安克创新(300866) 事件：2026年10月29日，安克创新发布2026年三季报。2026年前三季度公司实现总营收261.40亿元（+24.36%），归母净利润22.61亿元（+16.97%），扣非归母净利润22.79亿元（+53.72%）。 2026Q3扣非归母净利润高速增长，内销收入增速亮眼。1）分季度：2026Q3公司营收达95.35亿元（+16.96%），公司持续开拓市场、不断推出新品并且获得了市场认可，线上线下销售持续扩大；2026Q3归母净利润达5.59亿元（-27.04%），短期承压主系受到公司持有的交易性金融资产本期确认的公允价值变动损失影响，2026Q3扣非归母净利润达8.40亿元（+61.23%）。2）分地区：2026年前三季度公司实现境内、境外收入13.50亿元（+93.59%）、247.91亿元（+21.99%），国内业务拓展速度亮眼。3）分渠道：2026年前三季度公司线上、线下营收分别达173.79亿元（+20.72%）、87.62亿元（+32.28%），其中官网收入达30.08亿元（+43.06%），各渠道均实现较快增速。 2026Q3毛利率稳步提升，公允价值波动短期影响净利率。1）毛利率：2026Q3公司毛利率为46.02%（+1.42pct），公司盈利能力持续提升；2）净利率：2026Q3净利率为6.40%（-3.45pct），受到公允价值变动的影响短期承压；3）费用端：2026Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为20.60/3.30/10.30/0.38%，分别同比-2.37/+0.03/+1.08/-0.28pct，其中销售费用率下行主系公司全球品牌营销效率持续优化，研发费用率提升主因公司研发投入和研发人员薪酬增加所致。 投资建议：行业端，海外需求有望持续恢复，快充产品不断普及，“露营经济”兴起拉动户外用电需求，全球能源短缺及“双碳”目标下家用光伏和储能装置作用显现，移动互联网、人工智能和大数据等前沿技术引领智能硬件蓬勃发展。公司端，作为全球消费电子品牌龙头，持续推进产品技术创新与全球化运营，储能业务进入放量期，自研ThusAI音频芯片实现端侧AI大模型落地，产品壁垒持续提升，国内市场高速增长打开新空间，全球化仓网布局强化供应链韧性。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为33.44/42.72/51.90亿元，对应EPS分别为5.67/7.25/8.81元，当前股价对应PE分别为19.06/14.92/12.28倍。维持“买入”评级。 风险提示：汇率波动、海外地缘政治冲突、行业竞争加剧、新品研发及市场推广不及预期、关税政策变化、储能行业竞争加剧等风险。

安克创新(300866) 2026Q3营收受阶段性因素扰动，盈利能力仍亮眼，维持“买入”评级2026Q3营收95亿元（+17%），归母净利润5.6亿元（-27%），扣非归母净利润8.4亿元（+61%）。归母净利润下滑主要系南芯投资损失，扣非高增系费用率下降+毛利率提升。考虑阶段性投资损益以及渠道调整等扰动，我们下调2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润32.34/40.03/50.54亿元（原值为35.72/41.47/51.28亿元），对应EPS为5.50/6.81/8.59元，当前股价对应PE为19.7/15.9/12.6倍，短期维度安防集中推新+储能景气延续+低基数下Q4业绩有望改善，长期关注智能家居生态、母婴及健康品类增量，维持“买入”评级。 Q3储能供应恢复及新品交付后增速显著回升，PD错期等阶段影响收入增长分渠道，2026Q1/Q2/Q3线上渠道收入同比分别+27%/+31%/+17%，其中Q3线上亚马逊+其他第三方/线下/线上独立站增速分别-2%/44%/50%（Q2分别+36%/+21%/+34%），Q3线下和独立站加速增长或系储能等品类增速环比提升，线上亚马逊和其他三方平台增速较明显放缓或系PD错期等影响。分品类：（1）储能，2026Q1-Q3/H1营收同比分别50%+/35%，我们预计Q3储能增速回升至大几十，供应恢复及新品交付后增速显著回升。（2）小充，2026Q1-Q3/H2营收同比分别20%+/25%+，我们预计Q3小充在PD错期下增速仍有小双位数，（3）无线音频，2026Q1-Q3/H1营收同比分别24%+/近20%，我们预计Q3音频在PD错期下仍稳健增长。（4）智能安防，2026Q1-Q3营收同比持平（H1稳健增长）情我们预计Q3一定程度下滑，或系渠道调整下保盈利策略+PD错期+迭代新品未上市放量等多重影响。卖家精灵数据显示2026Q2/Q3智能安防亚马逊GMV增速分别43%/-16%，受错期影响较大；此外美亚安防产品Q1/Q2/Q3/新品占比分别39%/38%/28%，预计迭代新品未上市亦有一定影响。（5）母婴：Q1-Q3营收翻倍以上增长，产品已覆盖吸奶、储存、清洗消毒全链路。展望后续，伴随澳洲户储突破+欧洲阳台储能扩区域+小充产品持续升级提价，我们预计充电储能业务有望维持高增长。同时看好围绕家庭算力中心的安防生态新品集中上市带动安防业务增速回升，叠加母婴/健康等新品类驱动公司稳定复利增长。 2026Q3剔除退税影响后毛利率仍稳定，销售费用率规模效应释放 2026Q1/Q2/Q3毛利率分别43.6%/55.1%/46.0%（+0.4/+9.1/+1.4pct），Q3毛利率剔除退税后预计持平微降，在高基数及年初各成本上涨背景下仍较稳定。费用端，2026Q1/Q2/Q3期间费用率分别34.1%/37.8%/34.6%（+0.1/+2.6/-1.5pct），其中Q3销售/管理/研发/财务费用率同比分别-2.4/+0.02/+1.1/-0.3pct，同期高基数+费用投放效率提升下公司销售费用率持续下降，但保持高研发费用投入。综合影响下2026Q1/Q2/Q3扣非归母净利率同比分别-0.2/+2.3/+2.4pct。 风险提示：欧美需求回落；关税政策风险加剧；新品拓展不及预期等。

安克创新(300866) 10月29日公司发布2026年三季报，公司2026Q3实现营收95.35亿元，同比增长16.96%；归母净利润5.59亿元，同比下降27.04%；扣非归母净利润8.40亿元，同比增长61.23%。表观利润下滑主要系持有的南芯科技等交易性金融资产公允价值变动损失3.47亿元，属非经常性扰动，公司主业盈利能力持续增强。 经营分析 Q3增速放缓，主系线上渠道受Prime Day错期拖累。拆分渠道看，Q3线上收入60.39亿元同比仅增长5.6%，较上半年的30.8%大幅回落；线下收入35.07亿元同比增长44.2%；官网直营收入11.71亿元同比增长47.7%。2026年亚马逊Prime Day从7月提前至6月，导致Q3线上基数相对偏高。而线下与DTC渠道高增长验证公司从亚马逊依赖向全渠道转型的成效。 在海运、汇率及原材料成本扰动下仍实现毛利率提升，产品结构升级与规模效应显现。Q3公司毛利率46.02%，同比提升1.42个百分点。费用端，销售、管理、研发、财务费用率分别同比-2.36/+0.02/+1.08/-0.28pct，品牌合一战略下销售费用投放ROI持续优化。 主动备货致存货高增，减值计提压力收敛。三季度末公司存货83.90亿，较同期大幅提升约22.4亿元，预计主要系应对成本波动主动囤货及Q4备战，Q3资产减值损失0.42亿，同比去年Q3的0.53亿下降20%，环比Q2的3.77亿大幅回落，存货周转情况改善。 IFA2026密集发布，AI中枢与健康品类打开新空间。三季度公司在柏林IFA展会上发布多款重磅新品，其中智能创新领域发布家庭本地AI中枢Anker MindBase、全球首款VR可视门铃、全球首款带自动跟踪灯的安防摄像头，验证公司AI终端产品能力；健康领域发布首款采用公司ThusAI芯片助听器产品，正式切入智能健康赛道。 盈利预测、估值与评级 公司三季度收入增速放缓系短期季节性扰动，多品类增速驱动持续，看好Q4低基数下的增长修复。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别32.5/41.74/52.70亿元，当前对应pe分别20/16/13x，维持“买入”评级。 风险提示 海外需求不及预期；新品拓展不及预期；欧美关税及贸易监管政策加码；汇率波动风险。

安克创新(300866) 核心观点 三季度收入增长稳健，扣非归母净利润增长61.23%。公司三季度实现营收95.35亿元，同比+16.96%；归母净利润5.59亿元，同比-27.04%；扣非归母净利润8.40亿元，同比+61.23%。归母利润下降主要系参股公司股权公允价值变动损失影响，单季度非经常性损益为-2.82亿元，扣非利润增长反映主营盈利能力表现较好。 多渠道增长发力，持续产品创新。分渠道看，根据公司公布的前三季度数据推算，单三季度线上渠道收入约60.29亿元，同比增长5.39%，其中公司官网收入11.71亿元，同比增长49.58%。线下渠道收入约35.07亿元，同比增长44.19%。区域方面，单三季度境外收入约90.62亿元，同比增长14.62%，境内收入约4.74亿元，同比增长91.95%。产品方面，继续完善充电储能、智能创新、智能影音三大业务板块的产品矩阵，如发布家庭本地AI中枢Anker MindBase。同时季内新推出了在健康领域的首款助听器产品。 毛利率稳步提升，经营性现金流表现较好。公司单三季度毛利率46.02%，同比+1.42pct。单三季度销售费用率20.6%，同比-2.36pct，预计受益于品牌力提升及渠道结构优化带来营销开支优化等。单三季度管理费用率3.3%，同比基本稳定。单三季度研发费用率10.3%，同比+1.08pct，继续加大研发投入。前三季度存货周转天数134.08天，同比增加25天左右，系公司应对即将到来的销售旺季及原材料价格上涨主动备货。前三季度实现经营性现金流净额3.78亿元，同比+143.68%，现金流状况向好。 风险提示：品类拓展不及预期；全球贸易环境恶化；渠道拓展不及预期投资建议：公司持续完善产品矩阵及拓展新的消费电子场景，同时渠道端深耕亚马逊，并强化自营网站和线下发展，夯实品牌力及优化渠道费用。品牌建设方面，公司推进品牌归一战略（“One Anker”），通过聚焦品牌建设投入、强化跨品类技术资源协同，提升公司发展的持续性。

阳萌先生,1982年5月出生,中国国籍,中国香港永久居留权,硕士学历。2006年2月至2011年7月,任Google Inc.高级软件工程师;2011年12月至2016年5月,任海翼有限首席执行官;2013年6月至今,任Road Travelled Holding Limited等公司董事;2016年5月至今,任公司董事长。

赵东平先生,1976年9月出生,中国国籍,无其他境外永久居留权,硕士学历。2004年8月至2008年4月,先后任戴尔中国有限公司产品销售总监、产品销售高级经理;2008年4月至2012年1月,任谷歌信息技术(中国)有限公司大中国区在线销售与运营总经理;2012年1月至2016年5月,任海翼有限总裁;2016年5月至今,任公司董事、总经理。

连萌先生,1979年11月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历。2001年7月到2008年5月先后担任新东方教育科技(集团)有限公司多种管理职位;2008年6月至2020年10月先后任爱奇创业投资管理(北京)有限公司投资经理、IDG资本投资顾问(北京)有限公司投资经理、爱奇创业投资管理(深圳)有限公司董事总经理、珠海和谐卓睿私募基金管理有限公司合伙人;2020年11月至今任天津宸辉私募基金管理有限公司合伙人、经理、执行董事;2017年4月至今,任公司董事。

祝芳浩先生,1975年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历。2000年至2016年,历任酷派互联网及电商总裁、360手机总裁等职务。2016年加入公司至今,任子公司深圳海翼智新总裁;2021年5月至今,任公司董事。

熊康先生,1980年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2016年至2022年5月,先后担任华为公司西欧地区部副总裁、变革项目管理办主任、企业架构与变革管理部部长等职位。2022年6月加入公司至今,任公司充电事业部总经理;2023年7月起至今,任公司董事。

张山峰先生,1982年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历。2005年7月至2006年3月,任TCL电脑科技有限责任公司区域渠道专员;2006年4月至2010年1月,先后任戴尔(中国)有限公司客户经理、销售主管;2010年1月至2014年8月,先后任谷歌信息技术(中国)有限公司销售经理、大中华区负责人及大中华及韩国区负责人;2014年8月至2016年5月,任海翼有限副总经理;2016年5月至2025年7月,任公司非职工代表董事、副总经理;2025年7月起,任公司职工代表董事。

彭文婷女士,1990年8月出生,中国国籍,无境外永久居留权,中国人民大学学士、北京大学硕士学历。曾任中国国际金融股份有限公司投资银行部执行总经理。2025年8月至今,任公司董事会秘书。

易玄女士,1973年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,中南大学管理科学与工程博士。现任中南大学商学院会计专硕中心专业主任、会计学专业副教授,兼任湖南省风险管理研究会理事,以及湖南泰嘉新材料科技股份有限公司、湖南耐普泵业股份有限公司独立董事;2024年1月至今,任公司独立董事。

李聪亮先生,1977年1月出生,中国国籍,无其他境外永久居留权,上海交通大学电子工程学士和人工智能硕士,宾夕法尼亚大学沃顿商学院MBA。曾任麦肯锡咨询顾问、泛大西洋投资集团董事、高瓴资本董事总经理;2018年10月至今担任北京南山谦益投资管理有限公司执行董事、经理;2024年1月至今,任公司独立董事。

韩曦先生,1976年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,中国社会科学院研究生院数量经济学硕士。2002年8月至2016年6月,任职于中国商务部。2016年6月至2025年3月,曾任浙江菜鸟供应链管理有限公司公共事务部总经理,兼任菜鸟雄安网络科技有限公司法定代表人、经理。2025年4月至今,担任阿里巴巴(中国)有限公司公共事务部副总裁;2025年5月至今,任公司独立董事。