鼎捷数智(300378) 事件 鼎捷数智拟收购能誉科技控股权，核心在于补齐工业AI从“数字决策”走向“物理执行力”。公司于26年6月12日公告，拟以自有资金及自筹资金合计1.96亿元收购能誉科技51%股权；交易完成后，能誉科技将成为鼎捷数智控股子公司，并纳入合并报表范围。我们认为，本次收购并非单纯外延并表，而是围绕公司“智能+”战略在工业AI从经营管理、生产协同进一步延伸至能源系统、厂务控制和现场设备层的过程中，完成物理AI能力补位。 投资要点 能誉科技深耕工业能源与现场控制场景，是鼎捷切入物理AI的重要能力载体。公司成立于2005年，是国家级专精特新“小巨人”企业和高新技术企业，长期聚焦智慧能源系统解决方案与工业智能化控制方案，业务覆盖冷源、热源、空压、电力、特气、工艺水等工业能源系统。产品侧，公司以EnerAI智慧能源AI Agent为核心，形成能源仿真、AI优化、工业组态、BIM数字孪生物联网平台、碳管理系统及边缘控制器等软硬件产品矩阵。估值及对价方面，本次交易以2025年12月31日为评估基准日，能誉科技合并口径股东全部权益评估价值为3.87亿元，鼎捷数智收购51%股权交易对价为1.9635亿元。支付安排上，首期支付1.08亿元，剩余8835.75万元分三年支付，并与业绩承诺挂钩；业绩承诺方承诺能誉科技2026-2028年扣非后税后净利润分别不低于3000万元、3500万元、4000万元，且合计不低于1.05亿元；2029年度扣非净利润不低于业绩承诺期内任一年度扣非净利润，2029年度营收不低于业绩承诺期内任一年度营收。 鼎捷与能誉的协同，本质是把工业AI从软件系统智能拓展到真实工业场景的实时优化与控制闭环。鼎捷原有优势集中在研发设计、运营管理、生产控制及AIOT领域的数智化服务，能够沉淀经营、制造、供应链等数字世界数据，并形成预测、调度和决策能力；能誉科技则在OT现场控制、数字孪生、工业仿真及底层硬件实时管理方面具备积累，能够把AI输出进一步落到冷站、空压、电力、特气、工艺水系统等物理场景。双方结合后，有望形成“数字世界预测+物理场景仿真+现场硬件实时控制”的工业AI闭环。客户协同方面，鼎捷已在汽车零部件、机械装备制造、半导体、电子等领域积累了优势，能誉科技在算力中心、医药化工及公共建筑等场景积累项目经验，未来双方有望在存量客户深挖、新行业拓展和解决方案复制上形成互补。 投资建议与盈利预测 我们认为，短期看，能誉科技业绩承诺对并表后利润形成一定支撑；中长期看，若鼎捷存量制造客户资源与能誉能源优化、数字孪生和工业控制能力有效结合，公司有望提升工业AI解决方案的客单价交付深度和场景壁垒。由于收购存在不确定性，我们暂时未对盈利预测做调整，预计2026-2028年公司营业总收入分别为26.63、29.40、32.54亿元，同比增长9.46%、10.38%、10.69%，归母净利润分别为2.09、2.60、3.10亿元，同比增长28.09%、24.16%、19.32%。维持“增持”评级。 风险提示： 并购后业务协同不及预期、AI应用开发数量及产品性能不及预期、AI商业化进展不及预期等。

鼎捷数智(300378) 智能制造领军厂商，维持“买入”评级 公司作为智能制造领军厂商，我们维持公司2026-2027年归母净利润预测为2.06、2.58亿元，新增2028年预测为3.02亿元，EPS分别为0.76、0.95、1.11元/股，当前股价对应PE分别46.4、37.1、31.7倍，维持“买入”评级。 拟收购能誉科技，布局智慧能源及工业AI 公司拟以自有资金及自筹资金合计人民币1.96亿元收购能誉科技现有股东持有的能誉科技51%股权。能誉科技是国内智慧能源系统解决方案与工业智能化控制方案服务提供商，自主研发的EnerAI智慧能源AI智能体、智能控制系统等核心产品，构建起完整的智慧能源操作系统全栈产品矩阵，广泛应用于算力中心、高端制造、半导体集成电路、新能源及汽车、医药化工及公共建筑等领域。能誉科技业绩承诺为2026年度、2027年度及2028年度扣非净利润分别不低于人民币3,000万元、3,500万元、4,000万元，且合计不低于1.05亿元；2029年度扣非净利润不低于业绩承诺期内任一年度扣非净利润，2029年度营业收入不低于业绩承诺期内任一年度营业收入。 双方有望实现业务与技术能力互补，搭建“AI+低碳智能工厂”整体解决方案 公司是国内数据和智能方案提供商，专注于企业在研发设计、运营管理、生产控制及AIOT领域的数智化服务，能誉科技是智慧能源与工业智能化控制领域方案提供商，本次并购有助于鼎捷数智深化工业AI布局，完善“智能+”战略，补强公司在能源管理+厂务领域业务能力，亦将有效补齐公司在OT+工业控制层的技术短板，通过整合双方的技术优势及产品协同，有望构建完整的从研发、生产、厂务至能源管理的全栈自主可控“AI+低碳智能工厂”整体解决方案。 风险提示：市场竞争加剧风险；并购整合效果不及预期；行业景气度下行风险。

鼎捷数智(300378) 事件 公司发布2026Q1季报。26Q1，公司实现营收4.36亿元，同比+3.02%，延续稳健增长态势；归母净利润为-804万元，较上年同期-833万元亏损收窄3.58%；扣非净利润达-2112万元，同比扩大121.95%，表明核心业务盈利仍受制于高研发投入与费用压力。公司当期财务费用同比大幅提升11298.39%至616.7万元，主要系可转债及借款利息增加；信用减值损失下降51.36%至-1115.22万元，主要系应收账款规模增加所致，这两方面因素侵蚀公司利润。 海外业务强劲，东南亚成核心增量 2026Q1东南亚地区业务延续高速扩张，公司以合规驱动为核心切入策略，本地渠道体系持续完善，客户覆盖及产品渗透加快，收入同比增长60.87%，是公司当前增长最强劲的市场。中国台湾地区AI相关业务实现高速增长，整体签约金额保持双位数增长。海外业务对收入的贡献占比进一步提升。 国内制造业需求承压，大陆业务聚焦高景气细分 受国内宏观经济波动及下游制造业需求疲软影响，大陆地区业务面临一定压力。公司聚焦制造业高景气细分市场与高质量订单，持续优化订单结构，推动存量客户深耕，推动存量客户数智化升级与新客AI场景激活；其中，半导体行业受益于国产替代加速与AI算力需求爆发，公司半导体客户签约额实现同比高双位数增长。 AI商业化加速，从验证迈向规模化 2026年Q1，公司全力推动AI解决方案从验证阶段向规模商业化扩张。全业务线深化AI技术融合，将AI能力系统化、工程化，打造企业稳定可靠的新型生产力，产品竞争力持续增强。AI商业化落地提速，是公司中长期增长的关键看。报告期内，研发设计类PLM收入同比增长37.50%，数字化管理、生产控制类业务稳健增长，AIoT业务中天枢控制器、设备云AI+高速增长，指挥中心完成标准化迭代；同时持续加大鼎捷雅典娜数智底座及AI Agent研发投入，聚焦底座建设、样板落地与生态搭建三大策略，完成平台架构升级，多款制造场景AI Agent进入客户验证，并成功引入ISV伙伴，平台累计上架AIAgent超100个，逐步形成覆盖多元制造场景的工业应用生态。 投资建议与盈利预测 我们看好公司AI商业化远期成长，以及东南亚新兴市场有望为公司贡献持续增量。我们预计2026-2028年公司营业总收入分别为26.63、29.40、32.54亿元，同比增长9.46%、10.38%、10.69%，归母净利润分别为2.09、2.60、3.10亿元，同比增长28.09%、24.16%、19.32%。维持“增持”评级。 风险提示： 雅典娜平台迭代不及预期、AI应用开发数量及产品性能不及预期、AI商业化进展不及预期、制造业IT需求不及预期等。

鼎捷数智(300378) 事件描述 4月1日，公司发布2025年年报，其中，2025全年公司实现收入24.33亿元，同比增长4.39%，全年实现归母净利润1.63亿元，同比增5.04%，实现扣非净利润1.41亿元，同比增2.47%；2025年四季度公司实现收入8.19亿元，同比增长8.06%，四季度实现归母净利润1.12亿元，同比增6.28%，实现扣非净利润1.01亿元，同比增长9.63%。 事件点评 海外业务支撑公司整体营收保持稳健增长，同时经营质量提升。分区域看，1）受宏观经济波动及下游制造业需求疲软影响，25年中国大陆地区实现收入11.48亿元，同比减少2.42%，但公司在优势细分赛道及大客户市场 均取得显著突破；2）公司在非中国大陆地区实现收入12.85亿元，同比增长11.35%，其中，东南亚市场表现亮眼，全年收入同比高增61.86%，新增客户超百家。2025年公司毛利率为58.55%，较上年同期提高0.29个百分点。在利润端，公司各项费用率保持基本平稳，25年期间费用率较上年同期提高0.67个百分点。而受益于公司灵活调整经营策略、优化组织布局及资源投入，并持续推进创新产品服务发展，去年公司净利率为7.16%，较上年同期提高0.36个百分点。此外，2025年公司销售回款良好，经营性净现金流达3.32亿元，同比增长565.70%，收现比提升至109.23%。 公司持续完善AI能力布局，加速推进AI产品商业化落地。其中，在平台底座方面，公司持续升级迭代鼎捷雅典娜数智原生底座，提升IndepthAI解和Agent协同能力，并发布首个制造业多智能体协议MACP，为构 建多智能体生态奠定基础；在AI应用方面，公司已累计开发数十款AIAgent应用，涉及生产、销售、财务等领域，并在装备报价、产品配方生成等场景中实现显著的降本提效。2025年公司AI相关业务签约金额接近2亿元，并 已沉淀汽配、装备、电子、家电、化工等行业的可复制标杆案例，成功赋能圣奥科技、爱德印刷、铁科轨道、吴裕泰等重要企业客户。 投资建议 公司作为国内领先的智能制造解决方案提供商，将伴随着下游行业景气度回升而持续增长，同时出海及AI将打开中长期成长空间，预计公司2026-2028年EPS分别为0.76\0.93\1.13元，对应公司4月10日收盘价40.10元，2026-2028年PE分别为52.9\43.1\35.6倍，维持“买入-A”评级。 风险提示 AI商业化落地不及预期，宏观经济波动风险，行业拓展不及预期，汇 率波动风险。

叶子祯先生:中国国籍,1966年出生,硕士,上海市台湾同胞投资企业协会常务副会长,上海市台湾同胞投资企业协会科创行业工委会主委。1993年加入鼎新数智股份有限公司(以下简称“鼎新数智”),历任鼎新数智事业部经理、事业群总经理、副总裁及总裁;历经顾问实施、产品开发历程,并参与多家客户的信息化咨询规划及实施服务,对软件业及企业信息化有丰富的经验及前沿的见解,擅长企业运营及战略规划,自2013年起任鼎捷数智营运最高负责人并于2014年起任鼎捷数智总裁,2017年4月任鼎捷数智副董事长,2020年5月起至今任鼎捷数智董事长。

张苑逸女士:中国国籍,1979年出生,学士,全国台湾同胞投资企业联谊会副会长,上海市劳动模范,上海市三八红旗手。2001年至2008年任职安永及资诚会计师事务所,2008年加入鼎捷数智,历经公司架构重组及上市完整过程,并于2020年结合公司经营情况、战略转型安排,积极推动公司资本运作升级,协助公司成功引入战略股东工业富联(SH.601138),推动公司战略转型。曾任公司项目经理、证券办公室副总经理、董事会秘书,现任鼎捷数智董事、执行副总裁、财务负责人。

刘波先生:中国国籍,1976年出生,上海市静安区政协委员。2001年入职公司,历任系统规划师、业务部经理、总监、助理总裁、副总裁等职位,拥有逾20年的软件行业经验,曾参与众多客户的数字化咨询规划,对软件业及企业数字化有丰富的服务经验及前沿的见解。现任鼎捷数智董事、执行副总裁。

潘泰龢先生:中国国籍,1980年出生,学士。2005年加入鼎新数智,历任系统规划师、业务经理、事业部总经理、中国台湾东南亚营运区副总裁等职位,拥有近20年的资讯软体业经验,具备强有力的策略规划能力、组织运营效率提升能力及战略落地能力。现任鼎捷数智执行副总裁。

林健伟先生:中国国籍,1988年出生,汉族,无境外永久居留权,获得北京师范大学珠海分校金融学、英国阿伯里斯特维斯大学会计与金融学士学位,以及英国格拉斯哥大学国际会计与金融管理硕士学位。2018年11月至今先后担任鼎捷数智资本运作专案经理、投融资管理中心兼证券办公室总监,负责公司三会治理、证券合规、信息披露、行业研究、投资者关系以及资本运作等相关重点工作。现任鼎捷数智执行副总裁、董事会秘书。

揭晓小女士:1984年出生,新西兰国籍,持有中国绿卡,2006年获新西兰奥克兰大学会计与金融学士学位,2008年获澳大利亚悉尼大学金融硕士学位,2016年获中国人民大学工商管理(财务学)博士学位。2009年至2013年任新华基金分析师,2016年至2018年任中诚信国际信用评级有限公司高级分析师。现任工业富联投资者关系总监兼证券事务代表、鼎捷数智董事。

沈道邦先生:1968年出生,拥有企业管理硕士,具备超过20年横跨欧美、中东、亚太地区、中国大陆及中国台湾地区的国际管理经验。历任美商美光科技公司财务副总经理,并由美商美光科技公司派任为华亚科技股份有限公司财务长暨发言人,后任HTC宏达国际电子股份有限公司财务长暨会计长暨发言人。现任富士康工业互联网股份有限公司财务总监、青岛新核芯科技有限公司董事、艾玛斯科技控股股份有限公司董事、香港联晟控股有限公司董事、香港联晟有限公司董事、先进科技控股有限公司董事、鼎捷数智董事。

林健伟先生:1988年3月出生,汉族,中国国籍,无境外永久居留权,获得北京师范大学珠海分校金融学、英国阿伯里斯特维斯大学会计与金融学士学位,以及英国格拉斯哥大学国际会计与金融管理硕士学位,2018年11月至今先后担任鼎捷数智资本运作专案经理、投融资管理中心兼证券办公室总监,负责公司三会治理、证券合规、信息披露、行业研究、投资者关系以及资本运作等相关重点工作。现任鼎捷数智执行副总裁、董事会秘书。

孙蔼彬先生:1948年出生,中国国籍,博士。曾任美商通用电子公司程序工程师、台湾淡江大学管理科学研究所讲师;于1982年于中国台北创立鼎新数智股份有限公司(以下简称“鼎新数智”);为鼎新数智、鼎捷数智创办人,现任鼎捷数智职工代表董事。孙蔼彬先生长期从事公司信息系统的研究、开发与管理工作,先后被推选为中国台湾地区NICI民间咨询会委员;中国台湾地区产业发展咨询委员会委员;中国台湾地区商业电子化体系辅导推动计划会委员;中国台湾地区产业E化推动委员会召集人;中国台湾地区中华ERP学会常务理事等,秉持创造客户数字价值,致力于产业信息化,于管理软件与互联网IT服务领域专注经营四十多年。

邹景文先生:1966年出生,中国国籍,中国台湾清华大学学士,美国沃顿商学院工商管理硕士。历任嘉吉投资(中国)有限公司董事总经理,中国华道数据集团董事、元钛长青基金合伙人。现任全域股份有限公司董事兼总经理,台耀科技股份有限公司董事长,台霖生物科技股份有限公司董事兼总经理,鼎捷数智独立董事。