燕麦科技(688312)
事件： 公司发布 2023 年半年度报告。 1） 2023H1 公司实现营业收入 1.20 亿元， 同比下降 6.30%；归属于上市公司股东的净利润 0.27亿元， 同比上升 2.94%； 扣非后归母净利润为 0.17 亿元，同比上升16.72%。 2） 2023Q2 公司实现营业收入 0.68 亿元， 同比上升 6.93%；归属于上市公司股东的净利润 0.26 亿元， 同比上升 55.43%； 扣非后归母净利润为 0.20 亿元，同比上升 82.20%。
FPC 测试设备行业有所回暖， 新业务持续攻坚。 公司 2023H1 实现营业收入 1.20 亿元，同比下降 6.30%。 报告期内，公司积极巩固消费电子 FPC 测试设备市场，持续迭代创新，提高产品技术指标，努力满足客户需求。同时，公司积极拓展新业务，如半导体部件、半导体封测设备等，但目前均处于技术攻坚和新产品导入阶段，新方向业务对公司 2023 年上半年主营业务贡献份额较少。
二季度毛利率同环比提升， 盈利能力稳定。 公司 2023H1 毛利率为 61.41%，同比+3.31pct；归母净利润率为 22.79%，同比+2.04pct；扣非归母净利润率为 14.50%，同比+2.86pct；期间费用率为 48.23%，同比-2.01pct。公司 2023Q2 毛利率为 64.39%， 环比+6.8pct， 同比+5.33pct；归母净利润率为 38.49%，同比+12.01pct；扣非归母净利润率为 29.40%，同比+12.15pct。公司整体利润指标有所提升，主要系二季度公司产品毛利率同环比有所提升。
新业务持续投入， 已取得阶段性进展。 报告期内， 公司在继续深耕消费电子领域 FPC 自动化、智能化测试的同时，向行业上下游延伸，加大新业务研发投入，开发新产品，已取得阶段性进展：（1）半导体封测设备方向：主要产品方向为 SiP 芯片自动测试及分选设备和 MEMS传感器测试设备，目前处于方案和样机验证阶段；（2）半导体部件方向：主要产品方向为 Socket 模组，已取得小批量订单，处于市场开拓阶段； （3）车载 FPC 方向； 主要产品方向为车载动力电池、车载智能终端用 FPC 测试设备，目前处于市场推广阶段。 随着公司新业务孵化，有望逐步贡献第二增长曲线。
盈利预测与投资建议： 我们预计 2023-2025 年公司营业收入分别为 3.82/4.77/5.90 亿元，同比+20.39%/24.56%/23.73%；归母净利润分别为 0.99/1.24/1.57 亿元，同比+20.97%/25.79%/26.06%； EPS 分别为 0.68/0.86/1.08 元，对应 PE 为 28/22/17 倍。 维持“买入”评级。
风险提示： 新产品和技术开发风险；宏观经济波动风险； 原材料价格波动风险