麒麟信安(688152) 2024Q3收入高增，信创驱动业绩修复 公司披露24年三季报，24Q1~Q3实现营收1.50亿元，同比+82.07%；实现归母净利润-2294万元，扣非归母净利润-3814万元，亏损幅度同比收窄。2024Q3单季度，实现营收6052万元，同比+219.19%；实现归母净利润-839万元，同比+56.93%；扣非归母净利润-1347万元，同比+60.57%。主要系行业信创的推进以及CentOS停服背景下，公司加速推进能源、政务、金融、运营商等重要行业的业务拓展，收入结构与客户结构得到进一步优化。分业务看，2024Q1~Q3，公司操作系统、云计算和信息安全业务收入均有所增长，其中操作系统业务实现收入8206.93万元，同比+93.58%。 主线产品迭代演进，产品功能持续丰富 公司持续投入三大产品线的研发，持续推进产品线的功能丰富和技术迭代？操作系统：公司服务器操作系统入围《安全可靠测评结果公告（2024年第1号）》。同时，针对CentOS停服，公司及时推出系统迁移和系统加固两套针对性解决方案。 云计算产品：针对区县信创办公重磅发布“区县信创云办公系统”，深度聚焦省市区县以及社区乡镇等各级政府“运维服务难”及“数据安全保密难”两大痛点。 安全安全业务：公司信息安全产品已在政府、央企和国防等领域得到应用部署，并为关键部门的专用数据安全产品提供配套安全支撑平台。 发布股权激励草案，进一步明确高增信心 8月9日公司发布2024年限制性股票激励计划草案，本激励计划拟授予的限制性股票数量为378万股，约公司股本总额4.8%，其中首次授予302.5万股。根据草案，本次股权激励的业绩考核为：2024/2025/2026年营业收入不低于3/4.5/6.5亿元。我们认为，2025年收入考核目标已超公司上市以来的收入峰值，反映出公司对未来业务快速发展、营收快速增长的信心。 投资建议：考虑此前党政信创资金紧张问题（据中国长城公告），我们下调盈利预测，收入从24-25年的6.88/8.93亿元调整为3.08/4.85亿元，归母净利润由24-25年的1.37/1.90亿元调整为-0.21/1.11亿元，新增26年收入、归母净利润预测值分别为6.70亿元、1.90亿元，25~26年净利润分别对应50.62/29.51倍PE。考虑到信创政策与资金有望变化，维持“买入”评级。 风险提示：信创不及预期；客户拓展不及预期；应收账款较高风险等

麒麟信安(688152) 1、以操作系统技术为基础，“操作系统-云计算-信息安全”三位一体布局 公司以操作系统为根技术外延发展，形成“操作系统-云安全-信息安全”三位一体的产品体系，其中操作系统业务主要基于开源的Linux技术打造以安全为特色的国产操作系统；云计算产品以云桌面及轻量级云平台为主；信息安全产品以数据安全存储为主。公司董事长杨涛毕业于国防科技大学，核心高管操作系统相关产业经验丰富，员工大比例持股。公司近年业绩持续增长，三大业务齐头并进，国防、电力是公司优势行业，并积极向党政和其他行业或领域拓展业务。 2、信创加速落地，操作系统、云计算业务有望高增 2020年以来我国信创产业进入新的阶段，2+8+N体系推进，党政和金融、运营商等重点行业开始信创规模化应用。操作系统是整个计算机的核心系统软件，Windows占据桌面操作系统大部分份额，Lunix占据服务器操作系统大部分份额，信创推动下国产操作系统厂商营收扩张，预计2024年国产操作系统通用市场规模达到34亿元。在服务器操作系统领域，OpenEluer持续迭代，在中国服务器操作系统新增市场份额超过25%。 操作系统：产品主要为服务器操作系统，优势在于高安全性、高可用性、强实时性三大关键指标。公司积极参与及维护OpenEuler，深度参与社区建设，是openEuler社区委员会常务委员单位，首批openEuler商业发行版厂商。电力、国防是公司操作系统优势领域，并积极向金融、政务、能源等其他行业拓展。 云计算：产品依托自有操作系统技术体系，包括云桌面、轻量级云平台、超融合一体机、云终端、云计算服务。目前云桌面作为云计算的重要分支，已广泛应用于各个行业。公司云计算业务收入主要来源于国防领域客户，也逐渐向电力、党政以及其他行业拓展。 3、信息安全业务聚焦安全存储，以国防为基拓展商业市场 数据安全是信息安全的重要部分，数据存储安全是数据安全的一部分，而密码是构建数据存储安全体系的重要基石。目前信息安全提升到法律层面，监管范围持续扩大，下游行业用户数据安全意识提高，数据安全覆盖领域拓宽，数据安全行业有望快速增长。公司信息安全产品聚焦安全存储，产品包括安全存储系统、电子文档安全管理系统，目前公司信息安全产品已在国防、政府、央企等领域得到应用部署，并为军政关键部门的专用数据安全装备提供配套安全支撑平台。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为5.24/6.88/8.93亿元，归母净利润分别为1.37/1.90/2.53亿元。参照可比公司，给予公司2024年75xPE，目标市值143亿，目标价181元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：信创行业进展不及预期；行业及客户拓展不及预期；应收账款较高的风险。

麒麟信安(688152) 投资要点 4月底公司相继发布2022年报及23Q1业绩报告。2022年公司实现营业总收入4.00亿元，同比增长18.45%；归母净利润1.29亿元，同比增长15.33%；归母扣非净利润1.12亿元，同比增长28.00%。23Q1公司实现营业收入3400万元，同比增长21.43%；归母净利润-132万元，归母扣非净利润-409万元，亏损均同比收窄。 操作系统收入快速增长，国防业务压舱石作用进一步凸显。2022年外部环境波动对公司业务经营造成一定困扰，但公司积极应对，实现经营业绩稳步增长。在操作系统、云计算和信息安全“三位一体”业务的协同发展下，公司各业务线收入同比均实现增长，其中操作系统业务作为公司的基础核心业务，得益于产品与技术的迭代，以及下游客户国产化采购需求增加，营收1.11亿元较上年同期实现57.43%的快速增长，不仅带动公司营收增长，也拉动公司整体毛利率有所提升。分行业来看，国防领域作为公司的重点营收行业，2022年公司在国防行业实现营收3.04亿元，仍然实现了20.46%的增长，国防领域业务作为公司业绩压舱石的作用进一步凸显。 主线产品迭代演进，产品功能持续丰富。公司持续投入三大产品线的研发，保持产品线的不断迭代更新，持续丰富产品功能。1）操作系统：公司发布基于openEuler22.03LTS构建的麒麟信安操作系统V3.5.1；针对CentOS停服产生的热点需求，公司发布了系统迁移工具Convert2KlinysecV1.5，可覆盖CentOS系统迁移所有场景。2）信息安全：公司数据安全存储产品突破了双主机隔离安全存储系统协议栈核心技术，基于新一代国产软硬件平台的安全存储系统发布第一阶段版本；同时公司积极开拓新的产品领域，开发数据交换类网络安全产品，并已完成万兆数据安全交换软件的初步研制。3）云计算：麒麟信安云桌面V8.1.9、麒麟信安云平台V8.1.8-3正式发布，国产平台异构融合虚拟化支撑能力扩充，使公司“一云多芯”信创解决方案能够支持所有国产CPU架构。 发布股权激励草案，加码人才利益绑定，进一步明确高增信心。3月24日公司发布2023年限制性股票激励计划草案，本激励计划拟授予的限制性股票数量为20万股，约公司股本总额0.38%，其中首次授予16.02万股。根据草案，本次股权激励计划以2022年营收与净利润为基准，2023-2025年营收分别增长不低于30%/69%/119%，净利润分别增长不低于15%/32%/52%。公司上市时已设有四大员工持股平台，本次股权激励计划在已有员工持股平台基础上加码员工激励，进一步加强核心员工与业务骨干和公司的长期利益绑定。同时，本次股权激励考核目标中，要求未来三年营收复合增速不低于30%，也反应出公司对未来业务快速发展、营收快速增长的信心。 投资建议：结合公司2022年报，我们调整对公司的盈利预测，预测公司2023-2025年营收分别为5.36/7.09/9.06亿元（2023/2024年前预测值为5.35/6.99亿元），归母净利润分别为1.55/1.92/2.59亿元（2023/2024年前预测值为1.44/1.72亿元），对应PE分别为61/49/37倍，维持“买入”评级。 风险提示：单一客户依赖度较高的风险，行业竞争加剧的风险，行业拓展不及预期的风险等。

麒麟信安(688152) 事件 2023年4月28日公司发布2023年一季报，2023Q1实现收入0.34亿元，同比增长21.43%，归母净利润-0.01亿元，亏损同比收窄74.55%，扣非归母净利润-0.04亿元，亏损幅度同比收窄53.36%。 点评 毛利率持续优化，一季度亏损幅度大幅收窄。公司收入端保持较快增长，毛利率达到80.52%，相比2022年提升约10pct，研发、销售、管理费用分别同比增长23.97%、9.51%、18.25%，报告期内公司操作系统业务和云计算业务收入较去年同期增长较快，叠加公司毛利率水平同比增长，使得净利润亏损幅度同比大幅收窄。 募投项目持续推进，加强操作系统生态建设。公司于2023年4月11日设立湖南欧拉创新中心有限公司，并将该子公司增加为募投项目“麒麟信安操作系统产品升级及生态建设项目”和“区域营销及技服体系建设项目”的实施主体之一，以加快募投项目的实施进度并提高募集资金的使用效率。同时公司不断加强信创生态建设，报告期内公司操作系统系列产品与深信服、奇安信等多家厂商完成了产品的兼容认证。未来公司还将与华为电力数字化军团进行深度合作，通过基于openEuler的麒麟信安操作系统，为电力行业解决方案伙伴提供安全稳定可靠的基础平台，巩固公司在电力行业的领先优势。 股权激励彰显信心，健全长效激励机制。公司于2023年3月24日发布2023年限制性股票激励计划，拟向激励对象共计40人授予限制性股票20万股，约占总股本的0.38%，本次股权激励彰显公司对未来发展的信心，有利于调动核心团队积极性，健全公司长效激励机制，提升公司核心竞争力，促进公司长远发展。 盈利预测 我们维持此前的盈利预测，预计公司2023-2025年的收入分别为5.11/6.59/8.45亿元，净利润分别为1.67/2.13/2.72亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为57x/45x/35x，维持“买入”评级。 风险提示 行业拓展不及预期；行业竞争加剧风险；限售股解禁风险。

麒麟信安(688152) 事件 2023年4月26日公司发布2022年年报，2022年实现收入4亿元，同比+18.45%，归母净利润1.29亿元，同比+15.33%，扣非归母净利润1.12亿元，同比+28%。 点评 操作系统业务快速增长，毛利率得到优化。尽管2022年疫情对公司的产品交付造成了一定影响，但公司收入仍稳步增长，主要系操作系统业务收入增长较快。分业务来看，公司操作系统、云计算、信息安全业务分别同比增长57.43%、8.87%、8.06%，操作系统业务增速较快系公司持续推进产品的迭代创新，同时下游客户对国产基础软件采购需求增加。此外毛利率较高的操作系统业务收入占比提升带动公司整体毛利率提升，2022年公司毛利率为70.89%，同比提升约3.58pct。分行业来看，公司在国防、电力两个优势领域实现收入稳定增长，增幅分别为20.46%、13.14%，在金融等其他行业的拓展初见成效，推动整体收入稳步增长。 主线产品不断更迭，深耕国防、电力优势行业。公司在国防、电力等行业持续深耕，操作系统业务实现快速增长，并积极拓展云桌面、数据安全存储等产品在电力领域的应用验证。此外公司打造了适用于多行业的CentOS操作系统迁移解决方案，并拓展了云桌面、数据安全存储产品在金融、政务等领域的应用案例。公司对主线产品不断更新迭代，并丰富增值功能，产品竞争力得到显著提升。公司以优势行业为根基，向其他行业不断拓展，未来有望为公司带来显著增量空间。 盈利调整和投资建议 我们维持2023-2024年的盈利预测，增加2025年的盈利预测，预计公司2023-2025年的收入分别为5.11/6.59/8.45亿元，净利润分别为1.67/2.13/2.72亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为56x/44x/34x，维持“买入”评级。 风险提示 行业拓展不及预期；行业竞争加剧风险；限售股解禁风险。

麒麟信安(688152) 1、首家上市国产操作系统企业，三大业务齐头并进 公司的基础核心技术是操作系统，产品特色是安全，目前已形成了“操作系统-云计算-信息安全”三位一体的产品体系，即以操作系统技术为根技术，操作系统产品为基石，信息安全产品和云计算产品为延伸的紧相关产品结构。 根据公司2022年业绩快报，2018-2022年公司收入CAGR为50%，归母净利润增速为85%。2022年公司实现营业收入4.0亿元，同比增长18%；归母净利润1.28亿元，同比增长14%。受信创政策推动，国防、党政、电力行业对公司产品需求不断扩大，主营业务受益明显，公司营收持续处于高速增长阶段。 2、云+安全应用深化，国产操作系统前景广阔 受CentOS停止维护等事件驱动，未来操作系统国产化应用将成为行业趋势。同时随着国家安全要求不断提升，各行业尤其是国防、电力、政务等安全性要求较高的关键行业信息技术需要满足自主可控。未来随着金融、石化、交通、医疗等行业信创产业体系建设下，国产操作系统将迎来越来越多的规模性应用需求，市场规模将大幅提升。 数据安全包括数据存储、处理安全、所涉及技术和基础设施的安全以及数据权属带来的安全。未来随着数据安全技术持续突破，数据安全在不同行业领域的应用将逐渐深入。 桌面云依托其节省IT运营支出与总拥有成本、保证数据安全、便于集中管理等优势，产品采纳率逐渐上升，在政务、教育、医疗、金融等行业中快速推广，在制造业极具市场潜力。 3、公司具备“三位一体”产品布局、大量应用案例和全栈生态体系 公司三大业务均以操作系统为根技术、注重安全，在此基础上创新发展云计算和信息安全产品，技术上紧密关联。 麒麟信安操作系统基于电力、国防关键应用场景的技术发展与储备，已具备向其他领域复制拓展的能力。随着金融、交通、能源等行业关键业务系统国产自主产品应用推进的进程加快，公司将进一步加大相关行业推广部署。 公司是华为鲲鹏生态建设积极参与者，并围绕核心产品构建了向下CPU处理器、硬件整机，向上数据库、中间件、办公软件、管理软件、应用软件，以及外部设备等产品适配的生态体系。 盈利预测与估值 预计公司2022-2024年实现归母净利润1.28、1.69、2.29亿元，同比增长率分别为14%、33%、35%，对应EPS为2.41、3.21、4.33元。现价（23年3月27日收盘价）对应2023-2024年PE为75、55倍，基于公司竞争力、成长性和稀缺性，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 1、技术研发风险 2、信创政策不及预期风险 3、市场竞争加剧风险

麒麟信安(688152) 国产操作系统提供商。公司自成立以来一直专注于为党政、电力、国防等行业客户提供操作系统、信息安全、以及云计算等IT软件产品及服务，其由创始人直接控股，股权结构合理核心成员履历背景优秀。业绩方面，公司三季度以来业绩高速增长，同时持续投入研发，销售毛利率较高。 受益国产化需求，云计算及操作系统业务充满潜力。政策推动下，信创产业高速增长。云计算领域，瘦终端机是云计算发展方向，中国瘦终端机出货量稳定增长，相关产品充满潜力。操作系统领域，基于Linux程序开发环境的操作系统市场份额占比较大，竞争格局方面操作系统行业市场主要由海外寡头占据。数据安全领域，目前中国数据安全行业市场规模将达到97.5亿元，竞争格局方面市场集中度逐渐降低，玩家数量逐渐增多。 公司深耕产业多年行业理解深，研发驱动产品生态建设良好。公司深耕产业多年，持续进行研发方面的投入。公司在多地设立了研发中心，同时拥有多项专利。在高研发的驱动下公司在产品方面建立了完善的软件生态，在操作系统、服务器、芯片、云终端等多个领域和各企业完成了产品适配工作。此外公司在国防、电力、党政等行业深耕多年，深刻的行业理解也使公司在行业内具有一定的先发优势。 华为开源合作伙伴，开源欧拉生态建设者。操作系统作为基础软件产业的核心环节之一，构建良好生态尤为重要。公司操作系统采用Linux开源架构，积极参与基于Linux内核构建的华为开源欧拉生态体系建设。随着华为开源生态圈的不断扩大，公司有望在产品适配方面受益。 投资建议：公司在多个行业内深耕多年，目前已经在操作系统，服务器、芯片、云终端等产品方面建立了良好的产品生态，产品具有一定的先发优势，未来在研发驱动下公司产品有望获得更大市场。操作系统业务方面，公司积极参与华为开源欧拉生态建设；云计算业务方面，瘦终端是未来发展方向，公司紧跟云计算发展趋势。在国产化浪潮的持续推进下，公司业务有望高增。预计2022-2024年公司的EPS分别为2.41/3.02/3.79元，给予“买入”评级。 风险提示：公司操作系统及云计算业务落地不及预期；信创进展不及预期；行业竞争加剧。

麒麟信安(688152) 投资逻辑 国产操作系统第一股，打造三位一体产品体系。公司基于开源Linux技术打造了以安全为特色的国产操作系统，并以其为根技术将业务拓展至信息安全和云计算等领域，2021年公司信息安全、云计算业务收入占比分别为49.9%、27.2%。衍生业务快速发展带动公司业绩放量，公司2018-2021年收入CAGR约为62%，净利润CAGR约为117%。业绩快报显示2022年公司实现收入4亿元，同比增长18.45%，净利润1.28亿元，同比增长14.39%。公司于2022年10月14日以每股68.89元的发行价发行约1321万股，募集资金总额约9.1亿元，投向操作系统产品升级及生态建设、一云多芯云计算产品升级、新一代安全存储系统研发、先进技术研究院建设、区域营销及技服体系建设项目。 扎根电力、国防等优势行业，逐步拓宽下游行业客户群体。根据亿欧智库数据，2021年国产操作系统市场规模为18亿元，同比增长17.6%，服务器OS架构中以Linux为主导，市占率达79.1%。公司在电力领域具备近十年应用部署经验，是电力行业主流国产操作系统。此外，公司自成立以来承建了众多国防信息化建设项目并承担了多项型号装备配套任务和技术预研项目。2021年公司在国防和电力领域的收入占比分别约为74.7%、17.8%。国产化替代的大背景下，金融、交通等行业信创快速推进，公司国产自主创新产品有望实现大规模应用。预计2022-2024年信息安全业务收入分别为1.85/2.08/2.37亿元，云计算业务收入分别为1.01/1.36/1.79亿元，操作系统业务收入分别为1.06/1.57/2.31亿元。 携手华为欧拉，共筑国产操作系统新生态。公司操作系统是基于Linux技术开发的高安全、高可用、高性能和可定制的国产操作系统，率先基于openEuler LTS进行商业版发行，并加入我国首个桌面操作系统根社区openKylin。公司基于华为云云商店的平台支撑，通过联营模式，为用户提供完整的售前、交易、售后保障体系。针对CentOS停服，公司CentOS应用原地透明迁移方案已实现对电力行业主流系统/软件、电力装置的迁移适配，未来相关经验有望拓展至其他行业用户。 盈利预测、估值和评级 我们预计公司2022-2024年的净利润分别为1.28/1.67/2.13亿元，对应EPS2.41/3.17/4.03元/股，给予2023年80倍PE，目标价253.6元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 行业拓展不及预期；行业竞争加剧风险；限售股解禁风险。

麒麟信安(688152) 2月27日，公司发布2022年业绩快报。经初步核算，2022年公司全年实现营业总收入4.00亿元，同比增长18.45%；归母净利润1.28亿元，同比增长14.39%；扣非归母净利润1.10亿元，同比增长26.69%。 行业深耕与突破并行，操作系统收入快速增长。2022年疫情持续反复对公司业务经营造成一定困扰，但公司持续深耕国防、电力等优势行业，同时加大向其他重要行业的业务拓展，在金融等行业的业务拓展初见成效，推动公司整体收入实现稳步增长。分产品来看，公司三大业务线报告期内均实现同比增长，其中操作系统业务拓展进度顺利，其营收实现较大幅度增长。 行业信息化东风渐起，加强投入坚定布局。近年来新技术、新产品不断涌现，数字经济成为经济发展的新的重要驱动力，各行业信息化转型发展趋势日渐明确；同时信创从党政部委向关键领域为首的行业拓进，基础软硬件生态的自主可控成为关键领域的新发展关键词。公司自身兼具基础软件能力与安全可控能力，并持续投入力量加快产品与技术研发；行业端，在深耕电力、国防两大既有优势领域之外，公司加快向其他行业的拓展，并进一步完善区域营销和技服体系建设，使得当期销售费用增长较快。行业信息化东风渐起之下，我们预计公司未来将保持较高投入力度，为后续增长储备更多动能。 投资建议：结合公司业绩快报，考虑到公司在上市之后的近两年内将加大销售与研发的投入，利润端增长短期或将有所承压，我们调整对公司的盈利预测，预测公司2022-2024年营收分别为4.00/5.35/6.99亿元（前预测值为4.48/5.94/7.75亿元），归母净利润分别为1.28/1.44/1.72亿元（前预测值为1.24/1.74/2.21亿元），对应PE分别为92/81/68倍，维持“买入”评级。 风险提示：疲情反复的不确定性风险，单一客户依赖度较高的风险，行业竞争加剧的风险，行业拓展不及预期的风险等。

麒麟信安(688152) 关键领域国产化安全应用领先者，营收高增，净利润率保持高位。公司是一家专注于操作系统及云计算、信息安全产品的基础软件供应商，主要面向国防、电力等对国产、自主软件产品存在刚需的关键行业，为其提供操作系统、信息安全、云计算三大产品线的国产自主化产品与服务。公司深耕国防、电力领域的国产软件与安全服务，多年来取得多项资质认证，且高管团队具有多年的关键行业相关从业背景，在行业内受到客户的普遍认可。报告期内公司营收保持较高增速，2021年公司营收3.38亿同比增长46.2%，2018-2021年复合增速则高达62%。同时公司保持较好的费用控制能力，销售、管理费用率持续下行，进一步抬升了公司的利润空间，推动公司2020-2021年净利率持续在30%以上。 政策大力扶持，关键行业信息化需求不断打开，三大领域自主化发展空间广阔。新国际形势背景下，信息技术自主可控的重要性日益凸显，国家近年出台多项政策大力支持信息技术自主可控、科技自立自强发展；而以国防、电力、政务为代表的关键行业也在加速信息化转型，且这些行业对软硬件产品自主可控的要求更高，有望进一步推动信息技术产品国产化发展脚步。分基础产品领域来看，1）操作系统领域上，海外厂商产品占据主导地位，国产操作系统产业生态发展难度较大、生态碎片化问题较为严重，但国产服务器操作系统长期基于Linux开发，已可实现对国外产品的较好替换；2）信息安全产业上，外部形势变动下数据全流程安全的重要性不断提升，近年来一系列政策加持下，数据安全、特别是密码相关的安全行业应用程度不断加深；3）云计算领域上，IT架构从“计算机+网络”向“云+端”演进，推动云桌面市场全面打开，云桌面解决方案销量持续提升，未来随着更多行业上云，“桌面即服务”模式将迎来更大空间。 “三位一体”综合解决方案深耕核心关键领域，未来发展空间广阔且竞争优势突出。公司拥有以操作系统、信息安全和云计算三条产品线为核心的“三位一体”综合解决方案，深耕国防、电力、政务等重要领域，并逐渐向能源、金融、交通等领域拓展。同时，公司在以下几方面体现出了突出的竞争优势：1）公司“三位一体”产品体系均基于自主研发的操作系统，以安全为“魂”，技术创新上有机融合、部署运维上高效统一，并实现了IT系统原生安全，打造并充分利用其业务协同优势。2）公司长期深耕关键行业，对关键行业的需求及Know-how有非常深刻的认知与理解。3）公司产品斩获工信部、华为公司等权威机构颁发的多项奖项，产品技术过硬，且公司产品通过多项严格的资质审核与认证，手握进入关键行业的门票。4）公司基于多年开发经验搭建的自动化KYREM制作平台可根据不同行业的需求，灵活高效地定制、迭代操作系统。5）公司拥有较为强大的研发团队，核心成员经验丰富，且研发人员数量与薪酬均不断增长，为公司产品竞争力的提升提供强劲支撑。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为4.48/5.94/7.75亿元，归母净利润分别为1.24/1.74/2.21亿元，EPS分别为2.34/3.29/4.18元，对应PE分别为88/63/49倍。考虑到公司在信创浪潮推进下将充分收益，业务发展与业绩表现的弹性有望持续凸显，且深耕关键行业，拥有独特而深刻的关键行业理解，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：疲情反复的不确定性风险，单一客户依赖度较高的风险，行业竞争加剧的风险，行业拓展不及预期的风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险，行业规模测算偏差风险等。