宇通客车(600066)公司资料

上周板块及上市公司表现 食品饮料板块在周初震荡上升后整体呈现高位宽幅震荡走势,全周收于8997.25点,涨幅1.79%,跑输上证指数1.30个百分点。食饮持续处于一级子板块末位,当周食饮排位倒数第三,但二级子行业全部收涨,其他酒类(6.33%)、黄酒(5.68%)、软饮料(5.55%)、葡萄酒(4.93%)涨幅居前,前期涨幅较大的白酒(0.66%)、调味品(0.67%)表现持续弱于其他子板块。从个股来看,当周个股涨跌各半,除麦趣尔、金字火腿2家停牌之外,当周70家收涨,2家收平,6家收跌。开源食品投资组合涨幅1.98%,跑赢申万食品饮料指数0.19个百分点;全年跌幅9.08%,跑赢申万食品饮料指数12.88个百分点。 行业新闻及动态 11月17日起喜力全系产品提价3.8%,虎牌全系产品提价4% 2018年1-10月中国啤酒产量3474万千升,同比持平 桃李面包拟公开发行不超10亿元可转债 行业数据追踪 上游产品价格方面,仔猪价格上涨0.71元至23.22元,生猪价格上涨0.07元至13.44元,猪肉价格下降0.67元至20.92元。乳品价格全部上涨,牛奶价格持平至11.64元,酸奶价格上涨0.01元至14.44元,国外品牌婴儿奶粉上涨0.08元至228.80元,国内品牌婴儿奶粉下降0.03元至183.19元,中老年奶粉上涨0.02元至95.76元。小麦价格上涨12.30元至2508.00元/吨;玉米价格上涨26.10元至1849.90元/吨;黄豆价格上涨19.60元至4028.60元。白砂糖价格上涨0.02元至11.47元/公斤。 投资策略 从长期来看,我们对于三四线城市升级加速、消费路径品牌化、坚守行业龙头的研究逻辑依然存在。细化到子行业,对乳制品、大众品等子行业来说,一线城市由于人均收入相对较高,消费升级启动较早,升级空间相对饱和,我们更加看好三四线城市人均收入的提升带来的庞大的增量以及未来对县乡地区市场的下沉。白酒板块在茅五国窖拉动的空间下依次向下传导,次高端白酒及区域性龙头受益更加明显。啤酒整体迎来行业拐点,消费升级整体提速。未来投资主线主要有:(1)估值较低,业绩相对稳定,同时分红率和股息率高的龙头企业,(2)标的相对稀缺的细分行业龙头,(3)国企改革相关概念。板块方面,白酒、调味发酵品、乳品等板块景气度较高,高端啤酒进口增长迅猛,国内消费者对高品质国产啤酒的要求上升,给于啤酒行业产品升级的机会,可从中寻找优质标的。我们18年的投资组合推荐安琪酵母、涪陵榨菜、泸州老窖、海天味业、伊利股份、山西汾酒、重庆啤酒,建议关注桃李面包的表现。 风险提示:宏观经济下行,食品安全问题,政策风险。

看好2019年食品饮料行业的弱周期性和估值修复带来的行情 在宏观环境不确定性加强的2018年,食品饮料板块的市场表现呈现前高后低的走势,Q1和Q2跑赢市场但Q3则跑输市场。从基本面来看,食品饮料板块整体的收入和利润增速在进入Q3后有放缓的现象,但是在众多行业间仍然具有比较优势。出于对增长放缓的担忧,食品饮料板块的估值水平年内有较大幅度的下调,市场谨慎的预期已经在股价中有了相当程度的体现。我们看好2019年食品饮料行业作为必选消费的业绩弱周期性以及估值修复带来的机会,重点关注白酒行业和调味品行业。 回顾2018:基本面有走弱的迹象,但估值下调已经反映了谨慎的预期 根据Wind的统计,食品饮料行业2018Q3实现营业收入1605亿元,同比增长16%。相较2018Q1和2018Q2的21%和26%有所放缓;食品饮料行业2018Q3实现的净利润255亿元,同比增长16%。相较2018Q1和2018Q2的37%和40%有所放缓。食品饮料板块的估值水平在年初见顶后进入下行通道,食品饮料板块的市盈率(TTM)在年初达到40倍的水平之后见顶回落,并在6月份之后加速下行至11月初的23倍;市净率(LF)也呈现类似的走势,在年初达到6.6倍的高位之后开始见顶回落,进入6月份之后开始加速下行至11月初的4.1倍。估值水平的下调相对充分的反映了谨慎的预期。 白酒2019展望:2012年行业性下行的重现是小概率事件,估值修复可期 我们认为2012年白酒行业的整体下行具有独特的时代背景,本轮白酒行业重现2012年的景象是小概率事件。从供给的角度看,本轮行业景气的上行周期里白酒企业的价格和库存管理都较为谨慎。从需求的角度看,本轮支撑行业增长的商务宴请和居民消费不会因为政策变动而短期内需求大降。我们认为2019年伴随宏观经济下行压力逐步趋缓,市场对于白酒需求的悲观预期也会逐步得到改善,板块性的估值修复可以期待。 食品2019展望:调味品弱周期性持续,乳业竞争趋缓 我们认为调味品是较为稀缺的相对独立于经济周期的品种,而且由于行业自身又处于较为快速的发展期,整合空间又比较大。无论是行业的发展还是龙头企业的成长的路径都较为清晰,因此板块具有较强的防御属性。如果宏观经济的活跃程度维持当前相对低迷的状态,调味品行业的比较优势有望持续。乳业方面,短期看世界杯影响的消退和生鲜乳价格的上行都将促使乳业龙头缩减费用投放,中长期看伊利和蒙牛的战略新品重合度较低,存在竞争边际改善的基础。 风险提示:宏观经济的波动超过预期的风险;白酒行业监管政策变动对需求影响高于预期的风险;行业竞争加剧对利润造成的负面影响超过预期的风险;食品安全问题。

核心观点: 1、市场回顾及油价展望: 本周动态: EIA 11 月16 日公布报告显示,截至11 月9 日当周,美国原油产量为1170 万桶/天,较上周涨幅0.86%。原油净进口量增加26.8 万桶/天,炼厂开工率周环比0.11%。截至11 月9 日当周, 美国原油库存4.421 亿桶,较上周增加1027 万桶。OECD 原油库存13.81 亿桶,较上月减少1600 万桶。截至11 月9 日,Brent 和WTI 期货价格分别收于66.63 和56.52 美元/桶,周环比-6.1% 和-7.01%。 上周11 月6 日美国对伊朗石油业制裁正式生效,但是临时豁免8 个进口国继续进口伊朗原油。目前伊朗原油每日出口量大幅下降,与此同时,沙特阿拉伯、俄罗斯和美国迅速加大产量。在供需结构偏紧有所缓解的情况下,本周原油空头持续寻底。 美国原油库存激增,为2017年2月以来(92周)最大单周增幅。截至11月9日当周,美国原油库存激增1027万桶至4.421亿桶,远超市场预期的318万桶增幅,这也是美国原油库存连续8周录得增长。另外,美国汽油库存增加185.2万桶,连续3周录得下滑后再度录得增长,且创8月10日以来(13周)最大增幅,市场预估为减少227.6万桶。 供应过剩忧虑持续升温,国际原油先跌后涨,周线下滑。以沙特阿拉伯为代表的欧佩克成员国正考虑大幅减产的消息在周中给油价带来支撑,帮助其终止了史上最长连跌记录,可美国原油产出创历史新高等多方面因素加剧了市场对供应过剩的忧虑。但预计美国中期选举后,特朗普打压油价的意愿将会减弱。因此,在这个时间节点上,我们预测,2018年第四季度原油价格中枢或将保持在70美金/桶左右。 2、重要公司信息跟踪: 【600346恒力股份】11月17日,据路透社报道,恒力集团和北方工业有限公司正在与中国华信能源有限公司的债权人进行谈判,打算接替华信在阿布扎比的油田权益。(去年二月,中国华信能源有限公司与阿布扎比政府和阿布扎比国家石油公司签署协议,获得阿布扎比陆上租让合同区块4%权益,合同期40年)这次参与的油田权益转让的谈判,正是在补齐恒力全产业链缺位的第一环也是关键一环--进军上游产业。 【000703恒逸石化】11月17日,国家主席习近平在对文莱达鲁萨兰国进行国事访问前夕,发表题为《携手谱写中国同文莱关系新华章》的署名文章,称赞恒逸PMB项目为中文两国旗舰合作项目。 11月15日,恒逸文莱电气运行部实现了66KV区域变电所(一)CS13的一次送电成功,标志着电气运行部的电建工作由局部转为整体,由主要转为全面,从而拉开了公司炼厂区域(联合)变电所受电的帷幕。 11月16日,恒逸股份对外披露,近日该项目热电部首个单元调试成功,化水站成功制出合格除盐水,此项节点目标的实现,为下一步电站收尾调试工作更好、更快开展,为确保电站全面投运奠定了夯实基础。 【601233桐昆股份】11月16日,公司举行可转债发行的网上路演。本次拟发行可转债募集资金总额为38亿元,将于11月19日进行网上、网下申购。 【600803新奥股份】公司发布重大资产购买预案,计划以1500万美金拟购买东芝美国液化天然气业务100%股权,同时东芝能源系统与解决方案公司计划向新奥股份支付8.21亿美元,作为前者与东芝美国液化天然气公司签署相关合同权利与义务的合同承继对价。 【603225新凤鸣】11月10日上午,公司中欣二期CP13装置正式投入运行,整体产能规模突破370万吨。 3、重要数据跟踪: 重点产品价格:PX价格为1095美元/吨,较上周下跌1.6%;PTA价格为6740元/吨,较上周上涨1%;涤纶长丝POY价格为8900元/吨,较上周下跌1.7%;FDY价格为9300元/吨,较上周下跌1.6%;DTY价格为10750元/吨,较上周下跌3.2%。 重点产品价差:PX价差为578美元/吨,较上周下跌0.1%;PTA价差为685元/吨,较上周上涨30.4%;涤纶长丝POY价差为1013元/吨,较上周下跌17.1%;FDY价差为1413元/吨,较上周下跌12.9%;DTY价差为2863元/吨,较上周下跌12.5%。 重点产品库存:国内PTA上周维持3.5天,较上周小幅下滑。POY、FDY、DTY本周库存分别为17、19、29天,较上周有小幅上涨。基于目前情况,我们预计未来涤纶长丝价格短期将承受一定压力。 4、建议关注: 油气:中国石化、中国石油、新奥股份、东华能源、广汇能源; 丙烷脱氢:卫星石化; 大炼化(PTA-涤纶长丝):桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、恒力股份、新凤鸣; 锦纶:神马股份;芳纶:泰和新材; 改性塑料/TPV:金发科技、道恩股份 5、风险提示: 世界经济大幅下滑、原油需求大幅下降、产油国增产超出预期、原油库存剧烈波动、中美贸易战持续升级、中东地缘局势风险、地缘政治问题升级、美国页岩油运输壁垒突破、科技进步,替代能源进一步应用。

一周行情回顾:建材行业涨幅2.60%,水泥制造板块跌幅0.04% 建筑材料申万一级行业指数上涨2.60%,沪深300 指数上涨0.45%;细分行业指数中,水泥制造指数下跌0.04%,玻璃制造上涨6.92%,管材指数上涨6.65%, 耐火材料指数上涨4.93%,其他建材指数上涨5.43%。 各子行业运行情况:水泥价格创新高,玻璃/玻纤价格下跌 本周全国水泥价格较上周上涨。价格上涨地区是浙江、安徽、福建和河南,下跌区域有安徽蚌埠、淮安和贵州遵义等个别地市。11 月中旬,虽部分地区雨水天气,但低库位和赶工需求支撑,水泥价格继续保持上行态势。由于多地区水泥价格已经处于历史较高水平,企业继续推涨意愿下降,除少数地区,大部分地区将会进入价格高位稳定阶段。 本周国内浮法玻璃价格较上周下跌。北方市场需求表现一般,华北价格下调后走货速度加快,库存缩减较为明显;华中、华东走货平稳,整体库存变化不大;华南市场走货平稳,价格保持高位运行。后期市场看,北方库存缩减,华北、华东及华中区域后期计划召开行业会议,提涨意向较强。需求端看,随着采暖季来临,后期环保力度加大,北方工程进度加快,但深加工企业采购谨慎,对高价货源较为排斥,对市场支撑力度有限。成本面看,采暖季来临,原燃料价格继续上升,企业成本压力上升。 本周无碱粗纱市场价格略有下跌。各厂市场价格有一定下调。现阶段市场下游需求表现一般,个别厂大众型产品下调100-200 元/吨不等,主要集中在华东、西南市场。泰山玻纤市场价格降幅较明显,其余厂部分产品实际成家价格亦有一定走低。合股类产品以及热塑类中高端产品走货较平稳,个别企业缠绕直接纱货源相对较紧,但市场成交下行重心加大。 小建材原材料方面,沥青价格较上周基本稳定,累计均价较去年同期上涨25.1%; PVC 价格较上周上涨27 元/吨,累计均价较去年同期上涨3.9%;PP-R 价格较上周下跌200 元/吨,累计均价较去年同期上涨4.5%。 行业观点:供需格局较好,水泥行业高景气 水泥行业高景气延续,进入旺季以来工程赶工需求旺盛,水泥价格持续上涨;10 月底11 月初突发强制性限产叠加熟料和水泥库存低位,沿江熟料价格两次上涨,带动区域水泥价格跳涨,全国水泥均价创历史新高。受益于投资拉动,水泥需求增速持续向好,南强北弱格局延续。行业供给端紧约束延续:水泥新增产能和产能异地置换从严监管。南部地区水泥企业有基本面支撑,估值水平整体较低,建议配置华新水泥和海螺水泥,优选万年青,关注福建水泥、塔牌集团和港股华润水泥控股。 持续推荐业绩增长快而低估值的新型建材标的,鲁阳节能陶纤渗透率提升,石化需求迎来放量;需求旺盛,库存低位,蓄势待发;岩棉新产线Q3 投产,为明后年增长提供保障。山东药玻为药用玻璃龙头,成本及规模优势显著,需求稳定增长,业绩较快增长。玻纤景气度仍高,需求持续向好,市场集中度高,竞争格局清晰,中国巨石等龙头企业掌握产能、技术、资金优势,市场份额不断扩大,盈利能力持续提升。 风险分析:宏观经济下行;燃料与原材料成本上升等。