亚太股份(002284)公司资料

亚太股份(002284) 投资要点 公司公告：公司发布2024年年报，业绩符合我们预期。2024年实现营收42.6亿元，同比+10.0%，归母净利润2.1亿元，同比+119.6%，扣非归母净利润1.9亿元，同环比+182.4%。其中24Q4实现营收12.6亿元，同环比+8.4%/+25.6%，归母净利润0.56亿元，同比扭亏，环比+6.1%，扣非归母净利润0.54亿元，同环比+577.7%/+15.5%。 全年毛利率逐季度环比提升，费用管控良好。2024年公司毛利率为18.4%，同比+1.8pct，分业务看基础制动业务毛利率为18.0%，同比+2.3pct，电子控制系统毛利率15.8%，同比+0.3pct，毛利率显著提升主要为公司生产规模提升带来的规模效应所致。24Q4公司毛利率为20.17%，同环比+3.9pct/+1.5pct，毛利率实现全年逐季度环比提升。期间费用率体现规模效应，2024年期间费用率为12.8%，同比-1.1pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.91%/4.61%/7.40%/-1.14%，同比分别+0.36pct/-0.31pct/+1.29pct/-2.44pct。 在手订单饱满，再或线控制动大单。2024年公司新启动166个项目，其中有74个项目涉及汽车电子控制系统产品，同比2023年均有提升，公司新量产103个项目，包括了零跑汽车、一汽红旗、重庆长安、吉利汽车、广汽埃安、长城汽车、上汽大通等多个项目。公司收到国内某大型汽车集团定点，公司为为该客户两款新能源车型提供集成制动控制模块（IBS onebox）产品，预计26Q1量产，生命周期总销售额约为10亿元。 盈利预测与投资评级：由于公司毛利率持续提升，我们维持公司2025-2026年营收预测为55/64亿元，预计2027年营收为74亿元，同比分别+30%/+16%/+16%；上调2025-2026年归母净利润3.4/4.2亿元（原为2.4/2.8亿元），预计2027年归母净利润5.0亿元，同比分别+60%/+23%/+19%，对应PE分别为21/17/14倍，维持“买入”评级。 风险提示：汽车行业销量不及预期；新产品开发不及预期；新客户开拓不及预期。

亚太股份(002284) 事件：2月5日，公司发布公告，于近日收到国内某大型汽车集团的定点通知，公司将为该客户两款新能源车型提供集成制动控制模块（IBS onebox）产品。根据客户规划，此项目生命周期5年，预计将于2026年一季度开始量产，生命周期销售总金额约为10亿元。 点评： 电控业务产品逐步完善，客户持续突破。公司以成功开发并产业化的汽车防抱死制动系统ABS为基础，逐步实现各类汽车底盘电子制动系统产品的开发，诸如EPB、ESC、IBS（twobox)、EBB(twobox)、IBS(onebox)等，并在客户方面持续取得突破，2024年上半年公司新启动75个项目，其中有37个项目涉及汽车电子控制系统产品；新量产46个项目，包括了零跑汽车、一汽红旗、重庆长安、吉利汽车、上汽大通等多个项目。此次IBS onebox项目定点标志着公司电子产品的开发实力和质量品牌得到了客户的认可，进一步巩固和提高了公司的市场竞争力。 积极拓展海外客户，加速全球化布局。公司以进入通用、STELLANTIS等全球采购平台为契机，加快推进向高端产品和高端客户转移，稳步推进海外市场的拓展和布局，加快实施全球化战略目标。2024年7月公司收到某国外品牌客户的定点通知，公司被定为该客户某平台两款车型的EPB产品供应商，项目生命周期8年，预计将于2026年开始量产，生命周期销售总金额约为38亿元。随着公司积极开拓海外市场，成长性有望进一步加强。 增收降费，公司业绩持续成长。根据公司业绩预告，预计2024年实现归母净利润1.9-2.2亿元，同比增长96.0-127%。主要原因是：（1）公司积极开拓国内外市场，优化产品结构，加强国内外优质客户的维护和开发，公司整体营业收入水平稳步提升；（2）持续推动内部降本增效，不断加强对产品质量的管控，盈利能力进一步增强；（3）财务费用同比有明显下降，系2023年可转债到期后，2024年无债券利息支出，相应利润增加。随着公司持续开拓客户以及优化经营，公司基本面有望持续优化。 盈利预测：公司产品布局持续完善，且不断获得客户新定点。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.05亿元、2.44亿元、2.95亿元，对应EPS分别为0.28、0.33、0.40元，对应PE分别32.4倍、27.2倍、22.5倍。 风险因素：新产品研发不及预期、客户销量不及预期、上游原材料涨价等。

亚太股份(002284) 投资要点 公司公告：公司发布2024年半年度报告，业绩符合预期。2024H1实现营收20.05亿元，同比+14.28%，归母净利润1.04亿元，同比+53.90%，扣非归母净利润0.92亿元，同环比+125.05%。其中24Q2实现营收9.83亿元，同环比+12.39%/-3.77%，归母净利润0.44亿元，同环比+47.82%/-27.68%，扣非归母净利润0.40亿元，同环比+170.40%/-22.96%。 毛利率持续修复，费用管控良好。2024年H1公司实现归母净利润1.04亿元，归母净利率为5.21%，其中24Q2归母净利率为4.5%，同环比+1.1pct/-1.5pct，同比明显提升主要为产能爬坡后规模效应所致。24Q2公司毛利率为18.35%，同环比+0.2pct/+2.27pct，分业务看24H1基础制动业务毛利率16.0%，同比+0.3pct，电子制动系统毛利率15.3%，同比-2.0pct。期间费用率体现规模效应，24Q2期间费用率为11.55%，同环比-2.65pct/-1.16pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.94%/3.65%/7.30%/-1.34%，同比分别+0.34pct/-1.42pct/-0.01pct/-1.57pct，环比分别+0.01pct/-1.71pct/+0.50pct/+0.04pct。 在手订单饱满，电子+线控产品加速落地。2023年公司新启动136个项目，其中有58个项目涉及汽车电子控制系统产品；2024年H1公司新启动75个项目，其中有37个项目涉及汽车电子控制系统产品，公司新量产46个项目，包括了零跑汽车、一汽红旗、重庆长安、吉利汽车、上汽大通等多个项目。2024年H1公司获得多个制动项目定点，One Box线控制动产品IBS加速落地，智能化趋势下线控制动逐步成为标配，公司作为行业率先一批实现线控制动产品量产的公司有望打开更大市场。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年营收预测为46/55/64亿元，同比分别+19%/+20%/+16%；维持2024-2026年归母净利润1.9/2.4/2.8亿元，同比分别+101%/+24%/+16%，对应PE分别为25/21/18倍，维持“买入”评级。 风险提示：汽车行业销量不及预期；新产品开发不及预期；新客户开拓不及预期。

亚太股份(002284) 投资要点 公司公告：公司发布2024年一季报，业绩符合预期。2024Q1实现营业收入10.22亿元，同环比+16.16%/-11.80%；实现归母净利润0.61亿元，同比+58.61%，环比扭亏为盈；实现扣非归母净利润0.52亿元，同环比+99.30%/+548.62%。 摆脱一次性费用影响，24Q1业绩如期兑现。23Q4公司归母净利润为0.0亿元，主要为可转债到期赎回支付的票面及补偿利息增加导致当季度财务费用大幅增加所致，表观业绩承压。2024年Q1公司实现归母净利润0.61万元，归母净利率为5.9%，达到2017年以来最高水平，预计为产能利用率提升/原材料价格下降等因素导致。拆分来看，24Q1公司毛利率为16.1%，同环比+0.1pct/-0.2pct；期间费用率为12.7%，同环比+1.1pct/-3.5pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.9%/5.4%/6.8%/-1.4%，同比分别+0.2pct/-0.0pct/+1.2pct/-0.1pct，环比分别+0.8pct/+1.0pct/+1.2pct/-6.5pct。 在手订单饱满，电子+线控产品加速落地。2023年公司新启动136个项目，其中有58个项目涉及汽车电子控制系统产品；公司新量产93个项目，包括了重庆长安、吉利汽车、广汽、合创汽车、一汽红旗、上汽通用五菱、上汽大通、奇瑞汽车等多个项目。2024年Q1公司获得多个制动项目定点，One Box线控制动产品IBS加速落地，智能化趋势下线控制动逐步成为标配，公司作为行业率先一批实现线控制动产品量产的公司有望打开更大市场。 盈利预测与投资评级：考虑到公司新产品爬坡仍需时间，我们下调公司2024/2025年营收预测为46/55亿元（原为56/67亿元），预计2026年营业收入为64亿元，同比分别+19%/+20%/+16%；下调2024/2025年归母净利润1.9/2.4亿元（原为2.4/3.0亿元），预计2026年归母净利润为2.8亿元，同比分别+101%/+25%/+16%，对应PE分别为30/24/21倍，维持“买入”评级。 风险提示：汽车行业销量不及预期；新产品开发不及预期；新客户开拓不及预期。