青岛银行(002948)公司资料

青岛银行(002948) 事件概述 青岛银行发布2023年一季报：实现营收30.93亿元(+15.54%，YoY)，营业利润10.48亿元(+19.59%，YoY)，归母净利润9.10亿元(+15.83%，YoY)。一季度末总资产5522.87亿元(+4.75%，YoY；+4.28%，QoQ)，存款3577.27亿元(+15.77%，YoY；+4.80%，QoQ)，贷款2831.87亿元(+10.76%，YoY；+5.26%，QoQ)。2023年一季度净息差1.85%(+10bp，YoY)；不良贷款率1.14%(-7bp，QoQ)，拨备覆盖率232.79%(+13.02pct，QoQ)，拨贷比2.66%(+0.01pct，QoQ)；资本充足率13.27%(-0.29pct，QoQ)；年化ROE12.19%(+0.70pct，YoY)。 分析判断: 利息和非息收入均向好，营收显著改善驱动业绩上行 青岛银行2023年一季度营收和归母净利润同比增速分别为15.54%/15.83%，较22年全年增速大幅提升+11pct/+10.4pct，一方面Q1净利息收入同比+14.7%，较2022全年增速提升6.3pct，归因年初信贷多增带动扩表提速，以及净息差同比上行支撑收息业务增长，披露Q1净息差1.85%，同比和较2022全年分别提升10BP/9BP。另一方面主要得益于中收和公允价值变动损益改善。具体来看，Q1非息收入同比+17.7%，较上年的-3.9%转为正增，其中除了债市趋于稳定下，投资类非息收入改善外，手续费净收入同比+15.2%，较2022全年的-26%有显著回升，源于公司大力发展理财、代理、交易银行等中间业务，实现非息收入的较快增长。因此营收端表现较好，驱动利润在减值同比多计提的情况下仍实现较快提升。 对公贷款和零售存款高增，资负结构优化下净息差稳中有升 2023年一季度公司总资产、存款、贷款分别同比+4.8%/+10.8%/+15.8%，季度环比分别+4.23%/+5.3%/+4.8%，资产和贷款规模经过四季度缩表后转为正增，且年初存贷两旺下增幅均高于上年同期，带动资负两端结构优化，资产端贷款净额占比和负债端存款占比均同环比进一步提升至70.9%/50%。 贷款投向来看，Q1贷款净增142亿元，较22Q1多增近27亿元，新增贷款中对公贷款（含票据）贡献148亿元占据主导，零售贷款规模负增6亿元，去年以来规模逐季缩量相对疲弱。公司坚定民营小微金融发展下，民营企业、普惠小微贷款余额分别较年初增0.78%/4.19%。负债端，存款规模较上年末新增169亿元，较22Q1的-45亿元有所改善。其中个人存款贡献主要增量，较上年新增117亿元，同比增速高达33.8%；对公存款新增49亿元，改变2022年规模下降趋势。 因此资负结构的改善，驱动息差同比回升，我们根据期初期末余额均值测算的单季净息差来看，23Q1环比22Q4持平，资产端收益率下行情况下，负债端成本改善提供支撑。 Q1不良双降拨备提升，资产质量持续优化 资产质量持续改善，一季度末公司不良双降，不良贷款率1.14%，较上年末下降7BP，不良贷款余额减少1185万元，环比持续改善；关注类贷款占比较上年末下降1BP至0.81%。拨备覆盖率较上年末提高13.02pct至232.8%，安全边际延续提升，风险抵补能力进一步增强。 投资建议 青岛银行一季度对公贷款加快投放、存款表现较好，带动资产扩表提速、资负两端结构优化，也进一步促进息差逆势上行；收息业务向上提振的同时，中收等非息收入显著改善，一季度营收和利润增速有较快回升；且资产质量指标持续改善。鉴于公司一季报业绩表现，我们维持公司23-25年营收125/139/159亿元的预测，归母净利润33/37/42亿元的预测，对应增速为7.4%/10.3%/16.0%；23-25年EPS0.48/0.54/0.64元的预测，对应2023年4月28日3.32元/股收盘价，PB分别为0.62/0.59/0.55倍，维持公司“买入”评级。 风险提示 1、整体经济未来修复不及预期，信用成本大幅提升的风险； 2、公司的重大经营风险等。

青岛银行(002948) 净息差环比稳定，通过存款外资金来源降低负债成本。22年青岛银行净息差较22Q3环比不变，仍为1.76%。22年计息负债平均成本率较22Q1-Q3环比下降6bps，主要是同业负债平均成本率较22Q1-Q3环比下降14bps，应付债券平均成本率较22Q1-Q3环比下降17bps，抵消了存款定期化、存款成本率上升的负面影响。 2014年以来首次出现不良余额与不良率双降。不良率较22Q3大幅下降11bps至1.21%，拨备覆盖率较22Q3提升13.57pct至219.77%。正常类、关注类贷款迁徙率较21年同比下降。 优化资产结构，贷款占比提升。公司按照监管要求减少省外互联网贷款，可能部分解释了贷款收益率较22H1及21年下降。公司22年贷款占比同比提升约4pct至49.57%。 代发业务客群增长显著，增加稳定存款来源，有利于零售业务的开展。公司依托公私联动和板块联动，实现代发业务的跨越式发展，22年新增代发企业户数7179户，较21年同期增长77.48%。代发业务带动新客增长16.08万户，占22年全年新增个人客户数的29.49%。 投资建议。我们预测2023-2025年EPS为0.49、0.55、0.61元，归母净利润增速为8.95%、11.26%、9.43%，原2023-2024年EPS为0.58、0.68元。我们根据DDM模型得到合理价值为4.30元；根据可比估值法给予公司2023EPB估值为1.00倍（可比公司为0.63倍），对应合理价值为5.38元。考虑到DDM模型更能反映公司长期价值，我们目标价为4.30元（对应2023年PE8.79倍，同业公司对应PE为4.34倍），原目标价为4.75元，我们维持“优于大市”评级。 风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。

青岛银行(002948) 事件概述 青岛银行发布2022年报：实现营收116.44亿元(+4.56%，YoY)，营业利润31.28亿元(-2.96%，YoY)，归母净利润30.83亿元(+5.48%，YoY)。年末总资产5296.14亿元(+1.41%，YoY；-0.31%，QoQ)，存款3413.47亿元(+8.87%，YoY；+2.87%，QoQ)，贷款2690.29亿元(+10.17%，YoY；-0.44%，QoQ)。2022年净息差1.76%(-3bp，YoY)；不良贷款率1.21%(-11bp，QoQ)，拨备覆盖率219.77%(+13.57pct，QoQ)，拨贷比2.65%(-0.07pct，QoQ)；资本充足率13.56%(-0.49pct，QoQ)；ROE8.95%(-1.45pct，YoY)。拟派现0.16元/股，测算分红率35.56%。 分析判断: 收息业务边际改善，中收承压但信用卡收入亮眼，财富客群和业务基础夯实 青岛银行2022年营收增速为4.56%，较前三季度的16.3%有所放缓，Q4单季营收同比下降28%，主因债市波动影响公允价值变动负增，此外：1）收息业务表现边际改善，Q4净利息收入同比+15.7%，全年增速+8.4%，较前三季度的+6.1%边际回升。虽然四季度扩表速度放缓，生息资产规模环比缩减，但净息差显现韧性，披露全年净息差为1.76%，持平前三季度，同比降3BP。2）非息收入全年同比-3.9%，手续费净收入降幅26%是主要部分。具体来看，一方面理财手续费收入受资本市场影响较2021年减少32%，占中收的比例同比降10pct至48%，总体财富中收年降幅9.57%。但公司精耕细作财富业务，实现基础客群量增面扩，零售AUM同比+18.2%突破3000亿元，理财余额2008亿元、同比增幅超19.7%；并且客群结构也进一步优化，金融资产20万元以上客户数和AUM增速分别为17.8%、17.1%。另一方面，托管和银行卡手续费保持40%的高增长，主因信用卡业务发力，快速拓客+强化活客，累计发卡量、信用卡透支额和交易额分别同比增21.7%/34.6%/42.7%，较上半年进一步提速，并且自有渠道发卡占全年增量的52.23%，在自有获客能力提升的同时激活率也有明显增长。我们持续看好青岛银行的理财业务优势和后续财富管理经营体系的建设成效。 营收端降速下，全年减值准备同比仍+7.4%，主要多计提了非信贷类减值损失，但叠加税收效应抵扣，贡献公司归母净利润全年同比增5.48%，其中Q4单季同比增速-3.26%。 对公信贷强劲+零售投放疲弱，负债结构优化驱动息差企稳回升 2022年公司总资产、存款、贷款分别同比+1.4%/+8.9%/+10.2%，存款Q4规模稳健扩增2.9%，但资产端缩表，资产和贷款规模分别较Q3减少0.3%和0.4%。贷款投向来看：1）全年对公贷款增长强劲且前置，和票据分别实现15.6%和27.6%的增长，增量的28%投向建筑业，超过制造业成为对公贷款投放行业比例首位。2）零售贷款表现疲弱，规模全年降4.4%，除了按揭还有1.1%的微幅增长外，消费贷和经营贷规模较上年分别减少11%和15.3%，四季度降幅走阔，后续需要关注居民收入和消费意愿改善下公司零售业务的修复节奏。零售贷款投放虽然承压，但定价显现一定韧性，在2022年贷款平均收益率同比降10BP的情况下，零售贷款定价不降反升5BP，对息差形成支撑。3）区域上，年内贷款增量的58%投放省内其他地区，带动余额占比较中期再提升0.7pct至44.3%。 负债端，受存款定期化程度加深的影响，2022年存款付息率同比抬升3BP，但同时高成本的主动负债规模降低，带动负债结构有所优化，存款净额/总负债年末升至70.6%创新高，相应的负债付息率同比降1BP。我们测算Q4单季净息差延续年内逐季回升的趋势，负债端是主要贡献。 资产质量延续改善，Q4不良双降、关注和逾期指标小幅波动 公司持续加强不良资产处置力度，存量资产质量持续改善。2022年不良、关注类贷款较上年均实现双降，规模分别同比减少0.4%/11.8%，不良余额环比Q3也减少8.8%；年末不良率收录1.21%，同环比分别降低13BP/11BP。但部分资产质量指标有波动，一是关注类贷款年末占比0.82%，同比下降21BP，但环比Q3上升19BP；二是2022年逾期率同比上升0.42pct至1.55%，基本持平中期；三是整体逾期90+/不良和逾期/不良分别升至79.9%和128%，年末潜在风险指标有扰动。全年不良生成率低于上年，但下半年有所抬升。存量不良持续出清下，全年贷款减值计提同比减少，但拨备覆盖率同环比分别提升22.4和13.6个百分点至219.77%，安全边际继续提升。 投资建议 总体来看，青岛银行2022年业绩增速趋缓，零售信贷投放也较为疲弱，但亮点在于：一方面负债结构优化带动息差稳中有升，四季度收息业务边际改善；另一方面财富类中收承压，但信用卡收入表现亮眼，财富客群和业务体量快增；此外，存量不良包袱持续出清，拨备率步入上行通道。鉴于公司年报业绩表现，我们小幅调整公司23-25年营收147/172/-亿元的预测至125/139/159亿元，22-24年归母净利润39/46/-亿元的预测至33/37/42亿元，对应增速为7.4%/10.3%/16.0%；23-25年EPS0.76/0.92/-元的预测至0.48/0.54/0.64元，对应2023年4月3日3.29元/股收盘价，PB分别为0.62/0.58/0.55倍，维持公司“买入”评级。 风险提示 1、整体经济未来修复不及预期，信用成本大幅提升的风险； 2、公司的重大经营风险等。

青岛银行(002948) 事件概述 青岛银行发布2022年三季报：2022Q1-3营业收入95.23亿元(+16.30%，YoY)，营业利润28.20亿元(+0.72%，YoY)，归母净利润25.95亿元(+7.30%，YoY)。总资产5312.69亿元(+5.38%，YoY；-0.96%，QoQ)，存款3318.19亿元(+13.21%，YoY；+0.54%，QoQ)，贷款2702.16亿元(+11.71%，YoY；+1.87%，QoQ)。净息差1.76%(-6bp，YoY)；不良贷款率1.32%(-1bp，QoQ)，拨备覆盖率206.20%(-2.87pct，QoQ)，拨贷比2.72%(-0.06pct，QoQ)；资本充足率14.05%(-0.48pct，QoQ)；披露年化ROE10.16%(-1.61pct，YoY)。 分析判断: 收息业务改善营收表现稳健，减值多提致使利润增速放缓 青岛银行前三季度累计实现营收和归母净利分别同比+16.3%/+7.3%，较上半年增速分别降低0.3pct和5pct，营收表现平稳，虽然中收增速放缓有所拖累，但利息净收入明显改善对营收提供支撑。而Q3单季归母净利增速由正转负为-7.13%，主因加大减值计提影响。具体来看：1）Q1-3手续费及佣金净收入同比增4.3%，较上半年增速降低4.2pct，基数提升下三季度中收负增；2）前三季度利息净收入同比增6.1%，较上半年提高4.4pct，归因一方面扩表增速平稳，另一方面前三季度息差同比回落6BP、但环比持平上半年，且以期初期末余额均值测算的Q3单季净息差今年以来逐季回升。3）减值多提引致利润承压。营收端增速基本平稳下，前三季度减值准备同比+31.5%，Q3单季计提减值同比+41%，叠加税收回冲，致归母净利增速明显放缓，Q3单季增速转负。 存贷稳健增长资负结构优化，零售贷款投放趋缓 青岛银行三季度总资产同比增长5.4%，较中期降低1.5pct增速有所放缓，Q3规模环比-1%，缩表主因调结构下投资资产规模下降。但贷款保持稳健增长，Q3同比增11.7%，增速环比Q2略降1.2pct，季度环比平稳扩增1.9%。从贷款投放来看，对公贷款是增长贡献主力，Q3同比+16.9%较上半年进一步提速，环比增幅（含票据）+3.1%；零售投放趋缓，同比仅+0.14%，且连续两个季度规模环比下行，预计受山东疫情影响居民融资需求偏弱，未来需关注区域经济修复情况。负债端，三季度存款同比增13.7%，环比中期进一步提高0.6pct，带动负债端存款占比较Q2提升1pct至68.4%。对公存款规模环比-1.9%，主要是个人存款同环比+32.7%/+3.1%拉动，资负两端结构均进一步优化。 不良平稳关注类改善显著，加快下迁出清存量风险 三季度末公司不良贷款率1.32%，环比中期再降1BP；关注类贷款改善显著，规模较中期降低24.3%，占比环比降22BP至0.64%创阶段性新低。拨备覆盖率三季度收录206.2%，较Q2降低2.87pct，考虑到三季度减值计提力度较强，结合关注类贷款延续明显双降，预计公司加大了不良下迁和处置的力度，未来存量风险出清下业绩成长质量更高。 投资建议 青岛银行三季度基本面整体提升，一方面信贷投放平稳、且通过资负结构调整实现息差企稳，贡献收息业务明显改善，支撑营收增速稳健。另一方面虽然减值计提加码致业绩增速回落，但主要是加快存量不良的下迁和出清，关注类指标延续显著双降，保障未来业绩释放。 鉴于公司三季报业绩表现，我们维持公司22-24年营收127/147/172亿元的预测，归母净利润34/39/46亿元的预测，对应增速为15.5%/16.1%/17.8%；维持22-24年EPS0.50/0.59/0.71元的预测，对应2022年10月28日3.19元/股收盘价，PB分别为0.66/0.61/0.56倍，维持公司“买入”评级。 风险提示 1、整体经济未来修复不及预期，信用成本大幅提升的风险； 2、公司的重大经营风险等。