和达科技(688296)公司资料

和达科技(688296) 事件 公司近期发布2022年业绩快报：2022年公司实现营收4.83亿元，同比下降4.75%，实现归属净利润5650.46万元，同比下降43.62%，实现扣非后的归属净利润4971.94万元，同比下降39.34%。对此，我们点评如下： 投资要点 业绩受疫情拖累，期间费用影响利润增速 2022年公司实现营收4.83亿元，同比下降4.75%，实现归属净利润5650.46万元，同比下降43.62%，其中4Q实现营收1.49亿元（-34.62%），实现净利润943.8万元（-82.50%），业绩下滑主要是因为：1）受疫情影响，政府主要精力在防疫抗疫，延缓了水务信息化项目的招投标工作，导致订单不及预期；2）疫情影响了公司在手项目的实施及验收工作，导致营收下降。净利润方面，由于公司整体解决方案项目因集成外采产品增多，导致综合毛利率有所下降，同时叠加公司增加销售和研发人员使得销售费用和研发费用增加，进而导致净利润下降速度较多。 智慧水务龙头企业，技术/产品/客户优势明显 公司成立于2000年，专注于水务领域信息化领域，致力于综合运用物联网、大数据、边缘计算等提升水务行业的信息化、智能化水平。公司主营业务为以数据采集、传输、存储、处理以及智能分析为核心，向水务行业提供智能传感硬件、智慧水务管理软件系统以及咨询、设计、培训、信息安全、合同节水及托管运营服务等。深耕水务信息化二十多年，公司积累了包括数据挖掘、声音处理、预警算法、远程控制等核心技术，拥有智能遥测终端、渗漏预警仪等智能感传终端和水务物联网平台、网格化管理平台、生产调度系统、分区控漏系统、渗漏预警云平台等水务管理软件，已经累计服务全国各区域600余家水务信息化企业，公司凭借着技术/产品/客户资源等优势，营收从2018年的1.63亿元增长到2021年的5.07亿元，CAGR为46.06%，对应的归属净利润也从1271.5万元提高到1亿元，CAGR为99.01%，业绩实现快速增长。 供水管网漏损治理政策出台，公司有望凭借项目经验优势进入订单收获期 2022年1月住房和城乡建设部办公厅、国家发展改革委办公厅印发的《关于加强公共供水管网漏损控制的通知》中提出的目标是：到2025年全国城市公共供水管网漏损率力争控制在9%以内。同年2月，国家发展改革委办公厅、住房和城乡建设部办公厅印发《关于组织开展公共供水管网漏损治理试点建设的通知》：拟选择50个公共供水管网漏损治理试点城市，目标是到2025年形成一批漏损治理先进模式和典型案例，公共供水管网漏损率高于12%（2020年）的试点城市（县城）建成区，2025年漏损率不高于8%，其他试点城市（县城）建成区，2025年漏损率不高于7%，同时中央预算内投资将对符合条件的项目予以适当支持。2021年全国城市和县城公共供水综合漏损率为12.68%，距离8%的政策目标还有很大的空间。在政策和资金的推动下，管网漏损治理的市场将会加速释放。目前已经披露的定西、延安、榆林、临沂等试点城市的平均投资额6.52亿元，我们就按单个城市投资额6亿元来计算，则50个试点城市所带来的供水管网漏损治理的市场空间为300亿元，将在2025年前完成，预计2023-2024年是订单释放高峰期。 公司自主研发了管网漏损预警体系（硬件、软件、云平台）并具备项目经验，公司帮助绍兴水务实现了将城市供水漏损率从20%以上降到低于5%，并连续10年保持低于5%，达到了国际先进水平，此外建立了全国首个供水管网漏损控制实训基地面向全国水务行业提供漏损管控培训。2022年12月，公司中标了嘉兴市区分质供水工程—现状供水管网改造提升项目管道硬件监测及运维监控管理提升改造项目（漏损控制专项），订单额5050.58万元，公司通过此项目，将嘉兴打造成漏损治理全国先进模式，为公共供水管网漏损治理试点打造样板案例，具备技术和项目经验优势，公司有望进入漏损治理订单收获期。 盈利预测 我们看好智慧水务的发展趋势以及公司在管网漏损治理领域的市场地位。预测公司2022-2024年营收分别为4.83、7.93、10.57亿元，EPS分别为0.52、1.35、1.81元，当前股价对应PE分别为56、22、16倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 政策落地不及预期的风险、订单获取及执行不及预期的风险、技术及产品不及预期的风险、竞争加剧的风险、宏观经济下行风险、疫情反复的风险等

和达科技(688296) 事件： 公司于2022年12月23日收盘后发布《关于自愿披露项目中标的公告》。 点评： 中标5050.58万元大单，助力客户打造漏损治理全国先进模式2022年12月23日，公司收到浙江嘉宇工程管理有限公司发送的中标通知书，公司中标“嘉兴市区分质供水工程—现状供水管网改造提升项目管道硬件监测及运维监控管理提升改造项目（漏损控制专项）”，中标金额5050.5840万元，招标人为浙江嘉源环境集团股份有限公司。在全国新基建、国家共同富裕先行示范区、省数字化改革、水务行业信息化加速融合的背景下，浙江嘉源环境集团股份有限公司将全力打造最优质供水城市，力争打造漏损治理全国先进模式，成为行业“水厂运营和漏损治理”双标杆企业。 嘉兴主城区产销差率将控制在先进水平，公司业绩有望快速增长本项目包含完整的硬件体系建设、软件体系建设以及漏损控制服务，将按照“漏控服务是根本+硬件数据是基础+软件系统是工具”的模式，以嘉兴市主城区控漏为重点，从存量资产管理、控漏体系建设、专业队伍培养等方面着手，打造共创、共享、共赢的合作体系，项目验收时实现嘉兴主城区产销差率控制在先进水平内的目标。项目签订正式合同并顺利实施后，将进一步提高公司的业务承接能力，为后续项目的开拓提供更多的经验，并将对公司未来经营业绩带来积极影响。 政策助力公共供水管网漏损治理，公司业务有望快速开拓 2022年1月，住房和城乡建设部办公厅、国家发展改革委办公厅印发的《关于加强公共供水管网漏损控制的通知》明确：构建精准、高效、安全、长效的供水管网漏损控制模式，到2025年全国城市公共供水管网漏损率力争控制在9%以内。同年2月，两部委再次联合下发《关于组织开展公共供水管网漏损治理试点建设的通知》，至2025年在不超过50个城市（县城）建成区开展公共供水管网漏损治理试点。公司作为提供水务行业漏损治理服务的专业企业，将协助浙江嘉源环境集团股份有限公司实现整体产销差率的下降，建立从降漏到控漏再到稳漏的良性工作机制，将嘉兴打造成漏损治理全国先进模式，为公共供水管网漏损治理试点打造样板案例。该项目有利于公司快速开拓漏损控制相关业务和继续加强行业影响力。 盈利预测与投资建议 公司致力于运用新一代信息技术提升水务行业信息化、智能化水平，保障国家水安全。考虑到前三季度的经营情况，调整公司2022-2024年的营业收入预测至6.46、8.74、11.68亿元，调整归母净利润预测至1.16、1.62、2.21亿元，EPS为1.08、1.51、2.96元/股，对应PE为24.02、17.25、12.64倍。目前，公司业务处于快速成长期，上市以来PE主要运行在20-70倍之间，给予公司2023年25倍的目标PE，对应的目标价为37.75元。维持“买入”评级。 风险提示 新冠肺炎疫情反复风险；市场竞争加剧风险；技术迭代风险；应收账款发生坏账损失的风险；税收优惠政策变动的风险；收入呈季节性波动的风险。

和达科技(688296) 水务信息化先行者，业绩持续高增长 公司为水务信息化先行者，市场占有率居于行业前列。考虑到受疫情影响公司项目交付和收入确认有所延迟，我们下调原有盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.11、1.41、1.74亿元（原值分别为1.30、1.81、2.52），EPS分别为1.04、1.32、1.62元/股（原值分别为1.21、1.68、2.35），对应当前股价PE分别为20.7、16.3、13.2倍。我们认为公司有望长期受益政策加持下的智慧水务高景气，伴随疫情影响因素缓解有望加速业绩复苏，维持“买入”评级。 事件：公司发布2022年三季报，收入平稳增长 公司发布2022年三季报，公司2022年前三季度实现营业收入3.34亿元，同比增长19.74%；实现归母净利润0.47亿元，同比增长1.66%；实现扣非归母净利润0.40亿元，同比增长24.47%。 智慧水务政策持续加码，水务信息化大有可为 2022年2月，国家发改委、住建部发布《关于组织开展公共供水管网漏损治理试点建设的通知》，提出“公共供水管网漏损率高于12%（2020年）的试点城市（县城）建成区，2025年漏损率不高于8%；其他试点城市（县城）建成区，2025年漏损率不高于7%”的目标。我们认为政策约束有望倒逼水务企业通过信息化手段降本增效，催化行业景气高位向上。 产业生态持续丰富，产品矩阵不断完善 10月28日，公司与浙江国兴投资集团签约成立专注于农村饮用水领域的合资公司“浙江和达农水科技股份有限公司”，在设计咨询、工程建设、运维服务、设备供应、应用推广等方面延伸产业链。公司已自主研发集成了农饮水数字化管理系统和具有自主知识产权的“膜石”品牌净水系列产品，未来有望依托双方优势资源，丰富产品矩阵，建立涵盖“新建、配套、改造、升级与联网”多维度的综合解决方案；同时，有利于公司扩大客户覆盖范围，利好农村水务市场开拓。 风险提示：疫情反复影响项目交付验收风险；客户投资不及预期风险。

和达科技(688296) 事件： 公司于2022年8月25日收盘后发布《2022年半年度报告》。 点评： 受益于水务信息化市场发展，公司业绩实现稳健增长 2022年上半年，公司实现营业收入1.95亿元，同比增长13.72%；实现归母净利润2695.08万元，同比增长24.39%。在全国数字化改革和节水节能的大背景下，水务行业数字化转型加速，受益于水务信息化市场发展及公司产品竞争优势，公司业务规模保持稳定增长。公司持续加大研发投入，上半年研发费用为3433.78万元，同比增长33.93%；截至二季度末，公司研发人员共341人，同比增长28.68%。公司在深圳和济南增设软件研发中心，加强智慧水务SaaS云平台和水务营销服务系统研发队伍。 嘉源和达完成部分项目交付，公司二次供水业务能力得到有效提升 在节水型社会目标确立的背景下，公司围绕漏损控制，布局立项了城市生命线供排水安全监控预警解决方案、二次供水AI远程巡检系统平台、低代码开发平台等多个新项目，进一步提高公司的核心竞争力。2021年底，公司与浙江嘉源环境集团股份有限公司正式签约，合资成立浙江嘉源和达水务有限公司，致力于成为二次供水全流程设计、建设、运营及培训管理的综合服务商。上半年，嘉源和达已完成二供产品研发到产品的转化，并顺利交付部分二次供水项目。同时，生产车间的设计、装修工作将于年底完成，这将大幅提升公司二次供水业务的承接能力。 水务信息化行业利好政策频出，公司快速响应布局销售渠道 2022年3月，国家发展改革委办公厅、住房和城乡建设部办公厅印发《关于组织开展公共供水管网漏损治理试点建设的通知》，提出公共供水管网漏损率高于12%（2020年）的试点城市（县城）建成区，2025年漏损率不高于8%；其他试点城市（县城）建成区，2025年漏损率不高于7%。在《“十四五”节水型社会建设规划》、《关于组织开展公共供水管网漏损治理试点建设的通知》的背景下，2022年，公司围绕申报漏损控制试点的城市，快速响应，布局销售渠道，提供从设计、咨询、建设、运营于一体的解决方案，为后续漏损控制项目的落地做好铺垫。公司设立北京和达云汇科技有限公司，作为北方市场的运营公司，致力于开拓华北等地水务信息化市场。 盈利预测与投资建议 公司致力于运用新一代信息技术提升水务行业信息化、智能化水平，保障国家水安全。考虑到上半年的经营情况，下调公司2022-2024年的营业收入预测至6.83、9.26、12.41亿元，下调归母净利润预测至1.27、1.96、2.42亿元，EPS为1.19、1.64、2.26元/股，对应PE为19.56、14.16、10.29倍。目前，公司收入处于快速成长期，上市以来PE主要运行在22-70倍之间，考虑到市场估值水平的变化，下调公司2022年的目标PE至30倍，目标价为35.70元。维持“买入”评级。 风险提示 新冠肺炎疫情反复风险；市场竞争加剧风险；技术迭代风险；应收账款发生坏账损失的风险；税收优惠政策变动的风险；收入呈季节性波动的风险。