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桂发祥

(002820)

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集合

竞价

桂发祥(002820)公司资料

公司名称 天津桂发祥十八街麻花食品股份有限公司
上市日期 2016年11月18日
注册地址 天津市河西区洞庭路32号
注册资本(万元) 12800
法人代表 吴宏
董事会秘书 黄靓雅
公司简介 本公司专业从事传统特色及其他休闲食品的研发、生产和销售。经过多年的发展,本公司已经成为传统特色休闲食品行业的龙头企业,先后获得“中华老字号”、“2012-2013 年度全国食品工业优秀龙头食品企业”等荣誉称号,并成功塑造了经典的“桂发祥”、“十八街”品牌,是国家工商总局认定的“中国驰名商...
所属行业 制造业-食品制造业
所属地域 天津市
所属板块 预盈预增-高送转-新三板-电子商务-股权转让-食品饮料...
办公地址 天津市河西区洞庭路32号
联系电话 022-88111180
公司网站 http://www.gfx.com.cn
电子邮箱 guifaxiang@gfxfood.com

    桂发祥第三季度实现主营收入3.85亿元,比上年增长6.41%。

最近报告期收入占比2018-06-30
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  • 食品100.00%
 主营收入(万元) 收入比例主营成本(万元)成本比例
食品25386.73 98.72% 13187.08 99.50%

证券品种 证券代码 证券简称 期末持有数量(股) 报告期损益(元)
股票股票---92063.00
其他其他--4612704.00
近三个月该公司无评级

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发布时间 研究机构 分析师 评级内容 相关报告
2017-05-18 兴业证券... 陈嵩昆...增持公司拟收购互...
公司拟收购互联网项目,但因收购价格及业绩承诺等分歧而终止。公司于5月4日发布公告拟收购互联网电商项目,以补足目前公司线上渠道短板,同时丰富产品品类,但交易双方在细化交易方案的过程中,就交易价格、业绩承诺、锁定期等关键交易条款存在分歧,因而公司决定终止筹划此次收购。 外延预期不改,仍将积极寻觅合适标的。公司目前主营业务以麻花产品为主,16年占比达到72%,但麻花受地域性局限,虽然老子号产品溢价可观,盈利性高,但是未来发展空间小。公司战略是利用麻花产品溢价产生的稳定现金流,外延并购产业链相关业务,发展为综合食品生产销售企业。公司目前仍积极寻觅合适标的,收购方向为以线上渠道为主、与公司产品能够发挥较好协同效应、且具备一定盈利能力的食品企业,解决公司目前产品销售的区域性问题,同时完善产品品类。 公司将强化主业,叠加外延预期,前景看好。公司主业发展规划清晰。产品品类多元化趋势明确:公司募投产能将逐步释放,麻花设计产能增幅将达208%,同时将增加糕点、节令食品(月饼、粽子和元宵)产能,品类结构日趋完善。渠道将以多种模式辐射周边区域:公司未来发展通过实体店以天津地区为大本营,向周边地区扩张。天津以外会以旗舰店,经销商,加盟店和联营的多种模式扩张。公司主业强化,叠加全渠道、多品类布局的外延预期,业绩前景可观。 盈利预测及投资建议:公司为细分零食百年老字号,具有一定品牌溢价,同时积极布局外延扩张,渠道和品类均存优化预期。预计公司2017-2019年收入将分别为4.96(+8.3%),6.0(+21.0%)及7.94亿元(+17.3%),EPS分别为0.79元(+9.7%)、1.0元(+26.6%)及1.21元(+21.0%),对应PE为48x、38x及31x。维持“增持”评级,建议积极关注。 风险提示:食品安全问题、宏观经济下滑、新品和新销售渠道市场反响不及预期。
2017-05-04 兴业证券... 陈嵩昆...增持投资要点麻花...
投资要点 麻花传统业务强溢价,从天津向区域市场横向扩张。 2016年零食行业营收和净利分别是38.6%和7.1%。相比之下,桂发祥2016年营收和净利分别高达52.3%和20.06%,利润率将近行业平均水平三倍,麻花特产溢价非常明显。 公司未来发展通过实体店以天津地区为大本营,向周边地区扩张。天津以外会以旗舰店,经销商,加盟店,联营和联营的多种模式扩张。超过500平米的大店目前坪效5.6万元,是100平米小店坪效的4倍。在市场成熟的情况下,着重设立大店,优化消费体验和产品多样化陈列。 未来将做大做强中国传统特色的糕点,同时公司还到日本调研,学习海外的先进技术和管理模式,未来有望引进国外产品品类。 利用稳定现金流,外延跳出地方特产瓶颈。麻花受地域性局限,虽然利润高,但是未来发展空间小。公司战略利用麻花产品溢价产生的稳定现金流,外延并购产业链相关业务,和原有麻花糕点业务形成协同。外延并购跟公司品牌内涵相符的品牌,还建立食品检测中心,打造优质健康食品概念。 整合国内老字号,复制桂发祥的成功。做为优质健康食品的老字号,桂发祥可以将成熟的管理和销售经验复制到全国其他有价值和特色的老字号。将传统工艺现代化升级,把传统食品变成现代时尚,做品牌传播,产品规模化,标准化生产,渠道建设,把全国区域性的特产集合在一起。 利用品牌优势,打造线上线下一流渠道。目前桂发祥门店自有品牌销量70%,今后会充分利用品牌和客流量的优势用桂发祥的渠道销售其他品牌的产品,打造高品质小吃销售渠道。 盈利预测及投资建议:公司为细分零食百年老字号,具有一定品牌溢价,同时募投产能将逐步释放,渠道和品类均存优化预期。预计公司2017-2019年收入将分别为4.96(+8.3%),6.0(+21.0%)及7.94亿元(+17.3%),EPS分别为0.79元(+9.7%)、1.0元(+26.6%)及1.21元(+21.0%),对应PE为51x、40x及33x。维持“增持”评级,建议积极关注。 风险提示:食品安全问题、宏观经济下滑、新品和新销售渠道市场反响不及预期
2017-04-17 民生证券... 陈柏儒...买入一、事件概述公...
一、事件概述 公司发布2017年一季度报告,实现营业收入1.51亿元,同比增长8.35%;实现归母净利润0.31亿元,同比增长1.89%。 二、分析与判断 糕点业务增厚业绩,业务开拓导致费用增加 今年一季度公司营业收入同比增长8.35%,环比增长57.71%。受春节旺盛需求拉动,一季度麻花与糕点等主营业务均实现了增长。作为“新支柱”产品,糕点销售收入占比不断增加,将成为新的业绩增长点。一季度公司发生销售费用2600万元元,同比增加30.04%;发生管理费用900万元,同比增加0.9%。主要是由于食品广场项目处于装修施工和招商推广阶段,导致销售费用、管理费用有所增加。 新增产能将增加1亿左右收入,产品结构继续优化 2017年空港经济区生产项目计划投产3条麻花生产线(约1500吨),以及约230吨糕点产能,考虑到天津市场的旺盛需求,按照100%的产能利用率,新增生产线有望增加约1亿收入。公司迎合健康食品发展趋势,推出高纤麻花和益糖麻花两类新品,以及明星产品夹馅小麻花,糕点类推出了台式绿豆皇、喜饼、桃果子、鲜果酥等四大系列30种新品,产品结构不断优化。公司将不断降低麻花产品占比,培育糕点为“新支柱”产品,将休闲食品等作为成长产品,利用品牌、渠道优势,开发更多产品系列,满足消费者的多样需求。 优化升级渠道,构建多元化营销网络体系 公司不断优化升级渠道,直营、经销商、电商齐头并进,建立全方位覆盖市场的多元化营销网络体系。2016年在津、京等地设有45家直营店,其中天津地区43家,基本覆盖市区商业圈和郊县商业中心,17年将继续增加直营店,扩充营销网络。同时改造装修直营店铺,改善购物环境,通过管理、培训、考核等方式提升直营店销售服务能力。整合线上线下资源,强化销售渠道优势,加强对电子商务的投入,积极与第三方食品类电商企业合作。未来还将打造综合性食品广场,多种渠道齐头并进。 三、盈利预测与投资建议 休闲食品年均增速在17%以上,且行业集中度低,发展空间较大。公司作为“中华老字号”企业,兼具内生增长和外延发展:1)今年新产能投产有望增厚收入业绩1亿元左右,随着项目陆续投产,将带动公司内生增长,未来盈利能力会继续改善;2)区域龙头地位稳固,品牌溢价优势明显;3)未来公司将积极发展以业务驱动为主的投资并购,整合产业链上下游资源。我们预计公司17/18/19年营收将保持14%以上的增长,EPS分别为0.82/0.93/1.08元,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 原材料价格波动风险;单一市场依赖度高;食品安全问题。
2017-04-16 兴业证券... 陈嵩昆...增持事件桂发祥公...
事件 桂发祥公布2017年一季报,17Q1实现营收1.51亿元,同比+8.35%,归母净利3,109.4万元,同比+1.89%,扣非归母净利2,953.7万元,同比-3.03%,每股收益0.24元。同时,公司公布2017年半年报预告,预计实现归母净利5,014.6万元-5,516.0万元,同比增幅在0%-10%的区间。 投资要点 公司一季度收入提速,受益产能释放及消费需求回暖。公司17Q1实现收入1.51亿元,同比增速达到8.35%,公司2016年收入增速同比微增0.09%,16Q4收入同比下滑0.06%,17Q1收入呈明显提速趋势。公司主要产品品类(麻花、糕点及OEM产品)在17Q1均实现同比正增长,较16年全年情况有所好转(麻花:-0.99%,糕点:+13.3%,小食品:-1.04%,OEM产品:-5.98%)。公司空港基地目前部分生产线已经达到可使用状态,逐步释放麻花及糕点产能(公司2016年麻花及糕点产能利用率分别高达128%及155%),缓解产能瓶颈对销量的抑制。此外,糕点等新品带动下的市场需求回暖亦助力公司销量回升。 上市费用的一次性支出完成,公司费用率明显回落。公司17Q1整体毛利率为48.8%,较16Q4的53.9%明显回落,一方面由于糖、面粉及包装材料的价格持续上升所致,另一方面公司部分募投项目建设完成,导致计入生产成本的折旧费用增加。 公司费用率明显下降:公司17Q1的销售费用率及管理费用率分别为17.3%及5.9%,较16年全年的18%及8.8%均出现回落,主要由于公司上市相关费用已计入16年报表,费用率重回正常区间(上市费用于16Q4计入报表,导致同期销售费用率及管理费用率分别高达27%及13.7%)。尽管毛利率持续下行,但费用率回落使公司17Q1归母净利达到3,109.4万元,同比+1.89%(2016:-2.4%,16Q4:-4.71%),净利率达到20.6%,较16年全年增0.5pct,环比增5.6pct。剔除政府补助的扣非归母净利2,953.7万元,同比-3.03%(2016:-12.37%)。 上市后将重启增长,扩产、扩品、扩渠道,17年业绩可期。 17年公司募投新厂产能将逐步释放,麻花设计产能增幅可达208%,同时将新增糕点设计产能905.6吨,盒装及散装月饼124.77吨,粽子64.34万个,元宵19.2吨。 公司致力于成为健康食品生产销售平台,目前积极学习海外产食品生产技术,致力研发新产品,同时在品类上存外延预期。 公司17年仍将继续增加直营门店数量,预计增量在15家左右,收入增量预计可达9000万/年。同时进行门店装修升级,通过门店形象强化老字号品牌。此外,公司在不做推广的情况下天猫旗舰店年销售额达1600多万,未来会加大电商投入,线上平台增量预计亦较为可观。 盈利预测及投资建议:公司为细分零食百年老字号,具有一定品牌溢价,同时募投产能将逐步释放,渠道和品类均存优化预期。预计公司2017-2019年收入将分别为4.96(+8.3%),6.0(+21.0%)及7.94亿元(+17.3%),EPS分别为0.79元(+9.7%)、1.0元(+26.6%)及1.21元(+21.0%),对应PE为49x、39x及32x。维持“增持”评级,建议积极关注。 风险提示:宏观经济放缓、区域扩展不及预期、食品安全问题。
无行业评级
发布时间 研究机构 分析师 评级内容 相关报告
2018-10-17 国泰君安... 区少萍,...增持本报告导读:安...
本报告导读:安琪酵母主要产品提价3%-4%,公司基本面稳健向上。百草味9 月数据放缓主因经营节奏影响,全年增速仍然居前。大众品推荐白云山、涪陵榨菜、绝味食品等。 摘要:市场回顾:上周板块跌8.3%,跑输上证0.7pct。 三季报前瞻(Q3 单季情况):贵州茅台:茅台酒预计销量1 万吨,同增3%,预计收入增24%、系列酒收入增6%。泸州老窖:预计高基数下国窖增25%,中档酒发力下预计特曲增30%以上;净利增约30%以上。山西汾酒:Q3 单季预计收入增45%,其中预计青花增70%、老白汾增30%以上。高基数下预计净利增60%左右。古井贡酒:预计收入增50%左右,其中预计古8 翻倍、古5 增40%,献礼增10%。涪陵榨菜:预计三季度收增速达25-30%之间。净利率有望延续Q2 高水平,利润增速有望达40%-45%之间水平。绝味食品:三季度收入增速预计15%-20%左右,维持平稳。净利率保持相对稳定,利润增速在25%左右。伊利股份:预计收入增15%左右。预计费用率将有所下降,净利率有希望重新提升至7.5%左右水平,预计将达10%左右。汤臣倍健:预计收入增40%。费用集中投放下预计Q3 单季净利润增30%左右。 安琪酵母:人民币贬值下出口增速有望抬升,预计收入增15%以上。 近期观点:1)安琪酵母主要产品提价3%-4%,公司基本面稳健向上。 渠道调研显示, 10 月9 日安琪酵母对占国内酵母收入60%的主要产品提价3%-4%。提价前经销商约有20 天备货期, Q3 有望充分受益,而对2018Q4 及2019 年提价亦将分别额外贡献约1300 万、5200 万收入,规模效应下预计2018Q4 及2019 净利润额外增4%。全年看预计糖蜜价格预计稳中有降,预计成本端影响有限。2)百草味9 月数据放缓主因经营节奏影响,全年增速仍然居前。9 月份零食电商阿里全网实现销售额60.1 亿元、增1%,销售194 万份、降4%,单价31 元、同比环比均有提升。品牌上看9 月份销售额口径三只松鼠5.7 亿元、增9%,百草味2.9 亿元、降2%,良品铺子2.5 亿元、增12%。9 月百草味增速略低于竞品主因Q3 经营节奏影响,整体看前三季度百草味增速仍然居前(前三季度三只松鼠、百草味、良品铺子分别增8%、27%、23%)。2)大众品重点推荐白云山、涪陵榨菜、绝味食品、中炬高新。 渠道与上游更新:1)白酒:茅台批价1700-1750 元,环比平稳。五粮液批价820-830 元,环比平稳。2)乳制品:10/3 原奶价3.48 元/kg,环比上升0.6%;10/2 奶粉拍卖价2753 美元/吨,环比下降1.2%。 重点推荐:大众品:白云山、绝味食品、涪陵榨菜、中炬高新、伊利股份;酒类:山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒。
2018-10-17 中泰证券... 商艾华增持首先,什么原因...
首先,什么原因导致近期的原油价格回调?10月13日BRENT原油期货价格为80.43美元/桶,较之前一周下跌4.15美元/桶;10月6日WTI原油期货价格为71.34美元/桶,较之前一周下跌3.00美元/桶。近期原油价格下跌,主要是两方面的因素导致。(1)近期美国十年期国债利率快速上行,引发风险折价和需求担忧。近期美国十年期国债利率突破3.2%,一方面,由于风险资产估值是利率的倒数,利率的快速上行将压缩股市等风险资产的估值;另一方面,美债利率的快速上行表明市场对于远期经济下行的担忧,同样市场也担心原油的需求下降,所以导致上周原油价格跟随美股大跌。(2)近期美国原油库存累积。10月5日美国商业原油库存为40995.1万桶,较之前一周增加598.7万桶,库存已经连续三周累积。这两方面的因素导致原油价格回调较多,但布油仍旧高于80美元/桶(我们认为的底部价格)。由于本周下跌主要是源于对原油需求的担心(库存累积同样担忧需求),且当前市场对于原油市场供给端收缩的预期已经较为充分(预计后续下滑130-180万桶/日),需求端的情况市场鲜有关注,接下来我们详解原油市场的需求情况。 其次,原油的需求到底如何?当前原油需求已超过1亿桶/日,已达到近几年的最高值,该需求是否为原油需求的顶部?综合考虑EIA、IEA和OPEC的数据,我们认为明年需求或有放缓,但需求仍将持续增长。根据三大机构的最低预测,2019年原油需求增速或达140万桶/日。(1)首先我们回顾今年前三个季度的需求。根据IEA数据,2018Q1-2018Q3,全球原油需求同比增速分别为190万桶/日(2.0%)、70万桶/日(0.8%)和140万桶/日(1.4%)。一季度的需求高增主要的原因是由于18Q1的天气气温低导致原油需求旺盛,其中美洲地区需求增速为70万桶/日、亚太地区需求增速为90万桶/日、欧洲地区需求增速为30万桶/日,三个地区贡献主要需求增量。二季度,由于欧洲地区需求同比下降17.5万桶/日、亚太地区需求增速为70万桶/日、美洲地区需求增速基本为零,导致整体需求增速相较于一季度大幅放缓。随着步入三季度需求旺季的来临,全球需求增速重新回归快速增速,其中美洲地区贡献20万桶/日、亚太地区贡献120万桶/日。(2)全年维度来看,我们认为2019年需求增速或放缓。首先,针对全球GDP增速,EIA预计的相对乐观。根据EIA数据,2018年需求增速为140万桶/日(需求增速为1.4%,其中OECD为25万桶/日,非OECD为114万桶/日,其中亚洲为105万桶/日);而2019年需求增速为150万桶/日(需求增速为1.5%,其中OECD为26万桶/日,非OECD为121万桶/日,其中亚洲为84万桶/日),2019年亚洲地区仍贡献主要需求增量,但占比相较于2018年有所减弱,这综合考虑了印度和我国经济下行的预期和我国原油供给或提升的预期。再者,EIA预计2018年和2019年全球原油需求增速均为150万桶/日。针对原油需求增量贡献来源,EIA和IEA预计趋势一致。EIA认为2018年原油需求增量中OECD贡献34.6万桶/日,而2019年增加至36.1万桶/日,但非OECD将出现下滑,2018/2019年需求增量分别为117.3万桶/日和113.1万桶/日。最后,OPEC预计需求增速将放缓。由于全球经济动能减弱,GDP增速预计放缓,2018/2019年全球经济增速分别为3.8%和3.6%。同时叠加近期贸易摩擦的不断升级、欧洲债务危机等因素,OPEC预期2018年全球原油需求增速为162万桶/日,高于EIA和IEA。2019年,OPEC预计需求增速将下滑至141万桶/日。(3)由于18Q4和19Q1将同时叠加伊朗被制裁导致供应下滑的影响,这两个季度为关键时间段。针对这两个季度的预测,其中EIA预计18Q4全球需求为100.95百万桶/日,同比和环比增加119万桶/日和115万桶/日,19Q1全球需求为100.48百万桶/日,同比增加120万桶/日;IEA预计18Q4和19Q1全球需求分别为100.20百万桶/日和99.20百万桶/日,仍呈现出增长趋势;OPEC预计18Q4和19Q1全球需求分别为100.20百万桶/日和99.17百万桶/日,和IEA预测基本一致。 最后,我们仍旧认为,布油80美元/桶或是未来2-3个季度的价格底部。我们认为虽然市场对于原油需求有所担心,且存增速下行的预期,但原油需求仍会持续增长。此外,当前主导油价趋势的仍在于供给端的因素。从供给端来看,影响原油供给边际变化最大的是沙特和美国,其中沙特掌握多数原油剩余产能控制供给边际增量,而美国主导制裁伊朗的程度将影响供给边际减量,沙特意在高油价而美国在中期选举之前意在布油在80美元/桶以下。从当前原油供给收缩的情况来看,伊朗10月份最近出口已下降至100万桶/日以下,相较于今年4月份已下滑140万桶/日。伊朗产量下滑预期将带来未来供需缺口增量增大的可能。此外,供给端同样由委内瑞拉产量持续下滑和利比亚供给不确定因素的影响。如果原油供给下滑100万桶/日以上,在当前原油仍旧处于紧平衡的态势下,原油供需缺口或高达100万桶/日以上。原油价格对供需缺口十分敏感,微小的缺口和过剩就能引起油价的大起大落。例如,在2011~2014 年油价100 美元/桶的时候,平均供需缺口不足100 万桶,这对于9000 万桶/天的需求量而言微不足道。我们认为,供需缺口的放大或将大幅推升原油价格。 原油供需基本面跟踪: 【OPEC增产幅度低,剩余产能少】根据彭博数据,9月OPEC15国产量为3283万桶,比8月增加3万桶,OPEC产量增幅趋缓且低于市场预期。此外,根据财联社资料,沙特官员在私人会谈时表示对于布伦特原油价格上涨至每桶80美元以上的情况感到满意,沙特的表态意味着如果后续伊朗产量继续下滑,沙特可能进一步增产空间有限。除了产量低于预期之外,当前OPEC剩余产能已较低。根据OPEC数据,当前OPEC15国剩余产能为251万桶/日,其中沙特为110万桶/日,占据剩余产能的44%。当前市场预期伊朗和委内瑞拉原油产量下滑130-180万桶/日,而OPEC剩余产能并不能弥补该产量下滑。 【沙特增产空间有限】8月沙特产量为1040万桶/日,考虑到历史上沙特从来没有产量达到1200万桶/天的高位,即使是接近1100万桶/天也只能持续数月,我们预计沙特未来可增产空间有限。此外,根据财联社资料,沙特官员在私人会谈时表示对于布伦特原油价格上涨至每桶80美元以上的情况感到满意。沙特的表态意味着如果后续伊朗产量继续下滑,沙特可能进一步增产空间有限。 【伊朗后续产量将下滑】根据伊朗官方公布的数据,2017年伊朗平均每天出口220桶石油以及40万桶冷凝油,其中欧洲和亚洲主要经济体是其主要的原油出口国。2018年8月伊朗出口下滑至182万桶/日,同比下降18%。其中印度进口下滑52%至38万桶/日,韩国停止进口,日本进口量大幅减少。8月伊朗产量为358万桶/日,环比下滑15万桶/日,已连续3个月下滑。此外,根据彭博资讯,截止至2018年9月,自4月以来,伊朗的原油出口量已经减少110万桶/日,降幅达到39%,且同期伊朗产量降幅为11%。根据最新10月的数据,伊朗原油出口已下滑至100万桶/日以下。 【委内瑞拉产量持续下滑】委内瑞拉被动减产幅度仅次于伊朗,8月委内瑞拉原油产量减少3.6万桶/天至123.5万桶/天,原油产量降至40年以来的最低值。 【利比亚供给不确定性仍存】由于2018年六至七月间发生了一系列针对油田的破坏事件,导致产量直接下降至30万桶/天。当前随着局势缓和产量在八月恢复正常,原油产量可能持续提升,但由于利比亚缺乏统一政府行为,随时有可能因为政治冲突出现产量下滑。 【美国原油产量或已达瓶颈,成本将不断推高】美国采油钻机数维持稳定,美国原油产量维持高位。10月12日美国采油钻机数为869台,较之前一周的数量增加8台。10月12日美国天然气钻机数为193台,较之前一周的数量增加4台。10月5日美国原油产量为1120万桶/天,较之前一周上涨10万桶/天。由于美国管道运输瓶颈的限制,美国原油产量已达瓶颈,产量已维持该水平达几个月时间。根据汇丰银行预计,至少到2019年三季度前,二叠纪盆地的石油运输和储存能力将拖累产量的继续增长。此外,根据汇丰银行预测,未来不断扩大的产量将会带来更高的成本。算上运输和间接成本,汇丰预计2017至2018年二叠纪盆地石油生产成本在40美元/桶附近;2019至2020年将会超过50美元甚至达到60美元,而随着累计产量的增加,这个数字会越来越大。如果没有更高油价的支撑,不断上升的成本自然会成为未来压制产量的重要因素。 【美国原油战略储备】目前美国大约有6.6亿桶石油储备,为了平抑油价,特朗普政府短期内最多可以释放4000余万桶原油,对油价可能造成短期的一定压制。但如果美国动用原油战略储备,也可侧面印证原油供需缺口仍在,由于释放原油战略储备的持续性不足,也可推动原油价格上涨。 【库存推迟累积印证原油需求旺盛】10月5日美国商业原油库存为40995.1万桶,较之前一周增加598.7万桶。10月5日美国库欣地区原油库存为2685.2万桶,较之前一周增加435.9万桶。根据历年情况,9月是美国夏季需求旺季的结束,下游炼油厂开始检修,原油库存多积累,当前库存推迟至9月底开始积累,我们认为仍印证原油需求超预期。 推荐标的:布油站稳80美元/桶,我们建议重点布局上游探勘和油服公司。建议关注中国石油股份(0857.HK)、中国石油(601857.SH)、中国海洋石油(0883.HK)、中国石化(600028.SH)、中国石油化工股份(0386.HK)、昆仑能源(0135.HK)、杰瑞股份(002353.SZ)、石化机械(000852.SZ)、海油工程(600583.SH)、中油工程(600339.SH)和中海油服(601808.SH)等。 重点个股推荐:中国石油(601857):高油价时代下的避风港。 推荐逻辑:当前布油已站稳80美元/桶,我们认为80美元可能是未来几个季度的底部价格,油价向下有底且向上空间大!中石油上游板块(原油和天然气)与油价正相关,且弹性大。我们认为在当前宏观经济下行趋势下,布局全球定价且价格趋势向上品种是对冲的最佳避风港。 油价与上游板块利润直接正相关。2014年油价暴跌前,板块经营利润大约1900亿元;油价暴跌之后,板块盈利大幅下滑,2015年布油均价54美元,板块经营利润为340亿元,2017年和2018H1布油均价分别为55美元和71美元,板块经营利润为155亿元和299亿。根据我们测算,布油每涨10美元,公司上游板块可增加净利润428亿。 天然气板块具备价格弹性,油价上涨利于利润增加。2017年,公司天然气进口气亏损240亿元,主要是中石油承担保供任务,导致亏损。随着我国对于天然气价格的逐步理顺,公司居民用天然气价格开始具备弹性,该板块有望减亏。根据我们测算,今年采暖季大概率出现气荒,缺口达100亿立方米。天然气板块价格上涨,可带来业绩增量达61亿元。 炼化板块利润基本与油价保持负相关。2015年公司炼化板块自2011年起首次扭亏为盈,2015年板块经营利润大约为49亿元,2016年板块经营利润大约为390亿元,2017年板块经营利润为400亿元。根据我们测算,预计油价超过80美元,公司该板块业绩将出现下滑,预计布油在85美元/桶时,公司该板块板块经营利润为160亿元。 近两年公司销售板块利润波动趋于稳定。2015年出现亏损,2016年板块利润110亿元,2017年为82亿。预计该板块业绩相对稳定。 不同油价下的盈利测算:根据我们测算,布油价格为75/85/95/105美元/桶下,公司归母净利分别为748亿/974亿/1155亿/1276亿元。 LNG价格上涨,重点关注天然气板块的投资机会。(1)虽未到采暖季,但是近期部分地区LNG价格已超过去年气荒时最高价格。(2)17年行情复盘:煤改气政策的大力推行,“气荒”出现,LNG价格出现暴涨,天然气需求受到压制。选股逻辑:优质煤化工龙头(替代路径,产品涨价!)和上游(量价齐升)。(3)18年供需缺口:根据我们测算,18年全年缺口较去年增大;18-19年采暖季,中性假设缺口高达95亿立方米,较去年增大50亿立方米(日缺口高达近0.8亿),缺口最大的18年12月。LNG价格有望从11月开始大幅提价。(4)长期发展趋势:长期发展仍需靠市场化推动,价改势在必行,居民门站价改意义重大。投资建议:四条主线。(1)寻找优质煤化工龙头(产品涨价,推荐华鲁恒升等);(2)寻找量价齐升的品种(建议关注广汇能源和新奥股份);(3)寻找上游开始具备弹性的品种(建议关注中石油和中石化);(4)寻找受益行业高增速的品种(建议关注百川能源和云南能投);(5)国家能源安全,上游资本开支加大,建议关注油气板块投资机会。我们建议关注中油工程、博迈科、新奥股份和广汇能源。 价格及价差。上周中泰化工持续跟踪的121个化工产品中,价格涨幅前五:尿素(波罗的海,小粒散装),上涨13.6%;蒽油(华东),上涨7.9%;丙烯酸-普酸(浙江卫星),上涨7.0%;尿素(华鲁恒升小颗粒,出厂价),上涨6.8%;丙烯酸异辛酯(浙江卫星),上涨6.4%。上周化工产品价格跌幅前五:WTI原油(现货),下跌5.8%;丁二烯(上海石化),下跌5.0%;BRENT原油(现货)(布伦特),下跌4.6%;石脑油(FOB新加坡),下跌4.6%;丙烷(FOB沙特),下跌4.5%。上周石化产品价差涨幅前五:LLDPE-乙烯,上涨76.9%,聚酯切片-0.86*PTA-0.34*MEG,上涨66.6%,锦纶切片-己内酰胺,上涨33.3%,POY-0.86*PTA-0.34*MEG,上涨26.0%,天胶-顺丁橡胶,上涨15.7%。上周石化产品价差跌幅前五:PTA-0.66*PX(国内),下跌17.5%,炭黑N330-1.65*煤焦油,下跌10.2%,PP-丙烯,下跌3.4%,PX-石脑油(国内),下跌3.0%,PTA-0.66*PX(国外),下跌2.3%。 投资建议:油价仍是化工投资的最大黑马。油价中枢上行,我们持续推荐三桶油:中国石油,中国海洋石油,中国石化;民营大炼化:恒力股份,桐昆股份,荣盛石化;油服:中油工程,海油工程,博迈科;煤化工:华鲁恒升,华谊集团;农药:扬农化工、利尔化学;染料:浙江龙盛,安诺其。 风险提示事件:下游需求萎靡的风险;地缘政治冲突的风险;商品价格下行的风险。
2018-10-17 民生证券... 杨侃,李...增持行业要闻根据...
行业要闻 根据国家发改委披露今年8月天然气运行简况的数据显示,8月天然气产量128亿立方米,同比增长9.6%;天然气进口量107亿立方米,同比增长38.9%;天然气表观消费量232亿立方米,同比增长21.6%。1~8月,天然气产量1036亿立方米,同比增长6%;天然气进口量789亿立方米,同比增长38.6%;天然气表观消费量1804亿立方米,同比增长18.2%。 进入冬季采暖季后,天然气阶段性需求量将进一步增加。受国际油价的不断走高以及需求的强劲增长,天然气价格也持续上涨。生意社监测数据显示,9月初液化天然气均价为3663.75元/吨,9月18日液化天然气价格为当月最高点4622.50元/吨,突破去年“气荒”时创下的高点(4400元/吨)。9月份,国内液化天然气均价为4031.25元/吨,LNG价格整体上涨10.03%,同比上涨21.47%。 在天然气需求增加,价格不断上涨的同时,LNG船运价格也开始大涨。9月,从大西洋流域向亚洲运送LNG的船只价格已从8月底的每天7.5万美元跃升至近日的每天9万美元至9.5万美元。从2015年到2017年,天然气运输价格一直徘徊在每天3万美元到4万美元之间。由于从美国和俄罗斯北极地区新码头运输LNG的距离更长,以及中国天然气需求激增、船只数量有限等原因,导致天然气运输价格有所上升。 建议关注拥有上游天然气资源的新奥股份,掌握LNG接收站资源的广汇能源,以及国际大型LNG船运公司中远海能。 板块表现: 本周我们跟踪的21只石化行业股票跑输大盘0.51个百分点。其中永利股份、东华能源、国恩股份分别跑赢大盘23.16%、7.60%、4.94%,表现较好;而石大胜华、东华科技、利民股份分别跑输大盘10.99%、10.42%、7.75%,表现较差。 行业新闻: 欧佩克成员国9月份减产协议执行率达到110% 中石油投资逾230亿建设加拿大LNG项目 诺瓦泰克北极LNG项目发现了新的天然气田 美国可能给一些伊朗原油买家豁免权 风险提示:国际油价大幅降低,需求增速低于预期。
2018-10-17 华泰证券... 陈羽锋,...增持本周观点进入...
本周观点 进入三季报密集披露期,建议关注绩优龙头。家居方面,地产行业景气度下行给家居企业带来较大销售压力,但我们认为龙头企业凭借产品以及渠道优势仍有望维持较高收入增速;造纸三季度传统旺季不及预期,行业盈利或将下行,文化纸表现或将好于包装纸;包装企业成本压力有所减弱,盈利弹性有望释放。 子行业观点 家居方面,我们持续看好受益于C端消费升级、集中度提升的龙头企业以及精装放量背景下具备工装渠道优势的品牌企业,重点推荐顾家家居、喜临门、帝欧家居;造纸方面,节后双十一备货需求到来有望改善市场短期供求,中长期看好行业龙头太阳纸业、山鹰纸业以及中顺洁柔。包装基本面逐步改善,推荐裕同科技,关注电子烟主题的劲嘉股份。 重点公司及动态 1)顾家家居:拟公开发行总额为11亿元的可转债,控股股东顾家集团承诺出资不低于5.2亿元参与优先配售,彰显出对公司发展信心;2)喜临门:上半年自主品牌营收同比增长50%,渠道扩张+产品提价保障盈利弹性;3)帝欧家居:工装优势显著,上半年欧神诺营收、净利润增速均在80%以上。 风险提示:环保执行不及预期;地产销售低于预期。
    截止到:2017年12月31日公司高管总数为17人,其中董事会成员9人,监事成员6人。

最新高管

高管姓名 职务 年薪(万元) 持股数(万股) 简历
吴宏董事,董事长 60 94.3353 点击浏览
吴宏先生,中国国籍,1967年1月出生,研究生学历,无境外永久居留权,现任公司董事、副总经理、董事会秘书。2008年至2009年3月,担任天津木东科技发展有限公司经理;2009年3月至2010年11月,担任天津滨海木东广告有限公司经理。2010年11月至2013年9月,担任食品开发公司执行董事、经理。2011年11月至2012年9月,担任桂发祥有限董事、副总经理;2012年9月至今,担任本公司董事、副总经理、董事会秘书;2014年2月至今,担任上海公司执行董事、总经理。
李铭祥总经理,董事 42 44.3931 点击浏览
李铭祥先生,中国国籍,1963年4月出生,本科学历,无境外永久居留权,现任公司董事、副总经理。2008年12月至2010年8月,担任桂发祥有限麻花车间主任;2010年8月至2012年9月,担任桂发祥有限副总经理;2012年9月至2014年12月,担任本公司副总经理;2014年12月至今,担任本公司董事、副总经理。2015年6月至今,担任桂发祥酒店执行董事、总经理。
郑海强副总经理,董事... 36 33.2948 点击浏览
郑海强,男,中国国籍,1975年5月出生,本科学历,无境外永久居留权,现任公司董事、副总经理。2008年至2012年9月,担任桂发祥有限销售部部长;2012年9月至2015年2月,但任本公司销售部经理;2015年2月至2015年9月,担任本公司副总经理;2015年9月至今,担任本公司董事、副总经理。
周峰董事 -- 0 点击浏览
周峰,1973年9月出生,中国国籍,拥有美国永久居留权,研究生学历;2017年2月至今,任上海力鼎投资管理有限公司合伙人;曾任弘毅股权投资管理(上海)有限公司总监、中信资本(中国)投资有限公司运营合伙人、百事食品(中国)有限公司全国分销渠道总监
马洪涛董事 -- 0 点击浏览
马洪涛,1975年2月出生,中国国籍,无境外永久居留权,研究生学历;2017年2月至今,任上海力鼎投资管理有限公司合规风控总经理、北京易华录力鼎投资管理有限公司风控总监;曾任上海力鼎投资管理有限公司投资副总裁、高级副总裁、投委会秘书,中国银泰投资有限公司项目经理。
龙剑董事 -- -- 点击浏览
龙剑先生,1983年2月出生,中国国籍,大专学历,无境外永久居留权;2017年12月至今任天津市桂发祥麻花饮食集团有限公司董事,2017年8月至今任天津市桂发祥麻花饮食集团有限公司副总经理、党委委员;2016年8月至2017年8月,任天津市桂发祥麻花饮食集团有限公司综合办主任、天津市河西区土城饮食总店经理;2013年至2016年8月,任本公司后勤部部长。
周立群独立董事 -- -- 点击浏览
周立群先生,教授、博士生导师,中共党员。现任南开大学经济学院院长。社会兼职有教育部经济学教学指导委员会委员、天津市经济学副会长兼秘书长、天津市体制改革研究会常务副会长、国内五所大学兼职教授、客座教授。主要研究领域为中国经济运行、产业组织与企业改革。
张俊民独立董事 -- -- 点击浏览
张俊民,1960年出生于山东省鱼台县。无境外居留权,研究生学历,管理学(会计学)博士学位,天津财经大学会计学教授,博士生导师,天津财经大学商学院副院长,天津财经大学与审计署审计科学研究所审计与控制研究中心主任,天津财经大学会计学科负责人,天津财经大学学术委员会委员。中国会计学会理事、中国审计学会理事、天津市审计学会常务理事、天津市外经贸会计学会常务理事。2008-2014年,天津财经大学商学院会计学系副主任、主任,教授,博士生导师,从事和主管教学科研工作;2014年7月-至今,天津财经大学商学院副院长,教授,博士生导师,从事教学和主管科研工作。担任天津中环半导体股份有限公司独立董事、瑞普生物技术股份有限公司独立董事、天津汽车模具股份有限公司独立董事。
史岳臣独立董事 -- -- 点击浏览
史岳臣先生,1963年7月出生,香港科技大学EMBA,无境外永久居留权;2013年3月至今任百事大中华区食品及饮料供应链副总裁;曾任强生(中国)高级研发经理和QA 经理,百事食品(中国)研发总监,成功开发乐事系列产品。
蒋桂洁财务总监,副总... 36 0 点击浏览
蒋桂洁女士,中国国籍,1972年3月出生,本科学历,注册会计师,无境外永久居留权,现任公司财务总监。2008年至2011年7月,担任天津市橡胶工业研究所副总会计师,并兼任天津市橡胶工业研究所下属天津市振海橡胶科技发展有限公司常务副总经理。2011年7月至2013年1月,担任天津正信集团有限公司财务总监。2013年2月至2013年5月,担任本公司财务顾问;2013年5月至今,担任本公司财务总监。

高管变动

高管姓名 职务 任职起始日 任职到期日 离职原因
李辉忠董事 2015-09-25 2018-03-06 退休
赵彦董事 2015-09-25 2018-01-24 工作变动
阚莉萍监事长 2015-09-25 2017-11-14 退休
张金才职工监事 2015-09-25 2017-10-13 退休
鞠安深董事 2015-09-25 2018-01-24 工作变动

公告日期 重组类型 涉及金额(万元) 重组进度
2017-01-21 增资 10000.00 董事会通过
公告日期 转让形式 涉及股份(万股) 事件进度
2018-05-16 有偿协议转让 1024.00 签署股权转让协议
2018-05-16 有偿协议转让 1024.00 签署股权转让协议
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