卫光生物(002880)公司资料

卫光生物(002880) 投资要点 事件：公司发布2023年三季报，期间实现收入7.4亿元，同比+78.8%，实现归母净利润1.5亿元，同比+107.8%，扣非归母净利润1.5亿元，同比+119.5%。 收入持续快速增长，三季度研发费用投入较高。公司前三季度收入分别为2.1/2.5/2.8亿元(+51.3%/+164.3%/+55%)，归母净利润分别为4574/5529/5022万元(+80.5%/+156.5%/+94%)。前三季度销售毛利率42.9%，同比上升2.1pp，预计主要系生产销售恢复，收入大幅增长摊薄成本。销售费用率3.4%(-0.6pp)，管理费用率7.7%(-3.2pp)，销售和管理费用率有所下降，预计主要系收入端快速增长摊薄费用。前三季度整体研发费用率为6.9%(-0.1pp)，其中三季度公司确认研发费用3165万元。公司前三季度归母净利率为18.1%，环比下降4.2pp，主要系短期研发费用增长较快。 以技术输出带动产品出口，持续开拓国际市场。公司于2022年与白俄罗斯有关政府机构达成了人血白蛋白和静注人免疫球蛋白(pH4)生产许可及技术转移服务相关合作协议，公司成为国内首个实现血液制品技术输出的企业。公司是国内最早从事血液制品生产经营、最早通过国家GMP认证的企业之一，目前拥有9个单采血浆站。产品覆盖人血白蛋白、免疫球蛋白、凝血因子3大类，9个品种，21种规格，是行业中血浆综合利用率较高的企业。 盈利预测与投资建议：预计2023-2025年归母净利润分别为2.3亿元、2.7亿元、3.1亿元，同比增长92.2%、18%、17.3%，维持“买入”评级。17843 风险提示：采浆增长或不达预期，产品研发或不及预期，市场竞争加剧风险，行业政策风险。

卫光生物(002880) 投资要点 事件：公司发布2023年半年报：2023年上半年实现营收4.6亿元，同比+97.2%，实现归母净利润1亿元，同比+115.5%，扣非净利润9948万元，同比+131.8%。 产品销售恢复，Q2增长加速。2023单二季度实现收入2.5亿元，同比+164.3%，归母净利润5529万元，同比+156.5%，扣非净利润5451万元，同比+187%。二季度业绩高增长，主要系去年业绩基数较低。2023H1公司销售毛利率42.2%，同比-2.4pp；其中单二季度毛利率42.5%，同比-4.5pp，环比一季度提升0.8pp。2023H1期间费用率为16.4%，同比-6.2pp，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为3.7%、8.2%、4.1%，分别同比减少0.4pp、1.4pp、1.3pp，预计费用率的下降主要系销售收入大幅增加导致。上半年销售净利率为22.1%，同比+1.9pp。 人纤溶酶原获批开展临床试验。公司于近日公告，公司人纤溶酶原获国家药监局批准开展用于治疗I型纤溶酶原缺乏症的临床试验。I型纤溶酶原缺乏症是一种罕见的遗传性疾病，该病可损害正常组织和器官功能，并可能导致失明、呼吸衰竭和其他严重并发症，目前国内尚无同类产品上市。若未来该产品成功获批销售，有望推动公司盈利能力进一步提升。 公司公告中国生物拟收购公司股份。2023年6月，光明国资局与中国生物签署了《合作协议》，中国生物与光明国资局拟设立合资公司，中国生物持有合资公司51%股权，光明国资局持有49%股权；合资公司设立后，中国生物向合资公司无偿划转天坛生物5.96%股份，光明国资局向合资公司无偿划转卫光生物35.25%股份，中国生物通过合资公司和武汉所控制卫光生物42.50%的股份，成为卫光生物的控股股东。如未来收购顺利完成，预计新股东有望助力公司进一步整合行业资源，公司长期成长空间有望打开。 盈利预测与投资建议：预计2023-2024年归母净利润分别为2.3亿元、2.7亿元、3.1亿元，同比增长92.2%、18%、17.3%，维持“买入”评级。 风险提示：采浆增长或不达预期，产品研发或不及预期，市场竞争加剧风险，行业政策风险。

卫光生物(002880) 投资要点 事件：公司发布2022年报及2023年一季报，2022年实现收入6.7亿元（-26.4%），归母净利润1.2亿元（-42.8%），扣非归母净利润1亿元（-48.7%）；2023Q1实现收入2.1亿元（+51.3%），归母净利润4574万元（+80.5%），扣非归母净利润4497万元（+88%）。 2022年技改影响生产，2023Q1收入快速增长。公司2022年收入同比有所下降，分季度看，2022年Q1-Q4分别实现收入1.4、0.9、1.8、2.6亿元，分别同比-0.6%、-52.3%、-36.1%、-11.8%。2022年公司进行产线技改，血制品生产受到影响。2022年公司销售毛利率36.1%，同比下降4.8pp，销售净利率18.1%，同比下降4.5pp，预计主要系产品收入下降所致。2022年公司在新冠疫情的不利条件下，实现采浆467吨，同比增长4.4%。稳定的采浆为后续产品生产供应提供保障。2023年第一季度，公司业绩实现快速增长。预计主要系公司产品供给能力恢复，叠加血制品需求旺盛，相关产品销量大幅增长。 收购西安回天浆站，注入浆量增长新动力。公司于2023年1月公告拟以2280万元收购安康回天浆站有限责任公司，后者前身系原安康单采血浆站，自然人夏玉珍持有其100%股权。公司将分两次支付股权转让款，首期付款684万元已于2023年3月支付。安康浆站应在首笔转让款支付后六个月内取得《单采血浆许可证》。本次收购后公司旗下浆站增至9个，未来新浆站的投采有望推动公司浆量加速增长。 积极推进在研管线，因子类产品有望进一步丰富。2022年公司顺利完成人凝血因子Ⅷ上市许可核查检查工作，2023年有望获批上市；人凝血酶原复合物上市许可注册申请获得受理；新型静注人免疫球蛋白(pH4)顺利获得临床批准，2023年将启动相关临床研究。人纤维蛋白粘合剂、WG-P03项目均已完成临床前研究，计划2023年递交临床注册申请。预计未来人凝血因子Ⅷ、人凝血酶原复合物上市后放量将加速公司业绩增长。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年归母净利润分别为2.3亿元、2.6亿元、3.2亿元，对应动态PE分别为32倍、28倍、23倍，维持“买入”评级。 风险提示：采浆增长或不达预期，产品研发或不及预期，市场竞争加剧风险，行业政策风险。

卫光生物(002880) 事件：公司发布2022年半年报：2022年上半年实现营收2.3亿元，同比-31%，实现归母净利润4689万元，同比-33%，扣非净利润4291万元，同比-34.9%。 上半年实施生产线技改，短期业绩略受影响。2022单二季度实现收入9406万元，同比-52.3%，归母净利润2155万元，同比-49.9%，扣非净利润1899万元，同比-53.1%。单二季度业绩同比下降，预计主要系生产线改造及疫情影响公司生产。2022H1公司销售毛利率44.6%，同比+4.1pp；其中单二季度毛利率47%，同比提升6.7pp，环比一季度提升4pp。2022H1期间费用率为22.5%，同比+6.1pp，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4%、12.9%、6.2%，分别同比增加0.8pp、4.3pp、0.2pp，预计费用率的增加主要系销售收入下降导致。上半年销售净利率为20.2%，同比-0.6pp。 积极拓展医药业务。人用狂犬病疫苗临床试验申请获批。公司以血液制品为核心业务，积极拓展包括疫苗、基因工程产品在内的其他生物医药业务。公司于2022年5月公告，旗下在研疫苗项目冻干人用狂犬病疫苗（鸡胚细胞）临床试验申请获得国家药品监督管理局的受理，目前该项目正在按技术审批要求开展补充研究。人凝血因子Ⅷ上市许可申请和新型静注人免疫球蛋白临床试验申请顺利获得国家药品监督管理局受理，预计年内可获得批准；WG-P03项目已完成临床前药学与毒理研究，人纤维蛋白粘合剂已开展中试研究。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为2.1亿元、2.3亿元、2.7亿元，同比增长0.8%、13.3%、16.1%，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险；合作不及预期风险；血制品放量不及预期风险。