奥普特(688686)公司资料

奥普特(688686) 报告要点： 公司定位于自动化核心零部件供应商，是机器视觉应用技术领先者 公司自2006年创立以来，一直快速稳步发展，现已成为机器视觉应用技术领先者，目标是打造世界一流视觉企业，创建员工实现自我价值平台。公司产品和解决方案应用于20多个国家和地区，全球范围设立30多个服务网点，服务于15000余家客户。在公司的客户群体中，有众多世界500强企业以及全球知名的设备制造商。 深耕机器视觉，丰富产品矩阵 截至目前，公司已完成机器视觉核心软硬件的全产品线布局，除视觉算法库、智能视觉平台、深度学习(工业AI)、光源、光源控制器、工业镜头、工业相机等传统视觉部件产品，公司同时拓展了智能读码器、3D传感器、一键测量传感器等视觉传感器产品。软件方面，公司推出了云版基于深度学习的视觉平台，该平台是公司深度学习软件平台DeepVision3核心功能在云端的一次全面升级与革新。同时，云版深度学习平台与公司智能软件平台Smart3软件的深度集成，进一步降低了AI技术的使用门槛。 短期业绩承压，但投资力度不减 2024Q1-Q3，公司实现营收7.33亿元，同比下降13.32%；归属净利润1.32亿元，同比下降35.58%；扣非净利1.21亿元，同比下降33.37%。公司营收下降主要是新能源行业受扩产周期波动影响，行业持续低迷，下游需求减弱，新能源行业2024H1收入同比下37.37%；3C行业复苏放缓，收入同比下降8.45%。2024Q1-Q3，公司销售费用率和研发费用率均有增长，销售费用率为23.60%，增长3.89pct，研发费用率为21.33%，增长2.37pct，在公司营收增速下滑的情况下，销售和研发费用仍旧处于增长态势，可见公司着眼于未来，高度重视市场拓展和创新研发。 投资建议与盈利预测 我们预计2024-2026年公司营收和归母净利分别为9.52/10.84/12.47亿元和2.11/2.55/3.11亿元，对应EPS为1.72/2.09/2.55元/股，按照最新股价测算，对应PE估值分别为42/35/29倍，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示 核心竞争力风险；新产品的研发及市场推广的风险；市场竞争加剧的风险；行业风险；宏观环境风险。

奥普特(688686) 投资要点： 短期业绩承压，但投入力度不减。2024年上半年，公司实现营收约5.22亿元，同比下降15.65%；归属净利润约1.13亿元，同比下降34.73%；扣除净利润约9711万元，同比下降38.72%。公司营收下降主要是新能源行业受扩产周期波动，行业持续低迷，下游需求疲软，新能源行业收入同比下降37.37%；3C行业复苏放缓，收入同比下降8.45%。 2024年上半年，公司销售费用率和研发费用率均有增长，销售费用率为20.24%，增长3.03个百分点，研发费用率为21.05%，增长4.19个百分点。我们认为，公司在收入增速下降的情况，销售和研发费用并没有同步减少，公司正着眼于未来，在市场和技术方面对相关行业进行布局。 公司软硬件产品完成全产品线布局。截至目前，公司已完成机器视觉核心软硬件的全产品线布局，除视觉算法库、智能视觉平台、深度学习(工业AI)、光源、光源控制器、工业镜头、工业相机等传统视觉部件产品，公司同时拓展了智能读码器、3D传感器、一键测量传感器等视觉传感器产品。软件方面，公司推出了云版基于深度学习的视觉平台，该平台是公司深度学习软件平台DeepVision3核心功能在云端的一次全面升级与革新。同时，云版深度学习平台与公司智能软件平台Smart3软件的深度集成，进一步降低了AI技术的使用门槛。 持续拓展和完善海外布局。为配合下游客户的出海战略，公司在2024年上半年加大了对海外市场的投入，设立了越南公司，加大印度办事处的资源投入，以支持当地业务市场的发展。除以上地区外，在美国、印度、韩国、泰国等地亦有设有办事处，已建立欧洲研发中心、日本研发中心，同时筹建东南亚应用研发中心，以覆盖海外3C电子、汽车、半导体、新能源等市场。目前，公司在海外市场技术支持人员数量将近200人，参与客户新项目的评估和技术研发支持。 国产替代机会。软件方面，机器视觉的软件系统是整个机器视觉产业链上，国产化程度相对较弱的领域。海外品牌仍长期占有一定的竞争优势。随着整体视觉技术的进步，国产视觉软件系统在更多应用场景得到实践验证，软件系统的国产化将为行业带来充分的增长空间。硬件方面，机器视觉是工业自动化、智能化设备的重要组成部分，其发展进度与设备本身的国产化程度高度相关。消费电子、锂电等行业设备国产化带动视觉市场的高速发展已得到印证。而在汽车、半导体等行业的高端设备方面，国产化率还有较大空间。公司在机器视觉领域，一直以自研技术处于行业领先地位，会持续受益于下游客户的国产替代进程。 盈利预测与投资建议。公司在收入放缓的情况，依然加大投入力度，已具备完善的产品线，并正在加大研发和销售力度，拓展海外市场和国产替代进程。我们预计，公司2024-2026年营业收入分别为9.94/12.08/15.32亿元人民币，同比增长5.35%/21.44%/26.86%，EPS分别为1.55/1.91/2.43元人民币。参考可比公司，结合行业发展态势和公司行业地位，给予公司2024年42倍PE，合理目标价64.98元人民币，首次覆盖给予“优于大市”评级。 风险提示。工业领域疲软导致新增产线不及预期；国产替代不及预期；存量产线降本增效改造不及预期；出海业务不及预期；工业AI落地不及预期；公司销售和研发高投入与业务增速不匹配导致盈利水平不及预期；

奥普特(688686) 主要观点： 2023年业绩短期承压，持续看好公司稳健发展 公司发布2023年年报，实现营业收入9.44亿元，同比下降17.27%；实现归属上市公司股东的净利润1.94亿元，同比减少40.37%；实现归属上市公司股东的扣非经常性损益的净利润1.63亿元，同比减少45.41%；基本每股收益1.5858元，同比下降40.41%。 公司发布2024年一季报，实现营业收入2.27亿元，同比下降9.53%；实现归属上市公司股东的净利润5730.19万元，同比下降12.67%；实现归属上市公司股东的扣非净利润4891.35万元，同比下降16.65%；基本每股收益0.4688元，同比下降12.78%。 内生+外延，产品线持续完善 公司以机器视觉为核心，致力于为客户提供智能、前沿的自动化产品及解决方案，以满足工业领域对高效、精准自动化系统的需求。公司新增产品线：一方面，公司继续着力拓展传感器、读码器、自制相机等产品线；另一方面，公司亦在尝试采用外延方式，吸收成熟产品线，以助力未来发展。 收购直线电机资产，进一步提升公司综合竞争能力 公司于2023年11月30日发布公告，拟支付现金以受让东莞市泰莱自动化科技有限公司现有股东股权及增资相结合的方式收购标的公司51%股权，布局直线电机业务。直线电机可广泛应用于自动化生产线、机器人、精密加工设备等领域，是现代工业自动化不可或缺的一部分。 受益于消费电子复苏，传统主业有望迎来增长 2023年以来，受全球经济下行和地缘政治等因素影响，消费电子行业整体较为低迷，随着23年下半年各大终端品牌一系列新产品的发布以及新技术的加速应用，终端需求呈现复苏迹象，产业链从主动去库存转入被动去库存阶段。根据Canalys研究报告，2023年第四季度，全球智能手机出货量同比上涨8%，达到3.19亿部，结束了过去连续九个季度的低迷，这表明整体市场正进入稳定复苏状态。 投资建议 受制于消费电子行业以及锂电行业增速放缓的因素，我们对盈利预测下调修改预测为：2024-2026年营业收入为10.91/13.08/15.87亿元（2024-2025年前值为18.39/23.85亿元）；2024-2026年预测归母净利润分别为2.73/3.42/4.20亿元（2024-2025年前值为4.49/5.59亿元）；2024-2026年对应的EPS为2.24/2.80/3.44元。公司当前股价对应的PE为32/25/21倍，维持“增持”投资评级。 风险提示 1）技术研发突破不及预期；2）下游需求不及预期；3）核心技术人员流失；4）原材料成本大幅波动影响毛利率；5）市场竞争加剧影响毛利率的风险。

奥普特(688686) 投资要点 事件：1）公司发布2023年年报，2023年公司实现营业收入9.44亿元，同比下降17.27%；实现归母净利润1.94亿元，同比下降40.37%。2023Q4公司实现营业收入0.98亿元，同比下降57.56%；实现归母净利润-0.11亿元，同比下降124.57%。2）公司发布2024年一季报，2024Q1实现营收2.27亿元，同比下降9.53%；实现归母净利润0.57亿元，同比下降12.67%。 3C和锂电行业资本投入减缓，2023年公司业绩承压。3C行业下游客户产线更新、升级需求不足，2023年公司3C领域实现营业收入5.8亿元，同比下降9.34%，锂电行业经过2018-2022年的快速扩张之后，行业相应资本开支缩减，新增和更新设备的需求放缓，2023年锂电领域实现营业收入2.6亿元，同比下降34.97%。同时公司保持较高的研发投入，募投项目“总部机器视觉制造中心项目”阶段性投产运营新增折旧，使得公司利润端下滑较多。2024Q1营收和利润下降幅度收窄。 2023Q4公司盈利能力大幅下降，2024Q1恢复正常水平。1）2023年公司毛利率64.23%，同比下降1.97pp；2023Q4毛利率46.08%，同比下降16.70pp。2024Q1公司毛利率66.82%，同比提升0.55pp，恢复至正常水平。2）2023年公司期间费用率为45.22%，销售/管理/研发/财务费用率分别为21.10%/3.91%/21.43%/-1.22%，分别同比+3.57pp/+1.09pp/+4.68pp/+0.42pp，尽管行业需求不足公司仍然保持较高的研发投入。3）2023年公司净利率为20.52%，同比下降7.95pp，2023Q4净利率-11.32%，同比下降30.89pp。2024Q1净利率为25.27%，同比下降0.91pp。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.94、3.67、4.49亿元，对应EPS分别为2.41、3.00、3.67元，未来三年归母净利润将保持32%的复合增长率。公司为机器视觉核心部件龙头，维持“持有”评级。 风险提示：下游行业需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新产品的研发及市场推广的风险等。