电科网安(002268)公司资料

电科网安(002268) 事件：公司发布2024年报，2024年实现营收24.67亿元，同比-19.71%；归母净利润1.58亿元，同比-54.65%，扣非净利润1.02亿元，同比-66.23%；符合市场预期。2025年Q1实现营收1.48亿元，同比+15.68%，归母净利润-1.35亿元，亏损同比减少30.40%，符合市场预期。 投资要点 网络安全业务受影响较大：分业务看，2024年密码业务实现收入14.23亿元，同比-3.53%，网络安全业务实现收入9.32亿元，同比-36.58%，数据安全业务实现收入1.12亿元，同比-12.31%。2024年受宏观经济波动、市场竞争加剧等影响，网络安全产业发展受到一定的冲击，市场环境充满挑战。2024年毛利率40.77%，同比-1.56pct。 聚焦高质量发张，“价值创造”重塑增长逻辑：2025年，公司将进一步强化市场分析，集中核心资源，从“规模扩张”向“价值创造”重塑增长逻辑。（1）加强新业务、新市场开拓和自有产品直销/渠道销售，市场营销挂图作战，全力攻坚可持续发展目标市场；（2）大力提升总体能力，围绕解决方案竞争力打造，加强生态建设标准化、自有产品立项引导和解决方案产品化工作，强化方案市场牵引能力；（3）坚持创新驱动发展，优化关键技术布局，形成“应用突破+基础研究”双轮驱动的研发架构；（4）聚焦资源打造精品，提升产品市场竞争力；（5）确保业务运行机制效能显著提升，进一步突出扁平化、快速响应和资源统筹能力，强化各部门任务协同；（6）加快业务拓展与优化，强化市场任务执行，巩固成熟业务市场，扩展商用密码业务市场边界，推进安全保密业务发展升级，优化网络安全服务模式与能力，在部委和央企顶层市场打造数据安全标杆示范项目。 盈利预测与投资评级：考虑行业短期需求的影响，我们将公司2025-2026年EPS预测由0.53/0.65元下调至0.24/0.31元，预测2027年EPS为0.43元。考虑后续随着需求回暖订单有望逐渐恢复，依旧看好公司作为行业领头公司的优势地位，维持“买入”评级。 风险提示：新兴安全业务推进不及预期；公司产品研发不及预期；竞争加剧影响。

电科网安(002268) 投资要点 网络安全国家队，密码产业主力军：公司成立于1998年，国内领先的密码产品、网络安全产品、安全运维服务和行业安全解决方案的综合提供商。作为中国电科（CETC）旗下中国网安（CCSC）的控股子公司，公司也是中国电科、中国网安在网络信息安全领域的唯一上市平台。公司始终专注于网络信息安全领域，为党政、军队、大型央企等重要领域客户提供专业的产品和服务。经过20余年的发展，公司已经构建了一个全面的产品体系，覆盖了从芯片、模块、平台、整机到系统、整体解决方案与安全服务。公司累计服务用户超过10000家，在北京奥运会/冬奥会、杭州G20峰会、上海世博会、党的“二十大”等国家重大活动的信息安全保障工作中发挥了重要作用。 拥有深厚的密码基因：公司作为国内商用密码技术的先锋和实践者，其在密码学领域的深厚积累和创新应用，使其在芯片设计、模块开发、整机制造、应用实施、系统管理和行业定制解决方案等方面构建了一套完整的体系化产品能力。行业密码应用方面，为军队、党政机关、金融行业等关键领域提供全面而深入的安全服务，成为重要行业的首选生态合作伙伴和主要供应商的角色。数据安全领域，数据分类分级产品能力上已达到行业领先水平。网络安全服务领域，建立以自主产品为核心的网络安全防护体系，并通过“网络安全运营中心”和“攻防实验室”提供一流的网络安全服务。 布局新方向、打开新空间：公司在面对数字中国发展过程中的新设施新要素、新场景新业务安全需求，公司大力开展在量子加密、车联网安全、卫星互联网、人工智能、云安全等方面的产品布局。为其打开了新的增长空间。公司的稳健经营和创新并进的策略，有望在未来的市场竞争中保持领先。 盈利预测与投资评级：考虑行业短期需求的影响，我们对公司各业务线的增速进行一定程度的下调；我们预计归母净利润分别为3.63/4.47/5.53亿元（前值为4.29/5.32/6.51亿元），同比增速分别为4%、23%、24%，对应PE分别为36/29/23倍。考虑后续随着需求回暖订单有望逐渐恢复，依旧看好公司作为行业领头公司的优势地位，维持“买入”评级。 风险提示：新兴安全业务推进不及预期；公司产品研发不及预期；竞争加剧影响。

电科网安(002268) 事件：电科网安发布2023年报和2024年一季报，2023年实现营收30.73亿元，同比减少10.62%；归母净利润3.49亿元，同比增长13.74%，符合市场预期。2024年Q1实现营收1.28亿元，同比减少68.94%，归母净利润-1.94亿元，亏损同比扩大423.69%，低于市场预期。 投资要点 毛利率和费用率均有所提升：公司2023Q4营收13.51亿元，同比减少2.01%，归母净利润2.73亿元，同比增长6.10%。分业务看，密码系统业务收入14.75亿元，同比增长10.45%，毛利率56.91%，同比增加2.57pct；网络安全业务收入14.70亿元，同比减少21.96%，毛利率27.90%，同比增长3.90pct；数据安全业务收入1.28亿元，同比减少41.54%，毛利率39.92%，同比增加1.89pct；公司2023年毛利率42.33%，同比增加5.65pct。费用率方面，销售费用率11.61%（同比+1.89pct），管理费用率5.82%（同比+0.58pct），研发费用率13.76%（同比+2.89pct），整体费用率略有提升。 积极布局新业务方向：面对数字中国发展过程中的新设施新要素、新场景新业务安全需求，公司大力开展在车联网安全、卫星互联网、人工智能、云安全等方面的产品布局。车联网安全方面，围绕“车、路、云、网”的一体化安全需求，开展智能车联网安全技术研究和产品研制。卫星互联网安全方面，围绕卫星终端、卫星自身、天地链路、地面设施、应用和数据等各方面安全保障需求，开展卫星互联网天地异构多网融合的身份认证和密钥管理、用户差异化需求的安全资源保障等关键技术研究。人工智能方面，致力于人工智能赋能数据安全，开展面向安全领域的生成式AI大模型技术研究，并围绕“智能应用+智能安全”的核心需求自研AI人工智能平台，提升安全数据处理、安全模型构建、模型推理赋能等能力。云安全方面，承担专用领域云安全应用示范项目，通过与近20家厂商的生态聚能，形成桌面虚拟化等产品研制及可复制推广的信创云安全总体方案，并获取首批桌面虚拟化和服务器虚拟化等相关产品资质。 盈利预测与投资评级：国家政策、信息化发展和业务布局拓展有望继续推动公司发展，考虑到整体安全需求的恢复进度，我们下调公司2024-2025年EPS预测由0.62/0.79到0.51/0.63元，预测2026年EPS为0.77元。维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，政策推进不及预期。

电科网安(002268) 事件：2023年8月29日，公司发布2023年中报。2023H1公司实现营收11.44亿元，同比减少15.49%；归母净利润-0.15亿元，同比增加5.72%；扣非归母净利润-0.08亿元，同比由盈转亏。业绩符合市场预期。 投资要点 Q2营收增速环比恢复，继续加大研发投入：2023Q2单季度营收7.30亿元，同比增长4.08%；归母净利润0.52亿元，同比增长3.42%。营收环比增速有所恢复。分产品来看，2023H1公司密码产品实现营收5.86亿元，同比增长10.79%；网络安全产品实现营收4.84亿元，同比减少33.94%；数据安全产品实现营收0.73亿元，同比减少19.66%。2023H1公司毛利率42.95%，同比提升10.92pct，我们认为主要系公司上半年集成业务占比降低所致。费用方面，2023H1公司销售费用、管理费用、研发费用分别为1.82亿元（yoy-7.33%），0.99亿元（yoy10.36%），2.12亿元（yoy38.50%），持续加大在产品研发的投入。 密码产品和生态持续丰富，实现客户突破。产品方面，一款低功耗密码安全芯片新获商用密码产品认证证书，一款超高性能可重构密码芯片完成关键技术研究和产品立项；龙芯安全SE系列新增两款型号，可实现对更多国产CPU的支持，可信计算密码模块完成在首款安全产品中的适配，可满足等保中的“可信验证”技术要求；全场景化密码应用能力在车联网、卫星互联网、北斗卫星等领域稳步推进。今年公司重点拓展公安、核电、水运、社保、教育等细分市场，中标中国电信首批密码服务类产品集采项目，实现在电信运营商密码服务市场的突破。 数据安全业务持续拓展央企和车企客户：今年以来，公司持续推进十余项数据安全国家标准和政策制定工作，围绕国家数据安全监管、数据安全风险监测、境内外资企业管控等不同视角形成多个解决方案，构建了从咨询和评估、技术保护和管理体系改善一体化的数据安全服务能力。客户拓展方面，公司持续拓展央企跨境数据业务，面向央企跨境数据保护等典型场景推动数据安全解决方案落地，全面参与中海油、招商局等8家央企跨境数据保护试点，取得新进展。首次与广汽实现车企数据安全业务合作和项目交付，助力车企实现智能化和专业化的数据安全。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2023-2025年EPS预测为0.48/0.62/0.79元。公司作为数据安全国家队，将充分受益于数据安全以及数据要素市场化推进。维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，政策推进不及预期。