安克创新(300866)公司资料

安克创新(300866) 事件： 2025年8月28日，安克创新公布2025年半年报。2025H1公司实现营收128.7亿元（同比+33.4%，下同），归母净利润11.7亿元（+33.8%），扣非归母净利润9.6亿元（+25.6%）。2025Q2实现营业收入68.7亿元（+30.4%），归母净利润6.7亿元（+19.5%），扣非归母净利润5.2亿元（+15.9%）。 点评： 分品类看，（1）充电储能类产品营收68.16亿元（+37.00%），25年上半年持续推出技术领先的新品，如搭载Intel Thunderbolt5技术的14-in-1扩展坞、在欧洲市场强化了阳台光伏储能领先优势的Solarbank3Pro等；（2）智能创新类产品收入32.51亿元（+37.77%），创意打印领域eufyMake UV PrinterE1在Kickstarter众筹金额突破4,676万美元，刷新平台历史纪录，成功打开个性化创意制造蓝海市场；（3）智能影音类产品收入27.98亿元（+21.20%），耳机品类推出开放式耳夹式AeroClip、支持杜比全景声的Liberty5及全球首款智能主动降噪睡眠耳机SleepA30，覆盖多元使用场景。分地区看，（1）北美：收入57.00亿元（+23.20%），品牌建设和渠道拓展驱动增长。（2）欧洲：收入34.27亿元（+66.96%），通过完善、成熟的服务体系实现快速增长。（3）中国及其他：收入37.40亿元（+25.96%），国内品牌投入与新兴市场渠道布局见效，公司全球化仓网布局优化，通过第三方物流服务商的海外仓进行临时仓储和配送，东南亚、中东等新兴市场通过渠道拓展实现增量。渠道方面，（1）线上渠道：收入86.8亿元（+28.9%），巩固亚马逊优势的同时，京东、天猫、ebay等多平台布局有望加速流量获取。（2）线下渠道：收入41.9亿元（+43.6%），线上品牌口碑建立下逐步向线下突破，当前北美已入驻沃尔玛等头部商超，日本借助7-11实现突破，欧洲、东南亚、南美等市场渠道拓深将填补空白，公司持续加快全球化布局，持续夯实品牌影响力。 利润端：25H1公司充电储能类/智能创新类/智能影音类毛利率同比分别-2.37/+1.33/+2.44pcts，境外/境内毛利率同比分别+0.15/-17.50pcts，我们认为充电储能类产品及境内毛利率下降可能系关税及充电宝召回事件影响。2025Q2毛利率46.0%（+0.8pct），期间费用率35.1%（+1.7pct），其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.9/-0.5/+1.2/+0.1pct，公允价值变动净收益减少/投资净收益增加分别使得净利率同比-1.1/+0.6pct，综合影响下净利率为9.3%（-1.6pct），归母净利率为9.8%（-0.9pct），扣非净利率为7.6%（-1pct）。 投资建议：安克创新作为全球布局的跨境电商龙头，随着全渠道布局趋于完善、机器人布局持续推进，我们看好公司应对外部环境波动从而实现长足发展的能力。预计25-27年公司归母净利润为26.1/34.3/42.9亿元，对应动态PE为28.1x/21.4x/17.1x，维持“买入”评级。 风险提示：全球关税政策变化与贸易摩擦加剧风险、汇率波动风险、管理风险、计划实际落地不及预期的风险、市场竞争加剧风险。

安克创新(300866) 2025Q2营收维持高增，全球渠道持续深化，维持“买入”评级 2025Q1/2025Q2营收分别为59.9/68.7亿元（同比分别+37%/+30%，下同），归母净利润分别为5.0/6.7亿元（+60%/+20%），扣非归母净利润分别为4.4/5.2亿元（+39.4%/+15.9%），单季度营收持续高增，利润阶段受移动电源召回事件影响。考虑到储能等新品以及新品类扩张+全球线下渠道拓展带动营收持续高增，我们维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润26.09/31.58/37.99亿元，对应EPS为4.91/5.94/7.15元，当前股价对应PE为28.6/23.6/19.6倍，展望长期，小充品类有望受益行业持续结构升级+自身渠道和产品能力从而实现稳健增长。继续看好中大充储能需求以及公司增长，关注后续机器人产品催化，维持“买入”评级。 2025Q2线下渠道加速增长，预计储能/扫地机/安防等品类维持高增 分产品，充电储能/智能创新/智能影音营收分别为68/33/28亿元，同比分别+37%/+38%/+21%。充电储能/智能创新维持高增长，或系移动家储/安防/扫地机品类驱动。分区域，北美/欧洲/中国及其他市场营收分别为57/34/37亿元，同比分别+23%/+67%/+26%。分渠道，线上/线下渠道营收分别为87/42亿元，同比分别+29%/+44%。其中线上亚马逊/其他第三方/独立站营收分别为64/9/13亿元，同比分别+28%/+21%/+43%。单季度趋势上看，2025Q2线上/线下营收同比分别+26%/+40%（2025Q1同比分别+32%/+49%），线下在全球渠道深化背景下2024Q4以来加速增长。短期关注苹果新品迭代带来的充电头增长机会。长期维度，小充品类有望受益行业持续结构升级+自身渠道和产品能力从而实现稳健增长。继续看好中大充储能需求以及公司增长，关注后续机器人产品催化。 2025Q2盈利能力阶段性受召回事件等影响，长期继续看好利润稳健增长22025Q1/2025Q2毛利率分别43.3%/46.0%，同比分别-1.8/+0.7pct，单季度毛利率稳健。2025H1境内/境外毛利率同比分别-17.5/+0.15pct，充电储能/智能创新/智能影音毛利率同比分别-2.3/+1.3/+2.4pct。费用端，2025Q1/2025Q2期间费用率分别为34.0%/35.1%，同比分别-1.2/+1.7pct，其中2025Q2销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.95/-0.49/+1.2/+0.05pct。综合影响下2025Q1/2025Q2归母净利率分别为8.3%/9.8%（同比分别+1.2/-0.9pct）。短期盈利或受到移动电源召回事件等影响，但长期仍看好公司依托全球渠道运营以及产品能力实现稳健利润增长。 风险提示：欧美需求回落；关税政策风险加剧；新品拓展不及预期等。

安克创新(300866) 投资要点 业绩简评：2025H1，公司实现收入128.7亿元，同比+33.36%；归母净利润11.67亿元，同比+33.8%；扣除公允价值变动、理财收益等项目后，扣非净利润9.6亿元，同比+25.6%。2025Q2，公司实现营收68.7亿元，同比+30.4%；归母净利润6.7亿元，同比+19.5%；扣非净利润5.2亿元，同比+15.9%。公司计划每10股派发现金红利7元（含税），现金分红总额占2025H1归母净利润的32.16%。 充电宝召回或短暂影响公司毛利：2025H1公司销售毛利率/销售净利率为44.73%/9.06%，同比-0.45/-0.32pct。我们认为毛利率下降主要因充电宝召回事件，根据权责发生制，我们认为大部分相关开支的计提体现在Q2。2025H1公司销售/管理/研发费用率分别为21.97%/3.62%/9.28%，同比+0.05/-0.52/+0.99pct。研发费用增加主要系研发项目及研发人员工资薪酬增加。安克创新作为消电中高端品牌出海龙头企业，一直以来持续投入研发、夯实产品竞争力，并不断探索新品的可能性。 分品类：储能、扫地机等产品线实现高增，推出消费级UV纹理打印机：2025H1：①充电储能类实现收入68.16亿元，同比+37.00%，其中数码充电产品、消费级储能产品均贡献重要增长。充电类毛利率为40.61%，同比-2.37pct，毛利率下降或因召回影响。②智能创新类收入32.51亿元，同比+37.77%，主要受益于公司扫地机品类高增。智能创新类毛利率为49.63%，同比+1.33pct。4月推出全球首款消费级3D纹理UV打印机，总众筹金额达4,676万美元。③智能影音类收入为27.98亿元，同比+21.20%；毛利率为49.06%，同比+2.44pct。 分地区&分渠道：欧洲市场增速亮眼，线下占比提升：2025H1北美市场收入57亿元，同比+23.2%；欧洲市场收入34.27亿元，同比+66.96%；中国及其他市场收入37.4亿元，同比+25.96%。渠道方面，2025H1线上渠道实现收入86.8亿元，同比+28.9%。其中独立站实现收入13.2亿元，同比+42.6%；线下渠道实现收入41.9亿元，同比+43.6%。公司已入驻北美地区沃尔玛、百思买、塔吉特、开市客等全球知名连锁商超，以及日本零售巨头7-11便利店集团等， 盈利预测与投资评级：我们看好公司作为领先的出海品牌的价值和成长潜力。考虑公司上半年新产品高增和欧洲市场高增，我们将公司2025~27年归母净利润预测从24.6/33.5/42.2亿元，上调至25.8/33.7/42.3亿元，2025~27年同比+22%/+31%/+25%，对应8月29日P/E估值为29/22/18倍，维持“买入”评级。 风险提示：关税和地缘风险，新品不及预期，行业竞争加剧，海运费及汇率波动等

安克创新(300866) 报告要点： 25H1实现营收128.67亿元，同比+33.4%，归母净利11.67亿元同比+33.8%，扣非净利9.61亿元，同比+25.6%。上半年公司毛利率44.7%，受产品结构的变化，同比-0.45pct；销售/管理/研发费用率分别同比+0.05pct/-0.52pct/+0.99pct，研发投入持续强化。 公司各业务线均维持高增，主要受益于新品的持续推出及全球渗透率的提升。目前公司三大业务方向为：智能用电（覆盖数码充电、移动储能、家用储能等）、智能影音（包括耳机、音箱、投影仪）、智能家居自动化（如安防、清洁、UV打印机等），收入占比分别为53%/25%/22%。其中1）充电储能类收入68亿元，同比+37%。其中储能产品中，公司上半年F3800Plus在北美发布，为用户提供便捷的全屋备电解决方案，获得美国头部科技媒体“年度最佳移动储能”大奖；2）创新类产品25H1收入33亿元，同比+38%。其中公司6月份全球首款消费级3D纹理UV打印机eufyMakeE1在平台Kickstarter的众筹成绩打破平台有史以来全品类的最高纪录，有望为公司打开新增长点；3）智能影音类收入28亿元，同比+21%。上半年公司soundcore品牌围绕开放式、降噪、睡眠场景等核心方向，推出多款强调细分功能的耳机，满足用户不同应用场景的需求。 欧洲市场增速零跑，全球市场布局快速铺开。25H1境内收入4.5亿元，同比+19.5%；境外收入124.2亿元，同比+33.9%，其中欧洲市场增速领先，北美及其他市场（包括中国）也均实现20%以上的增长。 独立站及线下渠道的增长亮眼。分渠道来看，上半年公司线上渠道收入87亿元，同比+29%；线下渠道收入42亿元，同比增长44%。其中，核心渠道亚马逊平台依旧实现27.5%的稳健增长；公司独立站收入同比+43%，品牌私域池加速扩容，显示用户对公司品牌认可度的不断提升；线下渠道随着在欧洲、日本、东南亚、南美等地区的拓宽拓深，收入实现同比44%的高速增长。 公司品牌效应带来的产品定价权和客户粘性使公司在收入和业绩端的表现持续强韧。公司不追求单一品类的垄断性发展，而是聚焦于多个细分市场，通过核心能力的复用能力，不断扩张形成产品生态。我们预测公司2025-2026年归母净利实现为27/33亿元，维持“买入”的投资评级。 风险提示 价格竞争加剧，全球经济持续下行，关税政策发生不利变化，新品类开展不及预期