深桑达A(000032)公司资料

深桑达A(000032) 核心观点： 事件公司发布2023年年度报告。报告期内，公司实现营收562.84亿元，同比增长10.25%；实现归母净利润3.30亿元，同比扭亏；实现扣非归母净利润0.69亿元，同比扭亏。 净利润扭亏为盈，四季度项目回款顺利：报告期内，公司营业收入稳定增长，净利润扭亏为盈。主营业务高科技产业工程服务实现营收517.57亿元，同比增长13.10%。经营活动产生的现金流量净额同比转正且增幅达365.36%，得益于高科技产业服务板块加大项目回款催收力度，项目回款增幅提升所致。四季度营收环比显著改善，主要系公司核心客户为央国企及规模企业，通常于下半年完成交付实施、验收等工作，因此公司收入及利润受经营季节性波动影响。公司毛利率为11.29%，水平较稳定。报告期内，公司持续聚焦自研产品，研发费用率同比大幅增长。2023年公司销售/管理/研发费用分别为9.65/17.36/18.36亿元，分别同比+5.40%/-4.59%/+20.19%，费用率分别为1.71%/3.08%/3.26%。 数据资产登记入表提前布局，数据创新业务增长潜力凸显：公司以“云数融合”为理念，提前入局全国一体化政务大数据建设、数据资产登记入表、数据资产登记交易等业务布局，自研若干数据管理平台产品，并着手公共数据授权运营，产品及服务涵盖数据资源体系建设及数据运营两端。数据资产登记方面，公司孵化数据资产登记平台、整合数据资产入表平台；数据资源平台方面，公司推出一体化公共大数据平台产品，并迭代推出数据中台V4.0，可解决数字化、数据资产治理及混合数仓建设等多方面需求；数据运营平台方面，公司自主研发数据运营服务平台V1.0，已通过信通院专项测试。目前，公司公共数据资源中心已累计梳理目录超100万、数据超4000亿条，服务地方政府企业超1000万、个人主体超1亿。公司数据创新业务市场份额位列前茅，预计未来增长潜力可观。 “中国电子云”于国家政策核心受益，自研产品稳步迭代：2023年，国家相继出台《数字中国建设整体布局规划》、《算力基础设施高质量发展行动计划》、《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026年）》等政策，公司“中国电子云”受益于政策及数字经济的快速增长趋势，核心自研三大产品专属云平台软件CECSTACK、分布式存储软件CeaStor及服务器虚拟化软件CeaSphere稳步迭代。报告期内，公司发布专属云CECSTACK V5一体化算力平台，主要面向智算中心和超算中心，单集群规模已可至2万台，并已兼容适配6款以上国产GPU芯片。截至报告期末，公司已建成或投入建设的运营云项目共24个。存储产品方面，公司发布了分布式通用存储产品CeaStor3.1.0版本及分布式文件存储产品CeaStor5.0.0版本。另外，服务器虚拟化软件CeaSphere对标业内领先厂商，可实现国产替代。 积极推进“1+N+M”可信智算战略，星智2.0垂直应用落地已具成效： 公司的“1+N+M”的可信智算战略旨在开发一套可信智算平台产品，建设N个可信智算中心，并基于行业场景开发M个行业模型。报告期内，公司研发城市级大模型行业智能平台——星智2.0，星智系列大模型的多模态融合处理能力已在垂直应用落地中具阶段性成效。此外，公司构建的智算生态联盟积极推进AI场景应用创新，联盟成员已超150家。 投资建议：我们预计，公司2024-2026年实现营收631.00/705.67/784.11亿元，同比增长12.1%/11.8%/11.1%；实现归母净利润3.81/4.46/6.26亿元，同比增长15.7%/17.0%/40.3%；对应EPS分别为0.34/0.39/0.55元，对应市盈率为49/42/30倍。维持“推荐”评级。 风险提示：“云数智”研发不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；应收账款无法按期收回的风险。

深桑达A(000032) 数字信息服务领域国资龙头，维持“买入”评级 我们维持2023-2025年归母净利润预测为2.61、4.94、7.15亿元，EPS分别为0.23、0.43、0.63元/股，当前股价对应PE分别91.4、48.2、33.3倍，考虑公司在国资云及数据要素领域的领先地位，维持“买入”评级。 业绩符合预期，高科技产业工程服务业务增速较快 2023年前三季度，公司实现营业收入386.71亿元，同比增长11.44%；实现归母净利润-2.70亿元，同比减亏48.25%。其中，Q3单季度实现营业收入119.52亿元，同比略下滑0.09%；实现归母净利润-1.21亿元，同比减亏39.79%。前三季度收入端较快增长主要因为高新电子、集成电路、生物医药、新能源、新基建等下游战略新兴产业高景气，高科技产业工程服务业务增速较快。 在数据要素领域，公司持续引领行业创新 公司是中国电子数据创新业务的核心参与企业，已形成数据治理工程总体设计、数据金库、数据要素加工交易平台、安全可信数据空间、数据要素蝶变器、数据资产登记服务平台等数据安全与数据要素化工程系列产品，并已在武汉、郑州、徐州、温州、德阳、大理等多个地市开展工程实践。 拟定增30亿元，募投项目有望提升公司业务规模和市场竞争力 公司发布公告，拟定增30亿元，主要投向：运营型云项目（8亿元）；分布式存储研发项目（3亿元）；中国电子云研发基地一期项目（4亿元）；高科技产业工程服务项目（9亿元）；补充流动资金或偿还银行贷款（6亿元）。募投项目有利于贯彻执行公司战略，扩充运能运力，扩大经营规模，提升服务能力，进一步夯实公司核心竞争力。 风险提示：政府财政支出缩减；业务进展不及预期；市场竞争加剧风险。

深桑达A(000032) 业绩表现 2023年10月27日，公司发布2023年三季度报告，23年Q1-Q3公司实现营收386.71亿，同比增加11.44%；其中23Q3实现营收119.52亿，同比减少0.09%。23年Q1-Q3公司实现归母净利润-2.70亿，亏损收窄48.25%，其中23年Q3实现归母净利润-1.21亿，亏损收窄39.79%。 23年Q1-Q3公司实现经营活动现金流净额0.57亿，同比增加103.26%。其中23年Q3经营活动现金流净额27.54亿，同比增加1564.76%。 投资要点 打造智算中心，筑基算力平台 公司按照“1+1+N”布局推进数字与信息服务业务，以数字底座和数据创新助力千行百业数字化转型。其中“N”是指面向行业需求，投资建设N个可信智算中心。而算力基础平台产品作为“中国电子云”三层产品结构之一，目前已打造包括专属云CECSTACK、超融合CeaCube、容器云CeaKE、云原生分布式存储CeaStor、云原生安全CeaSEC等多款自研产品。 “电子云”助力云数融合，引领中国信创云 “中国电子云”作为中国信创云引领者，依托中国电子自主计算体系及丰富的网信产业资源强落实云数融合，打造"中国电子云”这一中国电子旗下唯一云平台，为政府、金融机构、公共服务机构、大型集团企业客户提供高安全数字基础设施，在北京打造了定位于关键信息基础设施的中国电子信创云云基地，并已在武汉、遂宁、大理、大同、温州等地提供政务云。我们认为公司在电子云板块拥有较强的竞争力，借助公司拥有强大的自研能力和优质的合作群体加持，面对未来的专属云市场可以抢占先机，营收空间广阔。 数据要素工程系列产品构建，保有未来产业化竞争力 公司是中国电子数据创新业务的核心参与企业，是数据要素系列产品的主要研发者，也是具体项目的主要实施者。在“数据要素化”方面，与中国电子及清华大学共同组建数据治理工程研究院,形成了《数据安全与数据要素化工程总体方案》并通过有关专家评审，在有关地区试点应用。在技术及产品领域，构建了原始数据与数据应用解耦技术体系、数据金库技术体系、数据要素(元件)加工与交易技术体系三大共性技术，并在试点项目中得到系统性验证。目前,公司已形成数据金库、数据要素加工交易中心、安全可信数据空间等数据要素化工程系列产品,并已在德阳、郑州、大理、江门、武汉、徐州等多个地市开展工程试点。我们认为公司未来有望在数据要素市场产业化大时代持续保有竞争力。 盈利预测与估值 我们预测公司2023-2025年实现营收570.95/645.57/734.37亿元，同比增速分别为11.84%/13.07%/13.75%，对应归母净利润分别为3.06/4.75/6.57亿元，对应24/25年同比增速分别为55.18%/38.29%，对应EPS为0.27/0.42/0.58元，对应PE为72.48/46.71/33.78倍。维持“增持”评级。 风险提示 宏观环境风险、政策推进不及预期风险、研发投入影响公司整体经营业绩。

深桑达A(000032) 事件： 公司发布 2023 年三季报， 2023 年前三季度公司实现营收 386.71 亿元，同比增长 11.44%，归母净利润亏损 2.70 亿元，调整后同比增长 48.25%，业绩符合市场预期。 投资要点 业绩符合预期，经营质量持续改善： 公司 Q3 单季度实现营收 119.52 亿元， 调整后同比下滑 0.09%， 归母净利润亏损 1.21 亿元，调整后同比增长 39.79%， 公司 2023 前三季度营收保持稳健发展， 归母净利润亏损大幅收窄，主要系公司全面向高科技、产品型公司转型， 主动减少纯集成类业务规模，经营质量持续改善。 中国电子云订单持续落地，全年有望高增： 根据 IDC《中国数据治理市场份额， 2022》、《中国数字政府数据治理市场份额， 2022》等报告显示，中国电子云稳居中国数据治理平台和数字政府数据治理平台市场第二，在政务、部委、关键行业及大型央国企等市场具有领先优势。 近日， 数字济南城市综合感知预警网络工程信息化平台建设项目成交公告公布，中国系统作为成员单位的联合体中标，中标金额约 13.69 亿元。 此外，中国电子云可信智算中心陆续在哈尔滨、武汉、沧州、石家庄等多地落地，我们预计中国电子云 2023 年全年有望实现高速增长。 公共数据授权运营稳步推进： 2023 年 10 月 25 日， 国家数据局正式揭牌。国家数据局将负责协调推进数据基础制度建设， 统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，由发改委管理。 国家数据局正式挂牌标志着后续一系列关于公共数据授权运营、确权等相关政策落地大幕拉开。 公共数据作为稀缺资源，具有很强的变现属性，数据变现需要数商提供相关支持。 深桑达背靠中国电子，在公共数据授权运营、 数据创新服务等方面有丰富经验，相关项目稳步推进。 近日，深桑达已经完成加入公共数据运营产业联盟所有手续，正式获准担任公共数据运营产业联盟理事单位。 公司布局了广州、石家庄、大理等国内 30 个城市全域公共数据资源治理与应用，并以持续运营的创新场景来带动公共数据授权运营体系，未来有望持续稳步兑现。 盈利预测与投资评级 ： 我们维持公司 2023-2025 年 EPS 预测为0.17/0.45/0.96 元， 我们预计随着信创和数据要素建设推进， 中国电子云将实现高增长，看好公司基于国资云平台持续复制德阳模式，以及垂直大模型在政府和行业的应用， 维持“买入”评级。 风险提示： 行业竞争加剧，政策推进不及预期。