瑞立科密(001285) 投资要点 下周一（9月15日）有一家主板上市公司“瑞立科密”询价。 瑞立科密（001285）：公司主营业务为机动车主动安全系统和铝合金精密压铸件的研发、生产和销售以及技术服务。公司2022-2024年分别实现营业收入13.26亿元/17.60亿元/19.77亿元，YOY依次为-4.18%/32.81%/12.32%；实现归母净利润0.97亿元/2.36亿元/2.69亿元，YOY依次为-50.91%/143.32%/14.07%。根据公司管理层初步预测，公司2025年1-9月营业收入较上年同期增长13.82%至27.04%，归母净利润较上年同期增长11.96%至25.67%。 投资亮点：1、公司作为行业首批从事商用车气压电控制动系统国产化实践的企业，已逐步发展为我国商用车主动安全系统领域龙头。机动车主动安全系统是机动车制动系统的核心组成部分，长期以来该产品相关核心技术主要被采埃孚、克诺尔、博世、大陆等跨国巨头所垄断。公司从商用车市场切入、布局气压电控制动系统，并通过20余年的深耕、不断纵向延伸应用于商用车气压电控制动系统产品系列，成为国内少数具备汽车制动防抱死系统（ABS）、电子稳定控制系统（ESC）、电子制动控制系统（EBS）、电子驻车制动系统（EPB）、电控空气悬架系统（ECAS）等主动安全系统正向开发能力的企业；并成功实现电子控制单元（ECU）、执行器和传感器等核心电控制动部件的自主技术开发及核心工艺的自主生产，推动我国汽车电控制动的国产化进程。截至目前，公司已在商用车气压电控制动系统领域占据龙头地位，根据中国汽车工业协会出具的证明，2021年至2023年公司气压电控制动系统产品市场占有率均排名行业第一位；另据招股书估测，其中ABS、ESC、EBS产品在我国商用车领域的市占率分别为24.00%、23.72%和27.92%。2025年4月，交通运输部发布《营运货车安全技术条件》等多项标准修改单，新规明确自2025年7月起，新生产营运货车强制安装电子稳定性控制系统（ESC）、牵引车辆与挂车均应安装电子制动系统（EBS）；预计届时将产生约30亿元的增量市场空间，公司作为上述细分市场龙头，有望从中获益。2、公司逐步强化在液压制动、线控制动等其他主流技术路线布局，积极向乘用车、摩托车等新应用领域，以及智能驾驶等新应用场景拓展。1）液压制动系统具有制动力较小、制动管路较短等特点，主要适用于吨位较轻的商用车、乘用车或摩托车领域。公司在巩固商用车领域竞争优势的同时，通过布局液压电控制动系统，逐步向乘用车和摩托车应用领域延伸，先后推出液压ABS、液压ESC等核心产品，并形成了液压电控制动系统软件程序和硬件全产业链研发和生产制造能力，与奇瑞、吉利、零跑、春风动力、钱江摩托等乘用车和摩托车客户建立了良好合作关系。报告期间，公司液压电控制动系统收入增长较快、由2021年的0.73亿元增至2024年的3.5亿元。2）线控技术路线方面，线控制动具有集成度高、制动反应时间短、可支持能量回收等优势，适用于新能源汽车以及高级别自动驾驶场景的需要。针对线控技术路线，公司早在2012年便自主开发商用车线控制动路线的代表产品EBS、目前已实现量产；为布局汽车高级驾驶辅助系统（ADAS）等行业前沿领域，公司进一步开发自动紧急制动系统（AEBS），成为行业内首家将环境感知、决策算法、线控制动融合为一体并通过法规标准测试的企业，进入了厦门金龙、三一集团和东风集团等商用车客户供应链；同时对于更前沿线控制动电子机械制动系统（EMB），公司也已研发立项，提前进行了市场布局和技术储备。 同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取了万安科技、伯特利、嵘泰股份和锡南科技为瑞立科密的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024年度可比公司的平均收入规模为44.23亿元、平均PE-TTM（剔除异常值/算数平均）为28.16X，销售毛利率为20.19%；相较而言，公司营收规模未及同业平均，但销售毛利率均处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

张晓平先生:1962年出生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历,高级经营师,现任全国工商联汽车摩托车配件用品业商会会长、浙江省政协委员、浙江省汽摩配行业商会会长、浙江省汽车零部件产销联合会会长、浙江省工商业联合会副主席、温州市工商业联合会副主席。张晓平先生于1979年1月至1987年12月,任瑞安市仪表厂职员;1988年6月至1991年10月,创办瑞安市红旗汽车配件厂并任厂长;1991年10月至1997年10月,任瑞安市重型汽车配件厂(原“瑞安市红旗汽车配件厂”更名)厂长;1997年10月至1998年1月,任瑞安市重型汽车配件制造有限公司(原“瑞安市重型汽车配件厂”改制成立)董事长、总经理;1998年1月至2002年9月,任浙江瑞立实业集团有限公司(原“瑞安市重型汽车配件制造有限公司”增资扩股改建成立)董事长、总经理;2002年9月至今,任瑞立集团有限公司(原“浙江瑞立实业集团有限公司”更名)董事长、总经理;2008年3月至今,任公司董事长。

黄万义先生:1974年出生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历,工程师,现任广州市黄埔区工商业联合会副会长、广东省机械质量协会副会长、广东工业大学电子信息学科硕士研究生导师、华南农业大学工程学院研究生第二导师,曾荣获“广东省电子信息行业科学技术奖一等奖”、“中国商业联合会科学技术奖全国商业科技进步奖一等奖”。黄万义先生于1993年10月至1997年10月,任瑞安市重型汽车配件厂模具车间主任;1997年10月至1998年1月,任瑞安市重型汽车配件制造有限公司模具车间主任;1998年1月至2002年9月,任浙江瑞立实业集团有限公司生产部部长;2002年9月至2015年9月,历任瑞立集团总经理助理、副总经理;2013年1月至今,任瑞立集团有限公司董事;2015年11月至今,任公司总经理;2016年6月至今,任公司董事;2023年9月至今,任公司副董事长。

燕少德先生,1972年出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历,曾荣获“2019年度国家科学技术进步二等奖”。燕少德先生于1995年7月至1997年7月,任常德市塑料七厂工艺部技术员;1997年7月至2008年3月,历任东莞伟易达电子厂工业工程部工程师、高级工程师、总管;2008年3月至2013年10月,任发行人董事、副总经理;2013年10月至今,任公司副总经理。

龙元香先生,1967年出生,中国国籍,无境外永久居留权,博士学历,正高级工程师、副教授,现任中国汽车工业协会制动器委员会专家委员会技术组专家、全国汽车标准化技术委员会制动分技术委员会名誉委员、广州市工业和信息化产业发展专项资金项目产业类专家、中国汽车工程学会智能底盘分会委员,曾荣获“2019年度国家科学技术进步二等奖”、“中国商业联合会科学技术奖全国商业科技进步奖一等奖”、“中国汽车电机电器电子专家最美奋斗者”、“广东省电子信息行业科学技术奖一等奖”、“广州市产业领军人才(杰出产业人才)”、“广州市黄埔区广州开发区优秀人才”。龙元香博士于1991年9月至1996年7月,任广州通信学院讲师、教研室主任;1996年9月至1999年12月,北京邮电大学通信与信息系统专业博士在读;2000年1月至2003年10月,任深圳风华电信有限公司事业部经理;2003年11月至2005年4月,任深圳市风华昊天网络科技有限公司副总经理;2019年5月至2025年12月,任公司董事;2005年4月至今,任公司副总经理、总工程师。

林建锋先生,1982年出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历。林建锋先生于2006年7月至2013年9月,任瑞立集团财务部经理;2013年10月至2016年9月,任瑞立集团瑞安汽车零部件有限公司总经理助理;2016年9月至2025年12月,任公司董事会秘书、财务总监。2016年9月至今,任公司副总经理。

黄美龙先生,1971年出生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历,工程师,曾荣获“中国人民解放军总装备部军队科技进步叁等奖”。黄美龙先生于1994年5月至1997年10月,任瑞安市重型汽车配件厂设备科长;1997年10月至1998年1月,任瑞安市重型汽车配件制造有限公司设备动力部部长;1998年1月至2002年9月,任浙江瑞立实业集团有限公司设备动力部部长;2002年9月至2013年2月,历任瑞立集团设备动力部部长、汽车电子科技事业部副总经理、汽车电子科技事业部总经理;2013年2月至2018年6月,任温州瑞立科密汽车电子有限公司总经理;2018年7月至2019年6月,任瑞立集团乘用车事业部总经理;2019年7月至今,任温州瑞立科密汽车电子有限公司总经理;2019年7月至今,任公司副总经理。

游水平先生,1981年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。游水平先生于2002年4月至2002年9月,任浙江瑞立实业集团有限公司业务内勤;2002年9月至2004年6月,任瑞立集团业务内勤;2004年6月至2006年9月,任浙江皆可万安车辆控制系统有限公司项目主管;2006年9月至2020年10月,历任瑞立集团瑞安汽车零部件有限公司销售部部长、销售总监、副总经理;2020年10月至2021年12月,任温州汽科副总经理;2021年12月至今,任公司副总经理。

沈诗白女士:1990年出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历。沈诗白女士于2014年4月至2015年7月于德勤华永会计师事务所(特殊普通合伙)北京分所工作;2015年8月至2017年4月于上海德勤税务师事务所有限公司北京分所工作;2017年5月至2025年6月于中国国际金融股份有限公司工作,曾任投资银行部经理、高级经理及副总经理。沈诗白女士于2025年7月至12月,任公司董事长助理;2025年12月至今,任公司副总经理、董事会秘书、财务负责人。

全海中先生,1981年出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历,现任江苏省铸造协会第四届理事会副会长。全海中先生于2005年12月至2018年10月,历任瑞立集团瑞安汽车零部件有限公司信息工程师、部长助理、车间主管、轨道项目负责人、分厂负责人;2018年10月至今,任胜赛思精密压铸(扬州)有限公司总经理;2025年12月至今,任公司副总经理。

张佳睿女士:1988年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。张佳睿女士于2011年7月至今,历任杭州瑞立滨康房地产开发有限公司总经理助理、总经理;2013年9月至今,任公司董事。