申能股份(600642)公司资料

申万电气设备6288下跌2.44%跌幅强于大盘。风电涨3.69%，光伏涨2.37%，发电及电网涨0.21%，发电设备跌0.85%，新能源汽车跌3.7%，核电跌4.41%，锂电池跌4.84%，工控自动化跌5.26%。涨幅前五为通裕重工、天能重工、力帆股份、晶盛机电、易事特；跌幅前五为天龙光电、易世达、通合科技、双杰电气、温州宏丰。 行业层面：电动车：8月电动车的产销量分别达到10.6/10.9万辆，环+6.0%/+11.7%，同+17.7%/+25.8%，累计产销60.2/59.6万辆，同-26.2%/-26.4%；威马完成D 轮融资，领投方来自上汽，威马汽车将投入200亿做智慧汽车；宝马慕尼黑工厂即将投产i4纯电动轿车；比亚迪或将向戴姆勒、丰田供应刀片电池；通用汽车20亿美元收购电动卡车Nikola 11%股份； 蔚来40座换电站落户合肥；特斯拉称已完成之前披露的50亿美元股份出售计划；特斯拉计划开始将中国制造的汽车运往欧洲和亚洲；宁德时代称不放弃高镍三元路线，放弃该路线即放弃高端市场；宁德称已获发改委批准20亿美元外债额度; 宁德时代高功率充电技术服务保时捷Taycan。新能源：“十四五”可再生能源规划上调非化石能源比例，预计2030年达到20%； 德国上半年新增装机容量近2.4GW；CPIA 协会秘书长王勃华预计多晶硅料价格四季度企稳； 国网公示最新可再生能源补贴项目清单，94个光伏项目超4.6GW；3.2mm/2.0mm 镀膜光伏玻璃均价已上涨至每平方米30/24元，较上一轮上涨3/1.5元；宁德时代酝酿筹建钙钛矿研究团队，拟进军光伏领域；通威宣布与天合签署战略合作协议；斯坦得集团拟建设6GW 叠瓦组件及1GW 异质结电池基地。 公司层面：隆基股份：与成都通威签订硅片采购框架合同，将框架合同项下的2021年度长单合同数量由16亿片调整为26亿片。当升科技：北京当升拟发行股份购买矿冶科技持有的常州当升31.25%股权。恩捷股份：非公开发行股票募集资金置换预先投入募投项目自筹资金，合计投资额60.5亿，募集资金承诺投资额49.82亿。比亚迪：1）2020年8月销量新能源汽车15283辆，同减8.59%；8月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约0.949GWh，本年累计装机总量约5.813GWh。锦浪科技：2020年半年度权益分派实施：每10股派10元现金（含税）。东方日升：拟向不特定对象发行不超过33亿可转债，用于年产2.5GW 高效太阳能电池与组件生产项目、年产5GW 高效太阳能电池组件生产项目（一期）等。天合光能：收购控股子公司股权，收购对方持有Nclave49%股权，总对价4272.78万欧元。福斯特: 拟投资10.2亿用于年产2.5亿平方米光伏胶膜项目及年产1.1亿平方米光伏背板项目。欣旺达：全资子公司前海弘盛拟使用1500万元参设大米成长新兴产业天使基金，基金规模不低于1亿元人民币，主投智能制造等领域。赣锋锂业：1）发行21亿元可转债，用于认购MineraExar 公司部分股权项目、万吨锂盐改扩建项目及补充流动资金，于9月8日上市。2）公司董事戈志敏先生辞去公司董事和战略委员会委员职务，继续担任执行董事兼总经理。明阳智能：靖安洪大拟减持不超过8419万股，占总股本6%。杉杉股份：披露重大资产购买预案后的进展，拟取得持股公司70%权益。日月股份：董事及高级管理人员集中竞价减持共计38.8万股，占总股本0.04%。信捷电气：股东吉峰通过竞价或大宗交易或两者结合减持不超过140万股，占总股本0.10%，占其持有流通股13.19%。国网信通：新华国泰拟通过竞价减持不超过总股本1.61%，且任意连续90日内减持总数不超过总股本1%。 投资策略：电动车8月合格证10.14万辆，同环比+38%/+11%，随着爆款新车型上市，金九银十和年底冲量值期待，全年预期120万以上，下半年增长40%+，9月中游排产继续环比+10-20%，开始全面满产满销，Q3全球供应链排产同比50-80%，国内同比30%左右，拐点明确；欧洲8月主流国家销量8.3万，同增170%，今年海外150万+，同增45%+，欧洲强刺激之下今年预计超110万，同增100%，全球电动化大趋势明确，Q3国内外拐点开始，重点推荐特斯拉和欧洲供应链龙头。十四五新能源规划目标有望上调到年均100GW，光伏年均装机有望从此前预期60GW 上调到75GW+，大超预期，短期各环节价格趋稳，下半年旺季，今年国内装机估计40-45GW，同增30-50%，明年55-60GW，海外光伏需求欧美一直不错，拉美加速恢复，全球120-130GW 左右，同增10%左右，明年确定性大年，全球160-180GW，同增30%+，Q3业绩预计继续高增，重点看好光伏龙头。工控今年 Q1同降12.4%，先进制造同增15%+，Q2增长6.4%，先进制造同增25%+，龙头订单今年一直很好，7月开始行业普遍很好，重点看好工控龙头。 电网投资总体持平，结构性倾斜，电网设备龙头向好。风电20年继续抢装，估计30GW+（20%+），风电运营价值重估。 重点推荐标的：隆基股份（单晶硅片和组件全球龙头、业绩持续超预期）、宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户和领先技术）、汇川技术（通用自动化上半年大超预期、动力总成全面突破大幅减亏）、通威股份（硅料和PERC 电池龙头、硅料大幅涨价）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩超预期高增长）、阳光电源（逆变器龙头增长超预期、储能业务前瞻布局）、晶澳科技（组件一线龙头、上半年业绩超预期）、科达利（结构件全球绝对龙头、客户锁定宁德和Tesla 等）、宏发股份（新能源汽车继电器全球龙头、传统继电器超预期复苏）、璞泰来（负极全球龙头、LG 等海外占比高、隔膜和设备加强布局）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、LG 等海外客户放量）、爱旭股份（专注高效电池的龙头、单瓦利润恢复超预期）、福斯特（EVA 和POE膜绝对龙头供不应求、感光干膜等新材料上量）、当升科技（正极龙头、海外占比高、员工持股计划托底）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）。建议关注：中信博、固德威、比亚迪、福莱特、林洋能源、亿纬锂能、新宙邦、三花智控、天赐材料、嘉元科技、思源电气、正泰电器、华友钴业、麦格米特、天奈科技、东方日升、天齐锂业、欣旺达、星源材质、赣锋锂业、国轩高科、良信电器、八方股份、金风科技、中国宝安、东方日升、许继电气、平高电气、长高集团、长缆科技、国网信通、日月股份、捷佳伟创、天顺风能、杉杉股份等。 风险提示：投资增速下滑，政策不达预期

国内风塔行业前四家快速扩产，2021年有效产能同比增长58%，国内市场CR4有望从2017年的27%提升至46%，并最终提升至75%以上，行业集中度从竞争型演变为极高寡占型。 风塔制造存在明显的规模效应，企业产量提升后成本将快速下降，提升盈利能力和竞争力。 海上风电和平价大基地的渗透率崛起导致风塔单个招标容量跃升至原来的6-30倍，加强行业集中趋势。 全球海上风电提高单位MW的风塔用量，行业未来几年稳步增长；欧盟对中国风塔产品反倾销审查中止，海外需求将在2021年出现边际向好趋势。 投资建议风电行业在十四五期间进入平价大发展时代，从产品、下游客户和项目类型三个维度带动风塔行业的集中高度提升。国内四家已经具备全球竞争力的风塔上市公司及时把握行业机遇，快速提升产能，行业集中度从CR4<30%的竞争快速成长为46-75%的寡头占有型，行业门槛和头部企业的话语权有所提升，同时产量扩张也有利于企业降低单位成本，提升盈利能力。鉴于目前正值十四五新能源规划的关键时期，适逢欧盟反倾销调查中止，行业趋势边际向好，给予“超配”评级。 风险提示国际新增贸易壁垒阻碍风塔出口；国内风电新增装机不达预期；钢价出现快速上涨，侵蚀风塔企业利润。

主要观点上期（20200907--20200911）燃气指数下跌 4.83%，水务指数下跌2.77%，沪深 300指数下跌 3.00%，燃气指数跑输沪深 300指数 1.83个百分点，水务指数跑赢沪深 300指数 0.23个百分点。 个股方面，股价表现多为下跌。其中表现较好的有重庆燃气（0.95%）、渤海股份（0.15%）、重庆水务（-0.75%），表现较差的个股为新天绿能（-8.41%）、*ST 中天（-11.96%）、*ST 金鸿（-11.05%）。 投资建议： 未来十二个月内，维持燃气、水务行业“增持”评级随着能源结构的调整和环境保护的加强，对行业形成长期利好。 维持燃气行业“增持”的投资评级。关注天然气供需变化情况。 水资源作为关系到人们生活、社会发展的重要资源，受水资源限制，未来供水新增产能增长有限。我们预计自来水业务保持稳定增长，污水处理业务受政策推动，发展空间较大。维持水务行业“增持”投资评级。

事件：今年4月9号，国家能源局曾发布《关于做好可再生能源发展“十四五”规划编制工作有关事项的通知》，通知指出“十四五”期间可再生能源将成为能源消费增量主体，并提出2030年非化石能源消费占比20%的战略目标。按照能源局规划，9月底前将完成《可再生能源发展“十四五”规划研究》报告，11月底前将完成《可再生能源发展“十四五”规划（征求意见稿）》，2021年3月底前形成国家《可再生能源发展“十四五”规划（送审稿）》。 非化石能源消费占比20%战略目标或将提前完成：十四五规划11月底出征求意见稿，四月初的规划编制通知曾指出“2030年非化石能源消费占比20%”的指引目标，此前国家层面亦曾多次提到这一目标。2019年，我国非化石能源占能源消费比重已达15.3%，提前一年完成“十三五”规划目标。考虑到可再生能源成本在十四五期间还将进一步下降，且中国领导层面与政策层面对可再生能源的重视，我们预计非化石能源消费占比20%战略目标或将提前完成。 十四五期间内，国内光伏年均装机量有望78GW+，全球有望266GW+：我们对十四五期间，国内及全球的光伏装机进行预判，测算未来五年国内光伏年均装机中值在78GW，光伏+风电达到103GW；全球光伏年均装机量中值达到266GW，光伏+风电达到348GW。同时，测算得非化石能源消费占比每上调1%，其他假设不变下国内对应光伏装机年新增18GW，全球对应光伏装机年新增64GW。 未来光伏或从辅助能源逐步成长为主力能源：能源局此前提出十四五期间，可再生能源将成为能源消费增量主体，预计到2035年，可再生能源将基本满足能源消费增量，2050年，可再生能源成为能源消费总量主体。光伏能源是过去十年间成本降幅最大的可再生能源，当前时点海外已实现平价，国内明年全面进入平价时代，随着光伏度电成本及储能成本的持续下降，光伏或从辅助能源逐步成长为主力能源。 投资建议：重点推荐隆基股份、通威股份、锦浪科技、福斯特、爱旭股份、阳光电源、林洋能源、晶澳科技、福莱特，关注固得威、上能电气、太阳能、大唐新能源、大全新能源、亚玛顿、东方日升、捷佳伟创等。 风险提示：装机不及预期，竞争加剧等。