汇纳科技(300609)公司资料

汇纳科技(300609) 亏损收窄，数字化转型成果初显。2024年公司实现营业收入3.63亿元，归母净利润亏损收窄至2386万元。2025年一季度，公司实现营业收入5236万元，归母净利润同比减亏1830万元至仅亏损264万元。主要是由于核心业务结构优化，聚焦智能算力与数据要素“双轮驱动”，在Re-ID行人再识别、边缘计算等AI能力基础上，构建商业服务与公共服务领域的智能决策体系，有效提升了市场竞争力。同时，通过AIoT架构整合线下商业全域数据，推出客流分析系统与远程巡店系统，实现商业空间数字化重构，赋能实体经济的精准运营与降本增效。公司加强供应链管理与研发投入的有效控制，优化产品结构，提升运营效率，推动了亏损的持续收窄。 大模型驱动产业变革，AI重塑商业生态新图景。开源生态的繁荣推动了垂直应用创新，DeepSeek、豆包Video World等开源平台降低了开发门槛，为行业提供多元技术支持。豆包Video World作为纯视觉大模型，突破了传统多模态模型对语言标签的依赖，通过VQ-VAE与潜在动态模型（LDM）实现无标签视觉学习，在围棋和机器人任务中展现了超参数规模性能。随着AI技术的发展，汇纳科技的商业数字化边界有望重构：视频生成无需文本提示，直接解析动态规律；客流分析终端升级为自主学习硬件，降低长尾场景开发成本；营销端结合文生图/视频技术与AI Agent重构“感知-决策-交互-营销”全链路服务，推动商业流程的自动化与精准化。 短期盈利承压，数据化转型强化长期价值。汇纳科技近年营收波动及短期盈利承压，主要受研发投入和股份支付等刚性支出影响。但公司通过战略转型已实现结构性突破，高毛利率的数据服务业务占比持续提升，盈利结构显著优化，验证AI解决方案替代传统硬件路径的有效性。公司通过算力布局、感知网络建设与大模型迭代，已构建“采集-分析-赋能”的技术闭环。随着AI解决方案落地提速及费用结构改善，叠加政策红利加持，技术优势正加速转化为商业价值，盈利拐点渐近。 投资建议：汇纳科技以“智能算力+数据要素”双引擎驱动深度转型，战略成效显著。依托“汇客云”平台整合百亿级商业数据资产，构建"数据采集-智能分析-场景应用"的闭环生态，充分释放“AI＋数据“的商业价值；纯视觉大模型将以无标签学习重构多模态学习范式，AI技术的持续发展将深度赋能客流分析、精准营销等场景，全面革新汇纳商业数字化效能。预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.12亿元、0.27亿元、0.55亿元，EPS分别为0.10元、0.22元、0.46元，对应当前股价PE分别为285x、128x、62x，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：AI技术落地不及预期；数据合规成本攀升；算力“价格战”风险。

汇纳科技(300609) 事件：11月11日，汇纳科技公布其旗下四川汇算智算科技有限公司（简称“汇算智算”）与四川能投集团旗下四川省天府云数据科技有限责任公司（简称“天府云”）签署合作备忘录。双方就汇算智算“智算西南总部项目”合作事项初步达成一致意见。 与天府云合作布局万P算力容量智算中心项目。天府云初期将为汇算智算提供216个定制机柜，机房等级达到国家A级标准，具备数据中心正规运营资质，全部投产后算力容量规模达12,000P。本次备忘录的签署标志着双方在数据中心领域战略合作正式启动，双方将在数据中心模块整租服务、数据中心定制、网络带宽或裸光纤租用服务等领域开展全方位合作，发挥各自职能和资源优势，充分进行开发利用达到双赢目的。 算力运营经验丰富，合资股东四川并济长期布局算力租赁。汇算智算为汇纳科技（占股51%）与四川并济科技共同合资成立。四川并济其自2020年起开展相关业务，属于行业早期参与者，已实现供应环节与客户环节的全打通：在客户端，其拥有各类客户的成功经验，包括运营商、央国企、科研机构及顶尖高校等，积累了大量项目经验与客户资源；在供应端，其拥有320台市场稀缺的英伟达A100和A800系列服务器，H800系列服务器也在陆续到货中，供应能力持续稳定。 本次合作方天府云隶属四川能投，背景实力雄厚。天府云隶属于四川省能源投资集团有限责任公司（简称“四川能投”），负责建设和运营四川能投天府云数据产业基地。四川能投是四川省人民政府批准成立的大型国有资本投资公司，成立于2011年2月，注册资本金175.06亿元，公司资产规模超2600亿元、年营业收入近1000亿元，控股川能动力等4家上市公司。四川能投天府云数据产业基地纳入全国一体化算力网络成渝国家枢纽节点规划，是国家级天府数据中心集群首批起步区示范项目。基地位于简阳空天产业园，规划总投资100亿元，园区规划占地500亩，项目分四期规划，建设5万机架。 投资建议：增长点来自于商业服务业复苏和算力租赁业务。商业服务这一块受益于经济复苏和线下商业恢复，公司具有卡位优势。公司通过与四川并济共同出资设立合资公司四川汇算智算科技有限公司进入算力租赁业务。预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.02亿、1.04亿和2.16亿元，EPS分别为0.02、0.86、1.77元，当前股价对应24-25年PE分别为31、15倍，维持“推荐”评级。 风险提示：算力租赁领域行业竞争加剧；AI技术落地不及预期；业务发展不及预期。

汇纳科技(300609) 事件 公司近期公告：1）2023三季报：前三季度公司实现营收1.92亿元，同比下降24.20%，实现归母净利润亏损3309.07万元，同比下降48.34%，扣非后的归母净利润亏损3830.36万元，同比下降49.32%；2）控股子公司四川汇算智算与供应商A签订《服务器购销合同》，采购100台用于AI训练推理的内嵌英伟达GPU芯片的高性能运算服务器及配套软件，合同金额16750万元。对此，我们点评如下： 投资要点 股权支付费用影响，业绩有所承压 2023年前三季度公司实现营收1.92亿元，同比下降24.20%，主要系部分数字化软硬件集成项目减少所致。实现归母净利润亏损3309.07万元，同比下降48.34%，扣非后的归母净利润亏损3830.36万元，同比下降49.32%，利润下降较多主要受营收减少及股份支付费用增加所致。公司的销售/管理/研发/财务费用率分别为18.19%/38.32%/22.18%/-0.37%，分别同比增加1.99/11.31/4.91/0.57pct，期间费用率为78.32%，同比提高18.78pct。公司前三季度销售毛利率为49.32%，同比提高4.78pct。 多模态大模型技术应用有望带动传统主业新增长 公司是一家领先的人工智能和大数据应用方案提供商，通过综合运用人工智能、大数据等技术，赋能线下实体商业、政务及政法等各行业，为客户提供行业数字化解决方案，目前已布局形成数字商业、数字政务、数字政法三大业务板块。未来随着多模态大模型技术进一步研发和利用，公司主营业务有望产生新的增长：一方面将多模态大模型技术与现有产品和业务相结合，将给公司数据采集产品与数据服务产品带来新的应用可能性。目前公司已在线下部署了数十万的内置算力单元的视觉传感器，基于多模态大模型的技术能力，以视觉传感器为“眼”，帮助客户实时优化门店管理经营活动；另一方面在多模态大模型领域,公司未来的开发方向主要有三方面：1）在具体场景化应用上，公司将基于自身的AI算法能力，积极研发各类场景下的垂类行业大模型，并为客户提供相应解决方案；2）积极推进与头部大模型厂商的合作，将自身的模型训练成果以数据接口的方式接入头部大模型厂商的通用大模型服务，借助头部大模型厂商的技术优势和渠道优势，协作赋能各类行业客户；3）在政企服务场景中，公司将结合自身在垂类大模型训练、微调、部署、应用及数据上的优势，为政企客户提供专属大模型训推一体化解决方案及隐私计算服务。 算力租赁业务稳步推进，成为新的增长极 公司围绕数据、算法、算力三大人工智能要素积极布局，目前算力业务稳步推进：1）与并济科技共同投资的算力平台运营主体四川汇算智算已完成企业登记注册，坐落在四川成都简阳，是八大算力网络国家枢纽节点的成渝节点；2）四川汇算智算与供应商A签订《服务器购销合同》，采购100台用于AI训练推理的内嵌英伟达GPU芯片的高性能运算服务器及配套软件，此次采购服务器金额1.675亿元，处于此前双方战略安排4.7亿元对外投资（含采购设备等）范围内，预计将形成算力规模约4500P；3）在现有算力及服务能力上，公司自建的算力平台可以提供稳定的英伟达A100千卡级大模型训练集群，同时，也可以实现算力服务灵活部署，利用小规模的分布式大模型推理能力，为客户提供基于训练任务量的定制化模型训练服务；4）在算力服务订单方面，公司已完成部分A100服务器算力需求订单的签署。并济科技实控人业绩对赌合资公司2023-2024每年获得算力服务订单均不低于2亿元，且2023-2025年净利润分别不低于1000/5000/5000万元，有望成为率先释放算力业绩的公司之一，算力租赁业务成为公司新的增长极。 盈利预测 预测公司2023-2025年净利润分别为0.32、1.23、1.70亿元，EPS分别为0.26、1.00、1.39元，当前股价对应PE分别为97、25、18倍，维持公司“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、客流分析系统下游需求放缓的风险、业务拓展不及预期的风险、算力行业发展不及预期、大模型需求及东数西算推进低于预期、市场竞争加剧的风险等

汇纳科技(300609) 事件：2023年10月27日晚公司发布三季报，2023前三季度实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为1.92亿元（yoy-24.2%）、-0.33亿元（yoy-48.34%）、-0.38亿元（yoy-49.32%）。经营现金流0.03亿，同比增长106.05%。 转型带来短期业绩承压，算力租赁业务后发先至。今年9月，公司通过与并济科技共同投资成立算力平台运营主体四川汇算智算科技，进入算力租赁业务。算力租赁业务后发先至：预计初期形成算力规模4500P，远期规划新增运营算力总规模不低于10000P；在订单方面，公司已完成部分A100服务器算力需求订单的签署。在未来布局方面，子公司汇算智算坐落于四川成都简阳，该地属于八大算力网络国家枢纽节点的成渝节点，算力产业存在较大的发展空间。10月11日，公司发布股权激励计划草案，激励计划在2023年-2024年会计年度中，分年度对公司的业绩指标进行考核，以达到公司业绩考核目标作为激励对象当年度的归属条件之一，彰显长期信心。 多模态带来业务增长新空间。汇纳科技已在线下部署了数十万的具备高算力的视觉传感器，基于多模态大模型的技术能力，以视觉传感器为眼，围绕线下门店的数字化经营管理需求，通过多模态大模型实现更真实、实时、灵敏的物理世界信息反馈，从而联动响应数字化管理行为。公司同时积极推进与头部大模型服务厂商的合作，将自身的模型训练成果以数据接口的方式接入大厂的通用大模型。多模态打开数据服务业务的潜在应用空间，大幅提升人机交互方式。 积极布局算力和数字人业务，打通AI从基础设施供给侧到应用侧全链条。 除了算力租赁业务以外，2023年7月，公司以股权收购结合增资的方式对来画科技投资，将主要用于来画数字内容创作领域的深入研发，持续探索更多数字化运用场景落地。高频率、视频化、创意化的数字内容成为新兴趋势，以数字人、AIGC等为代表的内容生产新方式正在不断涌现。公司致力于于人工智能及大数据解决方案能力，拓展行业应用边界，利用数字人等相关AIGC技术赋能现有业务场景，从而为终端用户提供线下沉浸式服务，不断提升线下空间智慧化交互体验，并进入数字IP等文创领域。 投资建议：增长点来自于商业服务业复苏和算力租赁业务。商业服务这一块受益于经济复苏和线下商业恢复，公司具有卡位优势。公司通过与四川并济共同出资设立合资公司四川汇算智算科技有限公司进入算力租赁业务。公司预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.02亿、1.04亿和2.16亿元，EPS分别为0.02、0.86、1.77元，对应当前股价PE分别为1231、28、14倍，维持“推荐”评级。 风险提示：算力租赁领域行业竞争加剧；AI技术落地不及预期；业务发展不及预期。