力盛体育(002858) 报告关键要素: 10月28日，公司发布2026年三季报。2026年前三季度，公司实现营业收入4.02亿元（YoY+5.63%），实现归母净利润1878.60万元（YoY-14.68%），实现扣非归母净利润1881.20万元（YoY+12.78%）。2026Q3单季，公司实现营业收入1.40亿元（YoY+28.61%），实现归母净利润276.85万元（YoY-58.66%），实现扣非归母净利润232.64万元（YoY-57.11%）。 投资要点: 主业盈利持续改善，归母口径受非经常性高基数与少数股东损益双重扰动。2026年前三季度，公司营业收入同比增长5.63%，其中Q3单季同比高增28.61%，主因今年赛车赛历的季度分布错位叠加赛事规模扩张共同推动；同时，中东局势对原计划于三季度举办的境外赛事造成影响，叠加场馆业务受部分卡丁车场馆关停及夏季高温天气影响，对收入端形成一定拖累。利润端看，前三季度归母净利润1878.60万元（YoY-14.68%），扣非归母净利润1881.20万元（YoY+12.78%），扣非口径逆势改善、主业盈利向好；归母口径下滑主因两方面：（1）2025年同期存在赛卡联盟门店关店形成的一次性资产处置收益及营业外收入，构成高基数扰动；（2）前三季度少数股东损益2164万元主要由控股子公司TopSpeed等少数股东权益分摊。 Q3单季毛利率短期承压，成本增速显著高于收入增速。前三季度公司综合毛利率20.02%（YoY-3.55pct），其中Q3单季毛利率11.06%（YoY-14.05pct），大幅下滑主因为高尔夫赛事收入仍在爬坡阶段，赛事奖金与执行费用等成本相对固定，规模效应尚未显现，对整体毛利率形成摊薄；同时FE等赛事的推广营销费用增加及株洲赛车场维修费用等一次性支出也有拖累。费用端看，前三季度销售费用率2.24%（同比基本持平）、管理费用率6.87%（YoY-1.21pct）、研发费用率1.18%（YoY-0.21pct）、财务费用率0.48%（YoY-1.84pct，主因汇兑收益增加及短期借款利息支出减少），费用管控成效延续，部分对冲了毛利率下行的压力。前三季度净利率10.06%（YoY-1.17pct），小幅下行。 多因素共振，四季度与中长期业绩增量预期明确。展望后续，公司业绩增量抓手趋于清晰。短期看，Q4迎来China GT马来西亚雪邦站总决赛及雪邦12小时耐力赛等境外赛事，其中部分赛事有明星车手参赛，门票与招商或带来边际增量。中长期看，公司通过合资新设传媒科技子公司切入赛事内容制作与传播，进一步完善“赛事—内容—传播”全产业链布局，有望通过内容自制与传播环节内化降低赛事运营成本；同时公司在赛车、高尔夫之外持续探索新赛事品类，拓展IP矩阵的成长边界。场地端，海南国际赛车场建设如期推进，预计2027年完工并投入运营，投产后有望贡献新增场馆资源与业绩增量。公司在手资金充裕，期末货币资金3.94亿元（较2025年末增长80.16%），叠加交易性金融资产1.64亿元，资金弹药充足，为海南赛车场后续建设投入及赛事业务拓展提供有力支撑。 盈利预测与投资建议：公司以“赛车+高尔夫”双IP矩阵驱动，赛车业务依托完整赛事IP体系、稀缺场地资源与Top Speed海外业务构筑稳固基本盘；高尔夫中巡赛进入完整运营期，赞助扩容与成本优化共同推动盈利修复；海南国际赛车场预计2027年投运，将进一步补充场馆资源与业绩增量。公司当前处于主动投入换规模的扩张阶段，短期毛利率承压不改中长期成长逻辑。考虑到中东局势对公司海外赛车赛事造成的冲击，我们下调公司盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.30/0.51/0.72亿元（调整前为0.34/0.58/0.79亿元），对应EPS为0.16/0.27/0.39元/股，10月27日股价对应PE为64.65/38.45/27.06倍，维持公司“增持”评级。 风险因素：赞助招商进度不及预期风险，安全事故与赛事监管风险，毛利率修复不及预期风险，新赛事进入风险，宏观经济及消费信心波动风险。

力盛体育(002858) 报告关键要素: 10月28日，公司发布2026年三季报。2026年前三季度，公司实现营业收入4.02亿元（YoY+5.63%），实现归母净利润1878.60万元（YoY-14.68%），实现扣非归母净利润1881.20万元（YoY+12.78%）。2026Q3单季，公司实现营业收入1.40亿元（YoY+28.61%），实现归母净利润276.85万元（YoY-58.66%），实现扣非归母净利润232.64万元（YoY-57.11%）。 投资要点: 主业盈利持续改善，归母口径受非经常性高基数与少数股东损益双重扰动。2026年前三季度，公司营业收入同比增长5.63%，其中Q3单季同比高增28.61%，主因今年赛车赛历的季度分布错位叠加赛事规模扩张共同推动；同时，中东局势对原计划于三季度举办的境外赛事造成影响，叠加场馆业务受部分卡丁车场馆关停及夏季高温天气影响，对收入端形成一定拖累。利润端看，前三季度归母净利润1878.60万元（YoY-14.68%），扣非归母净利润1881.20万元（YoY+12.78%），扣非口径逆势改善、主业盈利向好；归母口径下滑主因两方面：（1）2025年同期存在赛卡联盟门店关店形成的一次性资产处置收益及营业外收入，构成高基数扰动；（2）前三季度少数股东损益2164万元主要由控股子公司TopSpeed等少数股东权益分摊。 Q3单季毛利率短期承压，成本增速显著高于收入增速。前三季度公司综合毛利率20.02%（YoY-3.55pct），其中Q3单季毛利率11.06%（YoY-14.05pct），大幅下滑主因为高尔夫赛事收入仍在爬坡阶段，赛事奖金与执行费用等成本相对固定，规模效应尚未显现，对整体毛利率形成摊薄；同时FE等赛事的推广营销费用增加及株洲赛车场维修费用等一次性支出也有拖累。费用端看，前三季度销售费用率2.24%（同比基本持平）、管理费用率6.87%（YoY-1.21pct）、研发费用率1.18%（YoY-0.21pct）、财务费用率0.48%（YoY-1.84pct，主因汇兑收益增加及短期借款利息支出减少），费用管控成效延续，部分对冲了毛利率下行的压力。前三季度净利率10.06%（YoY-1.17pct），小幅下行。 多因素共振，四季度与中长期业绩增量预期明确。展望后续，公司业绩增量抓手趋于清晰。短期看，Q4迎来China GT马来西亚雪邦站总决赛及雪邦12小时耐力赛等境外赛事，其中部分赛事有明星车手参赛，门票与招商或带来边际增量。中长期看，公司通过合资新设传媒科技子公司切入赛事内容制作与传播，进一步完善“赛事—内容—传播”全产业链布局，有望通过内容自制与传播环节内化降低赛事运营成本；同时公司在赛车、高尔夫之外持续探索新赛事品类，拓展IP矩阵的成长边界。场地端，海南国际赛车场建设如期推进，预计2027年完工并投入运营，投产后有望贡献新增场馆资源与业绩增量。公司在手资金充裕，期末货币资金3.94亿元（较2025年末增长80.16%），叠加交易性金融资产1.64亿元，资金弹药充足，为海南赛车场后续建设投入及赛事业务拓展提供有力支撑。 盈利预测与投资建议：公司以“赛车+高尔夫”双IP矩阵驱动，赛车业务依托完整赛事IP体系、稀缺场地资源与Top Speed海外业务构筑稳固基本盘；高尔夫中巡赛进入完整运营期，赞助扩容与成本优化共同推动盈利修复；海南国际赛车场预计2027年投运，将进一步补充场馆资源与业绩增量。公司当前处于主动投入换规模的扩张阶段，短期毛利率承压不改中长期成长逻辑。考虑到中东局势对公司海外赛车赛事造成的冲击，我们下调公司盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.30/0.51/0.72亿元（调整前为0.34/0.58/0.79亿元），对应EPS为0.16/0.27/0.39元/股，10月27日股价对应PE为64.65/38.45/27.06倍，维持公司“增持”评级。 风险因素：China GT上海站事故及后续处置不确定性风险，赞助招商进度不及预期风险，安全事故与赛事监管风险，毛利率修复不及预期风险，新赛事进入风险，宏观经济及消费信心波动风险。

力盛体育(002858) 报告关键要素: 力盛体育正由传统赛车运营商向多品类体育赛事平台演进，成长主线逐步清晰。赛车业务依托完整赛事IP矩阵、稀缺场地资源与Top Speed海外业务，构筑稳固基本盘；高尔夫中巡赛进入完整运营期，赞助扩容、成本优化及赛事体系完善共同推动盈利修复；海南国际赛车场预计2027年投运，将进一步补充场馆资源与业绩增量。在赛事经济产业化提速的背景下，赛事IP运营作为产业链核心环节，盈利释放路径逐步清晰。中巡赛“协会授权+民营运营”模式具备可复制性，有望成为公司向其他品类输出复制、拓展新赛事资源的通用样板，新签约赛事及新赛事品类有望陆续落地，成长空间值得展望。 投资要点: 赛车基本盘稳固，多元体育业务打开成长空间。公司具备较为稀缺的汽车运动全产业链运营能力，赛车基本盘根基深厚，海外业务贡献稳定，2025年赛事业务收入同比增长27.98%。当前公司正逐步拓展高尔夫赛事运营业务，海南国际赛车场等新项目有序推进。随着高尔夫中巡赛运营成熟、低效业务出清及费用率下降，盈利能力将进一步优化。 政策加码叠加供需共振，赛事经济商业化有望提速。我国体育产业规模持续扩张，《体育强国建设“十五五”规划》进一步明确2030年产业总规模突破7万亿元，并强化自主赛事IP建设。赛车赛道资源稀缺，汽车保有量提升与国产技术突破共同支撑需求增长，高尔夫运动处于年轻化、大众化扩容阶段。对标F1成熟模式，国内赛事版权、赞助、票务变现仍处低位，头部赛事破圈与品牌入场有望加速商业化进程。 赛事矩阵与稀缺场地构筑壁垒，海南项目打开增量空间。公司已形成覆盖卡丁车至国际顶级赛事的完整IP体系，并依托自有赛道、职业车队及赛事执行能力构建全产业链闭环，长期运营积淀形成深厚的资源与品牌壁垒。海南国际赛车场预计2027年投运，叠加全年运营窗口及自贸港政策优势，将成为赛事经济与场馆业务营收的重要增量来源。 中巡赛进入完整运营期，高尔夫业务盈利拐点渐进。2026年中巡赛赛事体系、球员生态与赞助矩阵持续完善，品牌招商扩容与联合认证赛事成本共担共同改善单站经济性，叠加运营成熟后组织执行费用下降，高尔夫业务减亏趋势逐步明确。中长期来看，中巡赛“协会授权+民营运营”的合作模式有望向其他品类复制，推动公司向综合体育平台升级。 盈利预测与估值：我们预计2026-2028年公司营业收入分别为5.99/7.27/8.67亿元，同比分别增长20.52%/21.35%/19.27%，归母净利润分别为0.34/0.58/0.79亿元，EPS分别为0.18/0.31/0.42元，2026年9月28日股价对应PE分别为64.31/37.03/27.35x。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：China GT上海站事故及后续处置不确定性风险，赞助招商进度不及预期风险，安全事故与赛事监管风险，新赛事进入风险，宏观经济及消费信心波动风险。

力盛体育(002858) 投资要点 事件：公司发布2026年半年报，实现总营业收入2.62亿元，同比下滑3.55%；实现归母净利润0.16亿元，同比增长4.53%；扣非净利润0.16亿元，同比增长46.45%，归母净利润与扣非净利润均创近5年同期新高。 体育赛事经营成为公司增长引擎。2026H1赛事经营收入2.02亿元，同比增长5.08%，占总营收76.95%，毛利率29.38%。报告期内运营国际/亚洲级、国家级及区域级体育赛事共46场次，其中赛车赛事30场次，高尔夫赛事16场次。CTCC、CHINA GT影响力走高，2026年3月与小米签赛季总冠名，王一博等明星车手纷纷亮相，赛事破圈传播效应显著；2026ABB国际汽联电动方程式世界锦标赛上海站（7月4-5日，上海国际赛车场）为公司连续第三年独家代理运营，双日门票全线售罄、累计观众近5万人、同比翻倍创历史新高，联动近250家景区/商户/酒店。 独家运营中巡赛，2026为完整运营年。报告期内运营高尔夫赛事16场，作为公司2025年4月获取的独家官方运营推广机构，2026新赛季已与郎酒股份、如歌等10余家品牌完成官方合作伙伴签约，构建起“赛车+高尔夫”双IP矩阵。2026年新赛季奖金池由6,000万元力争提升至8,000万元，并推出参赛球员“免打球费”改革及全面升级“球员激励计划”，全年至少举办20场比赛。2025年高尔夫新业务因战略投入与市场开拓亏损1,260.21万元，2026年进入完整年度运营阶段，有望贡献业绩。 “IP引领、数字驱动”战略持续深化。1）汽车板块：CTCC单场规模/票房创纪录，2026赛事体系内新设“一圈成名挑战赛”，于宁波国际赛道引入小米SU7Ultra体验与挑战，推动赛车运动大众化；ETCR电动赛车杯的成功推出标志公司在新能源汽车赛事领域实现从无到有的跨越。2）高尔夫IP持续挖掘，2026年完整年度运营有望减亏。3）在外延合作方面，携手华润文体、兰生股份等企业持续推动项目合作拓展。4）海南项目，报告期内公司完成向特定对象发行股票，募集资金总额3.30亿元、扣除费用后净额3.20亿元，全额投入“海南新能源汽车体验中心国际赛车场项目”，并于2026年8月使用募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金1.88亿元。 盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.80、1.18、1.66亿元。公司作为中国领先的汽车运动运营商，有望在主业赛车赛事热度提升、高尔夫等赛事IP加速布局的催化下实现业绩增长，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动影响风险、市场竞争加剧风险、体育赛事推广权无法延展或商权费大幅上升风险、募投项目进度不及预期风险。

夏青:男,1965年8月出生,中国国籍,无境外永久居留权,工商管理专业硕士研究生学历。1981年12月至1987年8月,任中国工商银行浙江苍南支行会计;1987年8月至1991年12月,任浙江苍南县龙港镇政府团委书记;1993年5月至2000年12月,任上海富昌经济联合开发公司总经理;1997年7月至2006年7月,任上海夏子印务有限公司总经理;2000年8月至2011年10月,任上海赛赛赛车俱乐部有限公司董事长兼总经理;2002年10月至2011年10月,任上海天马山赛车场有限公司董事长;2003年3月至2011年10月,任上海力盛汽车文化传播有限公司董事长;2011年10月至2014年1月,任上海力盛汽车文化传播有限公司执行董事;2007年11月至今,任上海赛赛汽车俱乐部有限公司执行董事;2009年10月至2023年1月,任上海力盛体育文化传播有限公司执行董事;2011年9月至今,任上海赛赛投资有限公司监事;2011年10月至2012年8月,任上海力盛赛车文化有限公司董事长兼总经理;2008年02月18日至今担任上海赛劲实业发展有限公司执行董事;2012年8月至2021年8月,任公司董事长兼总经理;2019年5月至今,任上海擎速赛事策划有限公司董事长;2021年8月至今,任公司董事长。同时担任的社会职务有:中国汽车摩托车运动联合会副主席、上海市汽车摩托车运动协会会长、上海浙江商会副会长。

夏南:男,1994年出生,毕业于美国特拉华大学,市场营销学士学位。2017年7月至12月,就职于美国纳斯卡赛车市场部;2018年1月至12月,就职于瑞士汽车技术公司WSC市场部;2019年1月至12月,任公司总经理助理;2019年5月至今,任上海擎速赛事策划有限公司董事;2019年6月至2020年12月,任公司运动技术部副总经理;2019年6月至今,任公司CKC中国卡丁车锦标赛运营官、赛卡联盟(力盛体育卡丁车事业部)总经理;2019年9月至今,任上海赛赛赛车俱乐部有限公司、上海力盛赛车有限公司执行董事;2023年1月至今,任公司空间事业部总经理;2023年5月至今,任湖南赛骑器械制造有限公司(曾用名:江西赛骑运动器械制造有限公司)董事长;2023年4月至2024年9月,任公司副总经理;2023年6月至今,任上海力盛赛车有限公司执行董事;2024年3月至今,任海南力盛投资有限公司董事;2024年9月至今,任公司董事、总经理;2025年4月至今,任上海万有引擎文化传媒有限公司董事长。

卢凌云:女,1976年出生,管理学硕士研究生学历。2002年11月至2005年10月,任UT斯达康人力资源经理;2005年10月至2015年10月,任百视通新媒体人力资源总监、副总裁;2015年10月至2020年8月,任阿里体育人力资源副总裁;2020年9月至2021年7月,任阿里巴巴集团高级人力资源专家。2021年8月至2021年12月,任公司董事;2021年8月至今,任公司副总经理。

张祖坤:男,1976年9月出生,先后就读于中南大学(全日制本科)、湖南师范大学(全国统招),获法学学士学位、文学硕士学位。工作后服务于媒体与体育、互联网机构,先后担任湖南电视台金鹰纪实卫视副总监、青海卫视总监、湖南广告经营管理中心副主任、阿里体育城市合作高级副总裁、海南体育赛事公司总经理。工作期间创办了全国首批纪录片卫星电视频道之一的金鹰纪实卫视,打造了体育特色的“第一挑战卫视”青海卫视,实现了高海拔环青海湖公路自行车赛首次全程直播,并先后举办了环海南岛公路自行车赛、三亚国际马拉松赛、昆仑决系列搏击赛等一系列知名国际赛事。媒体运营阶段负责湖南电视台广告经营策划业务,助力电视湘军实现从区域卫视向全国影响力平台的转型。加入阿里体育之后,推动达成了与20余个省市的体育合作,其中包括2019年重庆WESG世界电竞锦标赛、2020杭州大小莲花整体运营中标等。期间于2019年兼任海南体育赛事公司总经理,全面负责海南岛国际大帆船赛、海南三亚国际马拉松赛、环海南岛公路自行车赛、海南岛国际高尔夫公开赛等赛事IP的举办与运营;2021年9月至今,任公司副总经理;2023年3月至今,任海南智慧新能源汽车发展中心有限公司监事;2024年2月至今,任北京中汽摩联文旅体育有限公司董事;2024年8月至今,任高盛擎动(株洲)体育文化发展有限公司总经理;2025年4月至今,任上海万有引擎文化传媒有限公司董事。

马笑:男,1991年出生,工商管理专业硕士学历。2015年7月至2016年8月,任蓝凌软件股份有限公司研究院咨询顾问;2016年8月至2017年6月,任易居中国控股有限公司创新研发中心总裁办战略研究员兼投资经理;2017年6月至2022年10月,任诚通证券股份有限公司研究所传媒互联网计算机首席分析师兼TMT组长;2022年10月至2024年12月,任德邦证券股份有限公司研究所传媒互联网海外首席分析师;2024年12月至今,任公司副总经理兼董事会秘书;2025年5月至今,任公司董事。

陈平:男,1977年出生,会计专业本科学历,高级会计师,美国注册管理会计师。2000年3月至2001年12月,任上海海派食品有限公司会计;2002年1月至2005年12月,任上海瑞化照明电器有限公司财务经理;2006年1月至2009年8月,任上海镭华照明电器有限公司财务经理;2009年9月至2010年9月,任华生塑胶科技(上海)有限公司财务主管;2010年9月至2013年3月,任山姆源(广州)营养品有限公司财务经理;2013年4月至2017年6月,任百利高贸易(上海)有限公司财务经理;2017年12月至2019年3月,任公司财务经理;2019年4月至今,任公司财务总监;2023年5月至今,任湖南赛骑器械制造有限公司(曾用名:江西赛骑运动器械制造有限公司)董事;2024年3月至今,任海南力盛投资有限公司监事;2024年9月至今,任公司董事。

曹杉:男,1987年出生,管理学专业硕士研究生学历。2011年8月至2013年1月,任Elm Lane International Limited总经理助理;2013年2月至2016年5月,任上海力盛体育文化传播有限公司市场部总监;2016年6月至2018年12月,任上海优马好盛汽车文化传播有限公司副总经理;2017年3月至今,任上海棒哒国际贸易有限公司执行董事;2019年1月至今,任上海钧世文化传播有限公司执行董事;2020年2月至今,任Cedar Star International Pte Ltd总经理;2021年8月至今,任公司董事;2025年2月,任北京力盛体育文化发展有限公司总经理。

夏子:女,1990年出生,传媒专业本科学历。2013年8月至2014年2月,任上海鸿翼文化传媒有限公司市场专员;2016年6月至2019年10月,任上海槿德实业发展有限公司执行董事;2019年10月至2020年9月,任BRILLIANT IN EXCELLENCE (UK) LIMITED NIO333 FE车队新闻官;2021年1月至今,任公司市场总监;2025年9月至今,任公司董事。

陈其:男,1978年出生,工商管理专业硕士。2002年9月至2004年6月,任中信银行杭州分行客户经理;2004年9月至2006年5月,任上海银基担保有限公司总经理助理;2007年5月至2014年10月,任上海沃金石油天然气有限公司副总经理;2014年12月至今,任上海华余投资管理有限公司总经理;2015年10月至今,任上海虎步投资有限公司执行董事;2019年8月至2019年12月,任浙江省围海建设集团股份有限公司独立董事;2024年9月至今,任公司独立董事;2025年3月至今,任纷美包装有限公司独立非执行董事;2025年7月至今,任浙江永贵电器股份有限公司独立董事;2025年11月,任上海来伊份股份有限公司独立董事。

张桂森:男,1969年出生,中国古典文学、工商管理专业硕士学历。1989年9月至1994年7月任江西省宁都县青塘中学教师;1996年11月至2008年1月,任联想集团运营部总经理;2008年2月至2010年4月,任北京英智沃华咨询有限公司总裁兼CEO;2010年5月至2019年4月,任北京锐思爱特咨询有限公司执行董事;2019年5月至2020年8月,任北京智数信通科技有限公司股东;2020年9月至今,任北京易堂悟之企业管理咨询有限公司董事长;2020年10月至2023年2月,任东莞市净诺环境科技股份有限公司董事;2020年12月至今,任北京锐思爱特咨询有限公司董事;2021年12月至今,任首都师范大学教育基金会第三届理事会理事;2022年4月至今,任公司独立董事;2022年12月至今,任安徽皖通科技股份有限公司独立董事。