飞亚达(000026)公司资料

飞亚达(000026) 事件：公司发布半年报，2023年上半年实现营业收入23.65亿元，同比增长8.3%，实现归母净利润1.87亿元，同比增长33%，扣非归母净利润1.77亿元，同比增长36.5%。公司单Q2实现营业收入11.64亿元，同比增长15.3%，实现归母净利润0.84亿元，同比增55%，扣非归母净利润0.82亿元，同比增长78.65%。 点评： Q2营收同比增长15%，线下场景恢复带动手表零售稳增。公司2023年上半年实现营业收入23.65亿元，同比增长8.3%，单Q2实现营业收入11.64亿元，同比增长15.3%。上半年得益于国内出行恢复及政策引导，消费行业基本面得以改善，公司营收恢复增长。分业务看，手表品牌业务上半年实现收入3.98亿元，同比下降2.2%，“飞亚达”品牌全新升级门店形象，以航空航天主题店、时尚集合店为抓手，持续优化渠道结构，进驻一二线城市主流购物中心商圈；自主品牌加速线上销售突破，“618”期间GMV增长超80%。手表零售服务业务实现收入18.13亿元，同比增长11.6%，“亨吉利”名表零售继续探索线上线下一体化融合，线下渠道着重高质量发展，推进中高端渠道升级及拓展，累计新开&升级17家门店；线上渠道搭建私域流量矩阵及新媒体运营矩阵，链接全国线下门店。精密科技业务实现收入0.68亿元，同比下降20.2%；公司精密科技业务继续夯实匹配复杂高精度产品的技术实力，推进向航空航天、医疗器械等领域拓展，已实现部分新客户突破；智能穿戴业务继续完善产品软硬件功能，优化渠道结构，推进自有品牌ADASHER发展。租赁业务实现收入0.79亿元，同比增长27.9%。 提效控费驱动净利率同比提升。1）毛利率方面，公司上半年实现毛利率36%，同比-1.06pct；单Q2实现毛利率36.04%，同比+0.24pct。分产品看，上半年手表品牌、手表零售服务、精密科技业务分别实现毛利率68.42%、27.78%、14.56%，分别同比-1.41pct、-0.81pct、-1.81pct。2）期间费用方面，公司上半年销售、管理、研发、财务费用率分别为19.3%、4.4%、1.2%、0.5%，同比变化-2.6pct、-0.9pct、+0.04pct、-0.03pct。3）净利润方面，公司上半年实现归母净利润1.87亿元，同比增长33%，净利率为7.93%，同比+1.48pct；单Q2归母净利润0.84亿元，同比增55%，净利率7.23%，同比+1.85pct。4）运营方面，公司全年实现经营现金流为3.45亿元，同比增长23.8%；投资活动现金流-0.36亿元，同比增长32.6%，主要由于门店更新及改造支出同比减少；筹资活动现金流-1.03亿元，同比-146%，主要为净借款金额同比减少。 盈利预测与投资评级：飞亚达作为国内钟表行业龙头，自有品牌稳健发展，近年来积极把握名表市场发展机遇，渠道拓展和升级推进、市场份额持续提升。公司依托精密科技实力推出智能手表，亦有望打造新的收入增长点。我们预计2023-2025年归母净利润分别为3.45亿元、4.01亿元，4.72亿元，同比分别+29.5%、+16.0%、+17.8%，目前股价对应2023年PE为14x，维持“增持”评级。 风险因：市场竞争风险，高端消费不及预期。

飞亚达(000026) 事件： 瑞士钟表工业协会公布 4 月瑞表出口数据， 23 年 4 月瑞士手表出口金额达 20.6 亿瑞士法郎，同比增长 6.8%； 1-4 月累计出口金额达 85.4 亿瑞士法郎，同比增长 10.5%。 其中 4 月对中国出口金额达 2.02 亿瑞士法郎，同比增长 108%； 1-4 月对中国出口金额累计同比增长 15%。 点评： 低基数效应下 1-4 月瑞表对中国出口同比高增，名表消费外流目前影响有限。 瑞表出口方面， 据瑞士钟表工业联合会公布， 2023 年 4 月瑞士手表出口金额达 20.6 亿瑞士法郎，同比增长 6.8%， 1-4 月累计出口金额达 85.4 亿瑞士法郎，同比增长 10.5%，瑞表全球出口自 2021 年 3月至今延续正增长趋势。 对中国出口方面， 2023 年虽然中国恢复了出境游，但上半年名表消费外流影响有限， 瑞表出口中国大陆、中国香港金额 1-4 月分别实现累计同比增长 15%、 28%； 23 年 4 月瑞表出口中国大陆金额为 2.02 亿瑞士法郎， 在去年同期显著较低的基数下增速同比+108%，增速环比 3 月提速 93pct。 从一季度情况来看，瑞表对中国大陆出口 1-3 月增速分别为同比-17%、 +8%、 +14%，增速逐月提升。瑞表出口份额方面， 23 年 1-4 月瑞表对中国香港、美国及中国大陆出口金额占比分别为 9.6%、 15.6%、 10.5%，分别同比变化+1.3pct、 -0.1pct、 +0.4pct。 公司 23Q1 营收同比转正， 盈利能力提升。 营收方面， 2022 年公司实现营业收入 43.54 亿元，同比下降 17.0%， 手表零售服务业务 22 年实现收入 33.19 亿元，同比下降 15.1%， 占公司营收比重为 76%； 23 年Q1 实现收入 12 亿元，同比增长 2.3%，季度营收转正。 22 年全年瑞表对中国大陆出口金额 25.6 亿瑞士法郎，同比下降 13.6%； 23 年 1-3 月瑞表对中国大陆出口金额 7 亿瑞士法郎，同比增长 1.8%，与公司营收变化趋势一致。 22 年公司“亨吉利”持续推进渠道结构升级及高质量渠道拓展，推进与历峰集团 TimeVallée 合作，新开 2 家 TimeVallée 集合店； 探索跨品类运营，开设首家眼镜店 Harmony Optical，并积极开展跨界活动；同时， “亨吉利”名表零售继续深耕会员运营，潜客成交及老客复购金额占比超 60%。 盈利方面， 22 年公司实现归母净利 2.67 亿元，同比下降 31.2%，净利率为 6.12%，同比-1.28pct； 23 年 Q1 实现归母净利 1.03 亿元，同比增长 19.5%； 净利率为 8.6%，同比+1.24pct，随着公司营收回暖及经营效率提升，公司盈利能力有望维持提升趋势。 盈利预测与投资评级： 飞亚达作为国内钟表行业龙头，自有品牌稳健发展，近年来积极把握名表市场发展机遇，加快渠道布局、市场份额持续提升。公司依托精密科技实力推出智能手表，亦有望新增收入增长点。23 年上半年名表消费外流影响有限， 建议关注公司名表业务表现。 我们预计 2023-2025 年归母净利润分别为 3.45 亿元、 4.01 亿元， 4.76 亿元，同比分别+29.2%、 +16.4%、 +18.6%，目前股价对应 2023 年 PE为 15x，维持“增持”评级。 风险因素： 市场竞争风险，高端消费不及预期

飞亚达(000026) 事件： 公司发布年报，2022 年实现营业收入 43.54 亿元，同比下降 17.0%，实现归母净利润 2.67 亿元，同比下降 31.2%，扣非归母净利润 2.50 亿元，同比下降 32.4%。公司单 Q4 实现营业收入 9.69 亿元，同比下降 16.4%，实现归母净利润 0.37 亿元，同比下降 18.5%，扣非归母净利润 0.33 亿元，同比下降 19.2%。 点评： 自有品牌聚焦航空航天，零售业务探索渠道升级。 公司 2022 年实现营业收入 43.54 亿元，同比下降 17.0%， 单 Q4 实现营业收入 9.69 亿元，同比下降 16.4%。 分业务看， 手表品牌业务全年实现收入 7.25 亿元，同比下降 28.4%， “飞亚达”品牌明确“以航空航天表为特色的高品质中国手表品牌”的定位，聚焦“航空航天”、 “四叶草”、 “心弦”、 “印”等六大核心系列加大资源投放，合计收入占品牌收入近 50%，其中“航空航天”系列占比超 10%。 手表零售服务业务实现收入 33.19 亿元，同比下降 15.1%，“亨吉利”持续推进渠道结构升级及高质量渠道拓展，推进与历峰集团TimeVallée 合作，新开 2 家 TimeVallée 集合店； 探索跨品类运营，开设首家眼镜店 Harmony Optical，并积极开展跨界活动； 同时， “亨吉利”名表零售继续深耕会员运营，潜客成交及老客复购金额占比超 60%。 精密科技业务实现收入 1.63 亿元，同比增长 8.7%； 其中智能穿戴业务持续优化渠道结构，自营电商渠道快速发展，收入占比超 70%，同时，着力推进自有品牌 ADASHER 快速起量。 租赁业务实现收入 1.29 亿元，同比下降 14.7%。 手表零售毛利率改善， 控费效果良好。 1）毛利率方面， 公司 22 年实现毛利率 37.09%， 同比-0.2pct。分产品看，手表品牌、手表零售服务、精密科技业务分别实现毛利率 70.54%、 29.41%、 16.95%，分别同比-1.0pct、 +1.8pct、 -0.9pct。 2） 期间费用方面， 公司全年销售、管理、研发、财务费用率分别为 21.4%、 5.0%、 1.4%、 0.5%，同比变化+1.4pct、+0.0pct、 +0.3pct、 -0.2pct 。 3）净利润方面， 公司去年实现归母净利润 2.67 亿元，同比下降 31.2%，净利率为 6.12%，同比-1.27pct；单Q4 归母净利润 0.37 亿元，同比下降 18.5%。 4）运营方面， 公司全年实现经营现金流为 4.76 亿元，同比增长 15.9%；投资活动现金流-1.14亿元，同比增长 44.2%，同比减少支出 0.9 亿元，主要由于本年门店装修及改造支出减少；筹资活动现金流-2.6 亿元，同比增长 46.2%， 主要为本年偿还银行借款减少、现金分红支出减少及 B 股回购支出增加。 盈利预测与投资评级： 飞亚达作为国内钟表行业龙头，自有品牌稳健发展，近年来积极把握名表市场发展机遇，加快渠道布局、市场份额持续提升。公司依托精密科技实力推出智能手表，亦有望新增收入增长点。预计 2023-2025 年归母净利润分别为 3.44 亿元、 3.98 亿元， 4.77 亿元，同比分别+29.0%、 +15.6%、 +20.0%，目前股价对应 2023 年 PE为 14x，维持“增持”评级。 风险因素： 市场竞争风险，高端消费不及预期

飞亚达(000026) 事件：公司发布半年报，1H22实现营业收入21.84亿元，同比下降21.4%，实现归母净利润1.41亿元，同比下降39.8%，扣非归母净利润1.30亿元，同比下降41.9%。公司单Q2实现营业收入10.10亿元，同比下降27.8%，实现归母净利润0.54亿元，同比下降52.9%，扣非归母净利润0.46亿元，同比下降58.4%。 点评： 品牌、渠道、营销持续升级，积极应对经营压力。公司1H22实现营业收入21.84亿元，同比下降21.4%，单Q2实现收入10.10亿元，同比下降27.8%；公司上半年经营受疫情反复影响，3月以来持续修复向好，Q2单季收入环比持续提升，6月实现收入同比正向增长。分业务看，手表品牌业务1H22实现收入4.06亿元，同比下降25.1%；手表零售服务业务实现收入16.25亿元，同比下降22.47%；精密科技业务实现收入0.85亿元，同比增长43%，主要由于公司继续强化光通讯、激光器领域相关合作，挖掘航空、医疗器械新客户，部分重点项目实现突破，智能穿戴业务自营电商渠道收入稳定增长；租赁业务实现收入0.62亿元，同比下降16.94%。渠道方面，“飞亚达”继续优化终端门店形象，推出首家航空航天主题门店，推进购物中心进驻，期内新开12家购物中心门店；“亨吉利”持续提升中高端渠道占比，在上海、重庆、西安、武汉、长沙等地新开11家门店，并探索与历峰集团开设高端集合门店TimeVallée等创新合作模式；新渠道方面，“飞亚达”打造“以国为内核，以潮为形式”的产品系列矩阵，持续在小程序、直播新渠道整合营销活动，“航空航天”系列销售额同比增长超五倍，助力品牌平均客单价显着提升及品牌形象年轻化。 盈利短期承压，强运营放风险。1）毛利率方面，公司1H22实现毛利率37.09%，同比-0.3pct，单Q2毛利率35.80%，同比-1.7pct。2）期间费用方面，公司上半年销售、管理、研发、财务费用率分别为21.9%、5.3%、1.1%、0.5%，同比变化+1.7pct、+1.0pct、+0.2pct、-0.2pct。3）净利润方面，公司1H22实现归母净利润1.41亿元，同比下降39.8%，净利率为6.44%，同比-1.97pct；单Q2实现归母净利润0.54亿元，同比下降52.9%，净利率为5.38%，同比-2.86pct。4）运营方面，公司1H22经营现金流为2.78亿元，同比增长35.7%，主要为公司存货采购同比减少，公司上半年持续贯彻“防守反击”的经营策略，防范库存、应收账款等风险，严控各项成本费用，期内现金净增加额为1.84亿元，同比增长255.32%，主要为存货采购额下降及净借款额同比增加。 盈利预测与投资评级：飞亚达作为国内钟表行业龙头，自有品牌稳健发展，近年来积极把握名表市场发展机遇，加快渠道布局、市场份额持续提升。公司依托精密科技实力推出智能手表，亦有望新增收入增长点。国企改革预期激发企业活力，运营效率提升成效显现。预计2022-2024年营业收入分别为53.39亿元、59.54亿元、66.73亿元，同比分别增长1.8%、11.5%、12.1%。预计2022-2024年归母净利润分别为3.57亿元、4.11亿元，4.80亿元，同比分别-7.9%、+15.0%、+16.9%，目前股价对应2022年PE为12x，维持“增持”评级。 风险因素：国内疫情大范围爆发风险，高端消费不及预期。