力盛体育(002858) 力盛体育作为国内领先的汽车运动服务商，深度布局赛车全产业链， 我们看好其赛车主业的稳步增长，切入高尔夫领域和海南赛车场新项目建设有望增厚长期业绩打开成长空间，首次覆盖，给予增持评级。 支撑评级的要点 汽车赛事领先服务商， IP 引领+数字驱动共促发展。 公司深耕汽车赛车20 余年，构建了以汽摩赛事 IP 运营为核心，赛车场和赛车队为载体， 装备制造销售、汽车品牌营销服务为延伸的汽车运动全产业链。疫后赛事运营板块引领营收增长，盈利能力逐步修复。 25 年公司实现营收 4.97 亿元，同比+12.82%，创下历史新高；归母净亏损 665 万元，近年来逐步实现减亏，非经常性因素影响持续减弱，看好后续盈利能力回升。 政策驱动体育产业发展，汽摩赛事逐步破圈。 顶层利好政策逐步落地，明确 2030 年体育产业将达到 7 万亿目标，赛事 IP 成为重要抓手；票根经济撬动效应显著，文商体旅融合也成为各地方政府重要发力点。随着 F1赛事粉丝趋向年轻化、饭圈化，商业价值走高，张雪机车在 WSBK 夺得中国首冠，过往偏小众的汽摩赛事逐步走向大众视野，热度持续提升。 优质赛事 IP 为核，全产业链深度协同。 赛事运营： 构建从入门级卡丁车赛事到职业顶级联赛、从区域级、国家级到世界级赛事的完整 IP 矩阵，通过联动明星参赛提升旗下赛事热度，单场赛事商业价值大幅提振。 赛车场馆： 公司坐拥三大稀缺赛车场馆，旗下旗舰 IP 为场馆引流，实现赛事和场馆运营协同发展。此外运营老牌赛车俱乐部，涉及车队运营、赛车培训、商业开发等业务，打通赛车全产业链。 数字化： 公司通过参股子公司，前瞻布局智能业务，加强数字化业务赋能。 多元赛事打造第二曲线，海南赛车场贡献远期增量。 25 年公司首次涉足高尔夫赛事运营， 高尔夫当前普及度逐步提升，中巡赛新赛季奖金实现新高，公司有望受益于赛事热度和商业价值的提升，打造第二增长曲线。海南新赛车场预计于 27-28 年投运，项目区位优势显著，届时有望借助自贸港的制度东风，实现多元化运营，为公司贡献业绩增量。估值 力盛体育作为国内领先的汽车运动服务商，深度布局赛车全产业链，有望享受体育行业景气上行和产业利好政策的驱动； 切入高尔夫赛事有望构筑第二增长曲线，打造大体育平台；海南新赛车场馆后续投运有望贡献远期增量。我们预计 2026-2028 年公司归母净利润为 0.46/0.62/0.81 亿元，对应 PE 为 49.8/36.9/28.2 倍， 首次覆盖，给予增持评级。评级面临的主要风险 赛事培育及运营不及预期、 新场馆建设及投运不及预期、宏观经济波动

力盛体育(002858) 看好华润文体战略合作加速多元赛事/综合场馆运营布局，维持“买入”评级 6月18日，公司与华润文体签署战略合作协议，双方将发挥各自在体育产业资源、赛事运营、场馆运营、数字科技、城市服务等领域的优势，探索体育产业发展的创新路径。华润文体具备服务大运、全运、亚运、世运、亚冬会等多场国际级赛事的经验，截至2025年12月，场馆运营业务覆盖北京、深圳、上海、广州、成都等10个核心城市，在管项目达20个，我们认为战略合作有助于公司向多元体育赛事、综合体育场馆运营拓展。我们看好公司在赛车赛事的卡位优势及多元体育布局带来的广阔成长空间，维持2026-2027年、新增2028年归母净利润预测至0.62/1.12/1.35亿元，当前股价对应PE分别为37.3/20.8/17.2倍，维持“买入”评级。 赛车赛事丰富度及影响力持续扩大，增长动能逐步积蓄 公司持续丰富旗下赛事IP，4月推出CTCC一圈成名挑战赛，其以“单圈速度”为核心，面向广大赛车爱好者开放，首场为保时捷专场，后续CTCC计划逐步吸纳更多品牌与车型加入，“圈速榜单”的建立有望凝聚原先分散的赛车爱好者群体，加深公司与赛车文化核心受众的联系并拓展商业机遇。赛事IP势能逐步强化，3月小米与CTCC&CHINAGT达成2026赛季总冠名合作，6月学院杯正式纳入国际汽联官方认证赛事体系，升级为“FIA学院杯（中国）”，我们看好赛事认可度提升吸引更多参赛队伍及赞助商。公司已连续运营两届FE上海站，2026FE上海站将于将于7.4-7.5开赛，FE赛事全球粉丝规模持续扩大，截至第11赛季（2024/25）末已达4.22亿，较第十赛季增长13%，公司有望凭牢固的合作关系持续受益于FE扩大的影响力。 高尔夫球招商进度喜人，看好商业化推进驱动高尔夫球业务增长 公司2026年拟举办24场高尔夫中巡赛，其中，据上海体育公众号，4月沃尔沃中国公开赛境外观众占比近5%，外省市观众占比约74%，反映赛事影响力。赛事招商持续推进，合作伙伴包括吉祥航空、携程等，赞助商数量较2025年底显著增加，我们看好赛事影响力提升带动门票、商业赞助收入增长。 风险提示：赛车赛事商业化不及预期；多元体育业务拓展不及预期等。

力盛体育(002858) 投资要点 事件：公司发布2025年年报，实现总营业收入4.97亿元，同比增长12.82%；实现归母净利润-0.07亿元，扣非净利润仍为-1,356.84万元。2026年一季度收入1.05亿元，同比下滑3.21%，归母净利润0.06亿元，同比下滑6.36%。 体育赛事经营成为公司增长引擎。收入端保持增长主要得益于体育赛事经营收入达到3.45亿元，同比增长27.98%，系新增国家级赛事及新能源汽车赛事（Xracing）吸引东风奕派、上汽大众等赞助商，形成“体育+品牌”闭环。导致公司续亏的原因：1）公司布局拓展高尔夫赛事新业务，因前期战略投入与市场开拓，预计亏损约2000万元；2）计提长期股权投资损失约755万元；3）摊销员工持股计划股份所需支付成本预计约102万元；4）关停部分经营效益过低的“赛卡联盟”卡丁车连锁场馆门店，其长期资产在本期一次性计入成本，对项目利润产生较大影响。 公司独家运营的“中国职业高尔夫球巡回赛”已官宣2026年至少举办20场，今年为完整年度运营，有望贡献业绩。2025年12月力盛体育官宣“中巡赛”《2026赛季升级计划》及2026年中国巡回赛赛程，其中全年赛事中奖金池将由6000万元力争提升至8000万元，并推出参赛球员“免打球费”的改革和全面升级“球员激励计划”，这将有助于保障职业球员的权益。2026年将举办至少20场比赛，除了“欧巡赛”进入中国之外，亚巡赛也将进入中国，中国高尔夫球市场的影响力在逐步提升。 “IP引领、数字驱动”取得进展。2025年度，公司立足“IP引领、数字驱动”的战略基础，实施“赛事IP引领、数字驱动赋能、全产业链协同发展，做中国体育赛事市场化先锋”三维一体战略体系。1）在汽车运动板块，CTCC中国汽车场地职业联赛单场比赛的参赛规模及观众票房创下纪录，ETCR电动赛车杯的成功推出标志着公司在新能源汽车赛事领域实现了从无到有的跨越。2）在高尔夫新赛事IP开拓上，公司凭借多年积累的专业赛事运营能力和丰富的市场资源，成为2025年中国男子职业高尔夫球巡回赛（简称“中巡赛”）的独家官方运营推广机构。在外延协作发展方面，通过对控股子公司“海南智慧新能源汽车发展中心有限公司”增资，持续推动海南新能源汽车体验中心海南国际赛车场的全面建设；新设全资子公司“北京力盛体育文化发展有限公司”，开展高尔夫新赛事运营。 盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.80、1.18、1.66亿元。公司作为中国领先的汽车运动运营商，有望在主业赛车赛事热度提升、高尔夫等赛事IP加速布局的催化下实现业绩增长，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动影响风险、市场竞争加剧风险、体育赛事推广权无法延展或商权费大幅上升风险、募投项目进度不及预期风险。

力盛体育(002858) 投资要点 事件：公司发布2025年度业绩预告，预计2025年公司实现营收4.8-5.3亿元，同比增长8.92%-20.26%；归母净利润为-600万元，同比减亏；扣非归母净利润为-1157.18万。 公司营收端保持增长，归母净利润仍为负，主要因为公司高尔夫赛事为新赛事，投入成本较多，及资产减值等因素导致。导致公司续亏的原因：1）公司布局拓展高尔夫赛事新业务，因前期战略投入与市场开拓，预计亏损约2000万元；2）计提长期股权投资损失约755万元；3）摊销员工持股计划股份所需支付成本预计约102万元；4）关停部分经营效益过低的“赛卡联盟”卡丁车连锁场馆门店，其长期资产在本期一次性计入成本，对项目利润产生较大影响。 公司独家运营的“中国职业高尔夫球巡回赛”已官宣2026年至少举办20场，今年为完整年度运营，有望贡献业绩。2025年12月力盛体育官宣“中巡赛”《2026赛季升级计划》及2026年中国巡回赛赛程，其中全年赛事中奖金池将由6000万元力争提升至8000万元，并推出参赛球员“免打球费”的改革和全面升级“球员激励计划”，这将有助于保障职业球员的权益。2026年将举办至少20场比赛，除了“欧巡赛”进入中国之外，亚巡赛也将进入中国，中国高尔夫球市场的影响力在逐步提升。 体育赛事服务作为服务消费中的重要一环，越来越得到政策端支持。2026年1月25日，国务院办公厅关于印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》的通知，其中提到要“增加优质赛事供给，鼓励引进一批国外优秀体育赛事，支持地方举办群众性体育赛事，打造一批知名精品赛事、职业联赛、体育竞赛表演、青少年体育赛事、老年体育赛事、乡村文体赛事品牌，推动高质量户外运动目的地建设。加快重点赛事市场化、商业化运作，推动赛事消费发展。” 盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润分别为-0.1、0.7、1.1亿元。公司作为中国领先的汽车运动运营商，有望在主业赛车赛事热度提升、高尔夫等赛事IP加速布局的催化下实现业绩增长，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动影响风险、市场竞争加剧风险、体育赛事推广权无法延展或商权费大幅上升风险、募投项目进度不及预期风险。

夏青:男,1965年8月出生,中国国籍,无境外永久居留权,工商管理专业硕士研究生学历。1981年12月至1987年8月,任中国工商银行浙江苍南支行会计;1987年8月至1991年12月,任浙江苍南县龙港镇政府团委书记;1993年5月至2000年12月,任上海富昌经济联合开发公司总经理;1997年7月至2006年7月,任上海夏子印务有限公司总经理;2000年8月至2011年10月,任上海赛赛赛车俱乐部有限公司董事长兼总经理;2002年10月至2011年10月,任上海天马山赛车场有限公司董事长;2003年3月至2011年10月,任上海力盛汽车文化传播有限公司董事长;2011年10月至2014年1月,任上海力盛汽车文化传播有限公司执行董事;2007年11月至今,任上海赛赛汽车俱乐部有限公司执行董事;2009年10月至2023年1月,任上海力盛体育文化传播有限公司执行董事;2011年9月至今,任上海赛赛投资有限公司监事;2011年10月至2012年8月,任上海力盛赛车文化有限公司董事长兼总经理;2008年02月18日至今担任上海赛劲实业发展有限公司执行董事;2012年8月至2021年8月,任公司董事长兼总经理;2019年5月至今,任上海擎速赛事策划有限公司董事长;2021年8月至今,任公司董事长。同时担任的社会职务有:中国汽车摩托车运动联合会副主席、上海市汽车摩托车运动协会会长、上海浙江商会副会长。

夏南:男,1994年出生,毕业于美国特拉华大学,市场营销学士学位。2017年7月至12月,就职于美国纳斯卡赛车市场部;2018年1月至12月,就职于瑞士汽车技术公司WSC市场部;2019年1月至12月,任公司总经理助理;2019年5月至今,任上海擎速赛事策划有限公司董事;2019年6月至2020年12月,任公司运动技术部副总经理;2019年6月至今,任公司CKC中国卡丁车锦标赛运营官、赛卡联盟(力盛体育卡丁车事业部)总经理;2019年9月至今,任上海赛赛赛车俱乐部有限公司、上海力盛赛车有限公司执行董事;2023年1月至今,任公司空间事业部总经理;2023年5月至今,任湖南赛骑器械制造有限公司(曾用名:江西赛骑运动器械制造有限公司)董事长;2023年4月至2024年9月,任公司副总经理;2023年6月至今,任上海力盛赛车有限公司执行董事;2024年3月至今,任海南力盛投资有限公司董事;2024年9月至今,任公司董事、总经理;2025年4月至今,任上海万有引擎文化传媒有限公司董事长。

卢凌云:女,1976年出生,管理学硕士研究生学历。2002年11月至2005年10月,任UT斯达康人力资源经理;2005年10月至2015年10月,任百视通新媒体人力资源总监、副总裁;2015年10月至2020年8月,任阿里体育人力资源副总裁;2020年9月至2021年7月,任阿里巴巴集团高级人力资源专家。2021年8月至2021年12月,任公司董事;2021年8月至今,任公司副总经理。

张祖坤:男,1976年9月出生,先后就读于中南大学(全日制本科)、湖南师范大学(全国统招),获法学学士学位、文学硕士学位。工作后服务于媒体与体育、互联网机构,先后担任湖南电视台金鹰纪实卫视副总监、青海卫视总监、湖南广告经营管理中心副主任、阿里体育城市合作高级副总裁、海南体育赛事公司总经理。工作期间创办了全国首批纪录片卫星电视频道之一的金鹰纪实卫视,打造了体育特色的“第一挑战卫视”青海卫视,实现了高海拔环青海湖公路自行车赛首次全程直播,并先后举办了环海南岛公路自行车赛、三亚国际马拉松赛、昆仑决系列搏击赛等一系列知名国际赛事。媒体运营阶段负责湖南电视台广告经营策划业务,助力电视湘军实现从区域卫视向全国影响力平台的转型。加入阿里体育之后,推动达成了与20余个省市的体育合作,其中包括2019年重庆WESG世界电竞锦标赛、2020杭州大小莲花整体运营中标等。期间于2019年兼任海南体育赛事公司总经理,全面负责海南岛国际大帆船赛、海南三亚国际马拉松赛、环海南岛公路自行车赛、海南岛国际高尔夫公开赛等赛事IP的举办与运营;2021年9月至今,任公司副总经理;2023年3月至今,任海南智慧新能源汽车发展中心有限公司监事;2024年2月至今,任北京中汽摩联文旅体育有限公司董事;2024年8月至今,任高盛擎动(株洲)体育文化发展有限公司总经理;2025年4月至今,任上海万有引擎文化传媒有限公司董事。

马笑:男,1991年出生,工商管理专业硕士学历。2015年7月至2016年8月,任蓝凌软件股份有限公司研究院咨询顾问;2016年8月至2017年6月,任易居中国控股有限公司创新研发中心总裁办战略研究员兼投资经理;2017年6月至2022年10月,任诚通证券股份有限公司研究所传媒互联网计算机首席分析师兼TMT组长;2022年10月至2024年12月,任德邦证券股份有限公司研究所传媒互联网海外首席分析师;2024年12月至今,任公司副总经理兼董事会秘书;2025年5月至今,任公司董事。

陈平:男,1977年出生,会计专业本科学历,高级会计师,美国注册管理会计师。2000年3月至2001年12月,任上海海派食品有限公司会计;2002年1月至2005年12月,任上海瑞化照明电器有限公司财务经理;2006年1月至2009年8月,任上海镭华照明电器有限公司财务经理;2009年9月至2010年9月,任华生塑胶科技(上海)有限公司财务主管;2010年9月至2013年3月,任山姆源(广州)营养品有限公司财务经理;2013年4月至2017年6月,任百利高贸易(上海)有限公司财务经理;2017年12月至2019年3月,任公司财务经理;2019年4月至今,任公司财务总监;2023年5月至今,任湖南赛骑器械制造有限公司(曾用名:江西赛骑运动器械制造有限公司)董事;2024年3月至今,任海南力盛投资有限公司监事;2024年9月至今,任公司董事。

曹杉:男,1987年出生,管理学专业硕士研究生学历。2011年8月至2013年1月,任Elm Lane International Limited总经理助理;2013年2月至2016年5月,任上海力盛体育文化传播有限公司市场部总监;2016年6月至2018年12月,任上海优马好盛汽车文化传播有限公司副总经理;2017年3月至今,任上海棒哒国际贸易有限公司执行董事;2019年1月至今,任上海钧世文化传播有限公司执行董事;2020年2月至今,任Cedar Star International Pte Ltd总经理;2021年8月至今,任公司董事;2025年2月,任北京力盛体育文化发展有限公司总经理。

夏子:女,1990年出生,传媒专业本科学历。2013年8月至2014年2月,任上海鸿翼文化传媒有限公司市场专员;2016年6月至2019年10月,任上海槿德实业发展有限公司执行董事;2019年10月至2020年9月,任BRILLIANT IN EXCELLENCE (UK) LIMITED NIO333 FE车队新闻官;2021年1月至今,任公司市场总监;2025年9月至今,任公司董事。

陈其:男,1978年出生,工商管理专业硕士。2002年9月至2004年6月,任中信银行杭州分行客户经理;2004年9月至2006年5月,任上海银基担保有限公司总经理助理;2007年5月至2014年10月,任上海沃金石油天然气有限公司副总经理;2014年12月至今,任上海华余投资管理有限公司总经理;2015年10月至今,任上海虎步投资有限公司执行董事;2019年8月至2019年12月,任浙江省围海建设集团股份有限公司独立董事;2024年9月至今,任公司独立董事;2025年3月至今,任纷美包装有限公司独立非执行董事;2025年7月至今,任浙江永贵电器股份有限公司独立董事;2025年11月,任上海来伊份股份有限公司独立董事。

张桂森:男,1969年出生,中国古典文学、工商管理专业硕士学历。1989年9月至1994年7月任江西省宁都县青塘中学教师;1996年11月至2008年1月,任联想集团运营部总经理;2008年2月至2010年4月,任北京英智沃华咨询有限公司总裁兼CEO;2010年5月至2019年4月,任北京锐思爱特咨询有限公司执行董事;2019年5月至2020年8月,任北京智数信通科技有限公司股东;2020年9月至今,任北京易堂悟之企业管理咨询有限公司董事长;2020年10月至2023年2月,任东莞市净诺环境科技股份有限公司董事;2020年12月至今,任北京锐思爱特咨询有限公司董事;2021年12月至今,任首都师范大学教育基金会第三届理事会理事;2022年4月至今,任公司独立董事;2022年12月至今,任安徽皖通科技股份有限公司独立董事。