麒麟信安(688152)公司资料

麒麟信安(688152) 1、以操作系统技术为基础，“操作系统-云计算-信息安全”三位一体布局 公司以操作系统为根技术外延发展，形成“操作系统-云安全-信息安全”三位一体的产品体系，其中操作系统业务主要基于开源的Linux技术打造以安全为特色的国产操作系统；云计算产品以云桌面及轻量级云平台为主；信息安全产品以数据安全存储为主。公司董事长杨涛毕业于国防科技大学，核心高管操作系统相关产业经验丰富，员工大比例持股。公司近年业绩持续增长，三大业务齐头并进，国防、电力是公司优势行业，并积极向党政和其他行业或领域拓展业务。 2、信创加速落地，操作系统、云计算业务有望高增 2020年以来我国信创产业进入新的阶段，2+8+N体系推进，党政和金融、运营商等重点行业开始信创规模化应用。操作系统是整个计算机的核心系统软件，Windows占据桌面操作系统大部分份额，Lunix占据服务器操作系统大部分份额，信创推动下国产操作系统厂商营收扩张，预计2024年国产操作系统通用市场规模达到34亿元。在服务器操作系统领域，OpenEluer持续迭代，在中国服务器操作系统新增市场份额超过25%。 操作系统：产品主要为服务器操作系统，优势在于高安全性、高可用性、强实时性三大关键指标。公司积极参与及维护OpenEuler，深度参与社区建设，是openEuler社区委员会常务委员单位，首批openEuler商业发行版厂商。电力、国防是公司操作系统优势领域，并积极向金融、政务、能源等其他行业拓展。 云计算：产品依托自有操作系统技术体系，包括云桌面、轻量级云平台、超融合一体机、云终端、云计算服务。目前云桌面作为云计算的重要分支，已广泛应用于各个行业。公司云计算业务收入主要来源于国防领域客户，也逐渐向电力、党政以及其他行业拓展。 3、信息安全业务聚焦安全存储，以国防为基拓展商业市场 数据安全是信息安全的重要部分，数据存储安全是数据安全的一部分，而密码是构建数据存储安全体系的重要基石。目前信息安全提升到法律层面，监管范围持续扩大，下游行业用户数据安全意识提高，数据安全覆盖领域拓宽，数据安全行业有望快速增长。公司信息安全产品聚焦安全存储，产品包括安全存储系统、电子文档安全管理系统，目前公司信息安全产品已在国防、政府、央企等领域得到应用部署，并为军政关键部门的专用数据安全装备提供配套安全支撑平台。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为5.24/6.88/8.93亿元，归母净利润分别为1.37/1.90/2.53亿元。参照可比公司，给予公司2024年75xPE，目标市值143亿，目标价181元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：信创行业进展不及预期；行业及客户拓展不及预期；应收账款较高的风险。

麒麟信安(688152) 投资要点 4月底公司相继发布2022年报及23Q1业绩报告。2022年公司实现营业总收入4.00亿元，同比增长18.45%；归母净利润1.29亿元，同比增长15.33%；归母扣非净利润1.12亿元，同比增长28.00%。23Q1公司实现营业收入3400万元，同比增长21.43%；归母净利润-132万元，归母扣非净利润-409万元，亏损均同比收窄。 操作系统收入快速增长，国防业务压舱石作用进一步凸显。2022年外部环境波动对公司业务经营造成一定困扰，但公司积极应对，实现经营业绩稳步增长。在操作系统、云计算和信息安全“三位一体”业务的协同发展下，公司各业务线收入同比均实现增长，其中操作系统业务作为公司的基础核心业务，得益于产品与技术的迭代，以及下游客户国产化采购需求增加，营收1.11亿元较上年同期实现57.43%的快速增长，不仅带动公司营收增长，也拉动公司整体毛利率有所提升。分行业来看，国防领域作为公司的重点营收行业，2022年公司在国防行业实现营收3.04亿元，仍然实现了20.46%的增长，国防领域业务作为公司业绩压舱石的作用进一步凸显。 主线产品迭代演进，产品功能持续丰富。公司持续投入三大产品线的研发，保持产品线的不断迭代更新，持续丰富产品功能。1）操作系统：公司发布基于openEuler22.03LTS构建的麒麟信安操作系统V3.5.1；针对CentOS停服产生的热点需求，公司发布了系统迁移工具Convert2KlinysecV1.5，可覆盖CentOS系统迁移所有场景。2）信息安全：公司数据安全存储产品突破了双主机隔离安全存储系统协议栈核心技术，基于新一代国产软硬件平台的安全存储系统发布第一阶段版本；同时公司积极开拓新的产品领域，开发数据交换类网络安全产品，并已完成万兆数据安全交换软件的初步研制。3）云计算：麒麟信安云桌面V8.1.9、麒麟信安云平台V8.1.8-3正式发布，国产平台异构融合虚拟化支撑能力扩充，使公司“一云多芯”信创解决方案能够支持所有国产CPU架构。 发布股权激励草案，加码人才利益绑定，进一步明确高增信心。3月24日公司发布2023年限制性股票激励计划草案，本激励计划拟授予的限制性股票数量为20万股，约公司股本总额0.38%，其中首次授予16.02万股。根据草案，本次股权激励计划以2022年营收与净利润为基准，2023-2025年营收分别增长不低于30%/69%/119%，净利润分别增长不低于15%/32%/52%。公司上市时已设有四大员工持股平台，本次股权激励计划在已有员工持股平台基础上加码员工激励，进一步加强核心员工与业务骨干和公司的长期利益绑定。同时，本次股权激励考核目标中，要求未来三年营收复合增速不低于30%，也反应出公司对未来业务快速发展、营收快速增长的信心。 投资建议：结合公司2022年报，我们调整对公司的盈利预测，预测公司2023-2025年营收分别为5.36/7.09/9.06亿元（2023/2024年前预测值为5.35/6.99亿元），归母净利润分别为1.55/1.92/2.59亿元（2023/2024年前预测值为1.44/1.72亿元），对应PE分别为61/49/37倍，维持“买入”评级。 风险提示：单一客户依赖度较高的风险，行业竞争加剧的风险，行业拓展不及预期的风险等。

麒麟信安(688152) 事件 2023年4月28日公司发布2023年一季报，2023Q1实现收入0.34亿元，同比增长21.43%，归母净利润-0.01亿元，亏损同比收窄74.55%，扣非归母净利润-0.04亿元，亏损幅度同比收窄53.36%。 点评 毛利率持续优化，一季度亏损幅度大幅收窄。公司收入端保持较快增长，毛利率达到80.52%，相比2022年提升约10pct，研发、销售、管理费用分别同比增长23.97%、9.51%、18.25%，报告期内公司操作系统业务和云计算业务收入较去年同期增长较快，叠加公司毛利率水平同比增长，使得净利润亏损幅度同比大幅收窄。 募投项目持续推进，加强操作系统生态建设。公司于2023年4月11日设立湖南欧拉创新中心有限公司，并将该子公司增加为募投项目“麒麟信安操作系统产品升级及生态建设项目”和“区域营销及技服体系建设项目”的实施主体之一，以加快募投项目的实施进度并提高募集资金的使用效率。同时公司不断加强信创生态建设，报告期内公司操作系统系列产品与深信服、奇安信等多家厂商完成了产品的兼容认证。未来公司还将与华为电力数字化军团进行深度合作，通过基于openEuler的麒麟信安操作系统，为电力行业解决方案伙伴提供安全稳定可靠的基础平台，巩固公司在电力行业的领先优势。 股权激励彰显信心，健全长效激励机制。公司于2023年3月24日发布2023年限制性股票激励计划，拟向激励对象共计40人授予限制性股票20万股，约占总股本的0.38%，本次股权激励彰显公司对未来发展的信心，有利于调动核心团队积极性，健全公司长效激励机制，提升公司核心竞争力，促进公司长远发展。 盈利预测 我们维持此前的盈利预测，预计公司2023-2025年的收入分别为5.11/6.59/8.45亿元，净利润分别为1.67/2.13/2.72亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为57x/45x/35x，维持“买入”评级。 风险提示 行业拓展不及预期；行业竞争加剧风险；限售股解禁风险。

麒麟信安(688152) 事件 2023年4月26日公司发布2022年年报，2022年实现收入4亿元，同比+18.45%，归母净利润1.29亿元，同比+15.33%，扣非归母净利润1.12亿元，同比+28%。 点评 操作系统业务快速增长，毛利率得到优化。尽管2022年疫情对公司的产品交付造成了一定影响，但公司收入仍稳步增长，主要系操作系统业务收入增长较快。分业务来看，公司操作系统、云计算、信息安全业务分别同比增长57.43%、8.87%、8.06%，操作系统业务增速较快系公司持续推进产品的迭代创新，同时下游客户对国产基础软件采购需求增加。此外毛利率较高的操作系统业务收入占比提升带动公司整体毛利率提升，2022年公司毛利率为70.89%，同比提升约3.58pct。分行业来看，公司在国防、电力两个优势领域实现收入稳定增长，增幅分别为20.46%、13.14%，在金融等其他行业的拓展初见成效，推动整体收入稳步增长。 主线产品不断更迭，深耕国防、电力优势行业。公司在国防、电力等行业持续深耕，操作系统业务实现快速增长，并积极拓展云桌面、数据安全存储等产品在电力领域的应用验证。此外公司打造了适用于多行业的CentOS操作系统迁移解决方案，并拓展了云桌面、数据安全存储产品在金融、政务等领域的应用案例。公司对主线产品不断更新迭代，并丰富增值功能，产品竞争力得到显著提升。公司以优势行业为根基，向其他行业不断拓展，未来有望为公司带来显著增量空间。 盈利调整和投资建议 我们维持2023-2024年的盈利预测，增加2025年的盈利预测，预计公司2023-2025年的收入分别为5.11/6.59/8.45亿元，净利润分别为1.67/2.13/2.72亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为56x/44x/34x，维持“买入”评级。 风险提示 行业拓展不及预期；行业竞争加剧风险；限售股解禁风险。