博众精工(688097) 投资要点： 事件：公司近期发布2024年三季报。根据公告，公司2024年前三季度实现营收32.74亿元，同比增长0.91%；实现归母净利润2.54亿元，同比增长10.61%；实现扣非归母净利润1.97亿元，同比减少2.21%。2024年Q3单季度实现营收14.41亿元，同比减少10.76%；实现归母净利润1.58亿元，同比增长13.55%；实现扣非归母净利润1.22亿元，同比减少9.02%。业绩符合预期。 盈利能力改善，订单持续增长。2024年前三季度公司毛利率为34.78%，同比+1.64pct，净利率为7.60%，同比+0.73pct，Q3单季度净利率为10.44%，同比+2.05pct，环比-0.14pct。期间费用率方面，公司2024年前三季度期间费用率为26.10%，同比+1.91pct，环比-4.50pct。其中，销售费用率为7.47%，同比-1.34pct；管理费用率为5.29%，同比+0.22pct；研发费用率为11.70%，同比+0.10pct；财务费用率为1.64%，同比+1.55pct。订单方面，公司合同负债1.92亿元，环比上季度增长44.4%；公司存货31.11亿元，环比上季度增长27.76%。合同负债增速较快，代表公司订单持续增长。公司今年发布股权激励计划，其中2024-2025年的业绩考核目标为净利润率不低于8.5%和9.0% 股权激励计划彰显公司信心。根据公司之前发布的股权激励计划，2024-2025年的业绩考核目标为净利润率不低于8.5%和9.0%。因此公司Q4净利率仍然有较大可能继续提升。 期待AI带动消费电子复苏，公司作为果链龙头有望充分受益。今年苹果在WWDC大会上正式发布了其首个生成式AI大模型AppleIntelligence。这款大语言模型整合到了iPhone、iPad、Mac等多种设备中。Apple Intelligence与iOS18、iPadOS18和macOS Sequoia深度集成，通过Apple芯片来理解和创建语言和图像、跨应用程序采取行动以及从个人背景中汲取经验来简化和加速日常任务。国际数据公司（IDC）最新手机季度跟踪报告显示，2024年第三季度，中国智能手机市场出货量约6,878万台，同比增长3.2%，连续四个季度保持同比增长。新一轮换机周期的到来使得市场需求持续向好。vivo，Huawei和Xiaomi等厂商市场表现亮眼，推动了Android市场同比增长3.8%。Apple新品上市首销以后，市场需求并无明显改变，iOS市场出货量同比下降0.3%。但是随着后续市场优惠力度的加大以及苹果智能的上市，iPhone16系列的市场需求有望在未来陆续释放。我们认为，AI带动iPhone销量提升，公司作为果链龙头在未来有望获得更多订单以满足产能需求。 投资建议：公司是3C消费电子自动化设备龙头，短期业绩受消费电子行业下行导致增速放缓，但公司业绩在该背景下仍然增长。保持长期而言，公司积极开拓新业务且苹果AI等技术有望带动消费电子行业复苏，公司技术实力优秀，后续业绩值得期待。基于三季报业绩，我们略微下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.48、5.59、6.68亿元，对应的EPS分别为1.00元、1.25元、1.50元，对应2024年11月7日股价，PE分别为25.24倍、20.23倍和16.91倍，维持公司“增持”评级。 风险提示：新产品产业化进度不及预期；新能源行业需求不及预期；消费电子需求不及预期。

博众精工(688097) 投资要点 事件：博众精工披露三季度报告。 三季报业绩符合预期，Q3归母净利环比+35%。2024年前三季度公司实现营收32.74亿元，同比+0.91%；实现归母净利2.54亿元，同比+10.61%;实现扣非归母净利1.97亿元，同比-2.21%。单季度来看：2024Q3，公司实现营收14.41亿元，同比-11%，环比+32%；实现归母净利1.58亿元，同比+14%，环比+35%；实现扣非归母净利1.22亿元，同比-9%，环比-0.37%。同比变化的原因主要是新能源业务板块战略取舍放弃部分低价订单和确收交付节奏的影响。 前三季度公司盈利能力同比改善。2024年前三季度，公司销售毛利率34.78%，同比+1.64pcts；销售净利率7.60%，同比+0.73pcts。公司盈利能力在新能源业务更加追求质量的情况下，同比有所改善。 3C业务进入交付旺季，期待Q4确收释放。截至三季度末，公司存货31.11亿元，相比2023年同期的29.01亿元有所提升。进入Q4消费电子交付旺季，公司备货增加，Q4交付和确收有望迎来释放。 苹果发布Apple Intelligence，开启AI手机创新新纪元，果链设备环节有望迎来重要发展机遇。2024年6月，WWDC发布了苹果全新的人工智能体系Apple Intelligence。这一智能体系将集成到iOSiPadOS、macOS等，未来会拓展到watchOS、tvOS以及visionOS。苹果公司供应链资质审核严格，一旦进入，合作可持续性较强。苹果公司的供应商管理制度非常严格，供应商需要经过复杂、长期的认证过程。苹果公司对综合供应商的技术研发能力、规模量产水平、品牌形象、质量控制及快速反应能力等各因素进行全面考核和评估后方会确定引进供应商。因为苹果公司严格的准入制度，供应商考核需要投入较高的资源、成本，故一般情况下进入其产业链的供应商相对稳定，业务可持续性较强。我们认为随着AI技术的成熟，苹果产品创新大年开启，果链设备环节有望迎来重要发展机遇。 盈利预测与估值 我们预计公司2024-2026年营业收入51.71/59.62/72.02亿元，同比增长6.84%/15.30%/20.81%；预计归母净利润4.56/5.76/7.45亿元，同比增长16.87%/26.20%/29.35%；对应PE分别为22.72/18.00/13.92倍，维持“增持”评级。 风险提示： 下游需求不及预期；大客户合作进展不及预期；行业竞争加剧风险；公司新产品开拓不及预期。

博众精工(688097) 投资要点 新能源业务收缩影响营收水平，利润增速仍维持较高水平 2024年前三季度公司实现营收32.74亿元，同比+0.91%；实现归母净利润2.54亿元，同比+10.61%；实现扣非归母净利润1.97亿元，同比-2.27%。单季度看：2024Q3单季度公司实现营业收入14.41亿元，同比-10.76%；实现归母净利润1.58亿元，同比+13.55%；实现扣非归母净利润1.22亿元，同比-9.02%。2024Q3营收下滑我们判断系公司放弃部分低毛利锂电板块订单，而3C业务仍维持加快增长。 毛利率同比小幅提升，汇兑收益减少影响期间费用 2024年前三季度公司毛利率为34.78%，同比+1.64pct，2024Q3单季度毛利率为32.90%，同比+2.84pct，环比-5.81pct，毛利率同比实现小幅提升，主要系毛利率较低的新能源业务占比下降。2024年前三季度公司销售净利率为7.60%，同比+0.72pct，2024Q3单季度销售净利率为10.44%，同比+2.05pct，环比-0.14pct。 期间费用率方面，2024年前三季度公司期间费用率为26.10%，同比+1.91pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为7.47%/5.29%/1.64%/11.70%，同比分别+0.04pct/+0.22pct/+1.55pct/+0.10pct。2024年前三季度公司财务费用率增幅较大，主要系报告期内借款利息增加以及汇兑收益减少。 存货增速较快，看好2024Q4逐步兑现营收 截至2024Q3末公司存货账面余额为31.11亿元，相比2023年末+27.76%，我们判断系库存商品及发出商品增长。公司苹果产业链业务占比较高，伴随苹果推出新品营收环比会有所提升。我们判断截至2024Q3末存货高企系苹果产业链相关订单正在执行，有望在2024Q4逐步兑现业绩。 苹果入局AI公司有望同步受益，新能源/半导体加速布局未来大有可为 1）iPhone16搭载AI有望带来“换机潮”，公司同步受益：2024年7月，苹果上调iPhone16新机2024H2出货预期至9000万部，新机搭载AI有望带来“换机潮”。由于公司面向苹果产业链公司的销售收入占总营收比例较高，苹果上调出货预期有望带动代工厂资本开支提高，公司相关业务有望充分受益。公司凭借优秀的研发能力与质量控制在苹果产业链中份额稳固，苹果产业链相关收入为公司构建了稳固的营收基本盘。 2）新能源/半导体领域加速布局，未来有望贡献可观增长：公司的锂电专机设备、智能充换电站设备、汽车自动化设备获得了客户的一致好评，新能源业务营收目前已然成为公司业绩增长的第二极。另外半导体领域是公司战略拓展的重点方向，聚焦先进封装、光电子、AI算力等细分市场推出了共晶机、固晶机等关键设备。公司在半导体领域的拓展和布局未来有望乘AI东风持续兑现业绩，贡献新的业绩增长点。 盈利预测与投资评级：考虑到公司订单交付节奏有所放缓，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测分别为4.25（原值4.92）/5.34（原值6.09）/6.40（原值7.31）亿元，当前市值对应PE分别为27/21/18倍，考虑公司下游布局场景不断拓展，维持公司“增持”评级。 风险提示：消费电子需求不及预期，国际贸易摩擦升级，行业竞争加剧。

博众精工(688097) 投资要点 事件：博众精工披露2024年半年报。 二季度业绩高增。2024H1，公司实现营收18.34亿元，同比+12.47%；实现归母净利润0.96亿元，同比+6.07%；实现扣非归母净利0.75亿元，同比+11.27%。单看二季度，公司实现营收10.91亿元同比+46%，环比+47%；实现归母净利1.17亿元，同比+206%，环比扭亏为盈；实现扣非归母净利1.23亿元，同比+239%，环比+360%。 盈利能力保持稳健。2024H1，公司毛利率36.26%，净利率5.36%利润率基本和去年同期持平，较为稳健。费用率方面，上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为9.51%/6.17%/12.83%/1.22%，相比去年同期分别+0.06pcts/-0.06pcts/-1.86pcts/+1.35pcts，财务费用同比增加较多主要是上半年公司借款利息费用增加以及汇率波动导致汇兑收益减少。 3C业务持续横纵向延伸，大客户合作黏性良好。公司3C业务实现营收13.44亿元，同比+2.28%，占总营收的73.40%。公司在3C业务板块横向拓展终端应用品类、纵向延伸设备生产环节。横向上已经逐步覆盖手机、平板电脑、笔记本电脑、电子雾化等多种产品，纵向上从终端的整机组装测试往前端工序延伸。新产品方面，公司和大客户就新一代MR设备已开展了前期论证，预计年底开始打样。 新能源设备营收同比高增，跟随客户出海成为趋势。公司新能源实现营收4.37亿元，同比+65.39%，占总营收的比例为23.87%。公司的新能源业务在海外不断突破，现已建成涵盖电池、汽车、换电站、智能家电等多行业的专业国际营销团队。在锂电厂商出海建厂的大趋势下，公司紧跟大客户出海拓展的脚步，为其海外产线配套锂电专机设备。 盈利预测与估值 我们预计公司2024-2026年营业收入53.56/67.47/79.75亿元，同比增长10.66%/25.99%/18.20%；预计归母净利润4.62/6.44/7.91亿元，同比增长18.31%/39.40%/22.88%；对应PE分别为20.28/14.55/11.84倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示： 下游需求不及预期；大客户合作进展不及预期；行业竞争加剧风险；公司新产品开拓不及预期。

博众精工(688097) 投资要点： 事件：公司近期发布2024年半年度报告。根据公告，公司2024年H1实现营业收入18.34亿元，同比增长12.47%，实现归母净利润0.96亿元，同比增长6.07%。其中2024年Q2单季度实现营业收入10.91亿元，同比增长46.00%，环比增长46.79%；实现归母净利润1.17亿元，同比增长206.08%，环比增长650.41%。业绩符合预期。 盈利能力稳定。根据公告，公司2024年H1毛利率为36.26%，同比+0.07pct，净利率为5.36%，同比持平。期间费用率方面，公司2024年H1销售、管理、财务、研发费用率分别为9.51%、6.17%、1.22%、12.83%，同比分别+0.05pct、-0.06pct、+1.34pct、-1.86pct，财务费用增长主要系汇兑收益减少以及借款利息增加所致，研发费用下降主要系公司研发投入进一步聚焦所致。整体而言，公司整体盈利能力较为稳定，较去年变化不大。 聚焦3C设备，深度绑定大客户。2024年H1公司3C业务实现营业收入13.44亿元，同比增长2.28%，占公司总营业收入的比例为73.40%。在行业整体承压的情况下，公司仍然秉持着“横向拓宽、纵向延伸”的战略方向，加大研发投入、丰富公司的产品线，业绩实现稳健增长。柔性模块化生产线：公司推出了覆盖整个FATP段的柔性模块化生产线，2023年，针对手机目前主要应用在手机面板和背板的组装和检测环节，公司交付超40条柔性模块化生产线到客户端。2024年H1，公司柔性模块化生产线拓宽应用至手机中框的组装和包装等环节。MR：2024年H1公司已经与大客户就新一代MR的生产设备设计方案进行讨论，目前处于前期方案论证中，预计年底开始打样。同时，公司也接到多个XR产品客户的需求，业务发展稳定。 期待AI带动消费电子复苏，公司有望受益。今年苹果在WWDC大会上正式发布了其首个生成式AI大模型Apple Intelligence。这款大语言模型整合到了iPhone、iPad、Mac等多种设备中。IDC近日表示，价格实惠的安卓设备和苹果进军人工智能（AI）领域可能会帮助智能手机市场在今年继续增长。该机构表示，继第一季度增长12%和第二季度增长9%之后，2024年智能手机出货量可能同比增长5.8%，达到12.3亿部。如行业复苏，公司作为消费电子设备龙头有望充分受益。 投资建议：公司是3C消费电子自动化设备龙头，短期业绩受消费电子行业下行导致增速放缓，长期而言，公司积极开拓新业务且苹果AI等技术有望带动消费电子行业复苏，公司技术实力优秀，后续业绩值得期待。我们维持公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.84、6.15、7.37亿元，对应的EPS分别为1.08元、1.38元、1.65元，对应2024年9月2日股价，PE分别为19.32倍、15.21倍和12.68倍，维持公司“增持”评级。 风险提示：消费电子复苏不及预期，新业务开拓不及预期，行业竞争加剧。

博众精工(688097) 2024年H1：1）实现营收18.34亿元，同比+12.47%；实现归母净利润0.96亿元，同比+6.07%；实现扣非归母净利润0.75亿元，同比+11.27%。2）毛利率36.26%，同比+0.07pct；归母净利润率5.23%，同比-0.32pct；扣非归母净利润率4.11%，同比-0.04pct。3）期间费用率为29.73%，同比-0.53pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为9.51%、6.17%、12.83%、1.22%，同比分别变动+0.05、-0.06、-1.86、+1.34pct。 2024Q2单季度：1）实现营收10.91亿元，同比+46%，环比+46.79%；实现归母净利润1.17亿元，同比+206.08%，环比+650.41%；实现扣非归母净利润1.23亿元，同比+239.34%，环比+359.85%。2）Q2单季度毛利率38.71%，同比+0.82pct，环比+6.04pct；归母净利润率10.74%，同比+5.62pct，环比+13.6pct；扣非归母净利润率11.23%，同比+6.4pct，环比+17.58pct。 分业务来看：1）消费电子业务：24H1实现收入13.44亿元，同比+2.28%，占总收入比重73%；2）新能源业务：收入4.37亿元，同比+65.39%，占总收入比重24%；3）核心零部件：收入1.29亿元，同比+14.95%，其中外部销售收入3700万元。 1）果链核心设备厂商，产品矩阵多元：博众精工作为国内3C自动化设备龙头，自2010年开始与苹果建立合作，完成从手机到3C，从整机到零部件的横纵向业务延伸，产品矩阵多元。客户资源优质，近年苹果及其指定EMS厂商占公司营收比重超过70%。2）柔性模块化生产线颠覆性创新，订单有望持续增长：公司作为行业内极少数真正具备FATP段整线覆盖能力的设备厂家之一，在手机面板和背板的组装和检测环节已交付超40条柔性模块化生产线。24H1柔性模块化生产线主要应用在手机中框的组装和包装等环节，目前此柔性自动化生产线已经顺利量产。柔性模块化生产线未来有望覆盖手机生产中的更多工艺环节并逐步拓展到其他终端产品中，贡献强劲增长动能。3）XR业务：大客户的新一代MR的生产设备目前处于前期方案论证中，预计24年底开始打样。同时，公司也接到多个XR产品客户的需求，业务发展稳定。 盈利预测：考虑到公司H1消费电子业务业绩仅微增，未达到预测前值增速表现，预计公司24-26年归母净利润4.56、6.64、8.52亿元（24-25年预测前值为5.64、7.15亿元），对应PE为20.6、14.1、11.0倍。 风险提示：对果链依赖风险，下游应用行业较为集中风险，市场开拓风险。

博众精工(688097) 投资要点 2024H1公司营收增速可观，归母净利润增速略低系少数股东损益影响2024H1公司实现营收18.34亿元，同比+12.47%；实现归母净利润0.96亿元，同比+6.07%；实现扣非归母净利润0.75亿元，同比+11.27%。分业务看：2024H1公司消费电子领域实现营收13.44亿元，同比+2.28%，占总营收73.40%，新能源领域实现营收4.37亿元，同比+65.39%，占总营收23.87%。2024H1公司归母净利润增速低于营业收入增速，我们判断系非经常性损益中少数股东权益影响额大幅提高（同比+301.47%）和本期财务费用支出提高影响。 单季度看：2024Q2公司实现营业收入10.91亿元，同比+46.00%；实现归母净利润1.17亿元，同比+206.08%；实现扣非归母净利润1.23亿元，同比+239.34%。2024Q2公司营收与利润增速较高，经营情况持续向好。 毛利率同比略微提升，财务费用增加拖累净利率水平 2024H1公司毛利率为36.26%，同比+0.07pct；销售净利率为5.36%，同比持平，报告期内公司整体盈利能力较为稳定。2024H1公司期间费用率为29.73%，同比-0.53pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为9.51%/6.17%/1.22%/12.83%，同比分别+0.05pct/-0.06pct/+1.34pct/-1.86pct。2024H1财务费用率增幅较大，主要系报告期内借款利息增加以及汇兑收益减少，研发费用率下降主要系报告期内研发投入进一步聚焦。 存货增速较快，看好2024H2逐步兑现营收 截至2024H1末公司存货账面余额为35.20亿元，同比+37.42%，其中在产品/库存商品/发出商品余额分别为6.66/6.73/17.83亿元，同比分别+111.36%/64.68%/20.68%。公司苹果产业链业务占比较高，因此历年下半年伴随苹果推出新品，营收环比会有较大提升。我们判断截至2024H1末存货高企系苹果产业链相关订单正在执行，有望在2024H2逐步兑现业绩。 苹果入局AI公司有望同步受益，新能源/半导体加速布局未来大有可为1）iPhone16搭载AI有望带来“换机潮”，公司同步受益：2024年7月，苹果上调iPhone16新机2024H2出货预期至9000万部，新机搭载AI有望带来“换机潮”。由于公司面向苹果产业链公司的销售收入占总营收比例较高，苹果上调出货预期有望带动代工厂资本开支提高，公司相关业务有望充分受益。公司凭借优秀的研发能力与质量控制在苹果产业链中份额稳固，苹果产业链相关收入为公司构建了稳固的营收基本盘。 2）新能源/半导体领域加速布局，未来有望贡献可观增长：公司的锂电专机设备、智能充换电站设备、汽车自动化设备获得了客户的一致好评，新能源业务营收目前已然成为公司业绩增长的第二极。另外半导体领域是公司战略拓展的重点方向，聚焦先进封装、光电子、AI算力等细分市场推出了共晶机、固晶机等关键设备。公司在半导体领域的拓展和布局未来有望乘AI东风持续兑现业绩，贡献新的业绩增长点。 盈利预测与投资评级：考虑到公司3C领域业务稳定，新能源/半导体领域业务加速拓展，我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为4.92/6.09/7.31亿元，当前市值对应PE分别为20/16/13倍，维持公司“增持”评级。 风险提示：消费电子需求不及预期，国际贸易摩擦升级，行业竞争加剧。

博众精工(688097) 投资要点 事件：公司发布2024年半年报，2024H1公司实现营业收入18.3亿元，同比增长12.5%；归母净利润9583万元，同比增长6.1%。2024Q2公司实现营业收入10.9亿元，同比增长46.0%；归母净利润1.2亿元，同比增长206.1%，单Q2业绩实现高速增长。 盈利能力稳健，费用管控良好。2024H1，公司毛利率为36.3%，净利率为5.4%，同比均维持稳定；期间费用率为29.7%，同比-0.5pp。2024Q2，毛利率为38.7%，同比+0.8pp；净利率为10.6%，同比+5.9pp；期间费用率为25.0%，同比-4.8pp。公司持续推进经营管理体系建设，盈利能力有望进一步提升。 行业景气回升，消费电子业务稳健增长。2024H1，消费电子板块营收13.4亿元，同比+2.3%。公司深度绑定大客户，聚焦柔性模块化生产线、MR设备等重点项目。柔性模块化生产线主要应用在手机中框的组装和包装等环节，目前此柔性自动化生产线已经顺利量产，同时新一代MR的生产设备设计方案目前处于前期方案论证中，预计年底开始打样。 全球化持续推进，新能源业务增长亮眼。2024H1，新能源板块营收4.4亿元，同比+65.4%。公司以产品为导向，专注细分市场主流工艺，目前已推出锂电专机、智能充换电站、汽车自动化等设备，其中智能充换电站设备已与行业头部企业建立长期稳定合作关系，隧道腔注液机在实现国内大批量交付基础上，已取得行业头部客户海外量产订单。公司紧跟大客户出海拓展脚步，为其海外产线配套锂电专机设备，同时公司加深与国际知名新能源车企、智能家电企业合作，不断扩大合作范围，新能源业务有望打造业绩增长第二极。 重点布局半导体领域，新产品推广顺利。公司持续加大半导体领域研发投入，聚焦先进封装、光电子、AI算力等细分市场，目前共晶贴片机可以用于主流的400G、800G、1.6T光模块贴合场景，共晶机可满足硅光微米级贴装精度要求。公司的高精度共晶机产品继续获得国际客户订单，同时积极拓展其他光通信领域客户，已在4家新客户进行样机测试，并成功取得其中1家的订单，其他3家样机测试进展顺利。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.0、6.5、7.9亿元，对应当前股价PE为18、14、12倍，未来三年归母净利润复合增速为26%。公司为国内3C自动化设备龙头，同时快速拓展新能源及半导体等领域，具备较强成长性，维持“买入”评级。 风险提示：客户集中度较高、消费电子复苏不及预期、新市场开拓不及预期、汇率波动等风险。

博众精工(688097) 3C自动化设备行业龙头，创新驱动助力平台化公司成长 博众精工为国内智能化生产解决方案领域行业龙头企业，主要经营自动化设备（线）、治具类产品和核心零部件三条产品线。近年“机器换人”产业趋势明显，工业自动化市场正快速增长，2023年国内市场有望达2822亿元。公司有望受益于下游消费电子、新能源等行业发展，半导体业务有望成为公司第二成长曲线。预计2024-2026年公司归母净利润5.10/6.00/6.86亿元，EPS为1.14/1.34/1.54元，当前股价对应PE为16.3/13.9/12.1倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。 工业自动化市场空间较大，公司有望受益于消费电子行业景气度回升Frost&Sullivan数据显示，2025年全球工业自动化市场规模预计达5436.6亿美元，我国2023年自动化及工业控制市场规模有望达2822亿元。消费电子为公司主要下游产业，产品广泛应用于智能手机、平板电脑、TWS蓝牙耳机、智能手表、笔记本电脑、智能音箱、AR/MR/VR等全系列终端产品的组装与测试环节。苹果新产品Vision Pro有望推动消费电子行业景气度回升，2021年全球AR/VR头显出货量达到1123万台，2024年出货量有望达到2130万台，2010年公司即与苹果公司达成合作，未来有望受益于下游景气度回升与爆款产品机遇。 新能源业务有望保持高增，半导体设备有望成为公司新增长点 公司积极开拓新能源与半导体业务。新能源：国内外锂电产业正处于扩产时期，根据GGII数据，2025年国内锂电池出货量有望达1747GWh，全球锂电池出货量有望达2396GWh。公司的注液机、高速切叠一体机等产品已取得大量量产订单，公司在换电领域与蔚来深度绑定，未来新能源业务有望持续高增。半导体：公司现已完成一台AOI半导体检测设备样机并出货至联合科技进行测试，未来半导体设备业务有望成为公司新业绩增长点。 风险提示：下游市场景气度恢复不及预期；对苹果产业链依赖度较高。

博众精工(688097) 24Q1业绩短暂承压，新领域订单不断突破打开成长空间 公司公布2023年年报及2024年一季报，2023年公司实现营收48.40亿元，同比+0.59%，实现归母净利润3.90亿元，同比+17.80%；2024年一季度实现营收7.43亿元，同比-15.88%，实现归母净利润-0.21亿元，同比-140.85%。公司作为国内领先的3C自动化设备企业，将充分受益于未来消费电子行业的复苏，另外公司积极向新能源、半导体等领域横向拓展，进一步打开成长空间，继续维持买入评级。 支撑评级的要点 23年业绩稳步增长，盈利能力稳步提升。在2023年3C行业整体承压的情况下，公司3C领域的新产品销售取得突破，针对客户需求推出的柔性模块化生产线、MR生产设备等已完成部分交付并形成销售收入，助力公司业绩实现稳步增长，2023年公司实现营收48.40亿元，同比+0.59%，实现归母净利润3.90亿元，同比+17.80%，其中3C业务实现营收36.97亿元，同比+4.20%。盈利能力方面，2023年公司整体毛利率为33.79%，同比+1.53pct，净利率为7.94%，同比+1.11pct。 受3C项目验收进度影响，24Q1业绩短暂承压。2024年一季度受到3C项目周期提前，费用前置且设备尚未进入验收期的影响，公司业绩承压，2024Q1实现营收7.43亿元，同比-15.88%，实现归母净利润-0.21亿元，同比-140.85%。盈利能力方面，2024年一季度公司整体毛利率为32.66%，同比-2.09pct，净利率为-2.29%同比-8.23pct。 新领域订单不断突破，打开未来成长空间。公司依托3C领域积累的深厚底层技术，战略布局新能源与半导体领域。公司新能源设备包括锂电池制造设备、智能充换电站、汽车自动化设备等，产品已经进入头部公司供应链，逐渐成为公司的第二增长极。公司半导体设备包括高精度共晶贴片机、高速高精度固晶机和芯片外观检测AOI设备，其中高精度共晶贴片机已有成熟产品交付给客户使用，已取得初步成效。新能源与半导体领域的逐步放量，为公司提供新的成长动力。 估值 根据公司最新的业绩情况，我们略微调整公司盈利预测，预计2024-2026年实现营业收入55.77/63.95/72.81亿元，实现归母净利润4.85/5.83/6.96亿元，EPS为1.09/1.30/1.56元，当前股价对应PE为19.3/16.1/13.5倍，公司作为国内领先的3C自动化设备企业，将充分受益于未来消费电子行业的复苏，另外公司积极向新能源、半导体等领域横向拓展，进一步打开成长空间，继续维持买入评级。 评级面临的主要风险 消费电子行业复苏不及预期；对苹果产业链过渡依赖的风险；新业务拓展不及预期的风险。