信宇人(688573) 投资要点 锂电干燥设备龙头，积极拓展新能源与新兴领域 信宇人专注于锂离子电池智能制造装备领域，主要从事以干燥设备和涂布设备为核心的高端装备研发、生产与销售。作为“国家级重点专精特新‘小巨人’企业”，公司产品涵盖锂离子电池生产设备及其关键零部件，并积极拓展氢燃料电池、光电、医疗等新兴领域，为客户提供高端装备和自动化整体解决方案。近年来，公司在持续夯实锂电领域竞争优势的基础上，持续向设备核心零部件延伸，构建了“高端装备+工艺+新材料”三位一体的研发体系，形成了较强的技术优势和市场竞争力。 业务拓展至液态锂电制造全环节，开创性推出SDC涂布机 公司产品矩阵完善，覆盖锂电制造中、后道设备。公司产品涵盖锂电池干燥设备、涂布设备、辊压分切设备、电芯装配线以及氢燃料电池设备等多个领域，能够为客户提供多元化的智能制造高端装备及自动化解决方案。公司SDC涂布机具备涂布速度快、涂膜均匀性好、涂布窗口宽、涂液粘度范围广、涂布缺陷少、涂液利用率高等优势，在行业内具有较强竞争力。此外，公司全自动真空烘烤线采用隧道式高真空除水技术，节能高效、温控均匀，广泛应用于极片及电芯干燥环节，市场认可度较高。 公司推出卤化物电解质干法解决方案，差异化布局固态电池设备&材料 信宇人固态电池材料项目未来将围绕低成本、高离子电导率卤化物固态电解质，开发“能量型+快充型”双路线布局，计划3年内建成量产中试线，推动能量型电解质装车验证与快充型适配无人机与超充桩场景。公司开发的“能量型+快充型”两条固态电解质路线，均采用公司自研、自产干法成膜一体机。（1）能量型：重点开发稀土替代型卤化物，通过水相合成工艺降低材料成本至20万元/吨以下，并实现室温离子电导率>1mS/cm，固态电池能量密度>400Wh/kg。（2）快充型：优化其与高镍正极的界面适配性，设计卤化物-硫化物梯度复合电解质，引入锂离子高速传输通道结构，降低迁移能垒从而提高离子电导率，支持5C级快充。 盈利预测与投资评级：信宇人深耕锂电设备领域，差异化布局固态电池前道设备。我们预测公司2025-2027年归母净利润为8.5/54.7/79.4百万元，当前股价对应PE估值水平分别为346/54/37x。考虑到公司差异化布局固态电池前道解决方案，有望充分受益于固态电池产业化，首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示：下游扩产不及预期，新业务拓展不及预期，业绩扭亏为盈不及预期。

信宇人(688573) 下周三（8月2日）有一家科创板上市公司“信宇人”询价。 信宇人（688573）：公司主要从事以锂离子电池干燥设备和涂布设备为核心的智能制造高端装备的研发、生产及销售，为锂离子电池、光电、医疗用品、氢燃料电池等行业客户提供高端装备和自动化解决方案。公司2020-2022年分别实现营业收入2.40亿元/5.37亿元/6.69亿元，YOY依次为87.84%/123.25%/24.75%,三年营业收入的年复合增速73.60%；实现归母净利润0.14亿元/0.60亿元/0.67亿元，YOY依次为155.56%/324.89%/10.38%，公司于2020年转亏为盈。最新报告期，2023Q1公司实现营业收入0.70亿元，同比增长75.56%；实现归母净利润-0.18亿元，同比变动31.27%。根据初步预测，2023年1-6月公司预计实现归母净利润800.00万元至1,000.00万元，同比增长122.22%至127.78%。 投资亮点：1、公司是国内较早进入锂电生产装备领域的企业之一，目前在锂电干燥设备细分市场处于国内第一梯队。公司成立于2002年，以创始人杨志明先生为首的核心技术团员大多曾任职于比亚迪，拥有丰富的机械制造等相关从业经验；凭借优质的技术团队以及早期在3C锂电领域的积淀，公司于2014年成功转型动力锂电池生产装备制造，覆盖了锂电池制造的干燥、涂布等多个关键细分市场，并陆续进入宁德时代、比亚迪、蜂巢能源等锂电龙头客户供应商体系。目前，公司已在锂电干燥设备细分市场形成较为明显的领先优势，技术路线方面，较早布局了效率更高、能耗更低的线体式烘烤，并推出全自动真空烘烤线等前沿产品；销售方面，2021年公司在锂电干燥设备的市场占有率达6.59%，稳居行业第一梯队。2、在锂电涂布设备领域，公司积极推进产品的迭代升级，并不断向设备的核心零部件进行配套研发。公司自主研发的SDC涂布机实现了单向双面同时涂布，面密度精度高、烘烤均匀性好，从而提高电池性能，并且能够节约能耗超过30%，在业内具备技术领先优势。据公司问询函披露，2021年公司SDC涂布机已向千锂鸟、高邮建设批量销售，2022年又拓展至比亚迪、孚能科技、广汽埃安、益佳通等客户；截至2022年底，该款产品已累积实现收入1.9亿元。与此同时，公司还积极向涂布设备上游领域布局，成功研发出涂布模头等关键部件，实现该领域的进口替代；目前，公司有超80%的产品使用自产模头，利好公司保障上游材料供应的稳定。 同行业上市公司对比：公司专注于锂电池生产设备领域；根据主营业务类型，选取先导智能、赢合科技、利元亨等锂电池设备生产商为信宇人的可比公司。从上述可比公司来看，2022年可比公司的平均收入规模为90.52亿元，可比PE-TTM（算数平均）为32.67X，销售毛利率为30.87%；相较而言，公司营收规模与销售毛利率均未及同业平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。