ST大洲(000571)公司资料

受国际环境超预期变化、供给紧平衡等因素影响，2022年3月石油等能源、铜铝等大宗有色金属和锂钴镍等关键环节原材料价格继续快速上涨，叠加海运成本维持高位运行，中下游企业盈利持续承压，3月份效益数据不容乐观。

2021年，在高技术制造业、采矿及原材料等行业的带动下，工业企业效益实现较快增长，盈利能力稳步提升。但也要看到，下游行业尤其是小微企业亏损仍然较多，经营压力仍然较大，工业企业效益状况改善仍需进一步巩固。

上周液态空分气体均价同比跌 33%；稀有气体价格持续上涨1）受春节影响，液态空分气体市场需求偏弱。2022年 1月份综合液态气价为751元/吨，同比下跌 2%，环比下跌 38%。本周液态氧气单价为 381元/吨，同比下降 33%，价格创 2018年以来新低；液态氮气单价为 502元/吨，同比下跌3%，处于近年来较低水平；液态氩气单价为 776元/吨，同比下跌 53%。 2）二氧化碳价格自 2021年下半年以来呈现下降趋势。2月 5日，二氧化碳近七日均价为 346元/吨，环比下降 3%，同比下降 6%。 3）稀有气体价格持续上涨。2022年 1月 24日，氪气出厂价为 2.85万元/立方米，氙气出厂价为 29.2万元/立方米。 行业动态1）工业气体龙头加码氢能源、碳捕捉等新兴赛道。液化空气集团与佛吉亚携手为汽车行业开发、生产车载液氢储存系统、空气产品投资 45亿美元建造蓝氢工厂、液化空气与巴斯夫联合开发全球最大跨境“碳捕集”产业链。 2）林德气体 2021年小型现场合同数量再创新高。2021年林德气体共签署了 43个新项目协议，同比增长 19%，下游行业包括能源、电子、采矿和制造业等。 持续看好工业气体行业投资机会，海外可比公司近万亿元人民币市值1）2020年全球工业气体市场 1350亿美元，同增 8%（气体在线）。2021年中国工业气体市场近 2000亿元，2019-2021年 CAGR 约 8%，有望诞生大市值公司。 2）海外可比公司林德、法液空、空气化工产品对应的市值折合人民币分别为约10000亿元、5000亿元和 4000亿元，对应 2021年的平均 PE 约为 30倍。 3）国内空分气体市场集中度相对偏低，CR4约 50%，而海外达 70%。同时跨国公司国内份额约 40-50%，近几年本土企业新签项目市场占有率大幅提升。 4）特种气体市场自主品牌占有率仅 10%，国产替代趋势明显、潜力巨大。看好稀有气体产品作为电子特气的黄金赛道，未来 3-5年涨价逻辑有望持续演绎。 投资建议： 重点看好工业气体行业龙头杭氧股份、二氧化碳龙头/电子特气新星凯美特气，重点关注华特气体、雅克科技、昊华科技、金宏气体等电子特气公司。 ? 杭氧股份：看好工业气体业务市占率持续提升，做大气体、做精设备！推 2021年股权激励计划，发行可转债有序推进，向工业气体龙头升级。 1）气体业务增长幅度及持续性有望超市场预期。2021年全年新签气体规模达到 61万方，同比增速达 118%。我们预计公司 2025年现场制气业务的产销量有望达 300万方，收入达 150亿元，收入复合增速达 30%。 2）设备业务市场预期过于悲观，周期性有望大幅减弱。公司设备在手订单饱满，碳中和等政策会影响下游行业的投产节奏，但长期需求仍在。 ? 凯美特气：国内食品级二氧化碳龙头，电子特气将成为新增长极我国电子特气市场 150亿元，复合增速 20%左右，主要应用在集成电路（占比70%）等领域。我国电子特气国产化率约 15%，国产替代空间广阔。公司以稀有气体黄金赛道切入，电子特气二期（合成气）项目已落户湖南郴州。 风险提示1）下游行业需求不及预期；2）零售气价大幅波动风险。