昇兴股份(002752)公司资料

昇兴股份(002752) 公司发布2025年半年报 25Q2公司营收16亿，同增4%，归母净利0.5亿，同减51%。25H1营收32亿同增0.1%，归母净利1.5亿同减37%。 2025年上半年，金属包装行业下游的饮料啤酒市场需求不振，行业内部产能供大于求的局面也还没有出现根本性改变，面对不利的内外部环境，公司苦练内功，重点关注增加市场份额，积极优化生产布局和海外拓展。 巩固提升既有客户市占率及拓展新客户并重，持续提升市场份额2025年上半年，公司积极应对下游饮料啤酒行业需求的结构性变化和周期性变化，持续提升了市场份额，一方面巩固了传统优势客户的市场占有率，部分战略重点客户的市占率还有所上升，另一方面抓住细分市场的商机，加快新产品和新业务的开发进度，积极发掘具备潜在增长客户，也进一步完善客户结构。 继续优化产能布局，稳步推进新项目建设 公司审慎控制资本开支和新产能建设，同时也结合客户需求变化，持续优化国内产能布局，推进新项目落地，公司南宁工厂已于上半年投产，针对客户个性化区域化的需求，公司也适时增加区域产能投入，以快速匹配客户需求。 积极拓展海外业务，提升海外业务占比 海外尤其是东南亚市场的拓展，一直是公司关注的重点。25H1公司在稳定已有的金边工厂业务的同时，积极推进其他区域新项目和客户的拓展工作，印尼工厂已于上半年开始试生产，同时公司也启动了越南工厂两片罐生产线建设投资项目。 调整盈利预测，维持“买入”评级 公司主营业务是食品饮料包装容器的研发、设计、生产和销售及提供饮料灌装服务，主要产品为饮料罐和食品罐，包括三片罐、二片罐、铝瓶产品，为食品、饮料及啤酒行业企业提供从研发、设计、晒版、印刷、生产、配送、灌装、信息智能数据服务的一体化全方位服务。基于25H1公司业绩表现，考虑下游需求情况，我们调整盈利预测，预计25-27年归母利润分别为3.6/4.5/5.6亿元（25-26年前值分别为5.3/6.5亿元）。 风险提示：新业务拓展风险；市场竞争加剧风险；海外产能扩张风险

昇兴股份(002752) 公司发布三季报 公司24Q3收入18亿，同减3%；归母净利1.1亿同减6%，扣非后归母净利1.07亿同减7%； 24Q1-3公司收入50亿同减3%，归母净利3.4亿同增25%，扣非后归母净利3.3亿同增21%。 24Q1-3公司毛利率14.34%同增2.17pct；净利率7.01%同增1.71pct。 产业布局与规模优势 公司不断完善公司产业链布局，已在福建、北京、广东、山东、安徽、河南、云南、江西、浙江、四川、陕西等地设立生产基地，覆盖了全国主要发达地区，能够为客户提供三片罐、二片罐、铝瓶、瓶盖、灌装及基于智能包装载体信息化的一体化全方位服务。 在对生产线配备国际先进的生产设备的同时，公司重视自动化、智能化制造在生产经营中的运用。公司三片罐、二片罐和铝瓶生产规模、产品线及市场占有率已位居全国前列。 深化核心客户合作，优化生产布局 公司遵循“与核心客户相互依存”的经营模式，积极维护和稳固核心客户的合作关系，通过多方位的服务增强客户良好依存关系；同时不断完善和拓展生产布局，增强拓展新客户的能力。公司与国内马口铁、铝材等主要供应商结成长期战略合作关系。 公司采取“贴进式”生产布局，贴进核心客户的生产布局建立生产基地，以最大限度、最快速度地满足核心客户的需求，最大程度地降低管理成本和运输成本，保证公司产品在成本方面的竞争力。公司力求打造具有竞争优势的完整的设计、采购、生产、销售体系，在供应链、生产布局、客户资源等方面已建立的比较强的竞争优势。 调整盈利预测，维持“买入”评级 基于24Q1-3业绩表现，目前经济宏观环境及消费不确定性或拖累公司订单；我们调整盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为0.43元、0.54元以及0.67元（原值分别为0.5/0.6以及0.7元），PE分别为13X、10X、8X。 风险提示：新业务拓展风险；市场竞争风险；大客户集中风险。

昇兴股份(002752) 投资要点： 事件：公司发布2024年三季度报告 公司前三季度收入49.95亿元，同比-3.43%，归母净利3.44亿元，同比+24.77%，扣非归母3.27亿元，同比+20.94%。24Q3营收17.74亿元，同比-2.98%，环比+14.8%，归母净利1.1亿元，同比-6.27%，环比-1.7%，扣非归母1.07亿元，同比-7.34%，环比+5.2%。 Q3营收增速降幅收窄，经营整体稳健 三片罐：我们预期公司三片罐整体营收基本保持稳健，公司持续丰富客户结构，通过加强与天丝红牛的深度合作继而改善三片罐产能利用率。7-9月三片罐主要原料马口铁偏弱运行，我们判断公司或小幅调整三片罐售价，展望Q4，伴随传统旺季来临+春节假期较早，下游植物蛋白饮料客户有望在年末集中备货，公司三片罐需求环比改善。二片罐：我们预期公司国内二片罐业务Q3略有承压，主因终端需求增速放缓，24Q3啤酒产量同比下降5.3%。外销方面，我们预期公司柬埔寨二片罐经营情况较好，后续随产 能扩张持续推进，Q4增速有望延续。 终端需求偏弱+铝价波动，盈利环比承压 公司24Q1-3毛利率14.34%，同比+2.17pct，净利率7.01%，同比+1.7pct。单季度来看，24Q3公司毛利率13.66%，同比-0.01pct，环比-1.81pct，24Q3公司净利率6.25%，同比-0.28pct，环比-1.07pct。盈利能力下滑系二片罐主要原材料铝价格在8-9月持续上涨，截至9月末A00铝锭价格接近2万元/吨。期间费用方面，24Q3公司期间费用率为5.96%，同比+0.05pct，环比-0.72pct，其中销售费用率0.55%，同比+0.05pct，管理费用率3.37%，同比+0.09pct，研发费用率1.17%，同比+0.21pct，财务费用率0.87%，同比-0.3pct。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2024-2026年收入分别为72.74/78.10/81.86亿元，同比增速分别为3%、7%、5%，归母净利润分别为4.23/5.51/6.17亿元，增速分别为27%、30%、12%，维持盈利预测。目前公司股价对应2024年PE为12x，考虑到公司三片罐业务稳定，产能利用率逐步改善；二片罐伴随行业集中度提升，长期盈利存在修复预期，继续给予“买入”评级。 风险提示 行业整合不及预期，原材料价格大幅上涨，下游需求不及预期，大客户集中风险等。

昇兴股份(002752) 公司发布2024年半年报 公司24Q2收入15.4亿，同比-14.5%，归母净利润1.1亿，同比+7%，扣非归母1.0亿，同比-0.4%； 24H1收入32.2亿，同比-3.7%，归母净利润2.3亿，同比+47.9%，扣非归母2.2亿，同比+41.8%，收入下滑是受整体消费需求不振，金属包装行业国内产能整体供大于求的局面未见明显改善，销售单价同比下跌影响。利润较大幅度提升主要系公司积极提升客户服务水平，优化产能布局，并加强拓展海外业务所致。 分产品看，公司24H1易拉罐收入30.3亿，同比-3.77%，占比94.1%；盖子收入875万，同比-0.85%；EMC合同能源收入340万，同比+1.62%。 分地区看，境内收入27.9亿，同比-6.3%，占比86.8%，同比-2.4pct；境外4.3亿，同比+17.9%，占比13.2%，同比+2.4pct。 公司24H1毛利率14.7%，同比+3.4pct；24Q2毛利率15.5%，同比+3.6pct；境内毛利率13.5%，同比+2.9pct；境外毛利率22.9%，同比+4.8pct。 从费用端看，公司24H1销售/管理/研发/财务费用率分别为0.54%/3.84%/0.86%/0.5%，同比+0.1pct/0.5pct/0.2pct/-0.8pct。其中公司24H1财务费用0.16亿，同比-61.84%，主要系借款减少所致。 公司24H1净利率7.4%，同比+2.8pct。 啤酒市场高端化带动铝瓶业务增长 公司24H1铝瓶受益下游市场需求高端化的发展方向，呈现出良好增长趋势，销量显著增长，规模效应有所体现，带动整体经营利润率提升。 公司在24H1持续为百威、青岛、嘉士伯、华润雪花、喜力等知名品牌提供产品，新推出的轻量化铝瓶、1升大容量铝瓶以及铝杯在市场上获得了良好的反响。在啤酒、饮料等消费升级趋势加速背景下，高端铝瓶产品市场规模将快速提升，公司高端铝瓶产品优势将充分体现。 三片罐：开拓食品罐业务，优化内部管理 公司三片罐在下游客户市场占有率方面取得较好成绩，并在食品罐业务拓展方面也取得了一定进展。内部管理方面，继续优化产能配置，公司24H1内江工厂基本完成建设，并准备在南宁投资建设生产基地。提升供应链管理水平，在供应商结构、库存管理、新材料应用等方面都有明显提升；持续加大技术研发和专注精益改善，在完善产品结构和降低生产成本方面都取得较大进展。 二片罐：开拓海外客户，推动新产品研发与销售 国内两片罐行业需求增速较为明显，国内销量持续增长。海外方面，公司积极拓展新客户，实现业务的稳步增长。在新产品销售领域，公司进一步扩大了数码罐产品的市场销售业务。 新产品研发方面，公司通过与设备制造商的长期合作，上半年已完成高端定制化产品和跨行业SBC系列新产品的量产，丰富了产品种类，提升了差异化竞争的技术实力。 调整盈利预测，维持“买入”评级 公司依靠产业布局与规模、质量控制、“贴进式”经营模式、综合解决方案、相互依存的客户群体、智能包装和品牌优势，形成了具有“昇兴”特色的强大的综合金属包装服务能力。基于公司24H1业绩表现，公司归母净利润大幅提升，同时考虑到啤酒市场高端化发展趋势和公司海外业务的拓展对公司的影响，我们上调盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为4.7/5.5/6.3亿元（前值为4.32/4.99/5.74亿元），对应PE分别为9/8/7X。 风险提示：主要原材料价格波动风险；产品质量控制的风险；业务增长和多元化发展的运营管理风险。