易点天下(301171)公司资料

易点天下(301171) 事件回顾 2025年8月18日，公司发布2025年半年报，2025H1，公司实现营业收入17.37亿元，同比增长59.95%；归母净利润1.44亿元，同比增长8.82%；扣非后归母净利润1.16亿元，同比下降7.47%。2025Q2公司实现营业收入8.08亿元，同比增长33.52%；归母净利润0.88亿元，同比增长7.07%；扣非后归母净利润0.55亿元，同比下降30.28% 事件点评 电商业务放量驱动业绩增长，非经常性因素扰动短期盈利表现。2025H1，公司实现互联网营销收入17.28亿元，同比+59.68%；其中电商业务收入5.44亿元，同比+102.22%；应用/代理及其他客户收入11.84亿元，同比+45.60%。目前广告模式主要分为传统采买与程序化投放两类，前者依赖人工与渠道对接，后者依托算法与RTB实现自动化与精准投放，边际成本更低且更易覆盖长尾客户，因而盈利潜力 更优。公司近年持续加快程序化广告业务布局，截至2025H1旗下平台已覆盖独立设备超20亿、日均广告请求1,799亿次、亚太地区APP与CTV覆盖率约85%。程序化广告布局加速亦带动毛利率持续改善25Q2公司综合毛利率约19.59%，同比+2.25pct。净利润方面，2024H1公司香港子公司因离岸豁免冲减所得税抬高基期，叠加汇兑损益与股份支付扰动，净利增速表观承压。若剔除汇兑损益与股份支付后，2025H1归母净利润1.62亿元，同比+15.46%。 持续加码研发投入，加速向全链路“AI+”演进。营销是人工智能核心落地场景之一。AI技术在提升广告投放精准度和效率的同时，亦可借助多模态和垂直模型推动营销场景不断细化，目前已有约73%的出海企业尝试应用AI优化投放策略。公司作为国内领先出海营销平台，近年来持续加大研发投入，2025H1研发费用0.57亿元，同比+39.95%。目前，公司已在研发、应用与运营三端逐步实现“AI+营销”全链路布局：1）研发端，与西安交通大学、厦门大学、阿里云、亚马逊云科技等合作，探索大模型在广告投放中的应用，并完成DeepSeek-R1的私有化部署，实现创意生成效率提升、推理成本下降；2）应用端，推出AIGC创意素材生成和程序化广告预测算法，推理效率提升7倍、执行耗时下降30%、算力成本降低约25%，有效改善广告精准度与RTB响应速度；3）运营端，上线AI知识库与智能客服系统，平均响应率接近90%，客户体验明显优于传统NLP客服。 深化渠道合作加固卡位优势，看好长期受益出海红利。根据海关总署数据，2025H1，我国货物贸易出口13万亿元，同比+7.2%；跨境电商出口约1.03万亿元，同比+4.7%。在本土企业出海热情高涨背景下，海外广告投放需求同步扩张。公司作为国内领先的跨境营销平台与Google、Microsoft、Apple Ads、Meta、巨量引擎等全球核心媒体建立了长期合作关系。2025年1月，公司旗下Cyberklick成为AppLovin大中华区首家电商一级代理，并于7月再度获Snapchat官方广告服务商认证。伴随出海潮延续，公司凭借渠道与客户资源优势，业绩有望长期受益。 投资建议 我们预计2025/2026/2027年公司营业收入为34/41/48亿元，归母净利润为2.78/3.44/4.19亿元，对应EPS为0.59/0.73/0.89元，根据9月26日收盘价，分别对应55/44/36倍PE。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 市场竞争加剧风险，海外国家市场环境和政策变动风险，汇率风险，AI技术投入不及预期的风险。

易点天下(301171) 投资要点： 公司专注海外市场营销服务，境外收入占比超八成。根据2023年报，从主营分布来看，公司的效果广告服务、头部媒体账户管理服务分别实现收入20.28亿元、1.09亿元，占整体营收比重分别为94.64%、5.07%；从客户分布来看，电商类、应用/娱乐代理及其他类分别实现收入4.91亿元、16.46亿元，占整体营收比重分别为22.91%、76.79%；境外收入18.75亿元（收入占比87.49%）。 业绩稳健增长，在手现金充沛，宣布前三季度分红。2024年前三季度，公司营收17.54亿元（yoy+10.75%），归母净利润1.95亿元（yoy+7.85%），剔除汇兑损益和股份支付的归母净利润2.17亿元（yoy+34.86%），毛利率同比减少2.75pct至21.48%（主要系客户在头部媒体的投放占比增加拉低整体毛利率所致），净利率同比减少0.24pct至10.98%。单Q3营收6.68亿元（yoy+14.07%），归母净利润0.63亿元（yoy+2.81%）。截至2024Q3末，公司账面货币资金23.47亿元、交易性金融资产5.63亿元，在手资金充足。此外，公司宣布2024年前三季度利润分配预案，拟每10股派发现金红利0.25元（含税），共计派发现金红利0.12亿元。 AI赋能营销业务。2023年7月12日，公司首次发布Kreado AI数字营销创作平台，主要为客户提供“AI数字人、AI模特、AI工具、AI创意资产”等解决方案。公司旗下还拥有商业智能化数字营销平台Cyberklick、智能化数字广告平台Yeahmobi、以AI驱动的程序化广告平台zMaticoo三大核心业务子品牌及多个产品品牌。公司将更多AI技术深入应用到素材创意、投放管理、预算分配、效果数据等营销服务业务中，得到更多客户认可。2024年5月，公司发布“AI+BI+CI”战略，即以AIGC数字营销创作平台KreadoAI、数据分析＆增长模型平台数眼智能、智能化多云管理平台Gears三大核心产品为引擎，为出海企业提供从多云持续交付、多云财务管理、出海路径规划、产品智能化升级到数字化营销推广的全链路解决方案。 投资建议：公司作为领先的出海营销服务商，拥有深厚的客户资源和数据积累。一方面，AI技术加持下，有望助力提升公司在中长尾媒体上的广告投放效率，进而吸引广告主给予更多的预算倾斜。另一方面，在国内电商、游戏、网文短剧、AI应用等出海浪潮下，公司作为头部出海企业，有望从中受益。预计公司2024年/2025年/2026年营收分别为24.57亿元/27.39亿元/30.11亿元，归母净利润分别为2.67亿元/2.95亿元/3.26亿元，EPS分别为0.57元/0.63元/0.69元，对应PE分别为60.47倍/54.74倍/49.56倍。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：政策监管风险；广告主投放预算缩减；市场竞争加剧；AI产品应用落地不及预期。

易点天下(301171) 投资要点 出海营销服务商，广告主端及媒体端资源丰富。公司成立于2005年，主要服务中国出海企业。广告主端，公司积极拓展不同行业客户，非电商广告主营收占比持续提升至76.8%；媒体端，公司涵盖头部及中长尾媒体效果营销，满足广告主多样化营销需求。 受益于企业出海潮，公司营收有望迎来增量。国内竞争红海化加速企业出海。对于电商企业，中国具备高效率供应链，跨境电商具竞争优势。对于游戏企业而言，凭借研运优势，出海有望带来营收增量。此外，电商、游戏和应用类行业高度依赖线上广告引流推广，因此随企业出海潮，出海营销服务有望迎来增长。根据弗若斯特沙利文，出海营销服务市场规模将在2025年达511亿美元，公司深耕出海营销赛道，有望从中获益。 以数据、技术为核心，精准投放奠定高盈利基础。公司区别于仅提供投放通道业务的营销中介，为广告效果负责。公司通过智能化业务平台，基于投放经验及数据，做到更精准的匹配广告订单，从而获得更高的利润率。其中，公司在中长尾媒体投放中因为更低的用户透明度及更高的议价能力，占据更多的利润分配。未来，随技术提升，及程序化广告需求的提升，公司毛利率有望持续上升。 Kreado AI助力出海企业降本增效，商业化进程稳步推进。2023年7月，易点天下首个AIGC数字营销创作平台Kreado AI面向全球创作者正式发布，可提供包含AI数字人、AI模特、AI工具、AI创意资产在内的4大解决方案，主要针对营销内容、素材的生成，从而解决传统数字内容的生成中成本高昂，效率低下、脚本创作难、多语言无法兼顾、真人演员选择少、小语种沟通困难、试错成本高等痛点。AI平台商业化布局稳步推进，有望为公司带来业绩增长潜力。 盈利预测与投资评级：公司深耕出海营销赛道，且自研营销智能化业务平台及Kreado AI平台，帮助广告主降本增效，提升投放效果。公司有望受益于企业出海潮，我们预计公司2024-2026年归母净利润将达2.9/3.6/4.1亿元，同比提升32%/27%/14%，当前股价对应PE达24/19/17倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：AI应用/技术发展不及预期，AI伦理风险，行业竞争风险

易点天下(301171) 业绩简评 2023 年 10 月 30 日公司披露 Q3 业绩， Q3 实现营收 5.86 亿元，同比增长 5.63%；实现归母净利润 6136 万元。 剔除汇兑损益后 Q3利润总额 6880 万元，同比增长 47.87%，环比增长 3.66%；剔除汇兑损益后归母净利润 6062 万元， 同比增长 61.94%，环比增长12.37%。业务整体呈复苏态势。 经营分析 效果广告业务持续修复，经营效率提升。 Q3 收入及剔除汇兑损益后的利润均同比、环比有所改善，随着 Q4 海外电商营销旺季催化，公司主业有望延续修复态势。 3Q2023 毛利率为 24.6%，同比提升3.82pct，销售费用率 1.95%，同比提升 0.04pct，管理费用 6.71%，同比提升 2.1pct，研发费用率 3.39%，同比下降 0.85pct。 受人民币兑美元汇率波动影响，公司 3Q2023 汇兑收益为 90.91 万元，上年同期汇兑收益为 4081.44 万元， 2Q2023汇兑收益为 2837.71万元， 剔除汇兑损益后 3Q2023 的利润总额和归母净利润同比、环比均正向增长，复苏态势延续。 助力消费品牌出海， 贡献业绩增量。 公司与中国品牌合作推进其国际化与数字化转型， 自 8 月起成为库底咖啡官方出海合作伙伴，Q3 与哪吒汽车、吉利汽车、 Trip 等合作的营销案例获得专业机构与组织认可。 AI 布局继续深入。公司于 2023 年 7 月 12 日发布 AIGC 数字营销创作平台 KreadoAI， 提供四大解决方案包括 AI 数字人、 AI 模特、AI 工具、 AI 创意资产， 全球注册用户突破 60 万，覆盖 67 个国家，单月用户访问量超 100 万。公司持续与 Top 大模型及云厂商（如华为云、阿里云）合作推动 AIGC 在出海营销领域的应用。 盈利预测、估值与评级 公司深耕海外营销多年，客户资源优质， AI 持续赋能降本增效。我们预计公司 2023 年至 2025 年的归母净利润分别为 2.61 亿元、3.17 亿元、 3.91 亿元。 对应 PE 为 29.16x、 24.00x、 19.44x。给予“ 买入” 评级。 风险提示 海外市场环境及政策变动风险、海外需求恢复不及预期、新技术研发及落地不及预期、 客户流失风险， 供应商较为集中风险等。