和达科技(688296) 事件 公司近期发布2022年业绩快报：2022年公司实现营收4.83亿元，同比下降4.75%，实现归属净利润5650.46万元，同比下降43.62%，实现扣非后的归属净利润4971.94万元，同比下降39.34%。对此，我们点评如下： 投资要点 业绩受疫情拖累，期间费用影响利润增速 2022年公司实现营收4.83亿元，同比下降4.75%，实现归属净利润5650.46万元，同比下降43.62%，其中4Q实现营收1.49亿元（-34.62%），实现净利润943.8万元（-82.50%），业绩下滑主要是因为：1）受疫情影响，政府主要精力在防疫抗疫，延缓了水务信息化项目的招投标工作，导致订单不及预期；2）疫情影响了公司在手项目的实施及验收工作，导致营收下降。净利润方面，由于公司整体解决方案项目因集成外采产品增多，导致综合毛利率有所下降，同时叠加公司增加销售和研发人员使得销售费用和研发费用增加，进而导致净利润下降速度较多。 智慧水务龙头企业，技术/产品/客户优势明显 公司成立于2000年，专注于水务领域信息化领域，致力于综合运用物联网、大数据、边缘计算等提升水务行业的信息化、智能化水平。公司主营业务为以数据采集、传输、存储、处理以及智能分析为核心，向水务行业提供智能传感硬件、智慧水务管理软件系统以及咨询、设计、培训、信息安全、合同节水及托管运营服务等。深耕水务信息化二十多年，公司积累了包括数据挖掘、声音处理、预警算法、远程控制等核心技术，拥有智能遥测终端、渗漏预警仪等智能感传终端和水务物联网平台、网格化管理平台、生产调度系统、分区控漏系统、渗漏预警云平台等水务管理软件，已经累计服务全国各区域600余家水务信息化企业，公司凭借着技术/产品/客户资源等优势，营收从2018年的1.63亿元增长到2021年的5.07亿元，CAGR为46.06%，对应的归属净利润也从1271.5万元提高到1亿元，CAGR为99.01%，业绩实现快速增长。 供水管网漏损治理政策出台，公司有望凭借项目经验优势进入订单收获期 2022年1月住房和城乡建设部办公厅、国家发展改革委办公厅印发的《关于加强公共供水管网漏损控制的通知》中提出的目标是：到2025年全国城市公共供水管网漏损率力争控制在9%以内。同年2月，国家发展改革委办公厅、住房和城乡建设部办公厅印发《关于组织开展公共供水管网漏损治理试点建设的通知》：拟选择50个公共供水管网漏损治理试点城市，目标是到2025年形成一批漏损治理先进模式和典型案例，公共供水管网漏损率高于12%（2020年）的试点城市（县城）建成区，2025年漏损率不高于8%，其他试点城市（县城）建成区，2025年漏损率不高于7%，同时中央预算内投资将对符合条件的项目予以适当支持。2021年全国城市和县城公共供水综合漏损率为12.68%，距离8%的政策目标还有很大的空间。在政策和资金的推动下，管网漏损治理的市场将会加速释放。目前已经披露的定西、延安、榆林、临沂等试点城市的平均投资额6.52亿元，我们就按单个城市投资额6亿元来计算，则50个试点城市所带来的供水管网漏损治理的市场空间为300亿元，将在2025年前完成，预计2023-2024年是订单释放高峰期。 公司自主研发了管网漏损预警体系（硬件、软件、云平台）并具备项目经验，公司帮助绍兴水务实现了将城市供水漏损率从20%以上降到低于5%，并连续10年保持低于5%，达到了国际先进水平，此外建立了全国首个供水管网漏损控制实训基地面向全国水务行业提供漏损管控培训。2022年12月，公司中标了嘉兴市区分质供水工程—现状供水管网改造提升项目管道硬件监测及运维监控管理提升改造项目（漏损控制专项），订单额5050.58万元，公司通过此项目，将嘉兴打造成漏损治理全国先进模式，为公共供水管网漏损治理试点打造样板案例，具备技术和项目经验优势，公司有望进入漏损治理订单收获期。 盈利预测 我们看好智慧水务的发展趋势以及公司在管网漏损治理领域的市场地位。预测公司2022-2024年营收分别为4.83、7.93、10.57亿元，EPS分别为0.52、1.35、1.81元，当前股价对应PE分别为56、22、16倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 政策落地不及预期的风险、订单获取及执行不及预期的风险、技术及产品不及预期的风险、竞争加剧的风险、宏观经济下行风险、疫情反复的风险等

和达科技(688296) 事件： 公司于2022年12月23日收盘后发布《关于自愿披露项目中标的公告》。 点评： 中标5050.58万元大单，助力客户打造漏损治理全国先进模式2022年12月23日，公司收到浙江嘉宇工程管理有限公司发送的中标通知书，公司中标“嘉兴市区分质供水工程—现状供水管网改造提升项目管道硬件监测及运维监控管理提升改造项目（漏损控制专项）”，中标金额5050.5840万元，招标人为浙江嘉源环境集团股份有限公司。在全国新基建、国家共同富裕先行示范区、省数字化改革、水务行业信息化加速融合的背景下，浙江嘉源环境集团股份有限公司将全力打造最优质供水城市，力争打造漏损治理全国先进模式，成为行业“水厂运营和漏损治理”双标杆企业。 嘉兴主城区产销差率将控制在先进水平，公司业绩有望快速增长本项目包含完整的硬件体系建设、软件体系建设以及漏损控制服务，将按照“漏控服务是根本+硬件数据是基础+软件系统是工具”的模式，以嘉兴市主城区控漏为重点，从存量资产管理、控漏体系建设、专业队伍培养等方面着手，打造共创、共享、共赢的合作体系，项目验收时实现嘉兴主城区产销差率控制在先进水平内的目标。项目签订正式合同并顺利实施后，将进一步提高公司的业务承接能力，为后续项目的开拓提供更多的经验，并将对公司未来经营业绩带来积极影响。 政策助力公共供水管网漏损治理，公司业务有望快速开拓 2022年1月，住房和城乡建设部办公厅、国家发展改革委办公厅印发的《关于加强公共供水管网漏损控制的通知》明确：构建精准、高效、安全、长效的供水管网漏损控制模式，到2025年全国城市公共供水管网漏损率力争控制在9%以内。同年2月，两部委再次联合下发《关于组织开展公共供水管网漏损治理试点建设的通知》，至2025年在不超过50个城市（县城）建成区开展公共供水管网漏损治理试点。公司作为提供水务行业漏损治理服务的专业企业，将协助浙江嘉源环境集团股份有限公司实现整体产销差率的下降，建立从降漏到控漏再到稳漏的良性工作机制，将嘉兴打造成漏损治理全国先进模式，为公共供水管网漏损治理试点打造样板案例。该项目有利于公司快速开拓漏损控制相关业务和继续加强行业影响力。 盈利预测与投资建议 公司致力于运用新一代信息技术提升水务行业信息化、智能化水平，保障国家水安全。考虑到前三季度的经营情况，调整公司2022-2024年的营业收入预测至6.46、8.74、11.68亿元，调整归母净利润预测至1.16、1.62、2.21亿元，EPS为1.08、1.51、2.96元/股，对应PE为24.02、17.25、12.64倍。目前，公司业务处于快速成长期，上市以来PE主要运行在20-70倍之间，给予公司2023年25倍的目标PE，对应的目标价为37.75元。维持“买入”评级。 风险提示 新冠肺炎疫情反复风险；市场竞争加剧风险；技术迭代风险；应收账款发生坏账损失的风险；税收优惠政策变动的风险；收入呈季节性波动的风险。

和达科技(688296) 水务信息化先行者，业绩持续高增长 公司为水务信息化先行者，市场占有率居于行业前列。考虑到受疫情影响公司项目交付和收入确认有所延迟，我们下调原有盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.11、1.41、1.74亿元（原值分别为1.30、1.81、2.52），EPS分别为1.04、1.32、1.62元/股（原值分别为1.21、1.68、2.35），对应当前股价PE分别为20.7、16.3、13.2倍。我们认为公司有望长期受益政策加持下的智慧水务高景气，伴随疫情影响因素缓解有望加速业绩复苏，维持“买入”评级。 事件：公司发布2022年三季报，收入平稳增长 公司发布2022年三季报，公司2022年前三季度实现营业收入3.34亿元，同比增长19.74%；实现归母净利润0.47亿元，同比增长1.66%；实现扣非归母净利润0.40亿元，同比增长24.47%。 智慧水务政策持续加码，水务信息化大有可为 2022年2月，国家发改委、住建部发布《关于组织开展公共供水管网漏损治理试点建设的通知》，提出“公共供水管网漏损率高于12%（2020年）的试点城市（县城）建成区，2025年漏损率不高于8%；其他试点城市（县城）建成区，2025年漏损率不高于7%”的目标。我们认为政策约束有望倒逼水务企业通过信息化手段降本增效，催化行业景气高位向上。 产业生态持续丰富，产品矩阵不断完善 10月28日，公司与浙江国兴投资集团签约成立专注于农村饮用水领域的合资公司“浙江和达农水科技股份有限公司”，在设计咨询、工程建设、运维服务、设备供应、应用推广等方面延伸产业链。公司已自主研发集成了农饮水数字化管理系统和具有自主知识产权的“膜石”品牌净水系列产品，未来有望依托双方优势资源，丰富产品矩阵，建立涵盖“新建、配套、改造、升级与联网”多维度的综合解决方案；同时，有利于公司扩大客户覆盖范围，利好农村水务市场开拓。 风险提示：疫情反复影响项目交付验收风险；客户投资不及预期风险。

和达科技(688296) 事件： 公司于2022年8月25日收盘后发布《2022年半年度报告》。 点评： 受益于水务信息化市场发展，公司业绩实现稳健增长 2022年上半年，公司实现营业收入1.95亿元，同比增长13.72%；实现归母净利润2695.08万元，同比增长24.39%。在全国数字化改革和节水节能的大背景下，水务行业数字化转型加速，受益于水务信息化市场发展及公司产品竞争优势，公司业务规模保持稳定增长。公司持续加大研发投入，上半年研发费用为3433.78万元，同比增长33.93%；截至二季度末，公司研发人员共341人，同比增长28.68%。公司在深圳和济南增设软件研发中心，加强智慧水务SaaS云平台和水务营销服务系统研发队伍。 嘉源和达完成部分项目交付，公司二次供水业务能力得到有效提升 在节水型社会目标确立的背景下，公司围绕漏损控制，布局立项了城市生命线供排水安全监控预警解决方案、二次供水AI远程巡检系统平台、低代码开发平台等多个新项目，进一步提高公司的核心竞争力。2021年底，公司与浙江嘉源环境集团股份有限公司正式签约，合资成立浙江嘉源和达水务有限公司，致力于成为二次供水全流程设计、建设、运营及培训管理的综合服务商。上半年，嘉源和达已完成二供产品研发到产品的转化，并顺利交付部分二次供水项目。同时，生产车间的设计、装修工作将于年底完成，这将大幅提升公司二次供水业务的承接能力。 水务信息化行业利好政策频出，公司快速响应布局销售渠道 2022年3月，国家发展改革委办公厅、住房和城乡建设部办公厅印发《关于组织开展公共供水管网漏损治理试点建设的通知》，提出公共供水管网漏损率高于12%（2020年）的试点城市（县城）建成区，2025年漏损率不高于8%；其他试点城市（县城）建成区，2025年漏损率不高于7%。在《“十四五”节水型社会建设规划》、《关于组织开展公共供水管网漏损治理试点建设的通知》的背景下，2022年，公司围绕申报漏损控制试点的城市，快速响应，布局销售渠道，提供从设计、咨询、建设、运营于一体的解决方案，为后续漏损控制项目的落地做好铺垫。公司设立北京和达云汇科技有限公司，作为北方市场的运营公司，致力于开拓华北等地水务信息化市场。 盈利预测与投资建议 公司致力于运用新一代信息技术提升水务行业信息化、智能化水平，保障国家水安全。考虑到上半年的经营情况，下调公司2022-2024年的营业收入预测至6.83、9.26、12.41亿元，下调归母净利润预测至1.27、1.96、2.42亿元，EPS为1.19、1.64、2.26元/股，对应PE为19.56、14.16、10.29倍。目前，公司收入处于快速成长期，上市以来PE主要运行在22-70倍之间，考虑到市场估值水平的变化，下调公司2022年的目标PE至30倍，目标价为35.70元。维持“买入”评级。 风险提示 新冠肺炎疫情反复风险；市场竞争加剧风险；技术迭代风险；应收账款发生坏账损失的风险；税收优惠政策变动的风险；收入呈季节性波动的风险。

和达科技(688296) 事件概况 公司于8月25日发布2022年半年报。公司2022H1实现营业收入1.9亿元，同比增长14%；实现归母净利润0.3亿元，同比增长24%；扣非归母净利润0.2亿元，同比增长12%。公司2022Q2实现营业收入1.3亿元，与上年同期持平；实现归母净利润0.3亿元，同比增长7.2%。 营收实现同比增长，净利增速更高 营收端，公司2022H1实现营业收入1.9亿元，同比增长14%；2022Q2实现营业收入1.3亿元，基本与上年同期持平，主要系1）疫情影响二季度项目招标、开工以及验收；2）供水和排水的信息化需求相对坚挺。利润端，公司2022H1实现归母净利润0.3亿元，同比增长24%；扣非归母净利润0.2亿元，同比增长12%；2022Q2实现归母净利润0.3亿元，同比增长7.2%，主要驱动力源于1）营业成本增速的控制；2）结构性存款利息增加。公司在疫情影响项目实施的大环境下，展现出的营收与利润增速，证明其业务承压能力与利润释放能力俱佳。 研发费用大幅上升，看好未来业绩增长 2022H1公司研发投入为0.34亿元，同比上升34%；研发投入占营收比例为18%，较去年同期上升3pct。公司主要研发项目包括：水务营销服务系统研发项目、网格化管控平台研发项目、二次供水AI远程巡检系统平台、度量云APP研发项目等，其中智慧水务SaaS平台、智能排水液位监测终端研发项目已进入小试阶段。中长期来看，目前小试阶段的项目落地后可助公司拓展中小水司客户并为其降本增效，有望为公司带来业绩增量。 政策面要求趋严，行业景气度坚挺 自2021年开始，国家相继发布政策以引导水务行业发展，包括顶层设计《“十四五”节水型社会建设规划》与管理细则《城镇供水价格管理办法》和《城镇供水定价成本监审办法》。2022年2月，国家发改委与住建部发布的《关于组织开展公共供水管网漏损治理试点建设的通知》对于城市供水管网的建设又提出了更高的要求，由《“十四五”节水型社会建设规划》中“到2025年，管网漏损率降至9%以下”升级到“公共供水管网漏损率高于12%（2020年）的试点城市（县城）建成区，2025年漏损率不高于8%；其他试点城市（县城）建成区，2025年漏损率不高于7%。”我们认为，在目前多地干旱且政策加码的大环境下，此行业景气度不减。 投资建议 我们预计公司2022-2024年分别实现收入7.35/10.59/14.17亿元，同比增长45%/44%/34%；实现归母净利润3.0/4.2/5.3亿元，同比增长195%/43%/26%，维持“买入”评级。 风险提示 1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）项目交付不及预期。

和达科技(688296) 水务信息化先行者，业绩持续高增长 公司为水务信息化先行者，市场占有率居于行业前列。我们认为公司有望受益政策加持下的智慧水务高景气，我们维持原有盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.30、1.81、2.52亿元，EPS分别为1.21、1.68、2.35元/股，对应当前股价PE分别为19.6、14.1、10.1倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2022年中报，业绩平稳增长 公司发布2022年中报，公司实现营业收入1.95亿元，同比增长13.72%；实现归母净利润0.27亿元，同比增长24.39%，疫情扰动下业绩仍平稳增长。伴随疫情影响缓解，项目招投标和交付验收工作加快推进，看好下半年业绩增速有望提振。 水务基建持续景气，智慧水务政策提速 稳增长目标明确，有望催化水务基建持续景气。8月24日国常会部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，核准开工一批条件成熟的基础设施项目。智慧水务政策持续加码，水务信息化大有可为。2022年2月，国家发改委、住建部发布《关于组织开展公共供水管网漏损治理试点建设的通知》，提出“公共供水管网漏损率高于12%（2020年）的试点城市（县城）建成区，2025年漏损率不高于8%；其他试点城市（县城）建成区，2025年漏损率不高于7%”的目标。我们认为政策约束有望倒逼水务企业通过信息化手段降本增效，催化行业景气高位向上。 持续加码研发和销售投入，看好新区域、新业务开拓 2022年上半年，公司加大研发、销售投入力度，不断完善新客户、新业务布局，研发费用、销售费用分别同比增长33.93%、19.62%。新区域，公司设立子公司北京和达，积极开拓华北等地水务信息化市场。新业务，公司与嘉源环境成立的合资公司嘉源和达，已完成二次供水技术研发到产品的转化，并顺利交付部分项目，二次供水业务的承接能力显著提升。我们看好公司新区域、新业务布局，伴随疫情影响因素缓解，静待业绩加速释放。 风险提示：疫情反复风险；下游投资不及预期风险；公司研发不及预期风险。

和达科技(688296) 投资要点 事件： 公司发布 2022 年半年报， 2022 年上半年实现营业收入 1.95 亿元，同比+13.72%；实现归母净利润 2695.08 万元，同比+24.39%，实现扣非后归母净利润 2177.51 万元，同比+12.11%，业绩略超市场预期。 受疫情拖累，项目投标时间及实施交付时间有所延迟： 水务信息化行业服务的终端客户多为水务公司，大多属于地方国企或事业单位属性，而信息化软件需要上门调试交付，因此上半年收入受到疫情影响较大。分业务板块看：整体解决方案实现收入 1.02 亿元； 智能感传终端实现收入7178.16 万元；技术服务实现收入 1354.21 万元；水务管理系统及集成服务实现收入 706.67 万元。 政策强支持下，水务信息化行业景气度无虞： 供水上： 国家发改委、住建部 2022 年 2 月发文， 公共供水管网漏损率高于 12%（ 2020 年）的试点城市（县城）建成区， 2025 年漏损率不高于 8%；其他试点城市（县城） 建成区， 2025 年漏损率不高于 7%。 排水上： 《水污染防治行动计划》 等利好政策对排水管网提出了更加精细化管理的要求； 水利条线：2022 年上半年全国落实水利投资总额 7480 亿元，同比+49.5%，水利固定资产投资加码。 公司深耕水务信息化 20 年，已实现供水、 排水、水利信息化全布局：公司标杆项目丰富，是深得大型水务公司信任的水务信息化解决方案提供商。公司与绍兴水务、清华大学合作开发的“基于数据与业务联动的供水管网漏损管理系统”实现了供水管网漏损的智能化管理，被住房和城乡建设部科技发展促进中心评定为在爆漏实时预警与定位技术方面达到国际先进水平。在公司连续 15 年的技术支撑下，绍兴水务实现了将城市供水漏损率从 20%以上降到低于 5%，并连续 10 年保持低于 5%，达到了国际先进水平，获得了国家人居环境奖。 盈利预测与投资评级： 受疫情拖累影响，我们调整公司 2022-2024 年 EPS从 1.19、 1.61、 2.32 元/股至 1.04、 1.29、 1.82 元/股，对应 PE 为 23 倍、18 倍、 13 倍， 虽然受到疫情和财政等多因素的影响，水务信息化进程或略慢于预期，但我们仍然看好水务信息化的必要性，因此维持“买入”评级。 风险提示： 国家财政政策超预期收紧的风险；我国水管网智能化改造进程不及预期的风险；公司应收账款收不回的风险等

和达科技(688296) 水务信息化先行者，业绩持续高增长 公司为水务信息化先行者，市场占有率居于行业前列。我们认为公司有望受益政策加持下的智慧水务高景气，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.30、1.81、2.52亿元，EPS分别为1.21、1.68、2.35元/股，对应当前股价PE分别为19.3、13.9、10.0倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 政策持续加码，智慧水务建设有望提速 （1）稳增长目标明确，有望催化水务基建持续景气。中央经济工作会议提出2022年要坚持稳中求进，适度超前开展基础设施投资。习近平总书记在中央财经委员会第十一次会议进一步强调，全面加强基础设施建设，构建现代化基础设施体系。 （2）政策持续加码，智慧水务更具弹性。2021年8月，国家发改委、住建部修订《城镇供水价格管理办法》和《城镇供水定价成本监审办法》。《办法》对供水企业精简人员、降低管网漏损率提出明确要求，并提出建立“准许成本加合理收益”为核心的定价机制。我们认为政策约束有望倒逼水务企业通过信息化手段降本增效，定价机制改革有望合理补偿城市供水成本，为信息化建设提供资金。 公司产品布局广泛，卡位优质客户资源 经过长期核心技术的积累与发展，公司产品线不断扩充，从搭建基础的供水调度系统，逐渐成长为水务信息化建设的整体解决方案提供商。据公司招股书，截至2021年7月，公司水务软件著作权数量高达136项，高于行业内多数水务信息化企业，领先的软件著作权数量彰显公司软件产品线丰富的优势。凭借先进技术及丰富产品线优势，公司累计向600余家水务企业提供信息化服务，积累起丰富的客户资源和良好的市场口碑，卡位优质客户为业务持续发展奠定基础。 在手订单快速增长，成长逻辑持续验证 公司凭借先发优势，承接的大型水务系统集成项目金额大幅增长。2021年9月，公司中标绍兴市区供水智能化建设试点项目—城市供水管网漏损控制专项，中标金额高达6382.22万元。公司持续中标大体量订单，长期成长逻辑持续验证。 风险提示：智慧水务落地不及预期；市场竞争加剧；公司研发不及预期。

和达科技(688296) 投资要点 事件： 公司发布 2022 年一季报， 2022Q1 公司实现营业收入 6590 万元，同比增长 54.78%；实现归母净利润-221 万元，同比增长 61.79%，符合 我们预期。 自下而上水务公司信息化智能化改造动力充足： 从 2019 年主流智能水表公司业绩超预期，到 2021 年水务信息化行业如火如荼、业绩高增，我们在跟踪水管网智能化改造条线的过程中，自下而上关注到了行业内智能水表公司、水务信息化（智慧水务公司）内在产品扩品类、扩投资的现象，观察到水务公司对智能化改造的诉求强烈； 2021 年 12 月 14日，中央经济工作会议上习近平总书记指出：十四五期间，须把管道改造和建设作为重要的基础设施工程来抓；这也意味着自上而下我国管网改造的逻辑清晰起来。在全国数字化改革和节水节能的大背景下，水务行业数字化转型加速，受益于水务信息化市场发展及公司产品竞争优势，业务规模保持较快增长，全年营业收入实现快速增长。 自上而下国家水管网大投资背景下， 水管网固定资产投资有望迎来高增： 政策上： 2021 年 12 月习总书记在中央经济工作会议上强调须把管道改造建设作为重要的基础设施工程。 2022 年 4 月 26 日，习总书记在中央财经委员会第十次会议上强调加强重大水利工程建设、有序推进地下综合管廊建设、加强城市防洪排涝处理能力、加强农田水利设施。2022Q1 我国电力、热力、燃气及水生产的固定资产投资额同比增长19.3%， 根据国家统计局的数据， 我国水利管理业投资同比增长 10%，2022 年基建发力的大背景下，水管网固定资产投入有望迎来高增。 公司是水务信息化龙头，我们预计公司未来三年收入复合增速 30%+。 2022Q1 公司实现营收、利润的双高增速，行业未受到疫情影响。参考以往，一季度通常是水司招投标的淡季， 公司 2021 Q1 收入占比全年收入 8%，因此仍然需跟踪观察 Q2、 Q3、 Q4 情况，但我们认为 Q1 的高增表明行业景气度未受到疫情影响， 我们看好未来三年公司作为水务信息化龙头的发展，我们预计公司未来三年收入复合增速超 30% 盈利预测与投资评级： 我们维持公司 2022-2024 年 EPS 预测 1.19、 1.61、2.32 元/股，对应 PE 为 19 倍、 14 倍、 10 倍，基于我们看好水管网大投资背景下水务信息化行业的发展，维持“买入”评级。 风险提示： 国家财政政策超预期收紧的风险；我国水管网智能化改造进程不及预期的风险；公司应收账款收不回的风险等

和达科技(688296) 投资要点 事件：1）公司发布2021年年度报告，实现营业收入5.1亿元，同比增长39.6%；实现归母净利润1.0亿元，同比增长32.4%。2）公司发布2022年第一季度业绩预告，预计实现营业收入6500万元-6600万元，同比增长52.7%-55.0%；预计实现归母净利润-235万元至-195万元，同比增长59.4%至66.3%。 业务稳步拓展，成本及费用有所加大。在全国数字化改革和节水节能背景下，水务行业信息化建设需求旺盛，公司先后中标嘉兴、黄岩、盐城、绍兴等多个大型项目，其中绍兴市区供水智能化建设试点项目订单金额达到6382.2万元，产品竞争力及实施交付等综合实力得到充分验证；并在北京、山西、重庆建立销售办事处，市场区域得到进一步扩张，后续业务拓展有望加速。此外，由于公司整体解决方案收入占比上升，部分项目因集成产品多、首次实施和实施复杂等原因，导致综合毛利率同比下降3.19pp至44.8%；同时公司加大人才引进与研发投入，销售、管理、研发费用率分别为9.6%（+0.26pp）、18.3%（-1.88pp）、12.5%（+1.77pp），成本及费用端短期承压影响利润表现。 政策与需求两头驱动，行业景气度高企。1）自上而下，政策推动行业智能化转型加速。2020年，我国漏损水量超过78亿立方米，平均管网漏损率仍达到13.4%，造成不必要的资源浪费和水质污染。水务系统的建全升级关系国计民生，发改委、住建部等相继发布《“十四五”节水型社会建设规划》、《关于加强公共供水官网漏损控制的通知》等政策，明确指示到2025年需将城市管网漏损率降至9%以下，而目前大量水务企业的信息化水平仍停留在初期部署阶段，亟待智能化转型升级，市场空间广阔。2）自下而上，下游客户付费积极性高。相比较其他公共事业领域，水务公司自负盈亏独立运营，而节水减漏与企业效益密切相关，下游客户更愿意积极拥抱数字化转型。2021年8月，国家出台《城镇供水价格管理办法》，对控制管网漏损率实行了明确的激励约束机制，允许水务公司将信息化建设纳入准许成本，客户积极性得到极大提振，行业即将迎来大跨步发展。 产品矩阵完备，项目经验丰富。和达科技自2000年创立以来便深耕水务信息化领域，在智能感传终端和水务信息系统方面技术优势突出，是为数不多能够提供软硬一体全流程解决方案的技术服务商；公司已经累计服务超过300个城市和600余家水务企业，龙头地位稳固，标杆项目众多，其中与绍兴水务的合作项目已将漏损率控制在3%以下。公司有望凭借“技术+资源”的领先优势取得大量订单，众多新建水厂已将公司产品作为标配，同时老客户每年仍然存在大量的建全升级需求，助推公司业绩实现高速且高质的增长。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年公司归母净利润复合增速达44.83%。我国水务系统痛点明显，管网漏损严重，水务行业智能化转型势在必行；国家政策持续推动，水务信息化建设纳入准许成本，下游企业积极性高，行业景气度极大提振；和达科技深耕水务智能化行业二十余年，提供软硬一体的整体解决方案，技术优势突出，标杆项目众多，有望扩大领先优势，实现业务的快速扩张。给予公司2022年25倍PE，对应目标价34.50元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：政策推进力度不及预期；毛利率恢复不及预期；疫情反复影响交付；行业竞争加剧等。64848