奥普特(688686) 投资要点： 短期业绩承压，但投入力度不减。2024年上半年，公司实现营收约5.22亿元，同比下降15.65%；归属净利润约1.13亿元，同比下降34.73%；扣除净利润约9711万元，同比下降38.72%。公司营收下降主要是新能源行业受扩产周期波动，行业持续低迷，下游需求疲软，新能源行业收入同比下降37.37%；3C行业复苏放缓，收入同比下降8.45%。 2024年上半年，公司销售费用率和研发费用率均有增长，销售费用率为20.24%，增长3.03个百分点，研发费用率为21.05%，增长4.19个百分点。我们认为，公司在收入增速下降的情况，销售和研发费用并没有同步减少，公司正着眼于未来，在市场和技术方面对相关行业进行布局。 公司软硬件产品完成全产品线布局。截至目前，公司已完成机器视觉核心软硬件的全产品线布局，除视觉算法库、智能视觉平台、深度学习(工业AI)、光源、光源控制器、工业镜头、工业相机等传统视觉部件产品，公司同时拓展了智能读码器、3D传感器、一键测量传感器等视觉传感器产品。软件方面，公司推出了云版基于深度学习的视觉平台，该平台是公司深度学习软件平台DeepVision3核心功能在云端的一次全面升级与革新。同时，云版深度学习平台与公司智能软件平台Smart3软件的深度集成，进一步降低了AI技术的使用门槛。 持续拓展和完善海外布局。为配合下游客户的出海战略，公司在2024年上半年加大了对海外市场的投入，设立了越南公司，加大印度办事处的资源投入，以支持当地业务市场的发展。除以上地区外，在美国、印度、韩国、泰国等地亦有设有办事处，已建立欧洲研发中心、日本研发中心，同时筹建东南亚应用研发中心，以覆盖海外3C电子、汽车、半导体、新能源等市场。目前，公司在海外市场技术支持人员数量将近200人，参与客户新项目的评估和技术研发支持。 国产替代机会。软件方面，机器视觉的软件系统是整个机器视觉产业链上，国产化程度相对较弱的领域。海外品牌仍长期占有一定的竞争优势。随着整体视觉技术的进步，国产视觉软件系统在更多应用场景得到实践验证，软件系统的国产化将为行业带来充分的增长空间。硬件方面，机器视觉是工业自动化、智能化设备的重要组成部分，其发展进度与设备本身的国产化程度高度相关。消费电子、锂电等行业设备国产化带动视觉市场的高速发展已得到印证。而在汽车、半导体等行业的高端设备方面，国产化率还有较大空间。公司在机器视觉领域，一直以自研技术处于行业领先地位，会持续受益于下游客户的国产替代进程。 盈利预测与投资建议。公司在收入放缓的情况，依然加大投入力度，已具备完善的产品线，并正在加大研发和销售力度，拓展海外市场和国产替代进程。我们预计，公司2024-2026年营业收入分别为9.94/12.08/15.32亿元人民币，同比增长5.35%/21.44%/26.86%，EPS分别为1.55/1.91/2.43元人民币。参考可比公司，结合行业发展态势和公司行业地位，给予公司2024年42倍PE，合理目标价64.98元人民币，首次覆盖给予“优于大市”评级。 风险提示。工业领域疲软导致新增产线不及预期；国产替代不及预期；存量产线降本增效改造不及预期；出海业务不及预期；工业AI落地不及预期；公司销售和研发高投入与业务增速不匹配导致盈利水平不及预期；

奥普特(688686) 主要观点： 2023年业绩短期承压，持续看好公司稳健发展 公司发布2023年年报，实现营业收入9.44亿元，同比下降17.27%；实现归属上市公司股东的净利润1.94亿元，同比减少40.37%；实现归属上市公司股东的扣非经常性损益的净利润1.63亿元，同比减少45.41%；基本每股收益1.5858元，同比下降40.41%。 公司发布2024年一季报，实现营业收入2.27亿元，同比下降9.53%；实现归属上市公司股东的净利润5730.19万元，同比下降12.67%；实现归属上市公司股东的扣非净利润4891.35万元，同比下降16.65%；基本每股收益0.4688元，同比下降12.78%。 内生+外延，产品线持续完善 公司以机器视觉为核心，致力于为客户提供智能、前沿的自动化产品及解决方案，以满足工业领域对高效、精准自动化系统的需求。公司新增产品线：一方面，公司继续着力拓展传感器、读码器、自制相机等产品线；另一方面，公司亦在尝试采用外延方式，吸收成熟产品线，以助力未来发展。 收购直线电机资产，进一步提升公司综合竞争能力 公司于2023年11月30日发布公告，拟支付现金以受让东莞市泰莱自动化科技有限公司现有股东股权及增资相结合的方式收购标的公司51%股权，布局直线电机业务。直线电机可广泛应用于自动化生产线、机器人、精密加工设备等领域，是现代工业自动化不可或缺的一部分。 受益于消费电子复苏，传统主业有望迎来增长 2023年以来，受全球经济下行和地缘政治等因素影响，消费电子行业整体较为低迷，随着23年下半年各大终端品牌一系列新产品的发布以及新技术的加速应用，终端需求呈现复苏迹象，产业链从主动去库存转入被动去库存阶段。根据Canalys研究报告，2023年第四季度，全球智能手机出货量同比上涨8%，达到3.19亿部，结束了过去连续九个季度的低迷，这表明整体市场正进入稳定复苏状态。 投资建议 受制于消费电子行业以及锂电行业增速放缓的因素，我们对盈利预测下调修改预测为：2024-2026年营业收入为10.91/13.08/15.87亿元（2024-2025年前值为18.39/23.85亿元）；2024-2026年预测归母净利润分别为2.73/3.42/4.20亿元（2024-2025年前值为4.49/5.59亿元）；2024-2026年对应的EPS为2.24/2.80/3.44元。公司当前股价对应的PE为32/25/21倍，维持“增持”投资评级。 风险提示 1）技术研发突破不及预期；2）下游需求不及预期；3）核心技术人员流失；4）原材料成本大幅波动影响毛利率；5）市场竞争加剧影响毛利率的风险。

奥普特(688686) 投资要点 事件：1）公司发布2023年年报，2023年公司实现营业收入9.44亿元，同比下降17.27%；实现归母净利润1.94亿元，同比下降40.37%。2023Q4公司实现营业收入0.98亿元，同比下降57.56%；实现归母净利润-0.11亿元，同比下降124.57%。2）公司发布2024年一季报，2024Q1实现营收2.27亿元，同比下降9.53%；实现归母净利润0.57亿元，同比下降12.67%。 3C和锂电行业资本投入减缓，2023年公司业绩承压。3C行业下游客户产线更新、升级需求不足，2023年公司3C领域实现营业收入5.8亿元，同比下降9.34%，锂电行业经过2018-2022年的快速扩张之后，行业相应资本开支缩减，新增和更新设备的需求放缓，2023年锂电领域实现营业收入2.6亿元，同比下降34.97%。同时公司保持较高的研发投入，募投项目“总部机器视觉制造中心项目”阶段性投产运营新增折旧，使得公司利润端下滑较多。2024Q1营收和利润下降幅度收窄。 2023Q4公司盈利能力大幅下降，2024Q1恢复正常水平。1）2023年公司毛利率64.23%，同比下降1.97pp；2023Q4毛利率46.08%，同比下降16.70pp。2024Q1公司毛利率66.82%，同比提升0.55pp，恢复至正常水平。2）2023年公司期间费用率为45.22%，销售/管理/研发/财务费用率分别为21.10%/3.91%/21.43%/-1.22%，分别同比+3.57pp/+1.09pp/+4.68pp/+0.42pp，尽管行业需求不足公司仍然保持较高的研发投入。3）2023年公司净利率为20.52%，同比下降7.95pp，2023Q4净利率-11.32%，同比下降30.89pp。2024Q1净利率为25.27%，同比下降0.91pp。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.94、3.67、4.49亿元，对应EPS分别为2.41、3.00、3.67元，未来三年归母净利润将保持32%的复合增长率。公司为机器视觉核心部件龙头，维持“持有”评级。 风险提示：下游行业需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新产品的研发及市场推广的风险等。

奥普特(688686) 受下游资本投入减缓影响，公司经营业绩有所承压 公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年实现营收9.4亿元，同比-17.3%；归母净利润1.9亿元，同比-40.4%。2024Q1实现营收2.3亿元，同比-9.5%；归母净利润0.6亿元，同比-12.7%。2023年，受消费电子疲软和锂电资本投入周期性调整影响，公司经营业绩出现明显下滑。2024年一季度，受下游行业资本投入减缓影响，公司经营业绩仍在下滑，但较2023Q4已显著改善。考虑到下游需求放缓，我们下调2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为3.02（-1.58）/3.72（-2.11）/4.66亿元，对应EPS分别为2.47（-1.29）/3.04（-1.73）/3.81元，当前股价对应2024-2026年的PE分别为30.7/25.0/20.0倍，看好传感器和运控产品打造第二增长点，维持“买入”评级。 消费电子和锂电领域需求疲软导致收入下滑，高研发投入使得利润承压一方面，消费电子和锂电两大主要下游的需求疲软导致公司营收持续下滑。消费电子方面，在全球经济增速放缓的背景下，下游客户产线更新、升级需求不足，导致公司2023年在消费电子行业的收入同比下降9.34%至5.8亿元。锂电方面，2023年以来锂电行业进入以产能利用率爬升为重点的发展阶段，相应资本开支缩减，新增和更新设备的需求放缓，导致公司2023年在锂电领域的收入同比下降34.97%至2.6亿元。另一方面，公司保持对关键领域的高投入，导致利润水平进一步受压。2023年，公司投入大量资源持续发展深度学习（工业AI）技术，拓展传感器等新产品线，使得研发投入同比增长5.88%至2.02亿元。 机器视觉行业长坡厚雪，品类及下游拓展助力公司高质量发展 展望未来，基于提升产品性能、降低成本的内在需求，预计下游行业在设备智能化改造、工业机器人应用等方面的投入将持续增加，机器视觉产品在各下游行业的渗透率将不断提升，未来前景广阔。而公司作为国内机器视觉核心零部件龙头，有望通过在产品端拓展至工业传感器产品线、运动部件产品线，在应用端开拓汽车、半导体、光伏等新兴市场，借助机器视觉行业的东风实现高质量发展。 风险提示：大客户流失风险；产品毛利率下降风险；市场竞争加剧风险。

奥普特(688686) 投资要点 事件：公司发布2023年中报，2023H1实现营收6.2亿元（+3.0%），实现归母净利润1.7亿元（-11.2%）；其中2023年Q2单季度实现营收3.7亿元（-3.6%），实现归母净利润1.1亿元（-18.3%）。 3C电子和新能源两大核心业务增速放缓，长期看好机器视觉渗透率提升。1）2023H1公司3C电子业务同比增长4.1%，一方面，公司产品持续向核心客户的各产品线渗透，带来更多的需求；另一方面，公司作为核心客户推动其产业链自动化进程的重要合作伙伴，终端客户品质管控前移，模组、关键零部件生产中自动化程度提高带来新增视觉需求。2）2023H1新能源业务同比增长0.9%，一方面与行业龙头持续加深合作，另一方面积极开拓新客户业务。此外公司持续拓展汽车半导体等业务。3）公司持续加入研发投入，2023H1研发费用投入1.04亿元，同比增长16.41%。在视觉软件产品线方面，推出了第三代深度学习产品DeepVision3，在3C电子、锂电等行业得到了广泛应用；在3D、智能读码器、相机、镜头、光源等产品线方面均有不同程度的突破。 期间费用增长影响利润，持续加大研发投入。1）2023H1公司整体毛利率67.3%，同比下降0.7pp；其中Q2单季度毛利率67.9%，同比下降1.6pp，环比提升1.7pp。 2）2023H1期间费用率35.7%，同比提升3.6pp，其中销售费用率为17.2%，同比提升1.1pp；管理费用率为3.1%，同比提升0.7pp；研发费用率为16.9%，同比提升1.9pp；财务费用率为-1.5%，同比下降0.2pp。3）净利率方面，2023H1公司整体净利率28.1%，同比下降4.5pp；其中Q2单季度净利率29.3%，同比下降5.3pp，环比提升3.1pp。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.57、4.66、6.04亿元，对应EPS分别为2.92、3.81、4.94元，未来三年归母净利润将保持23%的复合增长率。公司为机器视觉核心部件龙头，给予“持有”评级。 风险提示：下游行业需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新产品的研发及市场推广的风险等。

奥普特(688686) 核心观点 2023年上半年营业收入同比增长3.04%，归母净利润同比下滑11.16%。公司2023年上半年实现营收6.19亿元，同比增长3.04%；归母净利润1.74亿元，同比下滑11.16%；扣非归母净利润1.58亿元，同比下滑11.63%。单季度来看，2023年第二季度实现收入3.69亿元，同比下滑3.64%；归母净利润1.08亿元，同比下滑18.31%；扣非归母净利润1.00亿元，同比下滑18.73%。公司二季度收入小幅下滑，主要系3C和新能源行业需求承压，锂电行业资本开支增速放缓影响。盈利能力来看，公司2023年上半年毛利率/净利率/扣非净利率分别为67.26%/28.05%/25.59，同比变动-0.73/-4.48/-4.25pct，毛利率基本保持稳定，净利率下滑主要系加大费用投入。费用端来看，公司2023年上半年公司销售/管理/研发/财务费用率17.21%/3.15%/16.87%/-1.54%，同比变动+1.13/+0.74/+1.94/-0.19pct，其中研发费用增长较多，主要系研发人员同比增长9.51%，以及新产品和新项目的研发费用增加。公司2023年上半年经营性现金流净额0.55亿元，同比大幅增长，主要系上半年回款增加，提升资金使用效率。 3C电子和锂电收入增速放缓，加大研发投入布局新技术，驱动长期增长。分行业来看：1）3C电子行业：2023年上半年收入同比增长4.10%，公司在行业需求压力较大的情况下实现增长，主要系持续向客户更多产品线渗透，此外客户品质管控前移、模组及关键零部件生产自动化程度提升带来新增需求；2）新能源行业：2023年上半年收入同比增长0.87%，主要系锂电行业整体资本开支增速放缓所致。公司与行业龙头持续深化合作，积极开拓新客户业务，长期来看仍有较好前景；3）半导体和汽车行业：公司积极推进半导体、汽车等行业的布局，立足于行业大客户的合作突破，持续加大业务的拓展力度。公司持续加大研发投入，2023年上半年研发费用为1.04亿元，同比增长16.41%，成立深度学习（工业AI）应用开发团队，支持核心大客户的外观缺陷检测等项目开发，此外公司基于自研算法推出第三代深度学习产品，已广泛应用于3C电子和锂电等行业。 风险提示：锂电需求不及预期；新领域拓展不及预期；毛利率下滑。 投资建议：公司是国内机器视觉解决方案龙头，卡位好竞争优势显著，长期受益于产业升级及国产替代。考虑到下游3C和新能源行业短期需求承压，并且公司持续增加费用投入，我们小幅下调盈利预测至2023-2025年归母净利润为3.85/4.93/6.21亿元（原值为4.31/5.64/7.23亿元），EPS为3.15/4.03/5.08元，对应PE为37/29/23倍，维持“买入”评级。

奥普特(688686) 2023H1营收小幅增长，坚定看好机器视觉龙头长期成长空间 公司发布2023年半年报。实现营收6.19亿元，同比+3.04%；归母净利润1.74亿元，同比-11.16%。单Q2实现营收3.69亿元，同比-3.64%；归母净利润1.08亿元，同比-18.31%；净利率为29.31%，同比-5.27pct，主要系公司毛利率有所下滑叠加加大技术研发导致研发费用率有所提升所致。考虑到2023H1公司业绩略低于预期，我们下调2023-2025年公司业绩预测，预计2023-2025年公司归母净利润为3.54（-0.85）/4.60(-1.16)/5.83(-1.78)亿元，对应EPS分别为2.89（-0.71）/3.76(-0.96)/4.77(-1.47)元/股，当前股价对应的PE分别为36.4/27.9/22.1倍，但鉴于公司积极布局工业AI、3D产品线等领域发展空间广阔，维持“买入”评级。 3C电子业务受客户端应用场景持续渗透推动，汽车及半导体领域积极开拓 3C电子领域，公司机器视觉产品逐步从手机延伸至平板、耳机、手表等领域，产品端则从提供成像方案扩展到整体方案。受益下游客户自动化生产程度提高带来的新增机器视觉需求，3C电子业务营收同比+4.10%。新能源领域，尽管行业资本支出放缓，公司营收仍同比+0.87%。汽车及半导体领域，公司紧抓汽车电动化及智能化重要机遇期，半导体国产化趋势也为机器视觉产品带来发展机会。 SAM大模型带来工业机器视觉发展新机遇，加大技术研发公司发展空间广阔 公司重点加大深度学习、3D处理与分析等核心视觉前沿技术攻关。其中工业AI领域，软硬结合的AI解决方案是工业质检行业的趋势，SAM大模型的推出有望带动公司硬件业务市场拓宽。同时，公司凭借领先的成像技术积累了大量图像数据，有望为大模型在工业细分领域的应用提供数据支撑。2023H1公司成立专门的工业AI团队，推出第三代深度学习产品DeepVision3并对智能软件平台Smart3和视觉算法库SciVision进行升级，应用前景广阔。3D产品领域，公司在3D机械臂抓取、标定仿真等算法方面持续创新，产品应用能力继续增强。展望下半年，随着公司新品不断推出、下游应用领域及客户持续开拓，公司营收增长可期。 风险提示：大客户流失风险；产品毛利率下降风险；市场竞争加剧风险。

奥普特(688686) 投资要点： 事件：奥普特发布2023年中报，公司2023年上半年实现营业收入为6.19亿元，同比增长3.04%；归母净利润为1.74亿元，同比下降11.16%；扣非后归母净利润为1.58亿元，同比下降11.63%。 点评： 2023Q2营收环比高增。2023H1，公司实现营收为6.19亿元，同比增长3.04%；其中Q2营收为3.69亿元，同比下降3.64%，环比增长47.10%，公司3C电子和新能源两大核心领域的业务均实现增长。从细分领域来看：（1）3C电子：2023H1公司3C电子领域营收实现同比增长4.10%，主要系公司产品在核心客户的应用场景持续渗透。（2）新能源：2023H1公司新能源领域营收实现同比增长0.87%，主要系公司持续加深与龙头企业合作，同时积极开拓新客户。 费用增加致业绩承压，Q2盈利能力环比改善。2023H1，公司实现归母净利润为1.74亿元，同比下降11.16，主要系期间费用增加导致利润承压；其中Q2归母净利润为1.08亿元，同比下降18.31%，环比增长64.67%。2023H1毛利率和净利率分别为67.26%、28.05%，分别同比下降0.73pct、4.48pct；其中Q2毛利率和净利率分别为67.94%、29.31%，分别同比下降1.56pct、5.27pc；分别环比提升1.67pct、3.13pct。2023H1期间费用率为35.69%，其中销售、管理、研发费用率分别提升1.13pct、0.74pct、1.94pct，主要系人员增加导致职工薪酬和办公费用增加及加大研发投入。 持续加大技术研发，软硬件产品均有所突破。2023年，公司成立专门的深度学习（工业AI）应用开发团队，并设立专用实验室，全力支持核心大客户诸如外观缺陷检测等项目的开发。公司坚持以产品和技术创新为核心，在机器视觉核心部件上实现多个产品的突破和升级。2023H1公司持续加大研发投入，研发费用为1.04亿元，同比增长16.41%。一方面，公司不断完善硬件产品线。另一方面，在软件产品方面持续加大对深度学习的投入，不断增强公司核心竞争力。 投资建议：公司为国内机器视觉领先企业，持续加大研发投入，不断完善软硬件产品体系，核心竞争力将不断加强。预计公司2023-2025年EPS分别为3.44元、4.40元、5.48元，对应PE分别为31倍、24倍、19倍，维持“增持”评级。 风险提示：（1）若制造业投资不及预期，公司产品需求减弱；（2）若机器替代人进程不及预期，行业对自动化设备需求将减少，将影响公司产品销量；（3）若原材料价格大幅上涨，公司业绩将面临较大压力。

奥普特(688686) 2023年半年业绩出现波动 公司发布2023年半年报，2023年上半年实现营收6.19亿元，同比增长3.04%；归母净利润1.74亿元，同比减少11.16%；扣非后归母净利润为1.58亿元，同比减少11.63%；基本每股收益1.4224元/股，同比减少11.18%。公司规模扩大，职工人数增加，各项固定费用均比同期增长。 重视自主创新核心技术不断积累，卡位机器人产业链。公司自成立以来一直重视自主创新，不断提高公司技术、产品的核心竞争力。近3年及报告期内公司研发投入分别为7,644.15万元、13,710.57万元、19,102.18万元、10,444.55万元，占营业收入的比例分别为11.90%、15.67%、16.74%、16.87%。持续的研发投入为公司在机器视觉领域积累了一批创新性强、实用度高的拥有自主知识产权的核心技术。截至报告期末，公司累计获得发明专利67项、实用新型专利382项、外观设计专利31项，软件著作权108项，其他2项。上述专利和软件著作权涵盖了公司产品的各个关键技术领域，体现了公司在技术研发及设计环节的核心竞争力。积极布局机器人产业链，卡位机械手臂机器视觉，有望成为公司未来业务增长点。 3C电子和新能源两大核心领域的业务均实现了增长。3C电子领域的增长主要来自于公司产品在核心客户的应用场景持续渗透。一方面，公司产品持续向核心客户的各产品线渗透，带来更多的需求；另一方面，公司作为核心客户推动其产业链自动化进程的重要合作伙伴，终端客户品质管控前移，模组、关键零部件生产中自动化程度提高带来新增视觉需求。在新能源领域，公司一方面与行业龙头持续加深合作，另一方面积极开拓新客户业务。随着新能源领域客户基于提升其产品安全性的考虑，产品检测需求和要求持续提升，公司作为机器视觉行业技术领先的企业，伴随深度学习（工业AI）、3D视觉工序覆盖持续增长，在帮助客户实现产品高标准检测需求的同时，带来了收入的增长。 建设数字化管理平台，持续提升管理能力。公司全面启动了信息系统升级的数字化建设项目，对现有的ERP、OA等核心系统进行了业务流程优化和跨系统集成，初步构建了一个标准化、一体化、互联互通的数字化管理平台。公司管理层基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可，实控人以及一致行动人承诺6个月内不以任何方式转让或减持其持有的公司股票，彰显公司信心。 投资建议 我们看好公司长期发展，修改盈利预测为：2023-2025年营业收入为12.73/18.39/23.85亿元；2023-2025年预测归母净利润分别为3.51/4.49/5.59亿元；2023-2025年对应的EPS为2.87/3.68/4.58元。公司当前股价对应的PE为41/32/26倍，给予“增持”投资评级。 风险提示 1）技术被赶超或替代风险；2）管理风险；3）产品价格下行及毛利率下降风险；4）应收账款回收风险。

奥普特(688686) 2023 Q1 公司业绩稳健增长，看好机器视觉龙头长期成长 2023 年 4 月 24 日，公司发布 2023 年一季度报告。 2023 Q1，公司实现营收 2.51亿元，同比+14.73%；实现归母净利润 0.66 亿元，同比+3.81%；毛利率为 66.3%，与 2022 Q1 基本持平；净利率为 26.2%，同比-2.76pct，略有下滑。 考虑到 2023 Q1公司业绩略低预期， 我们下调 2023-2025 年公司业绩预测，预计 2023-2025 年公司归母净利润为 4.39（-0.32） /5.76(-0.30)/7.61(-0.43)亿元，对应 EPS 分别为 3.60（-0.26） /4.72(-0.24)/6.24(-0.35)元/股，当前股价对应的 PE 分别为 40.2/30.6/23.2倍，持续看好公司的长期成长空间，维持“买入”评级。 看好 SAM 大模型在机器视觉中的应用，公司高研发费用率保障领先优势 2023 年 4 月 5 日， Meta 在其官网上发布了图像分割大模型 SAM 以及有史以来最大的分割数据集 SA-1B，我们看好 SAM 大模型在机器视觉中的应用。 2023 Q1,公司继续保持高研发投入， 研发费用率达 18.3%，同比提升 0.28 个 pct。 公司作为机器视觉龙头，较早进入深度学习（工业 AI）领域，高研发投入将进一步巩固公司的领先优势， 助力公司享受 CV 行业革新带来的行业红利。 坚持服务行业龙头策略， 3C 电子、新能源两大核心领域有望进一步增长 2022 年， 公司产品在 3C 电子和新能源两大核心领域均实现了良好的增长态势。（1） 3C 电子领域： 2022 年 3C 电子行业整体承压， 公司在此情况下仍实现了同比增长 24.4%的良好业绩。 我们认为， 公司产品仍将持续向核心客户的各产品线渗透，伴随终端需求回暖， 3C 电子业务有望稳健增长。（2）新能源领域： 2022年，公司在新能源领域收入突破 4 亿元，同比增长 55.2%。 公司与行业龙头加深合作，核心客户扩产带来大量新增视觉需求。同时客户逐渐增加的改造项目， 使得机器视觉需求进一步增长。 展望 2023 年： 3C 消费电子需求回暖叠加新能源大规模扩产，公司收入有望进一步增长；同时新布局的汽车和半导体领域有望贡献新的增长点。 风险提示： 大客户流失风险；产品毛利率下降风险；市场竞争加剧风险