北鼎股份(300824)公司资料

北鼎股份(300824) 事件：2025年10月23日，北鼎股份发布2025年三季报。2025年前三季度公司实现营收6.51亿元(+28.57%)，归母净利润0.83亿元（+113.25%），扣非归母净利润0.79亿元（+132.46%）。单季度看，2025Q3公司营收2.19亿元（+18.98%），归母净利润0.27亿元（+288.95%），扣非归母净利润0.26亿元（+372.20%）。 内销自主品牌表现优秀，代工业务彰显韧性。分业务看，2025年前三季度1）自主品牌：实现收入5.08亿元（+36.02%），其中国内/海外分别达到4.72/0.36亿元，分别同比+43.00/-16.63%，内销高增系受益于国补+公司渠道与品类积极拓展，外销因宏观环境影响而短期承压。2）OEM/ODM：实现收入1.43亿元（+7.61%），稳健增长，彰显较强韧性，或系聚焦中高端品牌客户，具备更高关税容忍度，在行业中更具竞争优势。 2025Q3盈利能力明显改善，费用端良好控制。1）毛利率：2025Q3公司毛利率46.39%（+1.83pct），主系高毛利的内销自主品牌业务占比提升所致。2）净利率：2025Q3公司净利率12.36%（+8.58pct），盈利能力大幅提升，费用端有所优化。3）费用端：2025Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为25.23/5.96/4.55/0.05%，分别同比-4.00/-1.53/-0.87/-1.33pct，销售及管理费用率下降，运营持续提效。 投资建议：行业端，消费者对高品质、精细化小家电需求持续提升。公司端，持续加强自主品牌建设，海外市场积极开拓，线下自营体验与线上多渠道增加用户触点，公司收入业绩有望持续增长。我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为1.20/1.48/1.76亿元，对应EPS分别为0.37/0.45/0.54元，当前股价对应PE分别为34.26/27.80/23.41倍，维持“买入”评级。 风险提示：主要原材料价格波动及供应风险、汇率波动风险、产品质量风险、市场竞争风险等

北鼎股份(300824) 事件： 2025年10月23日，公司发布2025年三季度财报，前三季度公司实现营业收入6.5亿元（同比+28.6%，下同），归母净利润0.8亿元（+113.3%），扣非归母净利润0.8亿元（+132.5%）。其中，2025Q3公司实现营业收入2.2亿元（+19.0%），归母净利润0.3亿元（+288.9%），扣非归母净利润0.3亿元（+372.2%）。 点评： 北鼎BUYDEEM自主品牌业务作为公司发展的核心驱动，保持稳定增长。北鼎中国业务在政府积极政策与公司渠道与品类拓展的共同作用下，实现营业收入4.7亿元，同比增长43.0%（H1+48.4%，Q3+31.7%），大幅跑赢国内厨房小家电行业；海外自主品牌业务受国际贸易环境复杂化及地缘政治冲突的影响，阶段性承压，创收3642万元同比-16.6%（H1+0.7%，Q3-39.7%）；OEM/ODM业务展现出较强韧性，在全球贸易格局动荡中实现稳健增长，前三季度实现收入1.4亿元，同比增长7.6%（H1+2.1%，Q3+14.6%）。 2025Q3毛利率46.4%，同比+3.5pct，高毛利的北鼎中国业务占比快速提升。费用端在收入快速增长背景下实现显著压降，25Q3综合费用率同比-6pct至35.8%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为25.2%/6.0%/4.6%/0.1%，同比分别-2.3/-1.5/-0.9/-1.3pct。综合影响下净利率为12.4%（+8.6pct），归母净利率为12.4%（+8.6pct），扣非净利率为11.9%（+8.9pct）。 投资建议：公司沉淀出差异化的高端品牌定位，国内产品推新和新兴渠道建设有序推进，外销业务供应链具备韧性，结构升级有望长期拉动盈利改善。由于三季度归母净利润同比增长幅度较大，预计2025/2026/2027年归母净利润1.28/1.56/1.86亿元（前值1.19/1.41/1.64亿元），对应动态估值分别为31.7x/25.9x/21.8x，维持“增持”评级。 风险提示：自有品牌销售不及预期、外销订单不及预期、原材料价格上涨及运费上涨导致利润下滑。

北鼎股份(300824) 事件： 2025年8月8日，北鼎股份公布2025年半年报，此前曾发快报。公司25H1实现收入4.3亿元，同比+34%；归母净利润0.56亿元，同比+75%；归母净利率12.9%。公司25Q2实现收入2.2亿元，同比+35%；归母净利润0.22亿元，同比+141%；归母净利率10.2%。 25H1分红方案：每10股派发现金红利0.85元（含税），合计派发2757.2万元（含税），分红比例49.4% 点评： 国内充分受益补贴，海外无惧关税扰动。公司上半年收入增长亮眼，主要由北鼎中国贡献：25H1北鼎中国创收3.3亿元，同比+48.4%；北鼎海外0.25亿元，同比+0.7%；OEM/ODM业务0.76亿元，同比+2.1%，OEM/ODM订单整体平稳未受外部贸易环境显著影响。根据奥维数据，25H1国内厨小电零售额同比+9%，公司大幅跑赢行业，充分受益以旧换新补贴，公司线上线下均有不错表现——抖音因基数小实现翻倍增长，京东渠道国补顺畅增速位列第二（50%+），淘系亦有不错增长；线下门店新增5家带动收入稳增49%。自主品牌中，新品电炉及电饭煲（同比+324%）、杯壶（同比+86%）增速居前表现较好。 费用显著压降，低基数下盈利能力大幅改善。受高毛利率业务（北鼎中国）的结构性带动，公司25H1实现毛利率49.7%，同比+2.2pcts。其中，北鼎中国、北鼎海外、OEM/ODM毛利率分别57.6%、33.7%、20.6%，可比口径下同比-1.4pcts、+2.1pcts、+2.2pcts，我们认为国内的套系化销售可能使得产品核算单价同比略低进而影响毛利率。公司25Q2毛利率49.6%，同比+3.3pcts，25Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为30.7%/5.3%/4.7%/-0.4%，同比-0.5/-3.3/-1.7/+0.7pct，除因汇兑波动影响财务费用之外，其余费用率均在收入快速增长背景下实现显著优化，25Q2营销投入仍然较高，看好公司费用投放持续落地生效。综合影响下，公司业绩弹性释放，25H1/25Q2分别实现归母净利率12.9%/10.2%，同比+3.0pcts/+4.5pcts。 投资建议：公司沉淀出差异化的高端品牌定位，国内产品推新和新兴渠道建设有序推进，外销业务供应链具备韧性。根据公司25H1情况，我们适当上调了内销增速，预计25/26/27年归母净利润分别为1.19/1.41/1.64亿元（前值1.12/1.38/1.62亿元），对应动态估值分别为34.0x/28.7x/24.7x，维持“增持”评级。 风险提示：自有品牌销售不及预期、外销订单不及预期、原材料价格上涨及运费上涨导致利润下滑。

北鼎股份(300824) 事件描述 北鼎股份发布了2025年半年度报告，2025H1实现营业总收入4.32亿元，yoy+34.05%，实现归母净利润为0.56亿元，yoy+74.92%，2025Q2实现营业总收入为2.19亿元，yoy+34.67%，实现归母净利润为0.22亿元，yoy+140.86%。事件点评 以旧换新政策及基数效应叠加，国内收入高增。2025H1北鼎自主品牌营业收入为3.56亿元，占比82.49%，yoy43.6%，OEM/ODM营业收入为7559 万元，yoy+2.05%。自主品牌中，电炉及电饭煲、蒸炖锅、杯壶、养生壶、烹饪具收入权重分别为6.65%、32.18%、12.49%、15.67%、16.79%，同比增速分别为324.36%、72.15%、85.68%、12.94%、32.55%，电炉及电饭煲增速 最快，蒸炖锅收入占比最高。 渠道结构中，直销占比最高，经分销渠道中京东增速最快。2025H1公司直销收入为2.17亿元，占北鼎中国营收比重为65.53%，yoy+53.04%，经分销渠道中，京东/线下/特渠礼品/其他渠道占北鼎中国营收比重分别为10.29%、7.16%、7.05%、9.98%，同比增速分别为96.36%、53.09%、65.68%、-4.06%。分析北鼎品牌中国线上直销情况，2025H1买家数量为38.9万人，人均消费金额为531.19元，其中抖音人均消费金额最高，为868.99元。 管理费用和研发费用压降，盈利能力提升明显。2025H1公司毛利率为49.71%，yoy+0.75pct，净利率为12.93%，yoy+3.02pct，净利率改善较为明显，拆分详细情况，2025H1北鼎自主品牌产品毛利率为55.88%，yoy-0.3pct，OEM、ODM毛利率为20.62%，yoy+2.22%。销售/管理/财务/研发费用率分别为28.4%/5.85%/-0.54%/4.41%，同比增速分别为-0.03pct/-3.57pct/+0.56pct/-1.81pct，管理费用或因人员结构优化，经营效率提升。 分红方案：向全体股东每10股派发现金红利0.85元（含税），占2025 年半年度合并报表归属于上市公司股东净利润的49.39%。 投资建议 预计公司2025-2027年营业收入分别为9.01亿元、10.07亿元、11.28亿元，yoy+19.6%、+11.8%、+12%，预计公司2025-2027年净利润分别为 1.12亿元、1.29亿元、1.45亿元，公司2025-2027年EPS分别为0.34元、0.4元、0.44元，对应公司8月7日收盘价12.87元，2025-2027年 PE分别为37.6倍、32.6倍、28.9倍，公司当前业绩靓丽，具备较强的渠道能力和粉丝粘性，预计后续的业绩较为稳健，首次覆盖，给与“增持-A” 评级。 风险提示 （1）主要原材料价格波动及供应风险，公司主要原材料包括电子元器件、五金原材料及五金制品、塑胶原材料、塑胶及玻璃制品、包装材料等。