富瀚微(300613)公司资料

富瀚微(300613) 投资摘要 事件概述 月25日，公司发布2023年三季度报告，公司2023Q1-Q3实现营业收入13.49亿元，同比减少21.63%；归母净利润1.80亿元，同比减少48.25%；扣非归母净利润1.73亿元，同比减少47.58%。其中第三季度实现营业收入4.66亿元，同比减少16.51%；销售毛利率40.80%，同比增长+3.16pct。 分析与判断 库存管控趋向合理，研发投入大幅增长。公司在本轮下行周期中始终保持较低的库存水平，第三季度存货周转天数为155天，继续保持平稳下降趋势，未来也将根据原料价格灵活调整库存。新增流片及其他研发带动第三季度研发费用率升至21.15%，公司同步扩大研发人员规模，我们认为随着行业逐渐走出底部，公司提前开启的研发扩张和预留的库存空间都有助于公司在上行期内实现营收增长。 高端XVR行业领先，DMS/OMS期待市场渗透率提升带动庞大增量空间。眸芯团队旗下产品凭借前期技术储备定位高端市场，8K NVR自2022年三季度出货以来已达百万计；公司DMS/OMS产品市占率已达较高水平，2022年两类产品市场渗透率不足3%，拥有庞大的增量空间，未来随市场渗透率提升有望显著带动公司营收。 新产品进展顺利，持续探索行业新机会。新产品：公司MiPi APHY进展平稳，作为车载传输领域革命性技术，目前仍在等待头部车厂导入的契机；CMS芯片端，目前已有少量车厂推出CMS车型，公司方案处于业内领先，功能具有行业稀缺性，公司有望在国产CMS芯片推广时抢占先机，车规认证方面ISO26262有望在2023年内完成。新机遇： 边缘侧智能端，公司已引入嵌入式团队开发安卓方案，定位各类消费类安卓设备，未来有望带来巨大增量；机器视觉领域目前正处于ASIC芯片对FPGA通用芯片的替代过程，进入门槛较高，公司目前专注权衡最佳应用场景以开发能够适应各类机器人的通用视觉芯片。 投资建议 维持“买入”评级。我们调整公司2023-2025年归母净利预测至2.64/3.91/4.95亿元，同比-33.6%/+48.0%/+26.6%，对应EPS为1.15/1.70/2.15元，对应PE估值分别为40/27/21倍。 风险提示 公司研发不及预期、终端需求复苏不及预期、新产品推广不及预期

富瀚微(300613) 事件 2023年8月22日，公司发布2023年半年度报告，2023年1-6月，公司实现营业收入8.84亿元，同比下降24.09%；归母净利润1.28亿元，同比下降46.96%。 投资要点 23H1价格承压，Q2环比上升。公司公布2023年半年报，上半年公司实现营业收入8.84亿元，同比下降24.09%；归母净利润1.28亿元，同比下降46.96%。其中，Q2实现营收4.68亿元，同比下降27.94%,但环比增长12.54%,Q2归母净利润为0.70亿元，同比下降50.24%，环比增长19.63%。上半年，面对半导体下行周期、全球经济放缓、终端需求不振及国际贸易冲突带来的不利影响，公司团队努力克服外部环境阻力，经营保持了良好韧性，23Q2营收和利润均开始环比上升，随着消费市场信心回升，市场高库存逐步去化至相对合理水位，下游终端设备市场需求有望回暖，各产品线需求已显示一定程度的稳定。 研发投入持续加强，成果不断显现。上半年，公司研发投入1.47亿元，占营业收入比例16.66%，主要投向高性能人工智能边缘计算系列芯片项目、车用图像信号处理及传输链路芯片组、高性能视觉处理SoC项目、新一代系统平台项目、多标准视频编解码器项目的开发，以及新技术的预研、研发人力等，共计新增知识产权27项，其中新增专利20项(发明专利17项，实用新型专利3项)。新增集成电路布图设计版权2项（到期4项），新增计算机软件著作权9项。目前，公司有研发人员407人，占公司员工总数的84%，硕士及以上学历201人，占研发人员比例49%，本科学历203人，占研发人员比例50%。 因素叠加，带来更高增量需求。从各个业务板块来看，专业视频处理产品收入约6.14亿元，毛利率为38.1%；智慧物联产品（通用视频处理）收入约1.41亿元，毛利率为33.6%；智慧车行产品收入约为7300万，毛利率39.5%，整体毛利率处于稳定水平。对于专业类产品，下半年预计会有三款芯片带来营收贡献，前端高性能IPC产品、后端 我们预计公司2023-2025年分别实现收21.53/24.83/29.29亿元，实现归母净利润分别为3.81/4.66/5.65亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为29倍、24倍、20倍，给予“买入”评级。 风险提示： 市场需求恢复不及预期；新产品进度不及预期；市场竞争加剧等。的8KNVR再升级以及车规ISP芯片，目前产品进展顺利，设计导入结束预计下半年会产生销售收入贡献。此外，流媒体后视镜产品具备全市场独有放缩变倍和画面平移功能，新品中市占率80%以上。未来，在视觉感知领域，制造业等迎来智能化升级转型，各类工业应用场景对机器视觉芯片需求扩容，公司智能SoC视觉芯片有望迎来新的发展机遇与市场空间；在车载领域，车载视觉芯片以高品质性能获得诸多品牌汽车厂商及Tier1的方案导入，作为公司重点布局的车载视觉芯片领域，应用场景不断增多，将带来广阔的市场空间。 投资建议

富瀚微(300613) 事件概述 8月21日晚，公司发布2023年中期报告，2023年上半年，公司实现营业收入8.84亿元，同比减少24.09%；实现归母净利润1.28亿元，同比减少46.96%；实现扣非归母净利润1.24亿元，同比减少45.38%。 分析与判断 二季度营收逐步修复，毛利率在半导体下行周期中始终稳定。单二季度营收4.68亿元，环比增加12.54%；单二季度归母净利润0.70亿元，环比增加19.63%；单二季度毛利率38.23%，较一季度有小幅下滑但整体稳定。随着消费市场信心回升，市场高库存逐步去化至相对合理水位，公司各产品线需求逐步稳定，带动公司营收逐渐修复，公司长期稳定的毛利率也展现了各细分产品价格的韧性。 供需两端保持健康。供给端：公司存货周转率处于行业内领先地位，当前库存稳定，同时封测价格处于低位，助推生产端降本；需求端：公司持续拓展市场开发新客户，目前大客户营收比重已从75%降至68%，客户集中度下降在一定程度上有助于分散公司经营风险；大客户创新业务依然会持续拉动公司相关业务营收。 保持高强度研发投入，新产品推广进展顺利。公司始终保持较高的研发费用率，二季度研发费用率为17.24%，同比+3.27pct，环比+1.23pct。下半年公司三款芯片即将贡献营收：可做双目、鱼眼的前端高性能IPC具备市场差异化优势；后端8KNVR再升级，市场领先；车规ISP芯片进展顺利，后续销售放量可期。 汽车电子业务进展顺利，期待未来放量。公司重点布局车载视觉芯片领域，产品应用场景不断增多，相关产品已进入头部企业高端品牌，基本通过一级供应商覆盖国内主流整车厂。DMS产品国内市占率高达75%，产品渗透率仍有大幅提升空间；CMS产品抢占市场先机，在高端车载后视镜新品中市占率已达80%。 投资建议 维持“买入”评级。我们调整公司2023-2025年归母净利预测至3.38/4.02/5.14亿元，同比-15.0%/+18.9%/+27.8%，对应EPS为1.47/1.75/2.23元，对应PE估值分别为33/28/22倍。 风险提示 公司研发不及预期、终端需求复苏不及预期、新产品推广不及预期

富瀚微(300613) 投资摘要 事件概述 10月28日，公司发布2022年三季度报告。2022年前三季度，公司实现营业收入17.22亿元，同比增长34.55%；实现归母净利润3.47亿元，同比增长29.07%；实现扣非净利润3.29亿元，同比增长24.26%。 核心观点 单三季度业绩出现短期波动，未来通过新产品的持续推广或有望实现公司稳步增长。单三季度收入为5.58亿元，环比下降14.02%；单三季度归母净利1.05亿元，环比下降25.53%；单三季度毛利率37.64%，较二季度毛利率下降1.36pct，毛利率下滑主要由于低端消费类市场竞争激烈。 高端产品逐渐放量，市占率有望进一步提升。公司高端NVRSoC从今年Q3量产，Q4爬坡至平稳出货，有望维持高位；XVR目前测试进展良好，预期明年Q2实现量产；前端新产品方面，高端SoC回片测试进展良好，已提供给大客户，预期明年Q1会贡献增长。公司也在加大推广力度，抢占从部分大客户分散流至其他中小客户的市场份额。应用领域创新叠加渗透率提升，智能物联业务未来增长可期。公司持推出了一系列轻智能摄像机芯片产品，助力AI技术应用于智能家居，并大力拓展新应用比如智能门铃出货较好，扫码应用等有重量级客户，后续市场有望寻求较大突破。 发力汽车电子，产品持续优化升级。目前汽车链路芯片（RX）已通过车规认证，预计明年Q1导入完成，23年还有新的ISP产品推出和新的MIPI-APHY传输芯片产品推广。公司在图像效果、功耗、成本控制等方面持续优化，从而获得更多市场份额。 投资建议 维持“买入”评级。由于产品市场竞争较为激烈，公司盈利能力出现波动，故我们调整公司2022-2024年归母净利润分别为4.39/5.80/7.49亿元，同比+20.6%/+32.2%/+29.1%，对应EPS为1.91/2.53/3.26元，对应PE估值分别为28.41/21.49/16.65倍。公司作为视频监控芯片及解决方案提供商，积极布局汽车电子等领域，业绩有望进一步增长。 风险提示 公司研发不及预期、晶圆代工厂产能不及预期、公司客户集中度较高