博众精工(688097) 报告要点： 订单规模快速增长，营收利润表现亮眼 2026Q1-Q3公司实现营收63.66亿元，同比+74.25%，主要系公司持续深化与新能源、3C领域优质客户的业务合作，订单规模快速增长，带动整体销售规模稳步提升；归母净利4.92亿元，同比+47.96%；扣非归母净利3.20亿元，同比56.64%。Q3单季度营收31.30亿元，同比+76.16%；归母净利润2.35亿元，同比+38.16%；扣非归母净利润2.22亿元，同比+73.84%。 毛利率短期承压，费用管控得当 2026Q1-Q3公司毛利率为28.40%，同比-1.25pct，2026Q3毛利率为27.62%，同比+1.14pct，环比-6.50pct。2026Q1-Q3公司的期间费用率为22.35%，同比-1.98pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为6.97%/4.39%/2.22%/8.77%，同比+0.13/-0.71/+0.88/-2.27pct；2026Q3单季度期间费用率为19.12%，同比-0.07pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为6.24%/3.91%/1.44%/7.53%，同比+1.82/-0.34/+0.34/-1.91pct。 深耕国内，突破海外 公司坚持“国内深耕、海外突破”双轮驱动战略。公司已在新加坡、美国、越南、匈牙利等地设立分子公司，搭建起覆盖东南亚、北美、欧洲的全球化服务体系。消费电子领域，公司与三星等国际品牌合作取得实质性进展，部分设备完成打样并进入测试阶段。汽车自动化领域，上海沃典海外订单占比稳步提升，市场覆盖欧洲、美洲、东南亚、中东、非洲等地区。新能源业务领域，公司换电站、注液机等核心产品已批量供应宁德时代等客户。2026年6月，公司拟为三家境外子公司合计新增5.5亿元担保额度，持续加大海外业务资源倾斜。 投资建议与盈利预测 我们预计公司2026-2028年营收分别为96.45/120.16/144.21亿元，归母净利润分别为8.51/12.04/17.90亿元，对应EPS为1.91/2.70/4.01元/股，对应PE估值分别为25/18/12倍，维持“增持”的评级。 风险提示 宏观经济和3C行业景气波动的风险、国际贸易摩擦升级的风险、客户集中度较高的风险、新业务市场开拓不及预期的风险、汇率波动的风险。

博众精工(688097) 事件： 公司发布2026年三季报：2026年前三季度营业收入63.66亿元，同比增长74.25%；归母净利润4.92亿元，同比增长47.96%；扣非归母净利润3.20亿元，同比增长56.64%。 观点： 单季收入首次站上30亿元，扣非增速快于表观利润。单三季度营业收入31.30亿元，同比增长76.16%，增长来自新能源、3C领域优质客户订单规模快速扩张；归母净利润2.35亿元，同比增长38.16%；扣非归母净利润2.22亿元，同比增长73.84%。利润增长除订单与收入带动外，还包括转让部分子公司股权带来的投资收益。报告期内，公司经营现金流转负源于订单扩大带来的采购付款与运营费用前置投入。 三季度毛利率同比提升，订单与在手项目充足。单三季度毛利率27.62%，同比提升1.14个百分点；前三季度综合毛利率28.40%，同比下降1.25个百分点，主要是业绩结构变化所致，新能源业务收入占比由2025年全年的35.42%升至2026年上半年的52.68%，消费电子由53.76%降至35.01%，低毛利整线项目集中在上半年验收。费用端形成对冲，前三季度期间费用率22.35%，同比下降1.98个百分点，其中研发费用率8.77%（-2.27pct）、管理费用率4.39%（-0.71pct）下行，销售费用率6.97%（+0.13pct）、财务费用率2.22%（+0.87pct）上行。订单与在手项目充足，三季度末合同负债18.35亿元，较年初增长168.23%；存货81.03亿元，较年初增长74.07%。 新能源是收入增量的主要来源。上半年新能源业务收入17.05亿元，占比52.68%，较2025年全年提高17.26个百分点。三条产品线同步放量：隧道腔注液机通过CE认证并取得海外量产订单，新一代4.0热复合切叠设备整机效率由480ppm提升至800ppm；智能充换电站已开工万平智能制造基地，规划年产2,000台以上，累计交付1,900余台，客户覆盖宁德时代、上汽集团、中石油、中石化等；智慧仓储物流订单同比增长130%以上，其中新能源领域占九成。 消费电子收入占比小幅回落，新客户接力抗风险能力提升。上半年3C业务收入11.33亿元，占比35.01%。大客户端，柔性模块化产线已覆盖手机全部生产环节，并延伸至摄像头模组组装、屏幕贴合、电池装配；AR/MR/VR设备产线参与新一代产品打样。新客户端，为vivo定制的手机柔性模块化产线实现量产交付，OPPO、荣耀的高精度点胶与锁螺丝设备完成验证并小批量出货。 半导体与光通信进入订单兑现阶段。上半年半导体业务收入2.22亿元，同比增长519.45%，占比6.86%。共晶机、固晶机取得400G/800G光模块批量订单，并向800G/1.6T算力场景延伸；AOI检测机在多家封测厂完成送样并取得首台订单。公司完成对湖南中南鸿思60%股权收购，补齐光模块耦合环节，形成贴片、耦合、组装的全流程自动化能力，长沙第二交付中心已投产。 盈利预测及投资评级：2026年前三季度收入已达2025年全年的96.95%，四季度是设备验收的传统高峰，2025年四季度单季收入29.13亿元，三季度末合同负债为后续收入确认提供支撑。考虑到公司前三季度业绩增长较快，且在手订单充足，我们上调2026/2027年盈利预测（前值6.3/7.57亿元），预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.26/11.43/14.43亿元，对应EPS1.85/2.56/3.23元，按2026年10月27日收盘价44.42元计算对应PE24/17.4/13.8倍，维持“买入”评级。 风险提示：1）消费电子大客户新品节奏与资本开支不及预期；2）新能源扩产放缓、价格竞争压缩毛利率；3）应收账款与存货规模较大，减值计提增加；4）有息负债上升推高财务费用；5）并购标的整合与商誉减值；6）汇率波动影响境外业务。

博众精工(688097) 报告要点： 公司经营稳健，费用管控得当 2026H1公司实现营收32.36亿元，同比+72.44%；归母净利润2.57亿元，同比+58.18%；扣非归母净利润0.98亿元，同比+27.92%，经营稳健。公司毛利率29.16%，同比-3.48pct；净利率7.88%，同比-0.33pct；期间费用率为25.47%，同比-3.70pct；其中销售/管理/财务/研发费用率分别为7.68%/4.85%/2.98%/9.96%，同比分别-1.46/-1.05/+1.40/-2.59pct。 3c业务发展稳健，新能源与半导体业务加速放量 报告期内，公司3C业务实现营收11.33亿元，占比35.01%，同比-3.81%；新能源业务实现营收17.05亿元，占比52.68%，同比+199.30%；半导体业务实现营收2.22亿元，占比6.86%，同比+519.45%，新能源与半导体业务加速放量。 业务多点开花，增长未来可期 1）3c业务：深化“横向拓宽、纵向延伸”战略，全产业链布局持续完善；柔性模块化产线进一步延伸至手机摄像头模组组装、屏幕贴合及电池装配等环节；获得vivo、OPPO、荣耀等批量订单并布局智能戒指等新领域。2）新能源业务：聚焦锂电设备类型，优化设备工艺；充换电站业务订单增长较快，2026H1累计交付换电站1900台并启动年产2000台以上的换电站产能建设。3）半导体业务：加大研发投入，面向先进封装领域和光通信领域的共晶、固晶、耦合等工艺设备需求及AOI检测需求，开展产品开发立项与迭代优化。收购中南鸿思60%的股权，完成并表且中南鸿思取得NPO及CPO OE自动耦合设备订单，相关设备即将交付。 投资建议与盈利预测 我们预计公司2026-2028年营收分别为82.97/102.66/122.36亿元，归母净利润分别为7.92/10.41/13.03亿元，对应EPS为1.77/2.33/2.92元/股，对应PE估值分别为27/21/17倍，维持“增持”的评级。 风险提示 宏观经济和3C行业景气波动的风险、国际贸易摩擦升级的风险、客户集中度较高的风险、新业务市场开拓不及预期的风险、汇率波动的风险。

博众精工(688097) 业绩简评 公司发布26年中报，26H1营收32.36亿（+72.44%），归母净利2.57亿（+58.18%），扣非0.98亿（+27.92%）。 经营分析 新能源跃居第一大板块，“一体多翼”增长格局加速成形。Q2单季17.55亿元、同比+54.04%，环比继续放量。分业务看：新能源业务实现营收17.05亿元，占比达52.68%，智慧仓储物流订单同比增长130%以上；消费电子业务实现营收11.33亿元，公司深度绑定大客户并前置参与下一代智能终端制程研发，vivo、OPPO、荣耀批量订单稳定获取；半导体业务实现营收2.22亿元，同比暴增519.45%，成为收入结构中最耀眼的增量。截至6月末，公司在手订单高达95.68亿元，同比增长147.3%，约为2025年全年收入的1.5倍，其中消费电子32.94亿元（+140%）、新能源99.71亿元（+48.25%）、半导体6.76亿元。 盈利能力承压。H1综合毛利率29.16%，同比下滑约3.5pct，主要系毛利率相对较低的新能源业务收入占比快速抬升所致，属结构性因素而非竞争实力弱化；Q2单季毛利率回升至34.12%，同比+1.0pct、环比大幅改善10.8pct，验证随着充换电站等业务规模效应释放，盈利质量正在逐季修复。费用端，H1期间费用率25.47%，同比下降3.71pct，销售、管理、研发费用增速（44.85%/41.81%/36.78%）均显著低于收入增速。H1经营性现金流净额为-5.9亿元（上年同期为正）。 盈利预测、估值与评级 预计公司2026-28年归母净利润9/12/13亿元，公司股票现价对应PE估值为24/18/17倍，维持“买入”评级。 风险提示 下游景气度不及预期；毛利率提升不及预期；新产品研发进展不及预期。

吕绍林,1973年生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于中国南方航空动力机械公司工学院,大专学历。2014年至今,均担任博众精工董事长兼总经理。

马金勇,1971年生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于武汉理工大学,本科学历。2011年起进入公司工作,现任公司副总经理。

韩杰,1971年生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于同济大学,硕士学历。曾担任苏州金螳螂企业(集团)有限公司财务总监,现任博众精工副总经理、首席投资官。

蒋健,1975年生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于中国南方航空动力机械公司工学院,大专学历。曾任无锡实益达股份有限公司运营总监,2013年加入公司工作,现任博众精工董事兼副总经理。

李晓,1963年生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于山东大学,博士学历,教授。2003年至今担任中国政法大学教授。现任公司非独立董事、苏州安特威工业智能科技股份有限公司董事。

宫玉振,1969年生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于中国人民解放军军事科学院战略研究部,博士生学历,教授。2004年至今担任北京大学国家发展研究院BiMBA商学院教授。出版有《定力:变局时代管理的底层逻辑》、《铁马秋风集:企业如何向军队学打胜仗》、《善战者说:孙子兵法与取胜法则十二讲》、《中国战略文化解析》、《取胜之道》、《大道至拙》、《管理的历史维度》等专著。先后获国家图书奖特别奖、军事科学院优秀科研成果奖、中国大学出版社学术著作一等奖、中国孙子兵法研究会优秀成果奖、北京大学国家发展研究院经济学双学位优秀教学奖、EMBA优秀教学奖等。

余军,1981年生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历。2004-2015年,在交通银行吴江分行工作,先后担任对公柜员、客户经理、管理经理、支行行长、分行行长助理等职务;2015年加入公司,现任公司担任资金管理经理、职工代表董事、董事会秘书。

秦非,1974年生,中国国籍,无境外永久居留权,中欧国际商学院EMBA,中国注册会计师、加拿大注册会计师。1994年7月至1998年4月,先后任普华永道会计师事务所高级审计师、德勤会计师事务所审计师。1998年5月至2004年12月,任埃克森美孚石油中国有限公司润滑油部财务经理。2005年1月至2005年11月,任赛默飞世尔科技(中国)有限公司预算及财务共享中心财务高级经理。2005年11月至2013年12月,任伊莱克斯(中国)电器有限公司大家电财务业务总监。2014年4月至2017年1月,任亿滋(中国)有限公司财务控制总监。现任博众精工独立董事。

孔德扬,1961年生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于北京理工大学,本科学历。1982年7月至1995年4月,担任核工业总公司267高级工程师。1995年4月至今,担任苏州钧和伺服科技有限公司董事长、高级工程师。

邵玉兵,1977年生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于扬州大学明达学院,大专学历。2007年1月至2012年12月,担任江苏群峰教育集团有限公司首席咨询顾问。出版了《大学释义》、《中庸释义》、《论语孟子十二讲》、《致良知-王阳明修身六讲》、《决胜未来-企业永续发展的领导力模型》等作品。