宝信软件(600845)公司资料

宝信软件(600845) 投资要点 公告摘要：公司发布2023年年报，全年实现营收129.16亿元，同比下降1.78%，归母净利润25.54亿元，同比增长16.82%，扣非后归母净利润24.13亿元，同比增长15.23%。 盈利能力增强，经营业绩创历史新高。单季度看，公司23Q4营收40.97亿元，同比下降25.46%，环比增长30.43%，归母净利润6.83亿元，同比增长3.98%，环比下降3.79%。公司不断增强核心功能、提升核心竞争力，加快工业软件、人工智能等战略性新兴产业布局，在自主可控、“卡脖子”难题等领域持续突破，为新型工业化打造坚实数字底座，通过战略转型提升产品化、平台化能力，全年主要经营指标保持稳健增长，经营质量与效率效益持续提升。分产品看，软件开发及工程服务/服务外包/系统集成营收分别为93.22亿/34.91亿/0.93亿元，同比分别-2.8%/+2.38%/-33.32%，毛利率分别为32.16%/50.26%/11.09%，同比提高3.45/4.22/1.61pct，我们认为受益业务规模扩张及结构优化，高端产品对毛利率拉动作用持续体现，全年综合毛利率36.92%，同比提高3.89pct，各项费用管控较为稳定，净利率20.22%，同比提高3.1pct，盈利能力进一步提高。 大力推进PLC产品研发推广，受益新型工业化机遇。公司拥有国内领先的钢铁全流程、全层次和全生命周期自动化集成技术，以自主可控中大型PLC为核心，具备全栈国产化工控软硬件产品矩阵，成立数字工业研究院，重点打造面向现场的集实时计算、工业通信、工业控制和工业安全等于一体的工业数字底座，建立健全PLC产品运营管理体制，按照发布一代、研制一代、预研一代的模式稳步推进，工序替代能力逐步提升。工业自动化作为推进信息化、智能化与工业化深度融合的重点，近年来加速推进，工业设备精密度升级、工控节点数量提高和工控设备复杂度构成自动化赛道成长逻辑，我国工业自动化行业国产品牌市场占有率整体提高，但在中大型PLC等细分领域仍有较大替代空间，宝信软件已成功研发大型PLC产品，成为继西门子、罗克韦尔之后全球第三家、国内首家拥有大型PLC的硬件，Runtime和组态软件全部自主知识产权的公司，为新型工业化打造坚实数字底座，叠加宝武集团为产品提供研发验证支持，市场竞争力有望进一步扩大。 增资控股图灵机器人，打造机器人、AI、工业软件等新增长点。公司2023年研发投入14.54亿元，占营收比重11.26%，研发人员占总员工数量比重33.57%，围绕工业软件、人工智能两大战新产业方向，力争在关键工业软件国产化、冶金行业大模型等方面实现突破，构建自主可控工业软件产业体系。同时，公司全方位提升机器人业务能力，2023年打造相关应用场景宝罗示范产线，推动机器人规模化接入宝罗云平台，BOO和RaaS模式在多个钢铁基地落地，巡检机器狗、炉前移动测温取样机器人等首台套的研发应用工作顺利推进，增资控股图灵机器人公司以加强高端工业机器人领域产业竞争力，图灵子公司RRR位于意大利，是全球最早进行机器人研发的企业之一，以高端重载机器人产品作为核心产品。IDC及云业务方面，公司具备新一代信息基础设施服务全生命周期管理与服务能力，立足上海，深耕存量客户，拓展合作渠道，积极推进宝之云各基地项目建设和市场拓展，开展智算中心项目策划和技术储备工作，引入公有云和信创云技术底座，有效支撑云服务市场拓展，基于One+平台持续构建全国运维服务网，探索One+平台的SaaS模式并试点应用。 投资建议：宝信软件是国内钢铁信息化龙头，智慧制造领导企业，助力中国制造业转型升级，软件信息化维持高景气，拓展大型PLC市场。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力，快速发展IDC业务，成为第三方数据中心龙头。积极布局工业机器人、AI等方向，有望打开新成长曲线，我们预计公司2024-2026年净利润为31.46亿/41.03亿/51.68亿元（原24-25年预测值为33.04亿/41.66亿元），EPS分别为1.31元/1.71元/2.15元，维持“买入”评级。 风险提示：钢铁行业信息化投资建设不及预期；技术迭代不及预期；IDC交付上架进度不及预期

宝信软件(600845) 与港迪技术签署战略合作框架协议，持续进行行业拓展，维持“买入”评级近日，宝信软件与武汉港迪技术在武汉签署战略合作框架协议，标志着两家公司正式建立战略合作伙伴关系。港迪技术是一家专注于工业自动化领域的高新技术企业及国家级专精特新“小巨人”企业，产品主要包括自动化驱动产品、智能操控系统，以及管理系统软件，在港口和起重机械领域有着深厚的行业经验，其变频器产品在市场上享有高度声誉，盾构机专用变频器目前国产品牌排名第一。宝信软件的高性能开放式PLC近年来在钢铁行业快速发展，我们认为二者的合作有望助力宝信软件在港口、冶金和水泥等行业实现国产化拓展。我们维持预计公司2024-2026年归母净利润预测分别为30.2/38.3/50.6亿元，对应EPS分别为1.26/1.59/2.10元，当前股价对应PE为30.9/24.4/18.4倍，考虑到今年有望成为公司国产化项目规模落地元年，国产化订单有望实现高增长，维持“买入”评级。 宏旺集团为民营钢铁集团，多次使用宝信国产化产品充分彰显对公司的认可宏旺集团是专业生产冷轧不锈钢、硅钢和配套精加工产品的企业集团，位列2023中国企业500强第459位，中国制造业企业500强第241位，中国民营企业500强第230位，中国制造业民企500强第157位。宏旺集团与宝信在国产化方面有保持紧密合作，湖南宏旺基地是宝信软件自研PLC产品实现全厂冷轧工序一次性全覆盖的规模性示范应用场景，也是目前国内规模最大的国产控制系统示范项目，项目涉及15条线，100多套自研PLC；2024年3月27日上午，宝信再与广西宏旺签约1550冷轧总包工程，该项目将使用公司最新全栈国产化PLC产品，以及全新的自动化数字工业现场DSF(Digital Shop Floor)整体解决方案，预计于2025年3月正式投产使用。宏旺集团作为中国民营领军钢企，多次选择宝信软件全自研PLC产品充分体现了宝信软件国产化产品的强劲实力。 以自主大型PLC+工业机器人+AI模型为核心的国产替代为核心成长驱动力公司是国内稀缺的拥有自主大型PLC的企业，以大型PLC为核心深化三电控制系统、工业机器人、AI大模型等国产化产品的布局，有望打开公司长期成长空间，我们认为随着公司国产化项目的陆续落地，公司盈利能力有望持续提升。 风险提示：大型PLC和工业机器人推广应用低于预期；国产化推进低于预期。

宝信软件(600845) 七部门共推工业领域设备更新，智造与改造并行，维持“买入”评级 近期，七部门近日联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，提出到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%；提出加快落后低效设备替代、更新升级高端先进设备、推广应用智能制造装备、加快生产设备绿色化改造，其中钢铁行业加快对现有高炉、转炉、电炉等全流程开展超低排放改造等。宝信软件作为国内领先的智能制造企业，产品包括大型PLC工控软硬件、工业互联网、信息化工业软件、AI大模型等，有望核心受益。我们维持预计公司2024-2026年归母净利润预测分别为30.2/38.3/50.6亿元，对应EPS分别为1.26/1.59/2.10元，当前股价对应PE为30.8/24.3/18.4倍，考虑到今年有望成为公司国产化项目规模落地元年，国产化订单有望实现高增长，维持“买入”评级。 宏旺集团为民营钢铁集团，多次使用宝信国产化产品充分彰显对公司的认可 宏旺集团是专业生产冷轧不锈钢、硅钢和配套精加工产品的企业集团，位列2023中国企业500强第459位，中国制造业企业500强第241位，中国民营企业500强第230位，中国制造业民企500强第157位。宏旺集团与宝信在国产化方面有保持紧密合作，湖南宏旺基地是宝信软件自研PLC产品实现全厂冷轧工序一次性全覆盖的规模性示范应用场景，也是目前国内规模最大的国产控制系统示范项目，项目涉及15条线，100多套自研PLC；2024年3月27日上午，宝信再与广西宏旺签约1550冷轧总包工程，该项目将使用公司最新全栈国产化PLC产品，以及全新的自动化数字工业现场DSF(Digital Shop Floor)整体解决方案，预计于2025年3月正式投产使用。宏旺集团作为中国民营领军钢企，多次选择宝信软件全自研PLC产品充分体现了宝信软件国产化产品的强劲实力。 以自主大型PLC+工业机器人+AI模型为核心的国产替代为核心成长驱动力 公司是国内稀缺的拥有自主大型PLC的企业，以大型PLC为核心深化三电控制系统、工业机器人、AI大模型等国产化产品的布局，有望打开公司长期成长空间，我们认为随着公司国产化项目的陆续落地，公司盈利能力有望持续提升。 风险提示：大型PLC和工业机器人推广应用低于预期；国产化推进低于预期。

宝信软件(600845) 事件： 公司于2024年3月29日收盘后发布《2023年年度报告》。 点评： 主要经营指标保持稳健增长，经营质量与效率效益持续提升 2023年，公司坚持规划引领，通过战略转型进一步提升产品化、平台化能力，全年主要经营指标保持稳健增长，营收利润率进一步提高。公司全年实现营业收入129.16亿元，同比减少1.78%，其中，软件开发及工程服务营业收入为93.22亿元，同比减少2.80%，毛利率为32.16%；服务外包营业收入为34.91亿元，同比增加2.38%，毛利率为50.26%；系统集成营业收入为0.93亿元，同比减少33.32%，毛利率为11.09%；实现归母净利润25.54亿元，同比增加16.82%；实现经营性现金净流入26.08亿元。公司全年毛利率为36.92%，较上年同期增加3.88pct。 加大研发投入力度，冶金行业大模型实现突破 2023年，公司围绕工业软件、人工智能两大战新产业方向，以突破一批关键核心技术、推出一批高端产品、形成一批示范应用为目标，加大研发投入，力争在关键工业软件国产化、冶金行业大模型等方面实现突破，构建自主可控工业软件产业体系，保障数据安全和技术可控。公司大力开拓以钢铁业为代表的流程型行业市场，完成多个重大项目签约交付，市场占有率进一步提高；发挥知识溢出效应，持续向行业外辐射，有色、化工、矿山、新材料等非钢市场领域获得突破。 机器人业务竞争力提升，大力推进PLC研发 机器人业务方面，公司打造完成相关应用场景宝罗示范产线；推动机器人规模化接入宝罗云平台，BOO和RaaS模式在多个钢铁基地落地；巡检机器狗、炉前移动测温取样机器人等首台套的研发应用工作顺利推进；实现增资控股图灵机器人公司，加强高端工业机器人领域产业竞争力。公司大力推进PLC产品研发与推广，成立数字工业研究院，重点打造面向现场的集实时计算、工业通信、工业控制和工业安全等于一体的工业数字底座。建立健全PLC产品运营管理体系，按照发布一代、研制一代、预研一代的模式稳步推进，工序替代能力逐步提升。 盈利预测与投资建议 公司在工业制造领域深耕多年，持续加大信息高科技研发力度，全新的成长空间已经逐步打开。预测公司2024-2026年的营业收入为148.51、167.38、185.24亿元，归母净利润为30.56、35.90、41.22亿元，EPS为1.27、1.49、1.71元/股，对应的PE为28.41、24.19、21.06倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。 风险提示 核心技术能力提升不足风险；“一总部多基地”内控合规体系能力建设风险；并购项目策划与实施风险。