双箭股份(002381)公司资料

双箭股份(002381) 2024年扣非后净利润同比下降37.70%。公司24年实现营业收入27.13亿元，同比增长4.64%，归母净利润1.54亿元，同比下降36.49%，扣非后净利润1.44亿元，同比下降37.70%。24Q4，公司营业收入7.79亿元，环比增长17.99%，同比增长5.43%，归母净利润13.96亿元，环比下降53.21%，同比下降82.53%，扣非后净利润9.47亿元，环比下降65.19%，同比下降87.17%。公司利润下降主要由于原材料中橡胶价格比上年同期上涨以及新项目由于刚投产折旧摊销较大所致。 公司拟派发现金红利总额约8231.55万元，占归母净利润比例为53.60%。公司计划每10股派发现金股利人民币2.00元（含税），按照目前公司总股本411,577,356股，假设本次权益分派股权登记日前股本未发生变动时，派发现金股利总额为8231.55万元，占2024年归母净利润的比例为53.60%。公司2022-2024年累计现金分红金额为26752.45万元，高于最近三个会计年度公司年均归母净利润的30%。 公司积极开拓国际市场，海外收入占比持续提升。公司通过澳洲双箭、海外贸易商扩展业务，同时积极与直接用户建立长期合作关系扩大市场份额。积极扩大海外市场占比，提升全球市场占有率。2024年，公司海外地区实现营业收入5.39亿元，同比增长19.81%，收入占比19.87%，同比增长2.51pct。 公司在建项目进展顺利。公司原有年产9000万平方米输送带产能，新建规划年产6000万平方米“天台智能制造生产基地项目”，其中一期年产3000万平方米产能已建设完成，二期3000万平方米产能正在建设中；新增产能全部投产后，公司未来输送带产能将达到1.5亿平方米；同时，公司未来将提升高端以及高毛利产品的占比，比如长距离输送带，管状输送带等。2024年，公司各类橡胶输送带产量9108.65万平方米，同比增长13.41%。 盈利预测。由于2024年业绩下降，我们下调对公司的盈利预测。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.31亿元、3.36亿元、4.10亿元（原2025-26预测为3.50、4.11亿元），对应EPS为0.56、0.82、1.00元。我们给予公司2025年14倍PE，对应目标价为7.84元（原为10.65元，24年15倍PE，-26%），维持“优于大市”评级。 风险提示。原材料及产品价格大幅波动、进度不及预期。

双箭股份(002381) 2024H1扣非后净利润同比增长8.94%。公司发布2024年半年报。公司2024年上半年实现营业收入12.74亿元，同比增长6.23%，归母净利润1.10亿元，同比增长7.89%，扣非后净利润1.08亿元，同比增长8.94%。公司利润增长主要受益于公司可转债项目“年产1500万平方米高强力节能环保输送带项目”陆续投产，输送带产能提升，以及公司积极承接海外业务，拓展国际市场。2024Q2，公司营业总收入7.30亿元，环比增长34.20%，同比增长7.21%，归母净利润0.60亿元，环比增长21.57%，同比增长27.07%，扣非后净利润0.58亿元，环比增长17.96%，同比增长21.59%。 公司海外收入占比不断提高。随着“一带一路”战略的深入推进，输送带行业内主要企业采用“联合、联盟、联动”等方式开展海外业务。2024H1，公司国外业务收入约3.02亿元，同比增长45.73%，毛利率25.32%，同比下降2.02pct，海外业务收入比例为23.67%，同比增长6.42pct。 在建项目进展顺利。公司在建浙江台升智能输送科技有限公司“年产6000万平方米智能型输送带项目”，目前该项目一期3000万平方米产能已经基本建设完成，将陆续投入生产；截至2024年6月30日，该项目进度80%。公司输送带收入已连续14年蝉联行业第一，台升公司产能将逐步释放进一步助力公司实现年产能1.5亿平方米输送带的目标，以满足市场需求，不断巩固市场地位，持续保持竞争优势。 输送带行业市场空间广阔。近年来，在“碳达峰、碳中和”目标下，国家对环保要求更加严格，推动散货物料输送向绿色低碳转型变得更加迫切；输送带运输散货物料具有更安全、环保、节能以及高效的优势，因此下游客户电力、水泥、港口等行业近年来逐步建设长距离输送带项目，用于替代传统公路运输，未来长距离输送带需求将稳步提升；同时，随着制造业、物流业和采矿业的持续发展，输送带行业市场规模不断扩大。特别是在智能制造、智慧物流等概念的推动下，输送带的市场需求呈现稳步增长态势。 维持盈利预测与评级。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.71、0.85、1.00元。由于公司是行业龙头，给予一定估值溢价，结合可比公司估值，给予公司2024年15倍PE，对应目标价为10.65元（维持），维持“优于大市”评级。 风险提示：项目建设进度不及预期、原材料及产品价格大幅波动、安全环保风险、宏观经济下行。

双箭股份(002381) 投资要点： 2023年扣非后净利润同比增长90.15%，毛利率大幅修复。公司发布2023年年报。公司2023年实现营业收入25.93亿元，同比增长11.03%，销售毛利率20.75%，同比增长3.78pct，归母净利润2.42亿元，同比增长112.60%，扣非后净利润2.31亿元，同比增长90.15%，扣非后销售净利率8.93%，同比增长3.77pct。2023年，公司生产各类橡胶输送带8031.66万平方米，同比增长11.02%。公司2023年第四季度实现营业收入7.38亿元，环比增长12.84%，同比增长15.66%，归母净利润7991.86万元，环比增长32.83%，同比增长176.68%，扣非后净利润7380.04万元，环比增长25.24%，同比增长115.83%。 2023年派发现金股利总额1.03亿元。公司拟定2023年度利润分配方案，以未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数，每10股派发现金股利2.50元（含税），剩余未分配利润结转至下一年度；不送红股，不以公积金转增股本，假设本次权益分派股权登记日前股本未发生变动时，现金股利总额约为1.03亿元，约占公司2023年归母净利润比重的43%。公司发布未来三年（2024-2026年）股东回报规划，根据规划，公司原则上每年年度股东大会审议通过后进行一次现金分红，未来三年（2024-2026年）以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%，利润分配可采取现金、股票、现金与股票相结合或者法律、法规允许的其他方式，并优先采用现金分红的利润分配方式。 输送带产能不断扩张，带动未来业绩增长。公司可转债项目“年产1500万平方米高强力节能环保输送带项目”于2023年陆续投产，公司输送带产能增加至9000万平方米；在“台升智能制造生产基地项目”上，公司合计投资7亿元，项目一期已基本建设完成，接下来将进入试生产阶段，预计将于2024年二季度开始逐步投产，二期3000万平方米预计2024年底前完成设备安装。未来该项目投产将进一步提升公司产能，以提高市场占有率。 盈利预测。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.92、3.50、4.11亿元（原2024-25为3.14亿元和3.55亿元），对应EPS分别为0.71元、0.85元、1.00元。参考同行业公司，我们给予公司2024年15倍PE（原为2023年20x），对应目标价10.65元，维持“优于大市”评级。 风险提示。项目建设进度不及预期、原材料及产品价格大幅波动、安全环保风险、宏观经济下行

双箭股份(002381) 2023Q3扣非后净利润5892.62万元，同比增长89.33%。公司2023Q3营业收入6.54亿元，环比下降3.91%，同比增长4.02%；归母净利润6016.69万元，环比增长26.93%，同比增长122.92%；扣非后净利润5892.62万元，环比增长23.10%，同比增长89.33%。公司前三季度营业收入18.54亿元，同比增长9.28%；归母净利润1.62亿元，同比增长90.79%；扣非后净利润1.58亿元，同比增长82.62%。报告期内公司利润总额、净利润较上年增加，主要系本期输送带毛利率较上年同期增加及定期存款到期取得利息收入所致。公司2023Q3销售毛利率22.96%，环比增长3.67pct，同比增长7.89pct；销售净利率9.24%，环比增长2.27pct，同比增长4.99pct。 在建项目稳步推进。随着公司可转债项目“年产1500万平方米高强力节能环保输送带项目”陆续投产，输送带产能逐步提升，满足订单增长的需求。同时，公司稳步推进台升科技“年产6000万平方米智能型输送带项目”建设，进一步扩大产能，提高市场占有率。根据公司2023年9月22日投资者关系活动记录表，公司目前整体产能在9000万平方米，市占率在14%左右，2025年年底前台升公司项目全部投产后公司输送带产能将达到1.5亿平方米。 行业未来市场空间广阔。相对于卡车运输，输送带运输散货物料具有更安全、环保、节能以及高效的优势。因此，公司下游客户电力、水泥、钢铁、港口等行业近年来逐步建设长距离输送带项目，用于替代传统公路运输，未来长距离输送带需求将稳步提升。同时，随着工业互联网的不断发展和成熟，工业散货物料输送下游的矿山、钢铁、港口、砂石骨料等行业也面临着智能化升级改造的需求，也为输送带行业提供了广阔的市场空间。 盈利预测与评级。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.41亿元、3.14亿元和3.55亿元，对应EPS分别为0.58、0.76、0.86元。结合可比公司估值，我们给予公司2023年20倍PE，对应目标价为11.60元（上期目标价11.60元，对应2023年20倍PE，维持），维持“优于大市”评级。 风险提示：项目建设进度不及预期、原材料及产品价格大幅波动、安全环保风险、宏观经济下行。