世纪华通(002602) Q2业绩同环比高增，看好次新游突破/新游放量支撑高增，维持“买入”评级 公司2026H1实现营收221亿元（同比+29%），归母净利润45亿元（同比+70%），扣非归母净利润43亿元（同比+66%）；单Q2实现营收111.1亿元（同比+23%、环比+1%），归母净利润24.8亿元（同比+89%、环比+22%），扣非归母净利润23.3亿元（同比+88%、环比+18%）。业绩落于预告区间，增长或系《Kingshot》《Tasty Travels:Merge Game》（《KS》《TTM》）等驱动。2026H1毛利率72.7%（同比+3.2pct），主因高毛利率的手游收入占比提升；销售/管理/研发/财务费率同比+4.1/-2.5/-1.0/-1.5pct，销售费率提升或因出海产品加大投入（Q2环比-3.3pct）；净利率20.7%（同比+5.0pct）。8.28员工持股计划公布，营收考核目标为2026/2027年点点互动相关主体营收不低于375/443亿元（2025年约300亿元）。我们看好次新游突破/新游放量支撑高增，维持2026-2028年归母净利润预测为88.84/107.42/118.09亿元，当前股价对应PE为11.5/9.5/8.6倍，维持“买入”评级。 次新游流水稳步攀升，看好新游矩阵放量驱动成长 2026H1手游营收194.81亿元（同比+33.7%），其中点点互动相关主体营收同比+53亿元；毛利率同比+2.4pct至75.1%，或系渠道分成降低及高毛利游戏收入占比提升。2026H1核心产品流水攀升，《Whiteout Survival》（《WOS》）上线三年后创新高，《KS》稳居中国手游出海收入榜前三，《TTM》跻身出海收入榜前五。据GameLook，酒店经营二合《Hotel Legacy:Merge Game》7月流水环比大增200%至3000万人民币；据Sensor Tower，农场经营二合《Family Farm Merge》7月营收约50万美元；据点点出海8.26披露，类《KS》的写实中世纪SLG《Lordrush》近一个月流水约150万美元；放置SLG《Top Force:Commander》7.31上线，8.9美国iOS游戏免费榜一度超过《WOS》；我们看好新游矩阵持续放量驱动成长。 盛趣游戏储备丰富，2026H1云业务毛利率转正 2026H1端游营收17.12亿元（同比+1%），毛利率72.7%（同比+4pct）。盛趣游戏储备项目包括《彩虹岛：经典》《饥困荒野》等，7月与韩国NC签订合作共同推动《AION2》中国大陆上线（在韩公测46天收入超千亿韩元）。2026H1云数据服务营收同比+192%，毛利率转正至8.8%，新增长极或逐步成型。 风险提示：老游戏流水下滑、新游流水不及预期、海外监管政策变化等。

世纪华通(002602) 事件： 公司2026H1实现营收221亿元，同比增长28.5%；归母净利润45.03亿元，同比增长69.5%；归母扣非净利润43.03亿元，同比增长66.4%。其中，2026Q2实现营收111亿元，同比增长22.6%；归母净利润24.75亿元，同比增长89.5%；归母扣非净利润23.25亿元，同比增长87.5%。此外，2026H1公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.8元，合计拟派发现金红利5.87亿元，现金分红比例为13%。 2026H1核心游戏持续释放利润驱动营收及净利润同增 2026H1公司营收及归母净利润同比高增，主要系《WhiteoutSurvival》、《Kingshot》、《Tasty Travels：Merge Game》等核心游戏稳健运营，驱动移动端游戏营收达195亿元，同比增长33.7%。根据Sensor Tower中国手游海外收入榜，2026年7月上述三款游戏位列前5位。 多产品矩阵长线运营稳健，盛趣游戏多款新游加速上线筹备 未来，公司旗下子公司Century Games、点点互动、盛趣游戏有望共同推动游戏业务稳健增长。具体来看：1）Century Games：已实现从单一爆款驱动到多赛道、多产品矩阵化增长的关键跃迁，爆款“SLG+X”及休闲游戏共同驱动业绩增长。2）点点互动：持续优化《无尽冬日》、《奔奔王国》的长线运营。其中，《无尽冬日》稳居iOS游戏畅销榜前五、长期占据小游戏赛道前列。3）盛趣游戏：聚焦传奇、龙之谷等核心IP，全面推进“端手并进”策略。2026H1相继推出《传奇新百区合击-盟重神兵》、《传奇世界无双》、韩国版《龙之谷世界》等新品，有效吸引老玩家回流，并成功拓展年轻用户。在产品储备上，《彩虹岛：经典》、《永恒之塔：经典》、《饥困荒野》等重点产品或新版本正加速推进研发与上线筹备工作。此外，2026年7月盛趣游戏与韩国游戏网络巨头NC签订合作备忘录，未来将共同推动大型次世代奇幻MMORPG游戏《永恒之塔2》在中国大陆上线运营。 持续搭建AI工具矩阵，赋能业务发展提质增效 公司积极布局AI技术，已搭建覆盖研发、美术、测试、运营全环节的AI工具矩阵。2026H1，盛趣游戏全新自研的企业级AI编码平台“易码”正式投入使用；点点互动借助AI资产管理平台参与投放策略、用户分层与版本节奏决策。目前，AI已深度融入公司核心内容制作流程，实现AI辅助代码生成占比大幅提升、美术生产效率提升60%-80%。此外，公司持续布局AI生态投资，覆盖算力基础设施、芯片与具身智能等方向，构建“技术+应用+生态”的全链路卡位，为AI驱动的长期增长储备势能。 盈利预测、估值与评级 公司多款核心游戏长线运营稳健，持续释放利润；多款储备游戏正加速推进研发与上线筹备工作。因此，我们预计公司2026-2028年营收分别为464/514/556亿元，对应增速22.4%/10.7%/8.18%，归母净利润分别为90.6/103/116亿元，对应增速61.7%/13.3%/13.1%。维持公司“增持”评级。 风险提示： 政策监管趋紧的风险，游戏行业增速放缓的风险，游戏流水、上线节奏不及预期的风险。

世纪华通(002602) Q2业绩同环比高增，看好次新游突破/新游大推驱动成长，维持“买入”评级 公司发布2026H1业绩预告，预计H1实现营收220亿元（同比+28%），归母净利润为43.0亿元至47.7亿元，同比+62%至+80%；扣非归母净利润为40.8亿元至45.5亿元，同比+58%至+76%；预计单Q2营收约110亿元（同比+21%），归母净利润为22.7亿元至27.4亿元，同比+74%至+110%，环比+12%至+35%，扣非归母净利润为21.0亿元至25.7亿元，同比+61%至+97%，环比+6%至+30%。业绩增长主要系《Kingshot》《奔奔王国》《Tasty Travels:Merge Game》收入快速增长，《Whiteout Survival》《无尽冬日》收入规模保持高位。我们看好次新游流水持续增长，新游大推打开业绩空间，维持2026-2028年归母净利润预测为88.84/107.42/118.09亿元，当前股价对应PE为10.8/9.0/8.1倍，维持“买入”评级。 次新游流水再创新高，丰富在测游戏或孕育下一大体量产品 据Sensor Tower，2026H1公司旗下Century Games稳居中国手游发行商全球收入榜亚军位置。《Whiteout Survival》上线3年以来持续保持高热度、高营收，彰显产品过硬品质和用户运营能力。据Sensor Tower，《Kingshot》5月上线“TreasureCove”等系列活动，驱动收入环比增长11%，创上线以来最佳成绩，截至2026.6累计内购收入突破15亿美元；《Tasty Travels:Merge Game》收入持续攀升，2026年1-5月收入环比增速分别为33%/14%/14%/7%/12%，GameLook预计月流水已超3亿元；我们看好《Kingshot》《Tasty Travels:Merge Game》通过高频内容更新及活动运营再创流水新高。在测新游丰富，其中SLG新游《Top General》迭代优化近2年，6月初首次双端测试；酒店题材二合新游《Hotel Legacy》1月上线，4月后收入持续两个月增长，7月连续多日进入美国iOS游戏畅销榜Top200，高频测试及丰富买量经验或孕育下一大体量产品。 经典IP融合创新元素重塑玩家体验，或推动IP游戏流水增长 盛趣游戏聚焦核心IP，2026H1融合差异化玩法设计推出《传奇新百区合击-盟重传奇世界无双》《龙之谷》怀旧服等新品，储备游戏包括《彩虹岛：经典》《永恒之塔：经典》《饥困荒野》等，其中《饥困荒野》截至7.17累计预约人数超1500万，计划2026年暑期档上线，我们看好经典IP游戏上线贡献增量业绩。 风险提示：老游戏流水下滑、新游流水不及预期等。

世纪华通(002602) 全球SLG龙头，第二曲线休闲赛道成果初现，给予“买入”评级 世纪华通以汽车零部件起步，收购点点互动、盛趣游戏等优质资产进军游戏，2023年起连推《WhiteoutSurvival》《Kingshot》（简称《KS》《WOS》）两款现象级新游，实现营收2022-2025年CAGR49%，归母净利润2023-2025年CAGR227%。据SensorTower，公司旗下《KS》《WOS》《TastyTravels：MergeGame》（简称《TTM》）分列5月出海手游收入榜第2/3/5，《WOS》《KS》印证“SLG+X”有效性，《TTM》第5彰显休闲游戏研运实力，我们看好公司沿成功路径高速迭代打造新标杆游戏，老游戏费用减投或逐步释放利润，预计2026-2028年归母净利润为88.8/107.4/118.1亿元，当前股价对应PE分别为11.5/9.5/8.7倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 点点互动：厚积薄发，沿SLG/休闲成功路径高速迭代，挖掘下一标杆游戏 点点互动2011年推出首款休闲页游，此后深耕休闲/SLG，曾代理首款登顶美国iOS畅销榜的中国游戏（SLG《阿瓦隆之王》），2018年发力自研，我们认为休闲/SLG这类长生命/高LTV/高获客成本的游戏考验厂商对“内容设计-买量策略-商业化”的细节理解，公司在大量A/B测试中积累丰富经验，使其判断内容潜力更快、获取用户更准、变现更顺，奠定成功基础。《WOS》2023年上线，营销素材主打休闲，以“模拟经营+放置养成”留住中轻度玩家，再通过联盟协作等逐步实现重度转化，累计收入超45亿美元；《KS》2025年上线，复用《WOS》数值结构、运营活动等，但选用轻松、中性的美术风格，强调塔防等轻度玩法，累计收入超10亿美元。国产休闲游戏《GossipHarbor》月流水超10亿元（GameLook数据），《TTM》凭丰富副玩法及精细买量快速崛起。公司敏锐捕捉风向，结合不同玩法/题材高频迭代，在测SLG/休闲新游众多，或孕育新一款大体量游戏。 盛趣游戏：国内游戏先驱，围绕经典IP持续掘金，在研大IP游戏丰富 盛趣游戏旗下精品游戏众多，注册用户超22亿，坐拥“传奇”等经典IP（“传奇”为中国大陆独占权益，伽马数据预计2025年“传奇”IP市场规模约356亿元），新IP游戏体验，同时通过授权拓展电影、舞台剧等IP变现机制。在研游戏IP覆盖《饥荒》、《彩虹岛》等，新游上线有望驱动业绩增长。 风险提示：老游戏流水下滑、新游流水不及预期、游戏行业政策影响等风险。

王佶先生:1971年6月出生,中国国籍,无永久境外居留权,大学本科学历,复旦大学计算机专业。上海天游软件有限公司的创办人、首席执行官,曾获“2008年度新锐人物奖”、“2010年度上海市软件行业标兵”称号及“2012年度上海实施发明创新成果优秀企业家”等称号。2014年至2021年担任公司董事、CEO。现任公司董事长、CEO。

谢斐女士:1976年8月出生,中国国籍,无永久境外居留权,拥有英国肯特大学工商管理学硕士学位。曾任华数传媒控股股份有限公司副总裁,负责新媒体业务的全面经营及管理。曾获“中国游戏产业十大影响力人物”、“互联网年度风云人物”、“上海文化企业十大年度人物”等称号。自2016年5月起担任盛趣游戏(原盛大游戏)首席执行官。现任世纪华通总裁、法定代表人。

刘铭女士:1973年3月出生,中国国籍,无永久境外居留权,硕士毕业于华东师范大学。曾担任盛大游戏副总裁,杭州乐港副总裁。2013年加入腾讯,任腾讯游戏副总裁。现任公司副董事长。

王一锋先生:1984年1月出生,中国国籍,无永久境外居留权,大学学历。2007年1月进入浙江世纪华通车业有限公司,2007年11月至2008年9月任浙江世纪华通车业有限公司总经理。2008年至2021年任公司董事、总裁。现任公司副总裁,兼任浙江华通控股集团有限公司董事,浙江华通工贸有限公司监事,上虞全世泰贸易有限公司监事等职务。

唐彦文先生:1982年7月出生,中国国籍,无永久境外居留权,本科毕业于上海师范大学,学士学位。在游戏开发及运营方面拥有逾15年经验。2006年9月起任职于盛趣游戏(原盛大游戏),2006年9月至2016年8月担任盛趣游戏(原盛大游戏)传奇工作室总监及副总裁。2016年8月至2018年6月担任盛趣游戏(原盛大游戏)首席营运官及首席制作人。并自2018年6月起担任盛趣游戏(原盛大游戏)首席执行官。现任公司副总裁、首席运营官。

赵骐先生:1978年8月出生,中国国籍,无永久境外居留权,大学本科学历。曾任职于上海国和律师事务所、太平洋房屋服务有限公司、臣信房屋服务有限公司、上海世联房地产顾问有限公司,2011年9月至今担任上海天游软件有限公司法务总监,2013年2月起兼任上海天游软件有限公司工会主席。现任公司董事。

李纳川先生:1984年4月出生,中国国籍,无永久境外居留权,曾就职于毕马威和招商证券;2013年加入腾讯后,历任商务、发行、游戏平台等职位,在游戏行业海内外投资、商务拓展等领域拥有丰富经验,任腾讯互娱商务部负责人。现任公司董事。

张云锋先生:1977年3月出生,中国国籍,无永久境外居留权,1996年10月至2000年6月在南京政治学院获得经济学学士学位,2000年10月至2001年3月在无锡高新技术创业服务中心任职项目经理,2001年3月至2006年5月在无锡新区招商局任职项目经理,2006年5月至2015年12月在无锡新区信息与服务业发展局任职高级项目经理。现任公司董事、无锡七酷网络科技有限公司财务总监、宁波七酷投资有限公司法定代表人、无锡七酷投资管理有限公司法定代表人、上海七酷企业管理有限公司法定代表人、无锡酷秀文化发展有限公司董事。

周宓女士:1984年10月出生,中国国籍,无永久境外居留权,硕士学历,特许金融分析师,律师,2012年4月至2016年5月在腾讯科技(北京)有限公司任投资并购部高级投资经理;2016年6月至2017年6月在北京掌趣科技股份有限公司任投资总监;2017年6月至2021年1月在南山资产管理(天津)有限公司任董事总经理;2021年2月至2021年9月在腾讯科技(北京)有限公司任专家;2021年9月至今在浙江世纪华通集团股份有限公司任投资总监。

王迁先生:1975年5月出生,中国国籍,无永久境外居留权,博士研究生学历,教授。2000年至2003年,在北京大学学习,获法学博士学位;2003年7月至今,在华东政法大学任教。2016年至今,在江苏恒瑞医药股份有限公司任独立董事。2018年至今任公司独立董事。