经纬纺机(000666)公司资料

行业总体观点及推荐： 券商：进入配置重要时间窗口。 1）历史复盘券商行情经验总结：①流动性充裕，多次降准及降息 2~4次；②资本市场政策友好；③股基交易额环比改善，两融回暖；④PB 历史分位数跌破10%。 2）流动性良好，券商估值逼近板块二十年的底部 1.31（2018年10月水平 1.02，历史分位数 1.57%），但基本面情况好于 2018年，板块在估值底部左侧布局通常能获得绝对收益，往下空间有限。 3）长期盈利中枢确定性抬升：财富管理业务持续增长，渠道、产品和投顾均深度受益；衍生品规模保持较快增长，新产品陆续推出叠加制度持续规范，FICC 构成核心增量；多层次资本市场建设加速科创板和北交所带来新增量，同时注册制改革也带来存量业务制度红利。 保险： 财险看α，寿险看β。 1）寿险：新单 2Q22应弱不弱，得益于队伍数量底部企稳和质态稳步提升，低基数效应下 2H22新单和价值降幅有望逐季收窄。我们预计 1H22上市险企 NBV 增速为：国寿（-15%）、平安（-20%，假设调整后）、太保（-40%）和新华（-50%）。稳增长政策催化下权益市场底部企稳迹象显现，长端利率易上难下。 2）财险：疫情各地蔓延影响利大于弊， 2Q22至 3Q22车险赔付率下行提振承保利润率。疫情虽然冲击新车销量与新车签单保费，但出行率下降带来的赔付节省远大于新车保费的下降。刺激汽车消费政策细则落地，力度超市场预期。 东吴非银推荐板块排序：证券、保险，推荐个股组合【东方财富】、【中信证券】、【中国财险】和【远东宏信】。 行业重要变化及点评： 1） ETF 纳入互联互通获正式批准，首批 87只纳入标的名单出炉。 我们认为， 本次 ETF 纳入是在原有的互联互通机制上进一步深化改革，有利于推动内地金融市场与香港金融市场共同发展。对于 A 股而言， ETF 互联互通为外资投资内地的资产提供了便捷渠道，未来有望吸引更多海外资金进入 A 股市场。 2） 国常会确定政策性开发性金融工具支持重大项目建设举措。 我们认为， 融资问题一直是制约基建投资增长的关键环节。重大项目往往具有开发周期长、资金需求量大、外部性强的特征，与政策性、开发性金融的契合度较高。进一步发挥政策性、开发性金融工具的作用，有利于提高金融资源配置的有效性和服务的精准性，一定程度缓解基建投资的资金约束问题。预计下半年我国基建投资仍将保持较高增长，成为托底经济的重要支撑力量。 风险提示： 1）宏观经济不及预期； 2）政策趋紧抑制行业创新； 3）市场竞争加剧风险。

估值低位，券商板块有望蓄力向上本周在金融股权基本呈现盘整态势，近期高位的汽车下调导致市场一定程度调整，券商板块估值下跌到1.36倍PB 附近。短期而言，券商板块上涨本质属于补涨，我们还是强调短期调整后有望继续向上。中期看，中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则的征求意见稿、ETF 基金纳入内地与香港股票市场交易互联互通推出，预示着创新周期有望加快到来；资金端的公募基金行业发展仍处重要战略机遇期，也加大了改革力度，个人养老金等制度松绑，长期投资者入市趋势不变，预计后续会有更多支持政策出台。同时，美国经济存在“硬着陆”风险，引发对美国经济衰退担忧及美股持续性调整，A 股有望成为全球避风港。此外，我们认为今年有重大会议召开，政府相关政策加大出台，预计政策纠偏力度会持续加大，预期会有更多的稳增长与稳市场政策出台，促进资本市场长远发展。我们判断，行业生态重塑，财富管理和机构业务卓越的龙头部券商有望获得更高估值溢价；边际景气度改善较强的标的，在震荡行情中具有相对收益，关注Q1财报较好且Q2盈利景气度延续的标的。 保险行业5月寿险延续负增长但降幅收窄，产险、健康险增速有所放缓，中长期看好估值修复保险行业5月保费收入情况显示，寿险延续负增长但降幅收窄，产险、健康险增速有所放缓。行业累计原保险保费收入24179.96亿元，同比变动-0.63%（前4月为-0.91%）。人身险公司原保险保费收入18991.87亿元，同比-2.25%（前4月为-2.54%）；产险公司原保险保费收入5188.09亿元，同比+5.8%（前4月为+6.17%）。健康险前5月增速为2.34%（前4月为2.88%），单月同比、环比增速分别为-0.8%（4月为+0.37%）、-9.98%（4月为-42.25%）。主要上市险企5月保费增速较上月回升，寿险受益于个险及银保渠道发力，人保、太保和新华保费增长提速，分别跑赢大市24.34pct、7.34pct、7.22pct。产险受疫情好转影响，车险回暖带动产险增速企稳回升，“老三家”均实现高个位数增长，人保、平安和太保分别跑赢大市4.15pct、2.59pct、3.77pct。 从交易层面看，当前保险板块估值处于历史较低水平，PEV 处于0.35-0.65倍间，在A 股整体回暖的背景下，超跌板块呈现补涨特征。在市场风格切换背景下，保险板块符合以时间换空间的策略选择。个股角度，重点推荐中国财险、中国人寿，建议关注中国太保、新华保险、中国平安。 风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；SEC 暂停中国公司IPO 注册风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事件等处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险；肺炎疫情持续蔓延风险

首批碳中和ETF上市：6月28日，国内首批跟踪中证上海环交所碳中和指数（以下简称“碳中和指数”）的8只ETF产品正式获批，并将于本周一（7月4日）上市。产品分别来自易方达、南方、广发、富国、汇添富、招商、工银瑞信、大成8家公募基金公司。 指数：1））指数基本情况：中证上海环交所碳中和指数（简称SEEE碳中和、代码931755.CSI），该指数是由中证指数有限公司于2021年10月21日发布，基期为2017年6月30日，基点为1000点，当前点位2083.93。中证上海环交所碳中和指数从沪深市场中选取清洁能源、储能等深度低碳领域中市值较大的，以及火电、钢铁等高碳减排领域中碳减排潜力较大的合计100只上市公司证券作为指数样本。2：）指数特征：行业分布较为集中，大盘风格突出，龙头特征较为明显；指数估值相对合理，具有一定的安全边际和向上空间；市场表现长期来看较为亮眼。 产品：此次发行的8只产品，从业绩比较基准来看，均为SEEE碳中和指数收益率；从持有费率来看，除工银瑞信的管理费率为0.45，其余均为0.50%，托管费率均为0.10%；从认购天数来看，易方达、广发、富国、南方的产品认购天数为3天，其他产品均为5天；从募集份额上限来看，易方达、广发、富国的产品募集份额上限为80亿份，工银瑞信为20亿份；从跟踪误差来看，日均跟踪偏离度阈值均为0.2%，年化跟踪误差阈值均为2%。 综合基金管理人、基金经理、在管产品、费率、规模等多项因素，首批碳中和指数产品建议重点关注和易方达中证上海环交所碳中和ETF（562993.OF）、工银瑞信中证上海和环交所碳中和ETF（159640.OF）。 行情、数据回顾：1）上周A股继续反弹，申万31个行业涨多跌少；2）上周10年期国债收益率上行，1年期国债收益率下行；3）上周北向资金净买入102亿人民币、南向资金净买入170亿港元；4）ETF资金流向方面，上证50、沪深300品种资金净流入明显，中证500、科创50品种资金净流出明显。 新发行基金情况：本周（20220704-20220709），拟发行基金36只。分类型看，中长期纯债型基金5只、偏债混合型2只、普通股票型基金1只、偏股混合型基金10只、混合债券型一级基金1只、混合债券型二级基金1只、被动指数型基金10只、混合型FOF基金5只、REITs1只。从公布的募集目标看，本周拟发行基金规模在788亿以上。 新基金特别风险提示：新基金的选择，建议综合考虑建仓期、费率、基金经理长期业绩及回撤控制、相关行业主题的行情阶段等因素。 风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，在极端情况下，可能存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。