三诺生物(300298) 业绩简评 2026 年 8 月 3 日，公司发布 2026 年半年度报告，2026 上半年实现收入 25.37 亿元，同比+12%；归母净利润 2.21 亿元，同比+23%；扣非归母净利润 2.10 亿元，同比+33%。 从单 Q2 情况来看，公司实现收入 12.98 亿元，同比+6%；归母净利润 1.24 亿元，同比+14%；扣非归母净利润 1.19 亿元，同比+31%。 经营分析 聚焦血糖检测产品，境内业务快速增长。分产品来看，上半年公司血糖类监测系统收入 18.81 亿元，同比+13.37%；即时检测 POCT 产品收入 4.31 亿元，同比+10.56%。分区域来看，公司上半年境内业务收入 15.17 亿元，同比+19.76%；境外业务收入 10.20 亿元，同比+2.32%。 CGM 全球注册稳步推进，为长期发展奠定基础。公司 CGM 产品注册范围进一步扩大，新增巴西、乌兹别克斯坦、塞尔维亚等国家注册获批。截至中报期末，公司 CGM 产品“三诺爱看”持续葡萄糖监测系统已在 60 多个国家和地区获批注册证，在超 90 个国家上市合规销售，为海外市场长期增长奠定基础。 研发创新成果转化落地，构建丰富产品矩阵。公司持续推进血糖、血脂、尿酸、糖化血红蛋白等多指标联测产品研发，陆续推出了房颤臂筒式血压计 S21、第四代优智 PRO 血糖仪、一纸双测血糖尿酸测试仪 EA-26Pro、乳酸血糖分析仪 GL-12Air 等新品，有效拓宽了产品应用领域和适用人群。 AI 与数字化转型赋能，血糖产品构建竞争优势。公司基于 CGM 产品推出“小诺智能体”等 AI 服务功能，可实现指标智能解读、血糖趋势预判、低血糖智能预警、个性化饮食运动建议等全流程管理服务;打通华为、苹果运动健康平台的用户行为数据与血糖指标进行多维度关联分析；首批接入蚂蚁 AQ，加速构建 AI 医疗生态，推动硬件终端与健康内容深度融合；升级全院血糖管理系统，搭载糖尿病专科 AI 智能体，实现跨科室智能会诊等功能，推动糖尿病管理向精准化、高效化、个性化演进。 盈利预测、估值与评级 预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 4.05、4.99、6.09 亿元，同比+338%、+23%、+22%，现价对应 PE 为 23、18、15 倍，维持“买入”评级。 风险提示 新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；行业竞争加剧风险；商誉和海外资产减值风险。

三诺生物(300298) 投资要点： 事件：三诺生物发布2025年报&2026Q1季报。公司2025年实现营业收入46.59亿元，同比增长4.87%；归母净利润9,264.89万元，同比下降71.61%。净利润大幅下滑，主要是由于1）CGM业务在欧洲市场遭遇专利诉讼，影响了阶段性推进节奏；2）子公司Trividia完成与罗氏的专利纠纷和解，同时PTS相关业务计提商誉减值所致。2026Q1实现收入12.39亿元，同比增长18.99%；实现归母净利润9768.58万元，同比增长35.46%，环比明显改善。 分业务看，2025年血糖监测系统实现收入34.7亿元，同比+4.49%，其中BGM国际新增客户增长曲线明显，CGM海外销售收入突破1亿元并实现盈利；糖尿病营养、护理等辅助产品实现收入2.97亿元，同比+13.36%；血脂检测系统实现收入1.97亿元，同比-19.1%；iPOCT监测系统实现收入1.68亿元，同比-9.52%；糖化血红蛋白检测系统实现收入2.11亿元，同比+16.16%；血压计实现收入1.68亿元，同比+36.42%；经营品实现收入1.04亿元，同比+16.41%。海外业务快速增长，2025年实现收入20.52亿元，同比增长10.02%，占比由2024年的41.98%进一步提升至2025年的44.04%。 26Q1毛利率改善，费用率有所优化。2025年公司实现毛利率48.7%，同比下滑6.1pct。26Q1毛利率为52.5%，同比提升3.8pct，相比2025年有所提升。2025年公司销售、管理、研发及财务费用率分别为27.0%、9.8%、5.9%、0.8%，同比+0.2pct、+0.7pct、-2.5pct、+0.3pct。26Q1公司销售、管理、研发及财务费用率分别为26.2%、9.3%、4.9%、0.8%，同比-1.5pct、+2.0pct、-2.1pct、+0.3pct。 盈利预测与评级：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.7亿元、4.7亿元、5.5亿元，当前股价对应的PE分别为25X、20X、17X。公司为血糖监测行业龙头，新产品CGM收入正在快速增长中，海外持续拓展，天花板有望打开，维持公司“买入”评级。 风险提示：CGM销售不及预期；在研产品上市进展不及预期；市场竞争加剧风险。

三诺生物(300298) 公司CGM业务有望持续放量，维持“买入”评级 公司发布2025年年报和2026年一季度报。2025年公司实现营业收入46.59亿元，同比增长4.87%；实现归属于母公司所有者的净利润0.93亿元，同比减少71.61%；公司2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为0.59亿元，同比减少79.97%。2026年一季度公司实现营业收入12.39亿元，同比增长18.99%；实现归属于母公司所有者的净利润0.98亿元，同比增加35.46%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为0.91亿元，同比增加35.97%。考虑到公司CGM业务持续放量，我们下调2026-2027年并新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为3.73/4.71/5.25亿元（原值5.04/6.31亿元），EPS分别为0.67/0.84和0.94元，当前股价对应P/E分别为24.9/19.7/17.7倍。考虑到公司后续CGM占比逐步提高，公司利润率有望逐步上升，利润有望进一步增长，我们维持“买入”评级。 公司持续葡萄糖监测产品在海外市场稳定推进 2025年公司CGM产品注册范围进一步扩大，新增泰国、印度尼西亚、坦桑尼亚、巴西、尼泊尔、白俄罗斯、乌拉圭、越南等多个国家获批注册证；公司持续葡萄糖监测系统二代产品获得欧盟Medical Devices Regulation(EU)2017/745（简称“MDR”）认证，并进一步扩大了公司两代CGM产品的适用场景。 公司接连推出创新优品，助力优化产品结构和产业布局 2025年公司陆续推出了优准SC801/SC801 Air血糖仪、掌优M101/M101 Air血糖尿酸血脂仪、iCARE3000血细胞检测设备等新产品，同时迭代推出了三诺动态血糖仪二代产品、EA-19Pro尿酸血糖仪等升级产品，有效拓宽了产品应用领域和适用人群，优化了公司产品结构和产业布局，未来除了现有产品的升级迭代，还会有更多贴合用户家庭健康需求的多指标监测、慢病管理的产品上市，有望成为公司新的增长点。 风险提示：产品销售及研发进展不及预期、子公司扭亏不及预期等风险。

三诺生物(300298) 业绩简评 2026 年 4 月 27 日，公司发布 2025 年度报告及 2026 年一季度报告：2025 年公司实现收入 46.59 亿元，同比+5%；归母净利润 0.93亿元，同比-72%；扣非归母净利润 0.59 亿元，同比-80%； 2025Q4 公司实现收入 12.06 亿元，同比-4%；归母净利润-1.18 亿元；扣非归母净利润-1.21 亿元。 2026Q1 公司实现收入 12.39 亿元，同比+19%；归母净利润 9769 万元，同比+35%；扣非归母净利润 9088 万元，同比+36%。 经营分析 国际业务稳步增长，境外收入占比持续提升。分区域来看，2025 年公司境内业务收入 26.07 亿元，同比+1.14%；境外业务收入 20.52亿元，同比+10.02%，境外业务收入比重达到 41.98%。分产品来看，2025 年公司血糖检测系统实现收入 34.70 亿元，同比+4.49%；糖尿病营养、护理等辅助产品收入 2.97 亿元，同比+13.36%；血脂检测系统收入 1.97 亿元，同比-19.10%；iPOCT 监测系统收入 1.68亿元，同比-9.52%；糖化血红蛋白检测系统收入 2.11 亿元，同比+16.16%；血压计产品收入 1.68 亿元，同比+36.42%；经营品收入1.04 亿元，同比+16.41%。 商誉等因素影响短期业绩。2025 年归母净利润下降的主要原因包括：1）对 PTS 收购形成的商誉计提减值损失 1.45 亿元；2）子公司 Trividia 与罗氏达成和解，根据协议向罗氏净额支付交叉专利许可费用 1900 万美元，对归母净利润影响为 7463 万元；3）子公司 Trividia 旗下 TRUE METRIX 系列血糖仪因使用说明书问题，预提成本 968.11 万美元，对归母净利润影响为 3743 万元。 全年设立稳健增长目标，业绩有望逐步修复。展望 2026 年，公司设立了全年实现营业收入 50.36 亿元的经营目标，且力争整体销售收入和经营利润稳步持续增长。继续聚焦专业化、数智化、全球化三大方向，做好 CGM 质量与产能双提升、BGM 持续迭代降本、iCARE 价值创造等工作，未来公司业绩增长在海外市场及新产品带动下有望逐步修复。 盈利预测、估值与评级 预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 4.05、4.99、6.09 亿元，同比+338%、+23%、+22%，现价对应 PE 为 22、18、15 倍，维持“买入”评级。 风险提示 新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；行业竞争加剧风险；商誉和海外资产减值风险

李少波先生,中国国籍,1965年出生,无境外永久居留权,毕业于中南大学湘雅医学院,获预防医学硕士学位,中欧国际工商学院EMBA,清华大学五道口金融学院EMBA,2021年荣获国家科学技术进步二等奖。李少波先生自2002年8月至2025年12月先后任长沙三诺生物传感技术有限公司(公司前身)执行董事及三诺生物董事长、总经理。现任公司董事长,深圳市三诺健康产业发展有限公司执行董事、总经理,三诺生物(香港)有限公司执行董事,长沙心诺健康产业投资有限公司董事长、总经理,Polymer Technology Systems,Inc.董事长,Trividia Health,Inc.董事长。

李心一女士,中国国籍,1990年出生,无境外永久居留权,麦吉尔大学管理学硕士,湖南省三诺糖尿病公益基金会主要发起人、理事长。2020年6月至2024年4月,任浙江诺特健康科技股份有限公司董事。2019年4月至今担任北京糖护科技有限公司董事,2019年11月至今担任三诺健康管理有限公司执行董事,2021年2月至今担任上海医药大健康云商股份有限公司监事,2022年12月至今担任公司副董事长,2025年12月起担任公司总经理。

王世敏先生,中国国籍,1967年出生,无境外永久居留权,湖南大学工商管理学院EMBA研究生。1990年9月至1996年12月在上海石油化工股份有限公司,任技术员;1997年1月至2002年12月在英荷皇家壳牌石油化工(新加坡)分公司,任化学工艺技术员;2003年1月至2007年1月在中海壳牌石油化工有限公司,任工艺讲师;2007年2月至2007年12月在法国阿科玛化学有限公司上海工程部,任工艺工程师,负责新型氟化工常熟项目的筹建工作。2008年1月至2013年9月,任长沙三诺生物传感技术有限公司(公司前身)董事。2008年1月至今担任公司副总经理。

彭旭明先生,中国国籍,1987年出生,无境外永久居留权,本科学历,毕业于南昌大学生物技术专业。2009年3月加入公司,历任公司省区经理、新渠道部经理、中国消费者业务中心总经理。2019年11月至今担任三诺健康管理有限公司总经理,2025年3月至今担任东莞一测科技有限公司董事长,2025年10月至今担任公司营销中心负责人。现任公司副总经理。

郑霁耘女士,中国国籍,1987年出生,拥有新加坡永久居留权,2011年毕业于新加坡国立大学生物医学工程学院,获一级荣誉学士学位;2015年获新加坡国立大学综合科学与工程研究生学院博士学位;生物化学高级工程师。2015年8月至2017年10月,任新加坡国立大学机械生物学研究院博士后研究员;2017年11月至2020年6月,任豪雅集团––新加坡豪雅手术光学公司资深研发科学家;2020年6月至2022年6月,任必妥普服务(新加坡)有限公司生物相容性和微生物首席专家;2022年7月起至2023年12月,历任公司生物相容性和微生物首席专家、投关/业务拓展总监。2023年12月至今担任公司副总经理、董事会秘书;2023年12月至今担任长沙心诺健康产业投资有限公司董事;2024年3月至今担任长沙福诺医疗科技有限公司董事长;2025年3月至今担任湖南乐准生物科技有限公司董事。

车宏菁女士,中国国籍,1973年出生,无境外永久居留权,毕业于北京商学院,会计师。1995年7月至2005年5月,任深圳开发科技股份有限公司会计、财务主管;2005年6月至2014年6月,任长沙三诺生物传感技术有限公司(公司前身)及三诺生物财务部经理。现任公司董事。

黄绍波先生,中国国籍,1984年出生,无境外永久居留权,研究生学历,毕业于湖南大学工业工程专业,湖南大学工商管理硕士(MBA),中国注册会计师(非执业会员)。曾任深超光电(深圳)有限公司CELL厂制造工程师,湖南三一路面机械有限公司总经办督办经理、上海三一科技有限公司总经办督办经理,楚天科技股份有限公司审计部审计师;2016年2月至2017年3月,任公司审计主管;2017年4月至2025年12月,任公司职工代表监事。2017年4月至今担任公司风险合规与审计部高级经理。现任公司职工代表董事。

Zhenqi Liu(刘振启)先生,美国国籍,1963年出生,毕业于中南大学湘雅医学院,获医学学士学位、内分泌学硕士学位。后赴美国留学,获得美国医学博士评定证书,曾在美国耶鲁大学、弗吉尼亚大学和华盛顿医院中心等大学和医院接受博士后和临床培训。美国内分泌专业执照医生、教授。《内分泌学会杂志》(JES)副主编,美国糖尿病学会(ADA)营养科学和代谢兴趣小组组长。2000年7月至2012年6月,历任美国弗吉尼亚大学助理教授、副教授;2012年7月至今担任美国弗吉尼亚大学教授。现任公司独立董事。

Jianyou Tan(谭建友)先生,美国国籍,1963年出生,博士学位,持美国医师执照、外籍医师来华行医执照,曾获第十七届全美杰出亚裔商界精英大奖。2007年4月至2009年3月,担任美国GenePath公司医务主管及外科病理主任。2009年4月至今担任美国NewPath Diagnostics公司总裁和合伙人,2018年10月至今担任湖南新途医学诊断技术有限责任公司首席执行官及合伙人。现任公司独立董事。

陈纪正女士,中国国籍,1976年出生,毕业于台湾政治大学会计专业,宾夕法尼亚大学沃顿商学院杠杆收购及企业战略MBA硕士双主修,注册会计师,特许金融分析师。2000年7月至2006年5月,任勤业众信会计师事务所(德勤中国台湾)审计师;2008年10月至2010年10月,任德勤美国经理;2011年1月至2017年1月,任中信证券股份有限公司投资银行联席董事、资深副总裁;2017年3月至2019年9月,任德勤咨询(北京)有限公司亚太区生物医药及健康医疗行业领导合伙人;2020年9月至2025年7月,历任杭州索元生物医药股份有限公司董事、首席财务官、董事会秘书。现任公司独立董事。