德生科技(002908)公司资料

德生科技(002908) 【投资要点】 公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年，公司实现营业收入8.43亿元，同比下滑6.94%；实现归母净利润0.73亿元，同比下滑35.72%；实现净利润0.84亿元，同比下滑31.53%；实现经营活动净现金流1.85亿元，同比增长144.71%。单季度看，2023Q4，公司实现营业收入2.91亿元，同比下滑0.24%;实现归母净利润0.22亿元，同比下滑57.01%；实现净利润0.27亿元，同比下滑51.89%。2023年利润下滑主要是受市场需求波动影响以及公司战略业务调整，着力拓展的民生数据产品、基于民生行业AI大模型的便民服务站等创新型业务尚处于起步发展阶段，各项费用投入增加所致。2024Q1，公司实现营业收入1.52亿元，同比下滑11.87%；实现归母净利润0.07亿元，同比下滑55.83%，业绩下滑主要是受2023年整体市场因素影响，随着市场环境逐步回暖，公司2024年一季度中标数量明显回升，同比增长73.33%，预计将在二、三季度体现为合同及收入。 “一卡通”卡位优势明显，数据业务持续突破。分业务看，2023年，公司一卡通及AIoT应用业务实现收入5.77亿元，同比下滑17.42%，占总营收比重为68.44%；人社运营及大数据服务业务实现收入2.38亿元，同比增长44.15%，占总营收比重为28.26%；传统社保卡及读写设备业务实现收入0.28亿元，同比下滑33.68%，占总营收比重为3.30%。2023年，公司参与发行三代卡的城市超过160个，市场份额始终保持在行业领先地位，在“一卡通及AIoT应用”收入中，场景应用软件平台收入同比增长超110%，优势明显。公司的“人社运营及大数据服务”也取得持续性突破，2023年全年新签订合同金额同比增长超过20%，体现了公司在数字化民生服务领域的领跑优势。2024年一季度，公司该业务的收入同比增长达到85.49%。 逆势加码研发，AI成果落地。2023年，公司研发投入达0.84亿元，同比增长0.47%，占营收比例为9.98%。在收入下滑的情况下，公司依然不断加大对数据服务和AI产品的研发投入力度。2023年，公司率先探索政务民生领域大模型，创新推出“AI便民服务站”——德生数字公务员，帮助政府、银行实现政策“精准找人”“精准服务”，是公司从2G服务到2B/2C服务链转变过程中的重要成果之一。目前已成功签署青岛、南昌、广安等多个地市合同，订单量正在逐步增加。 【投资建议】 公司以AI和大数据领域的新技术为辅助，积极发展城市居民服务一卡通数字化建设和运营服务，不断创新和拓展民生领域的数据产品服务。我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为10.30/11.99/13.70亿元；归母净利润分别为0.93/1.17/1.46亿元；对应EPS分别为0.21/0.27/0.34元/股；对应PE分别为41/32/26倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 数据要素政策落地不及预期； 三代社保卡推广不及预期； 市场竞争加剧。

德生科技(002908) 【事项】 公司发布2023年度业绩快报，2023年公司实现营收8.42亿元，同比下滑6.97%；实现归母净利润0.73亿元，同比下滑36.13%；实现扣非归母净利润0.72亿元，同比下滑35.65%。 单四季度来看，2023Q4公司实现营收2.91亿元，同比下滑0.33%;实现归母净利润0.22，同比下滑57.91%；实现扣非归母净利润0.21，同比下滑58.29%。 【评论】 政策利好数字化民生服务，第三代社保卡渗透率提升。民生行业受国家政策和资金支持，公司基于一卡通的场景建设需求形成的城市一卡通数字化建设体系，已在全国10个省份130多个城市落地深耕。2023年底公司中标新疆克拉玛依市公共就业服务能力提升示范项目，通过“数据赋能+互联网运营”的服务模式，打造克拉玛依公共就业服务样板。截至目前，公司数字化公共就业服务已在湖北、河南、安徽、贵州、新疆等省份成功落地，并持续加速拓展。社保卡业务方面，公司也持续受益于第三代社保卡渗透率的提升。2024年1月，北京试点换发第三代社保卡，预计将于5、6月份进入全面发行阶段，公司深度参与建设卡管系统、提供场景设备以及发卡服务。 民生数据产品持续推广，增厚公司收入。2023年公司已在深圳、福建等数交所上架四个数据产品（就业分析、职业背景调查等），公司内部搭建的大数据融合服务平台则已上架十个数据产品。公司将持续以场景需求为牵引，不断提升数据产品的质量，将数据产品进一步与现有的服务业务相叠加，提高产品的附加值与竞争力，并基于就业、征信、核验等需求陆续研发更多的数据产品，积极对接上架至广州、北京等地的数交所，增加项目整体的收入体量及可持续性。此外，公司推出的基于民生行业大模型的便民服务站也在顺利推广，目前已有近十个地市有明确的需求，订单量逐步增加。 【投资建议】 公司已形成围绕“居民服务一卡通”与围绕“居民数据”的两大商业闭环，并加快拓展数据要素市场，为公司发展打开新的成长空间。我们调整公司盈利预测，预计公司2023-2025年营收分别为8.42/10.51/12.86亿元；归母净利润分别为0.73/1.16/1.70亿元；对应EPS分别为0.17/0.27/0.39元/股；对应PE分别为58/36/25倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 数据要素政策落地不及预期； 三代社保卡推广不及预期； 市场竞争加剧。

德生科技(002908) 【事项】 2024年1月8日，公司在投资者互动平台表示，公司是全国领先的社保卡发行服务商，占有国内头部领先的市场份额，随着公司不断增加社保卡应用和数据服务场景，公司在该领域的竞争优势将进一步稳固。 2023年12月27日，公司公告参加了中国“数据要素×”生态大会，并获中国电子旗下中电数据产业有限公司颁发的《中国“数据要素×”2024年度生态伙伴合作证书》，双方将以场景需求为牵引，积极开展民生数据要素场景合作。该证书的取得标志着公司在民生数据要素领域的领先地位得到了头部企业和市场的认可，在数据要素领域的实践和能力积累进入国内领先水平。 【评论】 深耕民生服务领域，一卡通及AIoT应用卡位优势明显。公司是国内数字经济领域领先的民生综合服务商，深耕居民服务一卡通民生场景开发和应用，业务已覆盖150+地市。围绕居民服务一卡通，公司打通了“数字政府需求，银行积极付费，德生综合服务”的核心商业闭环，有望受益于第三代社保卡渗透率提升及一卡通场景建设需求。此外，一卡通服务为公司沉淀了大量数据，也为公司的数据开发和数据运营服务创造了机会 切入数据要素高景气赛道，数据产品拓展显成效。公司致力于数据赋能政府提升数字化治理能力，打通了“海量数据沉淀，德生开发运营，政企居民受益”的数据运营商业闭环，并通过三大渠道：公司营销网络、数交所服务机构、国有平台加快落地数据服务业务。目前，公司已打造就业监测、政策找人、数字园区、背景调查等数据产品。截至2023年10月，公司数据产品已实现合同签订270万元，明确合同意向1100万元，覆盖广东、广西、海南、陕西等区域。预计公司将持续受益于数据要素产业政策红利不断释放和市场规模的加速扩张。 【投资建议】 公司已形成围绕“居民服务一卡通”与围绕“居民数据”的两大商业闭环，并加快拓展数据要素市场，为公司发展打开新的成长空间。预计公司2023-2025年营收分别为9.48/11.26/13.59亿元；归母净利润分别为0.99/1.22/1.75亿元；对应EPS分别为0.23/0.28/0.41元/股；对应PE分别为51/41/29倍，给予“增持”评级。 【风险提示】 数据要素政策落地不及预期； 三代社保卡推广不及预期； 市场竞争加剧。

德生科技(002908) 投资要点 事件：公司发布2022年年度报告和2023Q1业绩预告，2022年实现营收9.1亿元，同比增长21.9%；实现归母净利润1.1亿元，同比增长24.3%；实现扣非归母净利润1.1亿元，同比增长25.3%。2023Q1预计实现营收1.6~1.9亿元亿元，同比增长5%~20%；预计实现归母净利润1447.8~1597.5万元，同比增长45~60%；预计实现扣非归母净利润1369.6~1511.3万元，同比增长45~60%。 成本和费用端改善明显，盈利能力持续提升。1）成本端：2022年公司毛利率为45.3%，同比提升2.15pp，毛利率的增长主要是由于毛利率相对较低的传统设备卡及读写设备收入占比大幅缩减，由2021年的14.8%下降至4.6%。2）费用端：2022年，公司销售/管理/研发费用率分别为11.9%/6.3%/0.01%，同比下降0.17pp/0.52pp/0.19pp，费用端同比改善明显。 三代社保卡替换高峰已至，一卡通及AIOT应用快速放量。2022年，公司一卡通及AIOT应用业务实现营收7.0亿元，同比增长23.2%。一卡通及AIOT业务实现快速增长主要由于：1）发卡方面，2022年公司全年发卡量约3600万张，发卡收入同比增长近64%，市场份额始终保持领先，且预计2023-2035年将迎来三代卡发行的高峰期，发卡端收入将维持高增趋势；2）一卡通平台方面，2022年，公司在安徽、广东、湖北、江苏等省份近40个城市落地居民服务一卡通平台，主导实施全国第一个一卡通项目“芜湖城市一卡通”的建设，深度参与叠加数字人民币硬件钱包的“北京民生一卡通”建设，“标签效应”凸显，营收有望持续释放。 人社运营和大数据业务实现高增，积极布局数据交易产品。2022年，公司人社运营和大数据业务实现营收1.7亿元，同比高增149.1%，毛利率同比增长1.23pp至46.44%。1）就业产品和运营服务方面：公司已联合1000+服务机构、覆盖全国25个省份，打通从就业人群数据获取到促成就业的完整闭环，在贵州毕节标杆项目影响下，2022年公司数字化城乡就业服务已落地贵州、河南、广西、四川等多个省市地区，为全国1000万+劳动力提供了就业服务，就业运营服务采取按人头收年费的收费模式，项目落地后盈利可持续性极强。2）数据产品方面：公司不持有人社数据，但可深度集成获授权的政府数据服务于民生场景，目前公司在城市就业分析、政务业务核验、个人征信认证等领域已形成标准化数据交易产品，随着各地数据交易所的逐步建设和完善，公司的数据交易产品将迎来巨大发展机遇。 盈利预测与投资建议：公司多年深耕人社领域政务服务，是国内领先的民生数字化综合服务商和居民服务一卡通建设龙头企业。短期看三代社保卡的升级替换高峰期下，发卡和“一卡通”平台建设需求持续扩张；中期看在标杆项目影响下，就业产品和运营服务需求持续扩张；长期看随着数据确权、数据交易等规则的建立，公司数据交易产品将迎来快速发展。预计2023-2025年EPS分别为0.64/0.92/1.31元，归母净利润复合增速达52.5%，当前股价对应的PE分别为32/23/16倍，维持“买入”评级。 风险提示：三代社保卡推进不及预期、数币推广不及预期、人社信息化推进不及预期、数据要素市场发展不及预期、市场竞争加剧等风险。