博众精工(688097) 报告要点： 公司经营稳健，费用管控得当 2026H1公司实现营收32.36亿元，同比+72.44%；归母净利润2.57亿元，同比+58.18%；扣非归母净利润0.98亿元，同比+27.92%，经营稳健。公司毛利率29.16%，同比-3.48pct；净利率7.88%，同比-0.33pct；期间费用率为25.47%，同比-3.70pct；其中销售/管理/财务/研发费用率分别为7.68%/4.85%/2.98%/9.96%，同比分别-1.46/-1.05/+1.40/-2.59pct。 3c业务发展稳健，新能源与半导体业务加速放量 报告期内，公司3C业务实现营收11.33亿元，占比35.01%，同比-3.81%；新能源业务实现营收17.05亿元，占比52.68%，同比+199.30%；半导体业务实现营收2.22亿元，占比6.86%，同比+519.45%，新能源与半导体业务加速放量。 业务多点开花，增长未来可期 1）3c业务：深化“横向拓宽、纵向延伸”战略，全产业链布局持续完善；柔性模块化产线进一步延伸至手机摄像头模组组装、屏幕贴合及电池装配等环节；获得vivo、OPPO、荣耀等批量订单并布局智能戒指等新领域。2）新能源业务：聚焦锂电设备类型，优化设备工艺；充换电站业务订单增长较快，2026H1累计交付换电站1900台并启动年产2000台以上的换电站产能建设。3）半导体业务：加大研发投入，面向先进封装领域和光通信领域的共晶、固晶、耦合等工艺设备需求及AOI检测需求，开展产品开发立项与迭代优化。收购中南鸿思60%的股权，完成并表且中南鸿思取得NPO及CPO OE自动耦合设备订单，相关设备即将交付。 投资建议与盈利预测 我们预计公司2026-2028年营收分别为82.97/102.66/122.36亿元，归母净利润分别为7.92/10.41/13.03亿元，对应EPS为1.77/2.33/2.92元/股，对应PE估值分别为27/21/17倍，维持“增持”的评级。 风险提示 宏观经济和3C行业景气波动的风险、国际贸易摩擦升级的风险、客户集中度较高的风险、新业务市场开拓不及预期的风险、汇率波动的风险。

博众精工(688097) 业绩简评 公司发布26年中报，26H1营收32.36亿（+72.44%），归母净利2.57亿（+58.18%），扣非0.98亿（+27.92%）。 经营分析 新能源跃居第一大板块，“一体多翼”增长格局加速成形。Q2单季17.55亿元、同比+54.04%，环比继续放量。分业务看：新能源业务实现营收17.05亿元，占比达52.68%，智慧仓储物流订单同比增长130%以上；消费电子业务实现营收11.33亿元，公司深度绑定大客户并前置参与下一代智能终端制程研发，vivo、OPPO、荣耀批量订单稳定获取；半导体业务实现营收2.22亿元，同比暴增519.45%，成为收入结构中最耀眼的增量。截至6月末，公司在手订单高达95.68亿元，同比增长147.3%，约为2025年全年收入的1.5倍，其中消费电子32.94亿元（+140%）、新能源99.71亿元（+48.25%）、半导体6.76亿元。 盈利能力承压。H1综合毛利率29.16%，同比下滑约3.5pct，主要系毛利率相对较低的新能源业务收入占比快速抬升所致，属结构性因素而非竞争实力弱化；Q2单季毛利率回升至34.12%，同比+1.0pct、环比大幅改善10.8pct，验证随着充换电站等业务规模效应释放，盈利质量正在逐季修复。费用端，H1期间费用率25.47%，同比下降3.71pct，销售、管理、研发费用增速（44.85%/41.81%/36.78%）均显著低于收入增速。H1经营性现金流净额为-5.9亿元（上年同期为正）。 盈利预测、估值与评级 预计公司2026-28年归母净利润9/12/13亿元，公司股票现价对应PE估值为24/18/17倍，维持“买入”评级。 风险提示 下游景气度不及预期；毛利率提升不及预期；新产品研发进展不及预期。

博众精工(688097) 公司公布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现营收65.66亿元，同比+32.53%，归母净利润5.93亿元，同比+48.94%，扣非归母净利3.33亿元，同比+4.36%；2026年一季度实现营收14.81亿元，同比+100.90%，归母净利润0.28亿元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润-0.16亿元，亏损同比大幅收窄。公司作为国内领先的3C自动化设备企业，伴随着新能源、半导体等领域的横向拓展，将进一步打开成长空间，继续维持“买入”评级。 支撑评级的要点 业绩稳步增长，半导体业务实现突破。2025年公司实现营收65.66亿元，同比+32.53%，归母净利润5.93亿元，同比+48.94%。分业务来看，消费电子业务实现营收35.30亿元，占比53.76%，贡献稳定基本盘；新能源业务实现营收23.26亿元，占比提升至35.42%；半导体业务营收1.67亿元，同比+1198%，实现突破性增长。2026年一季度，公司实现营业收入14.81亿元，同比+100.90%，归母净利润0.28亿元，相较去年同期的-0.31亿元扭亏为盈。 毛利率有所下降，费用管控效果显著。盈利能力方面，2025年公司整体毛利率为28.26%，同比下降6.12pct，我们认为主要系产品结构的影响；2026年一季度毛利率为23.28%，同比下降8.62pct。期间费用率方面，2025年公司期间费用率为21.01%，同比下降3.41pct，2026年一季度为24.37%，同比下降11.20pct，公司费用管控效果显著。综合来看，2025年公司整体净利率为9.02%，同比提升1.17pct，2026年一季度净利率为1.51%，同比提升6.32pct。 多领域不断突破，新能源、半导体有望持续放量。新能源领域，公司布局智能充换电站全产业链，参与时代电服“巧克力换电生态”和时代骐骥“新一代重卡换电生态”建设，2025年完成900多座换电站交付，累计接单充换电站1000多座，根据宁德时代官方公众号数据，2026年将在全国约120座城市累计布局超2500座巧克力换电站，中后期将携手生态伙伴，与全社会共建，完成从1万站到3万站的跨越。半导体领域方面，公司的高精度共晶机已获得行业全球领军企业400G/800G批量订单，面向未来针对1.6T、3.2T及CPO的技术演进，公司已全面启动下一代共晶贴片机产品的研发。此外，公司收购中南鸿思进而布局耦合机等关键设备，已经完成从核心设备供应商向“光通信封装自动化系统解决方案”服务商的升级，具备为客户提供从单站到整线的自动化量产能力。随着新领域产品的逐步放量，将为公司提供新的成长动力。 估值 根据公司最新的业务发展情况，我们调整公司盈利预测，预计2026-2028年实现营业收入81.10/101.75/122.12亿元，实现归母净利润7.37/10.46/12.74亿元，EPS为1.65/2.34/2.85元，当前股价对应PE为34.8/24.5/20.1倍，公司作为国内领先的3C自动化设备企业，伴随着新能源、半导体等领域的横向拓展，将进一步打开成长空间，继续维持“买入”评级。 评级面临的主要风险 下游需求不及预期的风险；主要客户资本开支不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；新业务拓展不及预期的风险。

博众精工(688097) 报告要点： 25年公司经营稳健，26Q1营收快速增长 2025年公司实现营收65.66亿元，同比+32.53%；归母净利5.93亿元，同比+48.91%；扣非归母净利3.33亿元，同比+4.34%。2026Q1公司实现营收14.81亿元，同比+100.90%；归母净利0.28亿元，同比+191.93%；扣非归母净利润-0.16亿元，同比+56.45%。整体看公司经营稳健且未来可期。 毛利率有所下降，费用管控效果显著 2025年公司毛利率28.26%，同比-6.12pct；期间费用率为21.01%，同比-3.40pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.75%、4.66%、8.41%、1.19%，同比分别-1.20pct、-0.81pct、-1.97pct、+0.57pct。2026Q1毛利率为23.28%，同比-8.62pct，期间费用率24.36%，同比-11.21pct。 多元业务协同发力，新能源与半导体构筑新增长极 1）消费电子：公司产品覆盖智能手机、平板、TWS耳机、智能手表、AR/MR/VR等全系列消费电子终端。公司从终端整机组装纵向延伸至前端零部件、模组段的组装检测环节，竞争优势持续强化。2）新能源设备：锂电设备领域，隧道腔注液机通过CE认证并获海外量产订单；热复合高速切叠一体技术达0.1S/PCS；模组Pack线拿下宁德时代国内外多个基地项目，设备标准化程度≥80%。智能充换电站领域，报告期内累计接单1000多座，配套零部件自供率高达85%，成功延伸至无人机换电、船舶换电等新兴场景。2026年1月公司新能源智能装备研发制造基地奠基，总投资10亿元，规划用地144亩，战略布局迈入新阶段。3）半导体设备：公司星威系列共晶机EF8621、EH9721已获全球领军企业400G/800G光模块批量订单；高精度固晶机在3C头部企业样机测试顺利。2026年3月公司完成对国家级专精特新"小巨人"中南鸿思的战略并购，此次整合标志公司完善光子时代产业链布局的关键一步，受益于算力需求增长，半导体业务有望加速放量。 投资建议与盈利预测 我们预计公司2026-2028年营收分别为82.97/102.66/122.36亿元，归母净利润分别为7.92/10.41/13.03亿元，对应EPS为1.77/2.33/2.92元/股，对应PE估值分别为34/26/21倍，维持“增持”的评级。 风险提示 宏观经济和3C行业景气波动的风险、国际贸易摩擦升级的风险、客户集中度较高的风险、新业务市场开拓不及预期的风险、汇率波动的风险。

吕绍林,1973年生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于中国南方航空动力机械公司工学院,大专学历。2014年至今,均担任博众精工董事长兼总经理。

马金勇,1971年生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于武汉理工大学,本科学历。2011年起进入公司工作,现任公司副总经理。

韩杰,1971年生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于同济大学,硕士学历。曾担任苏州金螳螂企业(集团)有限公司财务总监,现任博众精工副总经理、首席投资官。

蒋健,1975年生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于中国南方航空动力机械公司工学院,大专学历。曾任无锡实益达股份有限公司运营总监,2013年加入公司工作,现任博众精工董事兼副总经理。

李晓,1963年生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于山东大学,博士学历,教授。2003年至今担任中国政法大学教授。现任公司非独立董事、苏州安特威工业智能科技股份有限公司董事。

宫玉振,1969年生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于中国人民解放军军事科学院战略研究部,博士生学历,教授。2004年至今担任北京大学国家发展研究院BiMBA商学院教授。出版有《定力:变局时代管理的底层逻辑》、《铁马秋风集:企业如何向军队学打胜仗》、《善战者说:孙子兵法与取胜法则十二讲》、《中国战略文化解析》、《取胜之道》、《大道至拙》、《管理的历史维度》等专著。先后获国家图书奖特别奖、军事科学院优秀科研成果奖、中国大学出版社学术著作一等奖、中国孙子兵法研究会优秀成果奖、北京大学国家发展研究院经济学双学位优秀教学奖、EMBA优秀教学奖等。

余军,1981年生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历。2004-2015年,在交通银行吴江分行工作,先后担任对公柜员、客户经理、管理经理、支行行长、分行行长助理等职务;2015年加入公司,现任公司担任资金管理经理、职工代表董事、董事会秘书。

秦非,1974年生,中国国籍,无境外永久居留权,中欧国际商学院EMBA,中国注册会计师、加拿大注册会计师。1994年7月至1998年4月,先后任普华永道会计师事务所高级审计师、德勤会计师事务所审计师。1998年5月至2004年12月,任埃克森美孚石油中国有限公司润滑油部财务经理。2005年1月至2005年11月,任赛默飞世尔科技(中国)有限公司预算及财务共享中心财务高级经理。2005年11月至2013年12月,任伊莱克斯(中国)电器有限公司大家电财务业务总监。2014年4月至2017年1月,任亿滋(中国)有限公司财务控制总监。现任博众精工独立董事。

孔德扬,1961年生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于北京理工大学,本科学历。1982年7月至1995年4月,担任核工业总公司267高级工程师。1995年4月至今,担任苏州钧和伺服科技有限公司董事长、高级工程师。

邵玉兵,1977年生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于扬州大学明达学院,大专学历。2007年1月至2012年12月,担任江苏群峰教育集团有限公司首席咨询顾问。出版了《大学释义》、《中庸释义》、《论语孟子十二讲》、《致良知-王阳明修身六讲》、《决胜未来-企业永续发展的领导力模型》等作品。