伊力特(600197)公司资料

伊力特(600197) 事件：2024年4月26日，公司发布2023年年报以及2024年一季报，2023年实现营收22.31亿元，同比增加37.46%；实现归母净利润3.40亿元，同比增加105.53%；实现扣非归母净利润3.33亿元，同比增加125.49%；其中，23Q4实现营收5.88亿元，同比增加85.72%；实现归母净利润1.11亿元，同比增加332.52%；实现扣非归母净利润1.08亿元，同比增加1740.79%。公司24Q1实现营收8.31亿元，同比增加12.39%；实现归母净利润1.59亿元，同比增加7.08%；实现扣非归母净利润1.59亿元，同比增加7.33% 产品结构持续优化，疆内市场复苏显著。分产品看，23年公司高档酒/中档酒/低档酒分别实现营收14.66/5.51/1.69亿元，同比+46.65%/9.14%/+88.42%，占比67.80%/25.19%/7.73%，高档、低档产品增速亮眼。分区域看，疆内和疆外分别营收16.97/4.89亿元，同比增加50.28%/5.19%，由于22年同期疆内销售停滞、宴席场景缺失、消费力较弱形成低基数，疆内市场同比复苏显著。分渠道看，批发代理/直销（含团购）/线上销售分别营收17.93/2.58/1.35亿元，同比增加32.84%/127.58%/3.00%，直营渠道增长亮眼。截至23年末公司经销商69家，较上年末增加5家，其中疆内55家，疆外14家；品牌运营公司疆外合作经销商106家，较上年同期减少20家。 毛利率水平提升，费用投放保持稳定。公司白酒产品普涨单价，高档产品销量同比增加，加速结构升级，毛利率水平提升，23年公司毛利率48.23%，同比增加0.18pcts，净利率15.49%，同比增加5.04pcts；24Q1毛利率51.89%，同比增加0.44pcts，净利率19.31%，同比减少1.14pcts。公司23年销售费用率9.40%，同比减少2.76pcts；管理费用率3.56%，同比减少1.02pcts。24Q1销售费用率6.63%，同比减少0.01pcts；管理费用率2.66%，同比减少0.37pcts。23年末公司经营活动产生的现金流量净额3.02亿元，同比增加301.75%；24Q1末为1.60亿元，同比减少34.48%，主要由于公司支付材料款以及相应的税金增加，本期支付的职工薪酬和广告费用增加。23年末合同负债0.73亿元，同比减少8.01%；24Q1末为0.92亿元，同比增加20.81%。 投资建议：公司立足疆内大本营市场，把握“一带一路”重要机遇期，以“伊力王”等为抓手加快疆内市场扩张下沉、持续精细化运营；同时推进管理层、组织架构改革，前移营销中心指挥部，打造疆外样板市场。公司计划24年实现营收28亿元；实现利润总额4.95亿元。我们预计公司24~26年营收分别为28.1/34.9/42.9亿元，归母净利润分别为4.1/4.9/6.0亿元，当前股价对应P/E分别为23/19/16X，维持"推荐"评级。 风险提示：疆内市场白酒竞争加剧；扩张改革不及预期；产品结构升级不及预期。

伊力特(600197) 【事项】 公司发布23年业绩预告。公司2023年实现实现营业收入22.2亿元，同比+37.0%；实现归母净利3.2亿元，同比+95.8%。其中Q4实现营业收入5.8亿元，同比+83.2%；实现归母净利0.9亿元，同比+269.4%。 【评论】 聘任资深高管，创新营销战略。2023年12月，公司聘任李小刚、李长春分别担任公司外部董事、副总经理。两位高管在酒类行业深耕20余年，具备丰富的营销管理经验。上任后，提出要实施营销战略改革和创新，以及调整组织架构、改革指挥体系，规范品牌矩阵和价格管理，强化精准投入，打开新渠道和销售增量，提高综合服务能力。 举办厂商合作发展年会，目标规划清晰。2024年1月，公司举办厂商合作发展年会，提出2024年销售目标达30亿元，力争2026年突破50亿元。同时，公司还确立了市场、品牌、产品的全面升级。公司提出将1）积极制定营销策略，重点开发江苏、陕西、河南、甘肃等市场，朝着全国化目标迈进；2）创新户外广告模式，开展“伊力王酒扫码中大奖”，举办百场品鉴会及第二届文化节等活动；3）构建高中低全覆盖的产品矩阵，以产品结构提升带动毛利率上行，实施条码管理淘汰制，聚焦培育大单品，增强产品终端推力和消费者信心。 宏观经济缓慢复苏，公司业绩有望保持稳定增长。我们给予盈利预测：预计公司2023-2025年收入分别为22.23/28.02/34.08亿元，归母净利润分别为3.24/4.48/5.88亿元，对应EPS分别为0.69/0.95/1.25元，2023-2025年PE分别为27.75/20.09/15.30倍。给予“增持”评级。 【风险提示】 宏观经济复苏不及预期； 白酒动销不及预期。

伊力特(600197) 事件 伊力特发布2023年度业绩预告。 投资要点 业绩超预期，Q4增长亮眼 根据业绩预告，公司2023年实现营收预计22.23亿元，同增36.97%，归母净利润3.24亿元，同增95.83%，扣非归母净利润3.16亿元，同增113.97%。其中，2023Q4预计实现营收5.80亿元，同增83.18%；归母净利润0.95亿元，同增269.43%，扣非归母净利润0.91亿元，同增1453.94%，业绩超预期，显现业绩弹性。公司营收增加主要系上年同期基数较低，本期消费场景恢复所致；净利润增加主要系本期营收增加，年初产品销售单价上涨所致。 品牌重视度提高，激活发展潜力 在厂商合作发展年会上，公司提出2024年将扩充营销队伍，打造“成都+乌鲁木齐+总部”基地；品牌运营公司总部将搬迁至成都并引进一批营销管理高端人才，利于公司品牌管理与提高市场灵活性。另外，公司2024年销售目标为30亿元，力争2026年末突破50亿元；同时十四五目标35亿元保持不变，彰显公司信心与动力。 盈利预测 我们看好公司各项营销计划的落地助力破局突围，品牌力有望进一步提升。根据业绩预告，我们略调整公司2023-2025年EPS为0.69/0.91/1.13元（前值分别为0.61/0.80/1.01元），当前股价对应PE分别为28/21/17倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、疆外开拓不及预期、伊力王增长不及预期等。

伊力特(600197) 业绩简述 2024年1月30日，公司发布24年业绩预告。期内实现营业收入22.2亿元，同比+37.0%；实现归母净利3.2亿元，同比+95.8%。其中Q4实现营业收入5.8亿元，同比+83.2%；实现归母净利0.9亿元，同比+269.4%。 经营分析 Q4业绩符合预期、关注内部营销改革&新疆发展催化 23年公司迎恢复性增长，虽未达到年初预设25亿目标，但在渠道库存去化方面仍有作为，业绩符合此前预期。渠道反馈：1）小老窖较年初目标达成略有缺口，但渠道库存较年初7-8亿消化至年末4-5亿，实际23年市场动销明显提升；2）伊力王在年内消化历史包销商库存的基础上，基本达成年初预设目标，引入陈列、扫码返利等营销工具，在疆内站稳并持续提升势能；3）大老窖、小 酒海等规模相对仍较小，渠道库存亦有限。 此前公司公告聘任李小刚为外部董事、李长春为副总经理，两者均具有丰富的酒类行业从业经验，后续有望赋能公司的营销短板。渠道反馈公司24年规划停止疆内新包销品开发，梳理产品体系，原疆内有较多价位类似、体量较小的包销产品，产品格局有望改善；且此前公司已将品牌运营公司迁址成都，有望赋能公司走出疆外，建议持续关注内部营销改革效能，以及新疆区域需求持续改善的高潜力。 盈利预测、估值与评级 我们预计23-25年收入分别+37.0%/+27.7%/+23.4%；归母净利分别+95.8%/+44.3%/+30.4%,对应归母净利分别3.2/4.7/6.1亿元；EPS为0.69/0.99/1.29元，公司股票现价对应PE估值分别为27.8/19.3/14.8倍，维持“增持”评级。 风险提示 宏观经济承压风险；行业政策风险；疆内复苏不及预期；食品安全风险。