易点天下(301171)公司资料

易点天下(301171) 投资要点： 公司专注海外市场营销服务，境外收入占比超八成。根据2023年报，从主营分布来看，公司的效果广告服务、头部媒体账户管理服务分别实现收入20.28亿元、1.09亿元，占整体营收比重分别为94.64%、5.07%；从客户分布来看，电商类、应用/娱乐代理及其他类分别实现收入4.91亿元、16.46亿元，占整体营收比重分别为22.91%、76.79%；境外收入18.75亿元（收入占比87.49%）。 业绩稳健增长，在手现金充沛，宣布前三季度分红。2024年前三季度，公司营收17.54亿元（yoy+10.75%），归母净利润1.95亿元（yoy+7.85%），剔除汇兑损益和股份支付的归母净利润2.17亿元（yoy+34.86%），毛利率同比减少2.75pct至21.48%（主要系客户在头部媒体的投放占比增加拉低整体毛利率所致），净利率同比减少0.24pct至10.98%。单Q3营收6.68亿元（yoy+14.07%），归母净利润0.63亿元（yoy+2.81%）。截至2024Q3末，公司账面货币资金23.47亿元、交易性金融资产5.63亿元，在手资金充足。此外，公司宣布2024年前三季度利润分配预案，拟每10股派发现金红利0.25元（含税），共计派发现金红利0.12亿元。 AI赋能营销业务。2023年7月12日，公司首次发布Kreado AI数字营销创作平台，主要为客户提供“AI数字人、AI模特、AI工具、AI创意资产”等解决方案。公司旗下还拥有商业智能化数字营销平台Cyberklick、智能化数字广告平台Yeahmobi、以AI驱动的程序化广告平台zMaticoo三大核心业务子品牌及多个产品品牌。公司将更多AI技术深入应用到素材创意、投放管理、预算分配、效果数据等营销服务业务中，得到更多客户认可。2024年5月，公司发布“AI+BI+CI”战略，即以AIGC数字营销创作平台KreadoAI、数据分析＆增长模型平台数眼智能、智能化多云管理平台Gears三大核心产品为引擎，为出海企业提供从多云持续交付、多云财务管理、出海路径规划、产品智能化升级到数字化营销推广的全链路解决方案。 投资建议：公司作为领先的出海营销服务商，拥有深厚的客户资源和数据积累。一方面，AI技术加持下，有望助力提升公司在中长尾媒体上的广告投放效率，进而吸引广告主给予更多的预算倾斜。另一方面，在国内电商、游戏、网文短剧、AI应用等出海浪潮下，公司作为头部出海企业，有望从中受益。预计公司2024年/2025年/2026年营收分别为24.57亿元/27.39亿元/30.11亿元，归母净利润分别为2.67亿元/2.95亿元/3.26亿元，EPS分别为0.57元/0.63元/0.69元，对应PE分别为60.47倍/54.74倍/49.56倍。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：政策监管风险；广告主投放预算缩减；市场竞争加剧；AI产品应用落地不及预期。

易点天下(301171) 投资要点 出海营销服务商，广告主端及媒体端资源丰富。公司成立于2005年，主要服务中国出海企业。广告主端，公司积极拓展不同行业客户，非电商广告主营收占比持续提升至76.8%；媒体端，公司涵盖头部及中长尾媒体效果营销，满足广告主多样化营销需求。 受益于企业出海潮，公司营收有望迎来增量。国内竞争红海化加速企业出海。对于电商企业，中国具备高效率供应链，跨境电商具竞争优势。对于游戏企业而言，凭借研运优势，出海有望带来营收增量。此外，电商、游戏和应用类行业高度依赖线上广告引流推广，因此随企业出海潮，出海营销服务有望迎来增长。根据弗若斯特沙利文，出海营销服务市场规模将在2025年达511亿美元，公司深耕出海营销赛道，有望从中获益。 以数据、技术为核心，精准投放奠定高盈利基础。公司区别于仅提供投放通道业务的营销中介，为广告效果负责。公司通过智能化业务平台，基于投放经验及数据，做到更精准的匹配广告订单，从而获得更高的利润率。其中，公司在中长尾媒体投放中因为更低的用户透明度及更高的议价能力，占据更多的利润分配。未来，随技术提升，及程序化广告需求的提升，公司毛利率有望持续上升。 Kreado AI助力出海企业降本增效，商业化进程稳步推进。2023年7月，易点天下首个AIGC数字营销创作平台Kreado AI面向全球创作者正式发布，可提供包含AI数字人、AI模特、AI工具、AI创意资产在内的4大解决方案，主要针对营销内容、素材的生成，从而解决传统数字内容的生成中成本高昂，效率低下、脚本创作难、多语言无法兼顾、真人演员选择少、小语种沟通困难、试错成本高等痛点。AI平台商业化布局稳步推进，有望为公司带来业绩增长潜力。 盈利预测与投资评级：公司深耕出海营销赛道，且自研营销智能化业务平台及Kreado AI平台，帮助广告主降本增效，提升投放效果。公司有望受益于企业出海潮，我们预计公司2024-2026年归母净利润将达2.9/3.6/4.1亿元，同比提升32%/27%/14%，当前股价对应PE达24/19/17倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：AI应用/技术发展不及预期，AI伦理风险，行业竞争风险

易点天下(301171) 业绩简评 2023 年 10 月 30 日公司披露 Q3 业绩， Q3 实现营收 5.86 亿元，同比增长 5.63%；实现归母净利润 6136 万元。 剔除汇兑损益后 Q3利润总额 6880 万元，同比增长 47.87%，环比增长 3.66%；剔除汇兑损益后归母净利润 6062 万元， 同比增长 61.94%，环比增长12.37%。业务整体呈复苏态势。 经营分析 效果广告业务持续修复，经营效率提升。 Q3 收入及剔除汇兑损益后的利润均同比、环比有所改善，随着 Q4 海外电商营销旺季催化，公司主业有望延续修复态势。 3Q2023 毛利率为 24.6%，同比提升3.82pct，销售费用率 1.95%，同比提升 0.04pct，管理费用 6.71%，同比提升 2.1pct，研发费用率 3.39%，同比下降 0.85pct。 受人民币兑美元汇率波动影响，公司 3Q2023 汇兑收益为 90.91 万元，上年同期汇兑收益为 4081.44 万元， 2Q2023汇兑收益为 2837.71万元， 剔除汇兑损益后 3Q2023 的利润总额和归母净利润同比、环比均正向增长，复苏态势延续。 助力消费品牌出海， 贡献业绩增量。 公司与中国品牌合作推进其国际化与数字化转型， 自 8 月起成为库底咖啡官方出海合作伙伴，Q3 与哪吒汽车、吉利汽车、 Trip 等合作的营销案例获得专业机构与组织认可。 AI 布局继续深入。公司于 2023 年 7 月 12 日发布 AIGC 数字营销创作平台 KreadoAI， 提供四大解决方案包括 AI 数字人、 AI 模特、AI 工具、 AI 创意资产， 全球注册用户突破 60 万，覆盖 67 个国家，单月用户访问量超 100 万。公司持续与 Top 大模型及云厂商（如华为云、阿里云）合作推动 AIGC 在出海营销领域的应用。 盈利预测、估值与评级 公司深耕海外营销多年，客户资源优质， AI 持续赋能降本增效。我们预计公司 2023 年至 2025 年的归母净利润分别为 2.61 亿元、3.17 亿元、 3.91 亿元。 对应 PE 为 29.16x、 24.00x、 19.44x。给予“ 买入” 评级。 风险提示 海外市场环境及政策变动风险、海外需求恢复不及预期、新技术研发及落地不及预期、 客户流失风险， 供应商较为集中风险等。

易点天下(301171) 公司简介 公司为全球智能营销服务商，主营业务主要包括效果广告服务和头部媒体账户管理服务，分别占收入94.44%、5.32%。合作媒体包括Google、Meta等头部媒体，以及小米、美图、传音等中长尾媒体。客户由主要分布在跨境电商、移动应用、游戏等行业。 投资逻辑 行业趋势上，“互联网平台全球化”及“零售出口品牌化”拉动海外营销需求。据eMarketer2022年数据，全球及中国互联网广告市场未来五年复合增速预计10%左右。广告预算向程序化广告倾斜，其营销精准且效果可量化。2022年中国出海品牌年销售额超过千万美元的品牌数量超过2200个。BrandZ中国全球化品牌50强中一半为3C、游戏、电商。 财务上，收入增速受宏观及头部客户合作方式变化影响，盈利能力持续改善。1H2023公司营业收入9.98亿元，同比-24.03%，主要系宏观环境的影响及阿里直接通过谷歌采买广告流量影响所致（Q1仍受结算方式变更影响，Q2为同一口径）。公司仍为阿里提供效果广告服务，但采购成本由阿里直接向谷歌采购，不占用公司现金，释放出的流动性预计可以为其他客户提供更多效果广告营销服务。1H2023毛利率为23.99%，AI技术的应用实践实现降本增效成果已初步显现，2Q2023毛利率环比提升3.2个百分点到25.50%。净利润率为11.82%，Q2剔除汇兑损益后利润总额环比增长22.00%，同比增长26.17%。预计下半年海外广告投放进一步修复，新能源、美护、新消费等品牌出海营销需求为公司带来新增量。 科技赋能上，AI素材生成大幅提效。公司于2023年7月12日发布AIGC数字营销创作平台KreadoAI，目前在数字人、AI模特等方面方案成熟，数字人使外籍模特素材成本下降86%。 盈利预测、估值与评级 采用PE估值法，公司2023年至2025年的归母净利润分别为2.61亿元、3.17亿元、3.91亿元。行业2023年PE中位数为28.21x。考虑到公司深耕海外营销多年，客户资源优质，AI持续赋能降本增效，目前股价低于2022年8月19日上市发行价18.18元，我们给予公司2023年33xPE估值，对应市值86.03亿元，目标价18.23元。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 海外市场环境及政策变动风险、海外需求恢复不及预期、新技术研发及落地不及预期、客户流失风险，供应商较为集中风险等。