电连技术(300679)公司资料

电连技术(300679) 投资要点 事件：2026年4月23日，公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现营收54.07亿元，同比增长15.99%，实现归母净利润2.70亿元，同比下滑56.68%；2026年一季度，公司实现营收11.92亿元，同比下滑0.39%，实现归母净利润0.87亿元，同比下滑29.32%。 营收保持稳定，资产减值致使利润短期下滑。分季度看，25Q4公司实现营收13.68亿元，同比增长2.94%，实现归母净利润-1.03亿元，同比下滑163.02%；26Q1，公司实现营收11.92亿元，同比下滑0.39%，实现归母净利润0.87亿元，同比下滑29.32%。25年营收增长基本符合预期，盈利端大幅下滑主要系公司计提资产减值损失及信用减值损失金额较大所致（25年共计提3.03亿元，主要系公司持有长期股权投资资产可能面临强制出售相应计提的减值准备以及计提的存货跌价损失）。 毛利率有所下滑，盈利能力短期承压。25年公司毛利率为29.95%，同比-3.69pct，净利率为5.35%，同比-8.23pct。分季度看，25Q4毛利率为31.03%，同比-2.31pct，环比+1.18pct，净利率为-8.18%，同比-20.12pct，环比-17.75pct；26Q1毛利率为28.30%，同比-2.43pct，环比-2.73pct，净利率为7.48%，同比-3.25pct，环比+15.66pct。费用率方面，25年期间费用率为18.87%，同比-0.43pct；2026Q1期间费用率为20.62%，同比+1.72pct。25年公司毛利率水平有一定程度下降，主要系部分产品降价、原材料价格上升、新增产能投入使用导致折旧摊销增加，低毛利产品营业收入占比提升，此外研发持续投入和外币业务的汇兑损失等因素，也负面影响了公司盈利水平。 汽车连接器高速增长，加速拓展新兴领域。公司汽车连接器产品品类丰富且量产经验成熟，已成功导入国内多家头部汽车客户并已实现大规模供货，伴随汽车市场快速发展，尤其是新能源汽车硬件及软件迭代进度加快，公司汽车连接器产品实现了快速发展，25年实现营收20.56亿元，同比增长40.70%。消费电子方面，全球智能手机市场呈现弱复苏态势，国内补贴政策力度同比持平，公司以智能手机为代表的消费电子类业务销售收入维持相对稳定。同时，公司积极拓展非手机消费电子细分领域的海外头部客户，加快推进工业控制领域市场布局，重点发力具身机器人、低空飞行器、无人机及AI服务器、存储服务器等场景的高速连接器产品。 投资建议：随着智驾级别不断提升，高频高速汽车连接器应用场景不断丰富，单车使用量和价值量提升，公司已导入国内多家头部汽车客户并实现大规模供货，有望景气持续；同时公司积极拓展机器人、AI等新兴领域，后续可期。我们预计2026-2028年公司营收分别为66.34/81.00/98.50亿元，同比+22.7%/+22.1%/+21.6%；归母净利润分别为5.58/7.09/8.85亿元，同比+107.0%/+27.1%/+24.8%；对应EPS分别为1.31/1.67/2.08元/股。维持“买入”评级。 风险提示：汽车电动化及智能化发展趋势不及预期的风险、新业务开拓不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、技术人才流失风险等。

电连技术(300679) 多种因素致使利润短期承压，汽车与AI算力动能充沛，维持“买入”评级 公司发布2025年报和2026年一季度报告。（1）2025年，公司实现营收54.07亿元，同比+15.99%；归母净利润2.70亿元，同比-56.68%；扣非归母净利润2.63亿元，同比-57.04%；销售毛利率29.95%，同比-3.70pcts；销售净利率5.35%，同比-8.23pcts。（2）2026年第一季度，公司实现营收11.92亿元，同比-0.39%，环比-12.85%；归母净利润0.87亿元，同比-29.32%，环比+184.46%；扣非归母净利润0.85亿元，同比-28.52%，环比+180.53%；毛利率28.30%，同比-2.43pcts，环比-2.73pcts；净利率7.48%，同比-3.24pcts，环比+15.67pcts。（3）受产品降价、成本上涨、产能折旧及长期股权投资的一次性大额减值等因素影响，公司2025年利润显著承压。我们下调2026/2027年盈利预测（归母净利润原值为11.20/13.38亿元），新增2028年盈利预测，预计2026/2027/2028年归母净利润为5.32/7.05/9.03亿元，当前股价对应PE为33.8/25.5/20.0倍。我们认为，依托汽车高频高速连接器的国产替代突破，以及在AI算力与5G毫米波等新兴赛道的前瞻布局，公司核心成长动能依然充沛，长期发展逻辑清晰，维持“买入”评级。 汽车连接器营收高增，高频高速产品放量，国内份额提升、海外拓展突破 汽车连接器业务高速增长，2025年实现营收20.56亿元（同比+40.7%），主要受益于Fakra、Mini-Fakra及高速以太网连接器的大批量交付，带动产销量同比大幅提升。客户端，公司向国内头部客户实现大规模供货，份额稳步提升；海外Tier1客户合作深化，高要求国际客户拓展取得突破性进展。未来，随着与智驾方案商、激光雷达及摄像头厂商合作深化，L3级智能驾驶相关技术储备将加速转化，叠加产能规模扩张，公司有望在全球汽车电子供应链中持续提升市场份额。 消费电子基本盘稳固，5G毫米波产品获头部认可，AI与新兴赛道加速布局 消费电子板块，2025年在面对智能手机市场弱复苏背景下，公司业务基本盘稳固，软板产品销量同比显著提升。技术端，5G毫米波高速BTB及射频天线类产品研发取得阶段性成果，已获头部IC设计厂商认可，供应链核心地位持续增强。新兴赛道布局方面，公司加速切入AI服务器、存储服务器及高速线束领域，重点研发背板化及光连接融合技术，提前卡位6G商用、商业航天及人形机器人等新兴赛道，打开长期发展空间。 风险提示：宏观政策风险；市场竞争加剧风险；研发人员流失风险。

电连技术(300679) 核心观点 单季度营收创历史新高，利润率受费用拖累较多。公司发布2025前三季度业绩，实现营收40.39亿元(YoY+21.20%)，归母净利润3.73亿元(YoY-18.71%)。对应3Q25实现营收15.15亿元(YoY+27.48%，QoQ+14%)，创单季度历史新高；实现归母净利润1.30亿元(YoY-13.84%)。公司Q3毛利率环比有所提升，但净利率受费用端影响短期承压。利润下滑主要系：1）为应对下游需求，公司增加人员及自动化设备投入，导致管理费用增加，前三季度管理费用同比增长41.80%；2）存货规模增长计提的存货跌价准备增加；3）利息收入减少导致财务费用增加。 “智驾平权”趋势明确，竞争格局稳定。根据佐思汽车研究院数据，2025年比亚迪、吉利、长安、奇瑞等车企加速在中低端车型普及智驾功能，推动25年前8个月国内L2及以上智驾渗透率提升至63%。公司作为高频高速连接器龙头，深度受益于行业扩容，1H25公司汽车连接器实现营收8.11亿元，同比增长35.84%，Q3增长进一步提速。公司已进入大部分国内客户供应链，并成功开拓海外市场，中长期成长逻辑清晰，竞争格局稳定。 消费电子业务稳健，积极卡位机器人新机遇。消费电子业务作为公司基本盘，在下半年安卓新机发布旺季拉动下保持稳健。公司作为华为Mate系列手机射频连接器主要供应商，受益于新机ASP提升。同时，公司软板业务引入新的优质客户，在可穿戴、车载等领域实现较好应用，整体盈利能力改善明显。此外，公司积极卡位人形机器人等新赛道，其车载高频高速连接器技术与产品可复用于机器人传感器信号传输，有望在机器人量产元年占据先发优势。投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。 由于需求爆发，公司快速扩产导致费用提升超过此前预期，我们下调盈利预测，预计公司25-27年归母净利润为6.1/8.0/9.3亿元（前值为8.2/10.1/12.0），同比-2.4%/+31.8%/+16.2%，当前股价对应PE37/28/24x，维持“优于大市”评级。 风险提示：下游需求不及预期；公司份额提升不及预期。

电连技术(300679) 投资要点 事件：2025年10月21日，公司发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营收40.39亿元，同比增长21.20%；实现归母净利润3.73亿元，同比减少18.71%。 Q3营收和净利环比均实现增长。分季度看，Q3公司实现营收15.15亿元，同比增长27.48%，环比增长14.13%；实现归母净利润1.30亿元，同比减少13.84%，环比增长8.99%。营收增长主要得益于消费电子以及汽车电子销售的旺季拉动，公司作为射频连接器龙头，受消费电子和汽车共同驱动，整体营收提升。今年受下游需求驱动，公司开展产能扩张，相应运营成本增加，加之产品价格调整、结构变化、特定成本及总部搬迁费用增长等因素，整体盈利水平受到一定影响。 毛利率环比回升，费用率保持稳定。2025年前三季度公司毛利率为29.58%，同比-4.18pct，归母净利率为9.23%，同比-4.53pct。其中Q3毛利率为29.85%，同比-3.75pct，环比+1.62pct；归母净利率为8.59%，同比-4.12pct，环比-0.40pct。费用率方面，2025年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.74%/8.22%/8.09%/0.10%；同比变化分别为+0.13/+1.19/-1.48/+0.34pct，期间费用率为19.15%，同比+0.18pct。 汽车连接器产品在多家客户放量，后续市场份额有望进一步提升。公司汽车连接器产品品类齐全，已具备丰富的量产经验，不断加深与国内外核心客户的合作，今年该业务营收实现了稳定增长。公司持续强化智能化相关产品的战略布局，加强与智能驾驶方案商以及激光雷达厂商的合作。未来几年，汽车高频高速连接器市场将进一步扩大，公司产品迭代能力强，不断增加客户黏性，后续有望不断提升市场份额。 布局AI和机器人领域，拓展多元化赛道。随着AI技术不断进步，相关高频、高速连接器行业在人形机器人领域有较好的发展态势，目前，公司与相关头部机器人公司已经展开研发合作，相关产品可应用于传感器配置较高的人形机器人领域，并已应用到头部人形机器人公司。此外，与算力相关的AI服务器数量未来也将迎来爆发式增长，公司也将拓展国内外数据中心服务器内部及板端高速连接领域的应用。 投资建议：汽车高频高速类连接器随汽车智能化发展应用场景不断丰富，单车用量和价值量持续提升，公司产品品类齐全，已导入吉利、比亚迪、理想等国内主流汽车厂商，有望景气持续；同时消费电子复苏态势下，公司消费电子连接器业务或稳中向好。我们预计2025-2027年公司营业总收入分别为58.56/72.80/88.70亿元，同比+25.6%/+24.3%/+21.8%；归母净利润分别为6.01/8.89/11.10亿元，同比-3.4%/+48.0%/+24.8%；对应EPS分别为1.41/2.09/2.61元/股。维持“买入”评级。 风险提示：汽车电动化及智能化发展趋势不及预期的风险、新业务开拓不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、技术人才流失风险等。