易天股份(300812) 投资要点 23Q3 业绩同比增长显著， 全方位布局显示专用设备业务 公司 2023 年第三季度实现营业收入 1.13 亿元，同比增长12.57%， 环比下降 45.10%， 实现归母净利润 0.08 亿元，同比增长 129.62%，环比下降 66.93%；销售毛利率为 37.94%，同比下降 0.86pcts，环比增长 6.72pcts；销售净利率为5.21%，同比下降 2.63pcts，环比下降 6.03pcts。 公司前三季度实现营业收入 4.56 亿元，同比下降 0.65%； 实现归母净利润 0.3 亿元，同比下降 25%，销售毛利率为 31.97%，同比下降 0.43pcts；销售净利率为 5.38%，同比下降 2.97pcts。 公司主要从事平板显示专用设备及半导体设备的研发、生产与销售，目前主要产品为 LCD 显示设备、柔性 OLED 显示设备、 VR/AR/MR 显示设备、 Mini/Micro LED 设备、硅基OLED 微显示贴合设备及半导体专用设备等。 苹果 Vision Pro 带动硅基 OLED 产业高速发展，相关设备已获得下游重要客户认可 号称能开启 XR 领域“iphone 时刻”的 Apple Vision Pro 发售在即，将于 2 月 2 日在美国所有 Apple Store 线下零售店和 Apple Store 线上零售店发售，预购将于太平洋时间 1 月19 日星期五凌晨 5 点开始。 根据 Wellsenn XR， AVP 价值量最高的零部件为显示屏。其中内屏价值量约为 700 美金，内屏主要采用硅基 OLED 工艺。 我们认为硅基 OLED 产业链将迎来前所未有的机遇。公司在 VR/AR/MR 显示设备领域前瞻性布局。目前公司已经能够提供 VR/AR/MR 工艺段中模组组装和后段组装工艺段所需的相关设备。 产品主要包括全自动偏光片贴附生产线、 全自动保护膜贴附生产线、 全自动真空全贴合生产线、 光学膜材贴附设备以及清洗偏贴生产线。 公司设备性能优异，贴附良率大于 98%，精度能够控制在±0.05mm。 此外，公司的 VR 贴合技术研发工作已经解决多种工艺难题，与客户共同研发 2 寸以下真空全贴合设备和POL/OCA 贴附设备， VR 单眼分辨率达到 4k 或以上，贴附良率目标高达 99%， 目前各项功能已通过客户验证进入试量产阶段。 下游客户方面，公司相关设备产品已获得三利谱、歌尓股份、合肥视涯、宁波城美等客户的认可 显示设备领域持续推进， 半导体专用设备加速发展 LCD 显示设备方面， 公司利用现有技术打造 130 寸全自动偏光片贴合生产线，采用先进的除泡和清洁技术，解决了大尺寸偏光片贴合中气泡线的问题。针对新能源汽车行业对功能显示屏日益增长的需求， 公司开发了车载显示屏专用设备。其中包括 3D 曲面双连屏盖板玻璃清洗设备，解决大型曲面产品的清洁挑战。此外， 公司还通过 70 英寸 OLB 邦定机生产线完善了整线解决方案以及交付能力。柔性 OLED 显示设备方面，公司在现有小尺寸柔性 OLED 贴合技术的基础上，开发10/20 英寸柔性 OLED-POL/OCA/UTG 贴合生产线， 解决了柔性可折叠屏幕的难题，例如薄膜剥落和翘曲。在 POL/OCA/UTG贴合技术领域， 公司升级了 SHEET 贴合技术，以解决柔性可折叠屏幕智能手机的复杂性。 Mini/Micro LED 显示方面， 子公司易天半导体已成功研发 Mini LED 巨量转移生产设备，实现部分替代进口。子公司微组半导体，开发出第三代 MiniLED 贴片返修设备和第四代 Mini LED 直显返修设备。半导体专用设备方面， 公司积极致力于新产品、新技术的研发，成功研发出半导体相关贴膜设备如晶圆减薄前附膜机、晶圆切割前附膜机、 Strip 附膜机等均已获得客户认可。展望未来，我们认为公司在显示设备领域能够紧跟技术迭代并进行前瞻性研发以获得下游更大的市场份额。 盈利预测 预测公司 2023-2025 年收入分别为 7.67、 9.89、 16.81 亿元， EPS 分别为 0.34、 0.50、 1.07 元，当前股价对应 PE 分别为 101.07、 68.2、 31.9 倍， 在苹果 Vision Pro 第一代开售以及第二代预热背景下，硅基 OLED 作为苹果 Vision Pro核心物料有望持续受益，公司作为硅基 OLED 后道贴合设备核心供应商有望持续赋能， 给予“买入”投资评级。 风险提示 苹果 Vision Pro 销售不及预期；硅基 OLED 成本降幅不及预期；公司技术产品升级迭代不及预期；行业竞争格局不及预期

肖学礼:男,1967年出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历。曾任重庆庆铃汽车股份有限公司电气技术员、助理工程师,华为电气有限公司研发部工程师,艾默生网络能源有限公司研发部高级总监,深圳沃特玛电池有限公司电子部总监。2012年6月至2022年4月,任深圳市盛弘电气股份有限公司董事、副总经理。2025年11月至今,任公司董事长。

高军鹏:男,1978年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。为公司创始人团队成员之一。曾任深圳市易天自动化设备有限公司执行董事、总经理,2017年12月至2024年9月,任中山市易天自动化设备有限公司董事、总经理;2023年8月至今,任深圳市易天基业控股有限公司执行董事;2022年8月至2025年11月,任公司董事长、总经理。2016年9月至今,任公司董事、总经理。

陈会东:男,1983年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。曾任宏茂微电子(上海)有限公司LCDDriver事业部工程师,奇裕集团奇舶裕国际贸易(上海)有限公司技术支持工程师,奇裕集团奇元裕(上海)商贸有限公司销售经理、事业部总监,2021年加入公司,曾任公司副总经理助理、市场品牌部经理、总经理助理、代理副总经理兼总经办主任;2022年8月至今,任公司副总经理兼总经办主任。

张清涛:男,1985年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2019年加入公司,曾任公司培训文化发展部经理、总经办主任兼人力行政中心总监、代理副总经理,深圳市易天半导体设备有限公司监事;2024年10月至今,任深圳市易天半导体设备有限公司总经理;2024年12月至今,任深圳市易天半导体设备有限公司董事;2023年8月至今,任深圳市易天基业控股有限公司总经理;2024年9月至今,任中山市易天自动化设备有限公司总经理;2024年2月至2025年11月,任公司董事;2022年8月至今,任公司副总经理。

王亚丽:女,1987年出生,中国国籍,无境外永久居留权,工商管理硕士研究生,理学学士。已于2018年取得深圳证券交易所颁发的《董事会秘书资格证书》。曾任新华社安徽分社新闻信息中心编辑记者,深圳科士达科技股份有限公司(002518.SZ)董事会秘书助理,深圳市朗科科技股份有限公司(300042.SZ)证券事务代表,深圳市奥拓电子股份有限公司(002587.SZ)证券事务代表兼投资者关系(IR)总监。2023年8月至今,任公司副总经理、董事会秘书。

黄爱雪女士:1977年出生,中国国籍,无境外永久居留权,经济学学士,本科学历,中国会计师,特许公认会计师公会资深会员(FCCA)。曾任深圳市智动力精密技术股份有限公司财务总监,卡莱特云科技股份有限公司财务总监;2025年3月加入公司,现任公司财务总监、副总经理。

孙林旗:男,1987年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。曾任职于金融机构、知名资产管理公司、创业投资公司;2021年11月至今,担任千一私募基金管理(山东)有限公司执行董事兼总经理。2025年11月至今,任公司董事。

王文:男,1986年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。曾任东莞市创进精机有限公司研发部工程师,深圳市效时实业有限公司研发部经理;2024年9月至今,任深圳市微胜管理投资合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人;2017年10月至今,任深圳市微组半导体科技有限公司董事、总经理;2025年11月至今,任公司总经理助理、职工代表董事。

薛志坚:男,1977年出生,中国国籍,无境外永久居留权,获得香港亚洲商学院工商管理硕士毕业证书。担任深圳市亚威广告有限公司董事长,深圳豪威科技集团股份有限公司董事,南京豪威信息科技有限公司执行董事,深圳市加中创新中心有限公司董事、经理,合肥豪威电子科技有限公司董事,深圳市美嘉投资有限公司董事、经理,深圳市深商国际控股有限公司执行董事、总经理,赛艾特会展(深圳)有限公司董事,加中(深圳)国际商贸有限公司董事、总经理,深圳市佳园坤实业发展有限公司董事,深圳豪威科技控股有限公司董事,深圳市豪威产业投资发展有限公司执行董事、总经理,深圳豪威超高清传媒科技有限公司董事,深圳豪威显示科技有限公司董事,深圳市亚威投资管理有限公司董事、经理。2016年8月至今,任深圳市亚威信息科技集团有限公司执行董事、总经理;2016年8月至今,任深圳市亚威会展有限公司执行董事、总经理;2021年4月至今,任深圳市平板显示行业协会秘书长;2022年8月至今任公司独立董事。

户青:女,1985年出生,中国国籍,无境外永久居留权,博士研究生。中国注册会计师(非执业会员),河南省会计领军人才。2024年2月至今,任雪松发展股份有限公司独立董事;2018年6月至今,任河南财经政法大学讲师。2025年11月至今,任公司独立董事。