竞争优势的基础上,公司亦积极拓展其他尚未进入的省市,未来业绩增量空间广阔。 政策推动智能电网建设,巡检机器人业务发展可期。2017年公司智能巡检机器人业务营收占比为76.21%,是业绩增长的主要来源。根据国家电网公司制定的发展规划要求,2016~2020年期间要实现原有枢纽及中心变电站智能化改造率100%,按照每年10%的智能化改造进度预测,室外机器人年市场需求约为19-28亿元。同时,根据国家能源局公布的《配电网建设改造行动计划(2015-2020年)》,预计到2020年国内配电自动化覆盖率将达到90%,按照其中20%采用智能化巡检设备进行计算,室内机器人年市场需求约为56亿元。目前电网巡检机器人行业尚处于产业培育阶段,在政策持续加码的背景下,智能电网建设有望迅速发展,公司业绩增长或将充分受益。 技术创新构建核心产品竞争力,市场多元化发展有望创造新机遇。2017年,公司的研发费用占营业收入比例达9.37%;公司研发人员占比达31.06%;拥有授权专利61项(其中发明专利16项)、软件著作权39项,非专利核心技术21项,已形成较为成熟的自主知识产权和核心技术体系;随着此次IPO募投项目的逐步落地,将投资1.75亿元建设研发中心,进一步强化产品研发和服务技术领先度。公司坚持以技术创新为核心竞争力的发展战略,专注于智能巡检机器人相关的传感器采集信息融合、机器人平台与控制、数据处理与人工智能等核心技术开发,力争成为电力行业智能巡检机器人产品和服务的国内第一梯队品牌;此外,公司产品方向和市场领域将积极向石油、市政、国防、医疗、物流等多个下游行业延伸,技术跃迁值得期待。 首次覆盖给予公司“增持”评级。预计公司2018~2020年净利润分别为2.18亿元、3.12亿元、4.48亿元,对应EPS分别为3.10元/股、4.44元/股、6.39元/股,按照2018年8月3收盘价88.94元计算,对应PE分别为29、20、14倍。我们认为公司作为电力智能巡检机器人龙头,质地良好,考虑到IPO募投项目落地后公司业绩有望持续高增长,首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示:电力智能巡检机器人行业发展不及预期;对电力行业及国家电网系统过于依赖;客户集中度较高;业务区域集中度较高;公司业绩增长不及预期;智能化产品无法快速推广;产品技术研发无法持续满足电力行业发展;募投项目投资进展不及预期。
无行业评级
发布时间 研究机构 分析师 评级内容 相关报告
2018-09-19 安信国际... 安信国际...未知消费景气度面...
消费景气度面临下行压力,机会与挑战并存。国家宏观数据显示近期消费者信心指数出现下降,个税政策改革、中美贸易战和宏观经济增长压力均对消费行业前景产生影响。方便面、饮料、啤酒等行业出现回暖,受益消费升级,中高端产品增速快,低端产品提价顺利,市场反馈正面。但行业普遍面临来自成本和市场的双重挑战:一方面,通胀环境下原材料价格提升明显,原材料、包材、人工和运费上涨对成本端构成压力,考验企业成本管控能力;另一方面,下游渠道和消费者偏好快速变化,市场竞争趋于激烈,费用压力普遍存在。中报业绩基本符合预期。整体食品饮料板块业绩相对稳定,具备一定防御属性,板块基本面分化格局仍将持续,细分板块的龙头公司仍是我们关注的重点。重点公司中期业绩总结如下: 包装食品、饮料:达利食品上半年核心业务增长提速,重点开拓以早餐为消费场景的豆奶和烘焙类产品,对上游成本上涨管控较好,盈利能力明显提升。周黑鸭上半年业绩未达预期,门店客流下滑导致收入下降,原材料成本和销售费用高企,高经营杠杆对利润增长造成压力。 啤酒:华润啤酒产品ASP大幅提升,销售费用控制初见成效,持续推进产品组合向高端化调整,整体业绩进入上升通道。 乳制品:H&H国际上半年收入增长强劲,毛利率受保健品提价带动有明显提升,奶粉业务受益新政增速超预期,下半年Swisse新品上市带动业绩稳健增长。蒙牛乳业改革成效显现,液态奶和奶粉增长明显提速,成本控制较好,毛利率创历史最高水平,期待盈利能力继续改善。 肉制品:万洲国际受益于国内猪肉价格下行,肉制品盈利性大幅提升,成为驱动业绩增长的主要动力,中美猪肉价差收窄,贸易战猪肉进口关税提升的冲击影响相对有限。 餐饮:呷哺呷哺门店稳步扩张,翻台率略下滑,客单价提升带动同店销售增长,食材和人员成本压力仍在,凑凑、外卖业务和自热小火锅增长亮眼。 投资建议: H&H国际:坚定看好公司双主业驱动发展的主线逻辑,预计2018-2020年公司EPS将达到1.98元、2.53元和3.12元人民币,同比增长35.8%、27.6%和23.5%。维持“买入”评级,目标价72.8港元。 达利食品:看好多品类组合的增长前景,公司当前股价对应2018/2019年Bloomberg一致预期P/E为17x/15x,估值有吸引力。 华润啤酒:公司围绕高端化的核心战略,持续推进产品调整和产能优化,业绩进入上升通道。公司当前股价对应2018/2019年Bloomberg一致预期P/E为44x/33x,估值较高。 风险提示:i)行业景气度下降风险;ii)食品安全问题带来负面影响;iii)消费者偏好发生变化
2018-09-19 东北证券... 李强不评级本周观点:根据...
本周观点:根据我们本周发布的中报总结,上半年食品饮料分行业来看,白酒业绩延续良好增长势头(高端增速稳健、次高端略有放缓、地产酒逐季提速),但回款质量略有降低;啤酒龙头公司吨价提升较为明显,但费用的改善仍非一蹴而就;肉制品受益猪价下行,屠宰量利双升;乳制品由于费用加大影响业绩,长期看费用仍有下行空间。 市场回顾:本周上证综指下跌0.76%,沪深300下降1.08%,食品饮料板块下跌0.71%,强于沪深300指数。食品饮料各子板块中,白酒下跌1.97%,啤酒下跌0.15%,其它酒类下跌2.03%,软饮料上涨1.30%,葡萄酒下跌2.19%,黄酒下跌0.43%,肉制品上涨0.11%,调味发酵品上涨1.57%,乳品上涨1.94%,食品综合下跌4.76%。 数据跟踪:截止2018年09月14日,1号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1038元、518元、398元、519元,价格相比上周分别变动0元、+20元、+19元、-20元、0元。截止08月17日,京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1038元、518元、398元、519元,价格相比上周分别变动0元、+20元、+19元、-20元、0元。 重要研报:宠物行业深度报告——乘萌宠破竹之势,内资品牌步入新时代。2017年,全球宠物市场规模已近1200亿美元,并以每年3.5%左右的速度增长;中国宠物市场实现收入1340亿元,同比增长9.8%,但市场规模仅为美国的1/3,在人均宠物保有量以及单只消费能力上均小于美、欧等国家,发展前景广阔。我们测算,中国宠物市场未来三年复合增长率超15%,20年后宠物市场规模将达5988亿元。《2018年宠物行业白皮书》预计中国宠物主粮、零食约占宠物消费总额的50%。从渠道来看,中国宠物市场的渠道主要分为专业渠道(宠物门店、宠物医院),商超以及电子商务渠道。从细分市场来看,中国主粮市场正逐步实现进口替代,零食市场集中度不高,内资品牌更占优势。内资品牌未来的发展方向是聚焦细分市场,推出差异化产品,与互联网营销相配合,打造新零售模式。蓝馔、比瑞吉、疯狂的小狗都是内资品牌探索发展方向的成功参考。 风险提示:食品安全风险,宏观经济增速放缓。
2018-09-19 广发证券... 王永锋,...未知消费品投资方...
消费品投资方法论为用ROE选公司,PE定买点 以具有安全边际的合适价格买入有护城河的好生意是消费品投资的最优策略。护城河用财务指标量化是长期持续的高ROE,低PE则提供安全边际抵御未来的不确定性。因此,消费品投资方法论是以ROE选公司,PE定买点。 消费品行业龙头ROE持续保持在15%+,是长期投资最优选择 借鉴巴菲特投资经历,其偏好买入护城河深厚的消费品龙头:1)可口可乐品牌力与产品的不可替代性铸就深厚护城河,20%+的高净利率造就30%+的高ROE。2)苹果公司以极致体验+封闭生态构筑护城河,产品脱离成本定价,20%+的净利率使ROE达30%+。3)亨氏以高性价比扩大市占率,高周转率叠加低息借债带来的5倍杠杆,ROE达30%+。4)美国运通以网络效应+定位高端构建护城河,ROE达20%+。5)富国银行审慎经营+成本优势,ROE达15%+。 A股消费品龙头均具有持续高的ROE:1)被巴菲特称之拥有“梦幻般”商业模式的喜诗糖果,35年价格CAGR达5.58%,销量CAGR为1.74%,净利率从6.65%提升至19.84%。中国名优白酒和喜诗糖果具备类似的社交属性和礼品属性,消费者对于提价不敏感,导致名优白酒企业的净利率和ROE均在20%+。2)海天和养元30%+的高ROE主要来自于高盈利能力和高资产周转率。伊利20%+的ROE源于1.5倍+的资产周转率和不断提升的盈利水平。桃李面包和绝味食品25%+的ROE均来自于1.2次+的高资产周转率和10%以上的净利率。3)云南白药、片仔癀和东阿阿胶等品牌中药和恒瑞医药等创新药龙头ROE均长期高于15%,均是巴菲特所称的具有护城河的企业。4)格力电器凭借3.3倍以上的权益乘数以及盈利能力不断提升,ROE维持在25%+。欧派和索菲亚25%+和15%+的ROE主要源于高周转率和10%以上的净利率。 危机时往往会出现较低PE的买点,A股消费品龙头买点一般在15-20倍 借鉴巴菲特的投资经历,其基本都是等待市场出现系统性危机或公司遭遇危机时以较低PE(LYR)买入:1)1988年美股崩盘后以13.7倍PE买入可口可乐;2016年在市场担忧出货量时以13倍PE买入苹果。2)1994年美国运通遭遇危机时以低于10倍PE买入;加州房地产危机时4倍PE买入富国银行;1980年GEICO陷入危机时以4.4倍PE买入。 A股消费品龙头在危机时PE(TTM)一般下调至15-20倍:1)白酒板块在05年、08年遭遇政策打击和金融危机,PE下调至20倍,13年三公消费受限PE下调至10倍。茅台PE三次危机时分别下调至15倍、20倍和10倍,五粮液下调至20倍、25倍和6倍。2)08年乳业危机伊利出现亏损;12年、14年原奶价下行导致乳企价格战,PE下调至15倍。3)08年、13年两次危机片仔癀PE下调至30倍。4)12年、14年的地产销售负增长,格力和索菲亚PE下调至10倍、30倍以下。5)海天和涪陵榨菜的产品结构调整,PE下调至30倍和25倍。6)恒瑞13年产品推出节奏放缓PE下调至30倍。 风险提示:食品安全风险,宏观经济增长停滞,消费升级不及预期。
2018-09-19 国海证券... 余春生,...增持本周行业观点:...
本周行业观点:基于行业基本面和估值水平,维持行业“推荐”评级。(1)白酒板块:近期茅台加大投放量,一批价在有所回落后又因中秋节日略有上升,部分区域茅台一批价回升到1700左右,但从部分商超调研看,五粮液和国窖1573的销量在下滑,整体高端白酒的消费形势不是特别乐观。中期来看,在宏观经济下行压力大的背景下,高端白酒需求量可能下滑,仍然可能会进一步导致茅台一批价下跌。市场上,除了刚需,在买涨不买跌的作用下,随着茅台一批价的下跌,市场囤货需求会下降,原先的社会资本也会出货,由此,会进一步导致茅台供给量增加,茅台一批价会进一步下跌,这对五粮液、国窖、次高端都会有冲击。而由于茅台一批价与出厂价相差很大,距离很远,因此,茅台即使一批价下行(估算不低于1300),对公司业绩影响不大;相反,顺鑫农业的牛栏山定位中低端,消费者大多是普通老百姓,受经济影响因素小,而受人口因素影响大,在外阜市场渠道拓展中仍能保持较好的增长。因此,我们重点推荐贵州茅台和顺鑫农业。(2)非白酒板块:在经济不确定的预期下,食品板块中2C类必需品公司受贸易战影响较小,如面条、面包等;调味品中原材料大豆成本受贸易战影响,但长期公司可通过提价、期货对冲等方式降低其影响。继续推荐克明面业、好想你、双汇发展、绝味食品。 上周市场回顾:食品饮料板块指下降0.42%,跑赢沪深300指数0.66个百分点,跑赢上证综指0.34个百分点,板块日均成交额103.4亿元。食品饮料板块市盈率(TTM)为25.37,同期上证综指和沪深300市盈率分别为11.89和10.99。 行业重点数据:白酒行业,9月14日,五粮液(52度)500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml和泸州老窖(52度)500ml的最新零售价格分别为1038元/瓶、518元/瓶和208元/瓶;乳品行业,8月29日数据,主产区生鲜乳价格为3.42元/公斤,同比变化0.00%,环比增加0.59%;肉制品行业,2018年7月,生猪和能繁母猪存栏量分别为32,340万头和3,180万头,同比-8.22%和-10.52%,环比-0.80%和-1.91%,仔猪、生猪和猪肉价格开始逐渐下降,9月7日的最新价格分别为25.81元/千克、14.10元/千克和21.52元/千克,同比变化-30.82%、-3.75%和+1.61%,环比变化-0.35%、+4.60%和+5.03%,9月7日猪粮比价为7.19,环比变化3.01%;啤酒行业,2018年7月国内啤酒产量460.60万千升,同比-1.60%。从进出口来看,2018年7月份国内啤酒进口91,594千升,同比+31.09%,进口单价为1114.96美元/千升,同比+5.98%。 行业重点推荐:克明面业:短期看成本下降,中期看品类增加;好想你:高速增长态势依旧,毛利下行净利上行;贵州茅台:二季度收入超预期,系列酒快速增长;顺鑫农业:产品性价比优势凸显,全国化稳步推进;双汇发展:肉制品调结构,非洲猪瘟影响有限;绝味食品:开店稳定增长,成本可控毛利上行。 风险提示:食品安全事故,推荐公司业绩不达预期,宏观经济低迷。
    截止到:2017年12月31日公司高管总数为15人,其中董事会成员7人,监事成员3人。

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