华孚时尚(002042)公司资料

华孚时尚(002042) 公司发布2023年年报及24年一季报 24Q1收入39.24亿同减13.4%；归母净利0.13亿元，同减74%；23Q4收入26.11亿元，同增125.4%；归母净利-0.18亿元，同增97.2%；扣非归母-2.72亿元；23A收入136.63亿元，同减5.5%；归母净利0.67亿元，同增119%；扣非归母-2.5亿元。 收入及业绩减少系纺织行业面临的外部环境复杂严峻，国内疫后消费复苏乏力，地缘政治冲突、大国博弈加剧等导致原料价格波动、海外需求萎缩、内生动力不足、国际订单转移，行业运营质效承压。公司积极攻坚克难，抓住市场结构性增长的机会，创新求变，整体出现边际改善。 分品类，纱线收入58.44亿元，同减2.23%，毛利率6.03%，同减0.83pct；网链收入74亿元，同减7.86%，毛利率1.65%，同减0.69pct；袜制品收入3.75亿元，同增8.04%，毛利率21.41%，同减5.32pct。 分地区，境外收入16.39亿元，同增3.01%，毛利率10.06%，同减6.3pct；境内收入119.8亿元，同减6.15%，毛利率3.25%，同减0.13pct。 23年毛利率4.2%，同减0.97pct；净利率0.51%，同增3.04pct。 23年总费率5.6%，同减0.42pct。其中，销售费率0.8%，同减0.03pct；管理费率2.6%，同减0.05pct；财务费率1.3%，同减0.42pct；研发费率0.83%，同增0.07pct。 继续实施“坚持主业、共享产业、发展新业”战略主题 2024年，国内经济有望延续回升向好态势，国内外市场需求改善将有利于市场回升，进一步促进行业营收和利润修复。同时，公司2024年会继续实施“坚持主业、共享产业、发展新业”的战略主题，在稳健发展纱线主业的同时，深化推进前端网链，加速发展后端网链，同时，算力作为新业，公司将着力打造上虞AIGC智算中心项目及阿克苏城市公共算力平台项目，建成后将通过加强与高校、科研院所、行业各领域优势企业合作，提供算力租赁服务。 调整盈利预测，调整为“增持”评级 公司作为全球最大的色纺纱制造商和供应商之一，主营中高档色纺纱线，配套提供高档新型的坯纱、染色纱，同时提供流行趋势、原料与产品认证、技术咨询等增值服务。通过色彩、材质、工艺技术的集成创新，为客户提供优质的产品和服务。公司在坚持主业的同时，共享产业，以纱线贯通纺织服装产业，整合棉花种植、棉花加工、仓储物流、花纱交易、纺服供应链，实现前后端产业贯通，致力成为全球纺织服装产业时尚营运商。考虑到纺织行业乏力现状，我们调整盈利预测，预计公司24-26年归母净利分别为1.08/2.08/3.06亿元（24-25年前值分别为4.99/7.48亿元），EPS分别为0.06/0.12/0.18元/股，对应PE分别为65/34/23X。 风险提示：原材料价格波动风险；政治博弈带来订单波动风险；人民币汇率；公司经营风险等。

华孚时尚(002042) 23Q2收入32.20亿同减26.63%，归母净利0.29亿同减79.34% 公司发布2023年半年报，公司23Q2收入32.20亿，同减26.63%（23Q1同增9.30%），归母净利0.29亿，同减79.34%（23Q1同减65.37%），扣非归母净利0.15亿，同减89.74%（23Q1同减62.29%）。 23H1实现收入77.53亿，同减9.17%，归母净利0.81亿，同减72.17%，扣非归母净利0.65亿，同减76.63%。 分产品，纱线收入31.14亿，占比40.17%，毛利率8.19%；网链收入43.58亿元，占比56.22%，毛利率2.13%，袜制品收入2.28亿，占比2.94%，毛利率21.67%。 分地区，出口收入7.72亿，占比9.96%，毛利率8.80%；国内销售69.81亿，占比90.04%，毛利率4.75%。 23H1，公司业绩下滑，虽整体生产稳步回升，但二季度以来，行业外贸形势较为严峻，纺织品服装出口额同比增速明显放缓，内需市场需求仍然偏弱，内生动力有待增强，市场需求恢复不及预期，订单不足，毛利下降，导致公司23H1内归母净利润下降。 后续公司将持续优化经营策略，把握原料价格趋势，加强成本控制，做好品类规划，优化产品结构，继续深耕国内市场，积极拓展海外市场，抓住产业集中度提升机会，围绕功能科技、时尚快反、可持续发展、高质量发展四条主线，做全品类的供应商。 23H1毛利率5.38%，同减3.67pct，归母净利率1.05%，同减2.38pct 23H1公司毛利率为5.38%，同减3.67pct，归母净利率1.05%，同减2.38pct。公司销售、管理、研发费率小幅增加，财务费用小幅减少。23H1公司销售/管理/研发/财务费率及同比分别为0.90%（yoy+0.10pct）、2.34%（yoy+0.22pct）、0.72%（yoy+0.02pct）0.63%（yoy-0.96pct）。 积极推进数字化工厂建设，推行生产数智化管理，公司数字化架构已搭建完成，降本增效效果逐步体现 坚持做强主业，加快共享产业，2023年后端网链在继续小商品产业园袜机数字化建设的同时，开始推进诸暨当地数字化工厂改造，并通过SaaS平台连接新疆阿克苏地区以及淮北产业园，完成以数字驱动、产业互联、订单共享的集产品研发、祙品交易、纱线供应、物流金融支持的全产业链平台，通过产业互联网的推进产生产业协同效应。 产品创新能力全球领先，专利数量色纺行业第一 公司加强产业合作，筹建了华孚大学和博士后工作站，建立了趋势、色彩、材质、纺纱、染整、设计、应用、可持续发展等专业研发团队，申报国家专利共计152项，已获国家专利授权108项，其中发明专利52个，实用新型专利56个。专利数量居色纺行业第一，全球领先。 积极推进数智化升级和网链战略，互联网推进产生产业协同效应 公司作为全球最大的色纺纱供应商和制造商之一，随着产业集中度的提升和产能扩张、网链战略的实施，产业协同效应的逐步显现，成长空间大。公司通过推进数智升级战略，在数智工厂建设、产业贯通的数字化平台建设方面具有领先优势；公司通过网链转型战略的实施，前端网链形成了一定的规模，后端网链袜业品类模式取得突破，通过产业互联网的推进产生产业协同效应。 实施双循环战略，海外、国内市场均衡发展，保持战略定力 公司实施双循环战略，抓住中国市场规模大、消费升级的历史机遇，发挥公司创新快反、优良服务、资源整合的优势，系统对接头部国潮品牌、电商新锐品牌、专项市场供应链，深化区域市场开发、深耕细分市场，挖掘价值客户，持续巩固和扩大国内市场占有率。 公司保持战略定力，在棉花、布衣、纱线领域继续发力，以纱线贯穿纺织服装产业，以产业互联网与柔性供应链实现产业转型，实现“原材料-纺纱-面料-成衣”全产业链覆盖，实现从时尚制造商向时尚运营商的转型。 调整盈利预测，维持“买入”评级 2023H1，受国内外发展形势错综复杂、制造业景气波动收缩、居民消费信心和市场预期下行等风险因素冲击，纺织行业经济运行持续承压，产销增速略有放缓，盈利水平同比有所下降。考利到公司整体经营情况和纺织服装行业总体运行态势保持一致，业绩小幅下滑，因此调整盈利预测。我们预计23-25年归母净利润为3.09、4.99、7.48亿元（23-24年前值为6.60、7.62亿元）；23-25年EPS分别为0.18、0.29、0.44元/股(23-24年前值为0.39、0.45元/股)；对应PE分别为17/11/7x。 风险提示：原材料价格波动风险；政治博弈带来订单波动风险；人民币汇率风险等。

华孚时尚(002042) 公司于2023年4月29日公布2022年报和2023一季报，2022年收入144.6亿元，同降13.5%，归母净利润-3.5亿元，同降161.6%。2023Q1收入45.3亿元，同增9.3%，归母净利润0.5亿元，同降65.4%。棉价下行公司业绩承压，未来随着数智化和网链战略的推进，业绩有望回升，维持买入评级。 支撑评级的要点 2022年纱线、网链收入波动，袜制品业务增长较好。2022全年收入同降13.5%至144.6亿元，归母净利润同降161.6%至-3.5亿元。2022Q4公司收入同降71.0%至11.6亿元，归母净利润亏损6.5亿元。分产品看，国内外需求波动背景下，棉价下降致使产品价格下降，纱线业务收入承压，2022年收入同降9.9%至59.8亿元。2022年网链业务收入同降16.8%至80.3亿元，但随着公司数智升级战略与网链转型战略进一步深化，数字化架构逐步搭建，降本增效不断推进，网链业务有望企稳恢复。此外，公司袜制品业务表现亮丽，维持高速成长趋势，公司设置数智互联袜业平台，数智升级与网链转型优势驱动袜制品业务放量，2022年实现收入3.5亿元，同比增长29.2%。2023Q1收入同增9.3%至45.3亿元，收入端恢复增长，归母净利润同降65.4%至5197万元。 受到订单价格影响毛利率下滑，2023Q1末存货周转改善。由于客户订单波动，公司2022年/2023Q1毛利率分别为5.2%/5.7%，同降4.4pct/4.6pct。收入下滑背景下，2022年公司费用率均有所增加，销售/管理费用率分别增加0.13pct/0.34pct至0.9%、2.6%。公司2023Q1存货周转天数114天，同比改善50天；2023Q1经营活动现金流净额同比下降37.5%至4.3亿。公司现金流下滑但整体而言经营状况仍较为稳健。 数智升级积极推进，网链转型稳步实施。公司推动数字化工厂建设，数字化架构搭建完成，有望持续提升工厂端效率；建设产研贯通的数字化平台，加强产业合作，持续培育创新能力。公司深化实施网链转型战略，前端网链初具规模，后端网链继续小商品产业园袜机数字化建设。公司搭建集产品研发、袜品交易、纱线供应于一体的全产业链平台，袜业品类取得突破，通过产业互联网的持续推进发挥产业协同效应。 估值 当前股本下，考虑公司业务恢复需要一定过程，下调2023至2025年EPS至0.24/0.28/0.32元；市盈率分别为13/11/10，维持买入评级。 评级面临的主要风险 数字化推进不及预期、网链业务拓展不达预期、原材料价格波动。

华孚时尚(002042) 公司发布三季报：前三季度实现营收133.0亿元（+4.6%），归母净利润3.01亿元（-32.5%），扣非净利润2.82亿元（-16.7%）；单Q3收入47.7亿元（+14.5%），归母净利润805万元（-94.4%），扣非净利润571万元（-95.3%）。 纱线下游需求疲软，棉价快速下行 下游需求疲软，纱线业务量价齐降。受国内局部地区疫情反复及海外通胀、地缘危机等影响，Q3纱线内外需均延续Q2的疲软态势，新疆阿克苏工厂受疫情影响暂停开工；此外，棉价下行带动纱线售价大幅下滑，预计Q3纱线收入同比下滑25%左右至14亿元，前三季度纱线累计收入约45亿元，同比下滑15%左右。 棉价快速下行，高价库存导致毛利率承压。由于棉花需求疲软，进入6月后，棉价从上半年的2.1~2.2万元/吨的高位快速下行，目前已降至1.5~1.6万元/吨，下滑幅度接近30%。由于公司滚动消化前期高价棉花库存，预计Q3纱线毛利率为7%（同比下滑10pct，环比下滑5pct）。 网链及袜制品增长强劲，毛利率同比亦下滑 棉价下行期网链业务交易量明显增长。预计Q3网链业务收入约32亿元，同比增长接近50%，主要是由于棉价下行期棉花产业链交易量大幅增长，带动前三季度网链累计收入增速接近20%。预计Q3网链毛利率2.3%，环比Q2下降2pct，但同比去年同期的低基数上升2pct。 阿大袜业增长势头强劲。Q3袜制品已摆脱Q2的物流发货影响，预计单季收入约0.9亿元，再次回到Q1翻倍以上的增速；预计前三季度累计收入2.7亿元，同增60%以上。同样受到高价库存棉影响，预计Q3袜制品毛利率18.5%，同比和环比均下降7pct左右。 费用率同比改善，集团管理效率提升。各业务毛利率均有不同程度的同比下滑，同时低毛利率的网链业务占比提升，Q3公司整体毛利率为4.2%，同比/环比下滑4.7pct/3.7pct，是Q3公司净利润大幅下降的主要原因。从费用端看，Q3期间费用率5.0%（-0.4pct），集团管理效率有所提升。 扩产及数智化改造稳步推进，静待终端回暖 逆势之下，公司仍持续推进扩产及数字化进程。1）产能扩张：在目前206万锭纱线产能基础上（国内177万锭+海外29万锭），继续建设安徽淮北剩余20万锭新产能，预计其中10万锭于年底投产，同时启动另外10万锭的车间土建。2）数字化建设：公司于7月成立华孚数字化子公司，预计年底完成所有纱线及袜机的数字化改造，同时进行纱线轻资产扩张模型搭建以及袜业交易平台搭建，致力于长期提升行业整体效率。 盈利预测及投资建议：公司短期内仍面临下游需求低迷压力，但棉价自8月以来已处于相对平稳的低位，未来下行空间有限，预计随着高价库存棉消耗，毛利率将有所改善。长期来看，公司无论订单结构还是生产管理效率，均呈现改善趋势，同时网链业务及袜业板块展现较好的成长性，预计22-24年归母净利润3.9/6.5/7.7亿元，同比增长-32%/67%/18%，对应PE为14/8/7倍，维持“买入”评级。 风险提示：疫情反复影响下游需求或工厂开工，棉价持续下行