飞力达(300240) 事件 公司发布2023年三季报：2023年前三季度公司营业收入35.28亿元，同比降低34.76%；归母净利润4169万元，同比降低58.14%；扣非后净利润870万元，同比降低91.74%；其中，Q3公司营业收入12.64亿元，同比降低28.63%；归母净利润2003万元，同比下降42.90%；扣非后净利润1431万元，同比降低71.46%。 点评 业绩降幅环比收窄，扣非净利润转正。2023年上半年及前三季度，公司营业收入分别同比-37.75%/-34.76%，归母净利润分别同比-66.42%/-58.14%，前三季度营业收入、归母净利润环比降幅均有所收窄，前三季度扣非净利润环比上半年转负为正。公司业绩的边际改善主要得益于公司在外部冲击下积极进行业务拓展，在电子信息行业、汽车行业、智能制造等行业等均有重要客户引进，促使业务量企稳并逐步回升。我们预计公司Q4单季度在公司努力和去年低基数条件下业绩同比增速有望继续改善。 业务结构协同发展，加快海外网络建设。公司在货代业务收到冲击的同时积极进行业务拓展，发展综合物流业务。同时，公司密切关注客户向东南亚转移的供应链布局，加快案例复制，进一步向海外延伸供应商业务以抢占先机。我们认为，公司中长期通过继续完善一体化供应链服务和及扩展服务范围，有望持续打开增长空间。 坚持数据与科技双轮驱动战略。公司一方面与阿里持续深入合作，推进双中台建设；另一方面自动化仓储面积进一步扩充，实现人效比/费效比的改善。我们认为数字科技及智能化可作为充分的底层推动力，不断助力各项业务发展。 主要盈利预测及假设：考虑到外部需求较弱及运价同比大幅下滑的影响，并根据公司最新业绩情况，我们下调公司盈利预测。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.63/0.86/1.20亿元（原预测为0.97/1.27/1.69亿元），EPS分别为0.17/0.23/0.32元。对比可比公司，考虑公司综合物流业务增长潜力及公司数字智能化水平不断提升，维持公司目标价为8.56元（对应2024年36.8倍PE估值），维持“优于大市”评级。 风险提示：宏观经济恢复不及预期，业务开展不及预期，行业政策发生变化。

飞力达(300240) 事件 公司发布 2023 年半年报： 2023 年 H1 公司营业收入 22.64 亿元，同比降低 37.75%；归母净利润 2166 万元，同比降低 66.42%； 扣非后净利润-561 万元，同比降低 110.18%； 其中， Q2 公司营业收入11.92 亿元，同比降低 25.04%；归母净利润 3542 万元，同比增长110.30%； 扣非后净利润 1173 万元，同比降低 33.22%。 点评 受运价冲击及需求低迷影响，公司盈利能力下降。 2023 年上半年，公司货代业务营业收入为 12.14 亿元，同比下降 56.77%，主要系受运价大幅下降及海外市场需求低迷影响量价。 H1/Q2 扣非归母净利润同比转亏/下降，主要系受收入及毛利同比下滑及信用减值损失增加影响。 但由于 Q2 经营情况逐渐改善及政府补助发放， Q2实现归母净利润同比增长 110.30%，营业收入/归母净利润/扣非归母净利润环比 Q1 分别增长 11.21%/357.47%/167.64%。 上半年， 公司在外部冲击下积极进行业务拓展，促使业务量企稳并逐步回升，我们预计下半年公司业绩增速依然承压，但环比有望好转。 改善业务结构， 综合物流服务业务增长迅速。 公司在货代业务收到冲击的同时公司积极进行业务拓展， 积极发展综合物流业务，上半年综合物流业务营业收入为 10.50 亿元，同比增长 26.80%，营收占比从去年同期 23%增长至 46%，毛利占比从 42%增长至 56%，形成对公司业绩的良好支撑。 我们看好公司中长期继续拓展服务链条和范围，不断打开综合服务业务新的增长空间。 持续深化数据科技驱动战略，提升未来核心竞争力。 一方面公司与阿里持续深入合作，推进双中台建设。 另一方面公司自动化仓储面积进一步扩充， 实现人效比/费效比的改善。我们认为数字科技及智能化可作为充分的底层推动力， 不断助力各项业务发展。 主要盈利预测及假设： 考虑到运价同比下跌及下游需求疲软，我们下调公司盈利预测。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 0.97/1.27/1.69 亿元（原预测为 1.32/1.60/1.92 亿元）， EPS 分别为 0.26/0.34/0.46 元。对比可比公司，考虑公司综合物流业务增长潜力及公司数字智能化水平不断提升，给予 2024 年 25 倍 PE 估值（原为 20x） ，对应目标价为 8.56 元， 维持“优于大市”评级。 风险提示： 宏观经济恢复不及预期，业务开展不及预期，行业政策发生变化。

飞力达(300240) 事件 公司发布2022年报及2023年一季报：1)2022年公司营业收入67.72亿元，同比降低2.63%；归母净利润1.08亿元，同比降低42.51%；扣非后净利润0.84亿元，同比增长37.65%；2)2023年Q1公司营业收入10.72亿元，同比降低47.62%；归母净利润-0.14亿元，同比降低128.86%；扣非后净利润-0.17亿元，同比降低146.17%。 点评 货代业务运价下跌业绩短期承压，盈利能力有所波动。2022年公司营业收入67.72亿元，同比降低2.63%，其中Q4同比降低33.97%；23Q1收入10.72亿元，同比降低47.62%，主要系行业运价高位大幅下挫；2022年归母净利润及扣非后净利润同比分别降低42.51%、增长37.65%，剔除上年同期资产处置收益影响，22年盈利能力提升；23Q1归母净利润及扣非后净利润同比转亏，主要系收入下降及信用减值损失增加。分业务看，2022年国际货代业务/综合物流服务业务营业收入同比下降7.62%/增长12.65%；货代业务短期承压主要受外部运价下跌影响，随着国内疫后复苏及亚洲航运需求回暖，23年货代业绩有望逐季改善，同时公司坚持提高供应链运营效率，持续吸引客户，实现综合物流服务业务收入增长。 物流核心能力突出，长期逻辑不变。公司将自身优势与市场需求相结合，持续深耕电子信息制造、汽车制造、新能源以及智能制造等行业主赛道，通过强大的运输网络资源，以及专业的IT制造业物流服务能力，为品牌商持续提供高附加值的供应链服务，同时也不断提升自身的综合服务能力和抗风险能力。在电子信息制造业全球需求低迷的情况下，公司依旧保持良好发展势头，同时在汽车及零部件行业也新引进了一批客户，2022年共新增客户2440家。我们依旧看好公司未来继续拓展服务链条和范围，不断打开新的增长空间。 持续深化数据科技驱动战略，提升未来核心竞争力。公司与阿里云、IBM、德勤共同展开深入合作，加大算法和建模的研究，推进双中台建设。此外智能化仓库也在同步推进中。在销售模式上，公司实现了从传统营销向精准营销的数字化转变。随着公司数据科技能力的不断深入，我们认为其可作为充分的底层推动力，帮助公司在未来的几年内通过业务中台为客户提供统一、高效、标准化和可跟踪的服务体系，助力公司各项业务高效快速发展。 主要盈利预测及假设：考虑到外部经济环境不及预期，我们适当下调此前的盈利预测，并新增对25年的盈利预测。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.32/1.60/1.92亿元，EPS分别为0.36/0.43/0.52元（原23-24EPS分别为0.49/0.69元）。对比可比公司，考虑公司业务结构优化带来综合物流能力不断提升，给予2024年20倍PE估值（原为2022年35x），对应目标价为8.6元，维持“优于大市”评级。 风险提示：宏观经济恢复不及预期，业务开展不及预期，行业政策发生变化

飞力达(300240) 事件 公司发布2022年第三季度报告，前三季度公司营业收入54.07亿元，同比增长10.63%；归母净利润1.00亿元，同比降低38.66%；扣非后净利润1.05亿元，同比增长96.99%，整体业绩表现符合预期。 点评 Q3业绩增长符合预期，扣非后净利润再度提升。公司22年前三季度实现营业收入54.07亿元，同比增长10.63%；归母净利润1.00亿元，同比降低38.66%，主要系去年同期处置子公司股权对损益的影响；扣非后净利润1.05亿元，同比增长96.99%。其中，22Q3公司实现营业收入17.71亿元，同比降低9.04%，主要由于去年同期有股权投资收益；归母净利润0.35亿元，同比增长14.83%，扣非后净利润0.50亿元，同比增长332.89%，提升幅度较大，彰显公司当下优秀的盈利能力和良好的发展势头，整体业绩符合预期。 综合物流服务能力有望继续提升。公司近年目标明确，持续围绕电子信息制造、汽车制造、新能源以及智能制造等赛道发力，并通过多种方式全面提升综合物流服务能力。公司通过打造智慧物流园，建立共享物流中心，联动上下游系统，促进各区域业务有序进行、共同发展。目前，华南区已经投入完成恒温仓及自动化仓库装修；西南区持续优化“5G+智能制造”无人化供应链共享协同平台，驱动多元场景融合，实现智慧海关、智能运输、智能仓储、智能交付一体化、数字化功能，逐步导入新客户；位于公司重要辐射基地之一的昆山区的自动化仓库，也即将完工投入使用，届时可实现货物层与层自动搬运、高度密集存储、自动集货、流通加工自动化、管理过程可视化等服务功能，助力公司物流能力再度提升，带动综合物流收入稳步增长。 主要盈利预测及假设：维持此前盈利预测和投资评级。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.25/1.79/2.55亿元，EPS分别为0.34/0.49/0.69元，基于公司业务结构不断优化，以及在数据科技方面的能力不断提升，业绩增长动能有保障，维持2022年35倍PE估值，维持目标价为11.90元，维持“优于大市”评级。 风险提示：宏观经济恢复不及预期，业务开展不及预期，行业政策发生变化

姚勤先生:中国国籍,无境外永久居留权。1960年1月生,本科学历,高级经济师,长江商学院EMBA。1986年起先后就职于昆山汽车客运公司、昆山市汽车大修厂。1996年10月至2008年6月担任飞力达董事、总经理。2008年6月至2020年5月担任飞力达董事、总裁,2020年5月至今担任本公司董事长、联席总裁。

姚勤先生:1960年1月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,长江商学院EMBA,高级经济师。1986年起曾任职于昆山汽车客运公司、昆山市汽车大修厂。1996年10月至2018年10月担任本公司董事、总经理(总裁),2018年10月至今担任本公司董事、联席总裁,2020年5月至今担任本公司董事长。

耿昊先生:中国国籍,无境外永久居留权。1974年3月生,本科学历,高级工商管理硕士。2002年7月起先后就职于上海嘉里漕河泾物流有限公司、嘉里大通物流有限公司,2012年至2018年曾任嘉里物流(中国)投资有限公司执行董事。2018年10月至今担任本公司董事、总裁,2023年5月至今担任本公司副董事长。

耿昊先生:中国国籍,无境外永久居留权。1974年生,本科学历,高级工商管理硕士。2002年7月起曾任职于上海嘉里漕河泾物流有限公司、嘉里大通物流有限公司,2012年至2018年曾任职于嘉里物流(中国)投资有限公司执行董事。2018年4月至2018年10月担任本公司联席总裁,2018年10月至今担任本公司董事、总裁,2023年5月至今担任本公司副董事长。

吴有毅先生:中国国籍,无境外永久居留权。1956年11月生,大专学历。1973年起先后就职于昆山市交通局汽车运输队、昆山市汽车运输公司、昆山市经济委员会、昆山华弼金属回收有限公司、昆山开发区客货运输服务公司,1994年3月起至今任吉时报关董事长、总经理。2001年8月至2008年6月担任昆山飞力国际货运有限公司副董事长,2008年6月至今担任本公司副董事长。

吴有毅先生:1956年11月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历。1973年起先后就职于昆山市交通局汽车运输队、昆山市汽车运输公司、昆山市经济委员会、昆山华弼金属回收有限公司、昆山开发区客货运输服务公司,1994年3月起至今任吉时报关董事长、总经理。2001年8月至2008年6月担任昆山飞力国际货运有限公司副董事长,2008年6月至今担任本公司副董事长。

王晓娟女士:中国国籍,无境外永久居留权。硕士学位。2008年6月至今担任本公司副总裁。

李镭先生:中国国籍,无境外永久居留权。1972年生,本科学历,经济师。曾任职于昆山市信托投资公司第二证券营业部、东吴证券有限责任公司昆山营业部、创业控股资产经营部。2008年6月至2020年5月担任本公司董事会秘书,2023年5月至2024年11月担任本公司财务总监,2008年6月至今担任本公司副总裁。

唐军红先生:中国国籍,无境外永久居留权。1975年生,本科学历,高级工商管理硕士。2008年至今担任本公司海运事业部总经理。2019年7月至今担任本公司副总裁。

杨帆先生:中国国籍,无境外永久居留权。1970年生,助理经济师。2015年至今担任飞力达物流(深圳)有限公司总经理,飞力达物流(亚太)有限公司董事、总经理,东莞飞力达供应链管理有限公司总经理。2020年10月至今担任本公司副总裁。