罗博特科(300757)公司资料

罗博特科(300757) 投资要点 营收规模稳步提升，净利润高速增长：2024上半年公司实现营收7.21亿元，同比+14.85%，其中自动化设备收入6.8亿元，同比+16.99%，占比94%，智能制造系统收入0.05亿元，同比-58.3%，占比0.8%；归母净利润为0.54亿元，同比+252.5%；扣非归母净利润为0.5亿元，同比+256.5%。Q2单季营收4.58亿元，同比+24.22%，环比+74.15%；归母净利润为0.48亿元，同比+333.61%，环比+719.3%。 持续贯彻“提质增效”经营方针，盈利能力提升：2024上半年毛利率为28.7%，同比+8.13pct，其中自动化设备毛利率为28.15%，同比+9.67pct；销售净利率为7.6%，同比+5.16pct；期间费用率为13.4%，同比-0.7pct，其中销售费用率为4.4%，同比+0.1pct，管理费用率为2%，同比-0.91pct，研发费用率为6.3%，同比+0.06pct，财务费用率为0.7%，同比+0.1pct。Q2单季毛利率为31.66%，同比+10.92pct，环比+8.21pct，主要系公司2023年订单质量较高、成本端降本举措等，销售净利率为10.64%，同比+7.66pct，环比+8.46pct，主要系股份支付费用部分转回。 存货&合同负债降低，受行业扩产下滑影响公司在手订单减少：截至2024Q2末公司合同负债为1.51亿元，同比-42%，存货为3.19亿元，同比-43%。截至2024Q2末，公司在手订单金额约5.32亿元，同比-62%，主要系TOPCon行业扩产下滑影响；2024H1经营性净现金流为-2.75亿元。 持续完善电镀铜整体布局，铸就稳健增长新动能：（1）图形化：2024年初公司立项并实施了高效N型电池图形化制备设备开发研究项目。图形化方案的实验室测试已完成，公司将推进第一阶段测试。（2）金属化：公司与国电投新能源设备测试已达到协议指标，正在推动验收流程；公司于2023年6月向光伏电池片的头部企业出货的单体GW级太阳能电池铜电镀设备达到协议指标，已进入优化阶段；2023年12月初公司向另一头部企业出货的单体GW级铜电镀设备于2024年年初完成设备的安装调试，测试验证工作正在有序推进。结合下游行业技术迭代趋势，公司正与两家头部客户开展在XBC电池技术路径的铜电镀测试工作。 重启收购ficonTEC项目，硅光模块设备收入可观：罗博特科拟以发行股份及支付现金的方式购买境内交易对方建广广智等持有的斐控泰克81.18%股权，拟以发行股份方式购买境外交易对方ELAS持有的FSG和FAG各6.97%股权，交易完成后上市公司将直接和间接持有斐控泰克、FSG和FAG各100%股权。2024上半年光电子业务板块收入达0.14亿元，其中主要来自与ficonTEC合作的法雷奥车载相机装配站项目。 盈利预测与投资评级：考虑到订单验收节奏，我们维持2024-2026年净利润预测为1.3/1.8/2.2亿元，对应PE为101/73/59倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游扩产不及预期，研发进展不及预期。

罗博特科(300757) 投资要点 营收规模迅速提升，净利润大幅改善。2023年公司营收15.7亿元，同比+74%，归母净利润为0.77亿元，同比+195%，扣非归母净利润为0.75亿元，同比+274%；剔除股份支付费用后公司归母净利润为1亿元，同比+295%。2023Q4营收4.9亿元，同比+44%，归母净利润为0.45亿元，同比+78%，扣非归母净利润为0.45亿元，同比+87%。 持续贯彻“提质增效”经营方针，提升盈利能力。2023年公司毛利率为22.8%，同比+0.7pct；在光伏设备行业受下游利润挤压，市场竞争加剧的背景下，公司仍实现了自动化设备产品销售业务的毛利率同比+8.5pct；净利率4.9%，同比+2.0pct，期间费用率为14.0%，同比-3.94pct。其中销售费用率为4.1%，同比-1.14pct，管理费用率（含研发）为9.22%，同比-1.5pct，财务费用率为0.7%，同比-1.3pct；Q4单季毛利率为23.5%，同比+5.5pct，环比-1.8pct，净利率为9.1%，同比+1.8pct，环比+5.4pct。 存货&合同负债稳定，新签订单创历史新高。截至2023年末公司存货为5亿元，同比-1.8%，合同负债为2亿元，同比+35%。2023年全年新签订单21.57亿元，达到历史峰值，在手订单额约10.57亿元。2023年经营性净现金流为-0.28亿元，同比-110pct，主要系公司销售和采购结算周期存在差异，公司销售规模扩大、购买商品接受劳务支付的现金大幅增加使得经营现金流净额呈现缺口所致。 持续完善电镀铜整体布局，先发优势明显。（1）金属化：2023年6月推出了单体GW级太阳能电池铜电镀设备并向合作客户完成出货。公司在客户端已经完成第二阶段测试，测试结果良好。（2）图形化：于2023年年初立项并实施了太阳能电池图形化制备设备的开发研究项目。截至2023年4月，图形化方案的内部可行性实验评估已完成，预计在2024年二季度启动实验室测试。 重启收购ficonTEC项目，硅光模块设备龙头未来可期。罗博特科拟以发行股份及支付现金的方式购买境内交易对方建广广智等持有的斐控泰克81.18%股权，拟以发行股份方式购买境外交易对方ELAS持有的FSG和FAG各6.97%股权，交易完成后上市公司将直接和间接持有斐控泰克、FSG和FAG各100%股权。 盈利预测与投资评级：考虑到订单验收节奏，我们维持2024-2025年净利润预测为1.3/1.8亿元，预计2026年归母净利润为2.2亿元，对应PE为86/62/50倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游扩产不及预期，研发进展不及预期

罗博特科(300757) 【投资要点】 收益N型技术迭代，营收规模稳步增长。公司2023年前三季度实现营收10.81亿元，同比+92.46%，其中Q3实现营收4.53亿元，同比+110.49%，主要得益于光伏电池技术路径由PERC转向TOPCON，下游电池厂商重新开启扩产之路。 剔除股份支付影响，净利润持续修复。2023年1-9月公司确认的股份支付费用对净利润影响金额为-0.26亿元，剔除上述影响后，公司2023年前三季度实现归母净利润0.58亿元，同比+5,381.81%，Q3实现净利润0.43亿元，同比+56.38%，整体业绩水平持续修复。 毛利率有所提升，费用管控得当。公司2023年前三季度毛利率为22.53%，同比-2.19pct，其中Q3毛利率为主25.31%，同比+4.57%，主要是光伏自动化设备毛利率提升所致。2023年前三季度期间费用率为16.09%，同比-5.68pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.74%、6.17%、5.36%、0.82%，同比-1.91pct/+1.22pct/-3.01pct/-1.99pct。 存货&合同负债同比增长，在手订单保障业绩增长。截至2023年9月末，公司存货为5.92亿元，同比+15.86%，合同负债为2.40亿元，同比+2.31%,在手订单规模较8月份进一步提升，为公司业绩增长奠定基础。 【投资建议】 公司2023年1-9月业绩呈现持续修复态势，我们维持对此前公司的盈利预期：预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为15.47亿元/19.76亿元/22.50亿元；归母净利润分别为0.98亿元/1.31亿元/1.56亿元；EPS分别为0.89/1.19/1.42元；对应PE分别为72.38/54.09/45.34倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 收购事项进展不及预期； 铜电镀设备研发进展不及预期； 光伏下游扩产进度不及预期。

罗博特科(300757) 投资要点 营收规模稳步提升，剔除股份支付费用影响后净利润明显改善：2023年前三季度公司营收10.8亿元，同比+92%，归母净利润为0.3亿元，同比+2955%，扣非归母净利润为0.3亿元，同比+891%；Q3单季营收4.5亿元，同比+110%，环比+23%，归母净利润为0.2亿元，同比-38%，环比+52%，扣非归母净利润为0.2亿元，同比-38%，环比+43%。剔除股份支付费用影响后，2023年前三季度公司归母净利润为0.58亿元，同比+5381%，Q3归母净利润为0.43亿元，同比+56%。 控费能力得当，盈利环比修复：2023年前三季度公司毛利率为22.5%，同比-2.2pct，主要受Q1/Q2确认收入的低毛利订单影响；净利率2.9%，同比+2.8pct，期间费用率为16.1%，同比-5.7pct，其中销售费用率为3.7%，同比-1.9pct，管理费用率（含研发）为11.5%，同比-1.8pct，财务费用率为0.8%，同比-2.0pct；Q3单季毛利率为25.3%，同比+1.4pct，环比+4.6pct，净利率为3.7%，同比-8.9pct，环比+0.7pct。 存货&合同负债稳定，保障业绩增长：截至2023Q3末公司存货为6亿元，同比+16%，合同负债为2亿元，同比+2%。2023Q1-Q3的经营性净现金流为-0.4亿元，同比-135%，主要系Q3业务规模增长，原材料采购金额上升，购买商品&接受劳务支付的现金较大幅度增加。 持续完善电镀铜整体布局，先发优势明显：（1）金属化：公司推出独创的插片式电镀方案，2023年1月与国电投就HJT电池VDI电镀铜方案达成战略合作，单台产能600MW，第一阶段的设备可行性验证结果超出预期，第二阶段验证的各项指标已基本达到协议指标；6月再次推出单体GW级的HDI电镀铜方案，向合作客户完成出货，目前已完成客户端备的安装调试，正式进入第一阶段的测试。（2）图形化：力求推出更具竞争优势的非曝光方案，预计23年底完成对图形化方案的内部可行性实验评估，加速打造铜电镀整体解决方案。 启动ficonTEC收购，硅光模块设备龙头未来可期：罗博特科拟以发行股份及支付现金的方式购买境内交易对方建广广智等持有的斐控泰克81.18%股权，拟以发行股份方式购买境外交易对方ELAS持有的FSG和FAG各6.97%股权，交易完成后上市公司将直接和间接持有斐控泰克、FSG和FAG各100%股权。交易价格约10.1亿元，其中发行股份支付对价4.7亿元，现金支付对价5.4亿元，同时拟向不超过35名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过4.5亿元。ficonTEC是光电子封测行业重要的设备提供商，在全球范围内累计交付设备超过1000台，客户涵盖Intel、Cisco、Broadcom、NVIDIA、Ciena、Veloydne、Lumentem、华为等，有望受益于硅光和CPO对超高精度晶圆贴装、高精度全自动耦合封装、光电一体化晶圆测试设备的增长需求。 盈利预测与投资评级：考虑到股权激励费用影响，我们预计2023-2025年归母净利润为0.6（原值0.8，下调25%）/1.3（原值1.4，下调7%）/1.8（原值1.9，下调5%）亿元，对应PE为114/54/39倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游扩产不及预期，新品拓展不及预期。