南京银行(601009)公司资料

南京银行(601009) 事件：3月14日，南京银行发布公告称，公司持股5%以上的股东法国巴黎银行及一致行动人法国巴黎银行（QFII）于2024年2月26日至2024年3月13日期间，以自有资金通过上交所交易系统以集中竞价交易方式增持公司股份。 外资大股东增持比例达0.77%，彰显对公司发展信心。自2024年2月26日至2024年3月13日，法国巴黎银行（QFII）合计增持公司股份7986.85万股，占总股本比为0.77%，以期间平均股价计算，本次增持耗资约7亿元。增持后，法国巴黎银行持股占比由16.37%提升至17.04%。年初，国内放开外资持有银行股限制，外资大股东选择当前时点实施增持，充分体现了对公司价值的认可，有望为转债转股形成支撑。截至23年末，已转股南银转债占其发行总量的17%。 新任高管团队落定，也传递了积极信号。年初以来新董事长、行长、副行长接连到位，董事长谢宁先生为“75后”，高管队伍整体较为年轻，有望在较长时期内保持稳定，利于公司战略的长期稳定执行。 定期存款占比高，存款挂牌利率调降的成本节约效果更强。22年以来，商业银行存款挂牌利率已经历多次下调，其中定期存款利率下调的频次和幅度都高于活期，23H1末南京银行定期存款在计息负债中占52%，在上市城商行中位居第二，预计负债端将显著受益。节奏方面，根据南京银行公告，23年行内存款挂牌价分别在5、6、9、12月份有所调降，且涉及存款品种和调降幅度逐步扩大，预计成本节约对息差的支撑将在24年陆续显现。 机构持仓度不高，股息回报可观。现阶段主动型公募基金重仓、北上资金持仓在南京银行自由流通盘中的占比分别为0.4%、2.8%，在上市银行中处于较低水平，机构资金进出对股价影响较小，利于长期持有。同时，高股息则保证了长期持有的可观回报，南京银行近三年现金分红比例在30%，稳定的高分红叠加较低估值带来亮眼股息，测算公司23E股息率6.3%，不逊于国有大行。 投资建议：大股东增持显信心，高管落地利好战略推进 外资大股东大额增持体现对公司价值的认同，新高管班子落实、高管年轻化利于长期战略的稳定执行。南京银行作为江苏省内头部城商行，市场基础扎实，信贷投放能够保持稳步增长。定期存款占比高，更受益于存款挂牌利率调降，预计24年净息差表现较好。低机构持仓比高股息，也带来较高投资安全性。预计23-25年EPS分别为1.97元、2.30元和2.74元，2024年3月15日收盘价对应0.7倍23年PB，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。

南京银行(601009) 南京银行前3季度归母净利润同比增长2.1%，营业收入同比增长1.4%，收入和业绩小幅放缓，主要压力来自息差，非息整体表现积极，手续费同比降幅收窄，其他非息持续高位贡献盈利。关注贷款占比略升，贷款拨备平稳。季报反映公司优秀的投资业务能力和扎实的客户基础，目前2023年PB0.58X，估值过度悲观，价值低估，维持增持评级。 支撑评级的要点 盈利、收入增速放缓，息收入承压，非息改善。 南京银行前3季度归母净利润同比增长2.1%、增速较上半年下降3.2个百分点，业绩贡献主要来自规模、非息与拨备。前3季度营收同比增长1.4%，增速较上半年放缓1.8个百分点，息收入同比下降2.8%，增速转负，非息收入同比增长7.3%，手续费降幅收窄，其他非息增速略降仍高位。压力主要来自息收入，测算前三季度单季净息差1.53%，同比收窄23bp，测算3季度资产收益率下降7bp、负债成本率上升8bp。3季度单季净息差1.41%，环比降7bp，降幅收窄。 规模保持较快增速 3季度末南京银行总资产同比增15.2%，增速较2季度略降1.0个百分点，其中贷款增速17.3%，增速较上季度下降0.3个百分点信贷增长主要靠对公信贷拉动，对公贷款同比增长21.9%，增速高位上升1.1个百分点，零售贷款同比增5.9%，增速趋缓4.0个百分点，交易类资产同比增长26.8%，占比19.7%，较2季度末下降0.8个百分点。3季度末存款总额同比上升10.0%，增速略缓1.7个百分点。 投资相关其他非息持续贡献，手续费收入拖累减弱 前3季度南京银行非息收入同比上升7.3%，增速较上季度加快0.4个百分点。其中，前3季度手续费收入同比下行26.3%，降幅较上半年趋缓，3季度单季同比下降18.3%。公司前3季度其他非息同比上升21.0%，仍保持高位，其他非息收入占比营收达到35.5%。 关注占比略升，贷款拨备平稳 南京银行3季度不良率0.90%，环比持平2季度，不良额同比增加2.6%，关注类贷款占比0.97%，较2季度上升12bp。前3季度资产减值损失同比下降5.8%，贡献利润，拨备覆盖率380.88%，环比上升77bp，拨贷比3.42%，环比上升1bp，贷款风险抵补能力增强。 估值 根据公司季报，我们维持公司盈利预测，2023/2024年EPS为1.85/2.07元，目前股价对应2023/2024年PB为0.58x/0.50x，维持增持评级。 评级面临的主要风险 经济下行、海外风险超预期。

南京银行(601009) 投资要点 南京银行Q3业绩增速放缓，零售战略和新增网点计划持续推进。 数据概览 南京银行23Q1-3归母净利润同比增长2.1%，增速较23H1下降3.2pc；营收同比增长1.4%，增速较23H1下降1.8pc。南京银行23Q3末不良率为0.90%，较23Q2末持平；拨备覆盖率为381%，较23Q2末提升1pc。 营收增速放缓 南京银行23Q1-3营收同比增长1.4%，增速较23H1下降1.8pc，主要受利息净收入增速和其他非息收入增速放缓影响。①23Q1-3利息净收入同比下滑2.8%，增速较23H1放缓3.4pc，主要受息差降幅扩大影响，我们测算南京银行23Q3单季息差（期初期末）同比收窄33bp，较23Q2同比降幅扩大11bp。②23Q1-3其他非息同比增长21%，增速较23H1下降3.2pc。 息差环比收窄 测算南京银行23Q3单季息差（期初期末）为1.40%，较23Q2下降7bp，受资负两端共同影响。①23Q3资产收益率为4.24%，较23Q2下降3bp，判断主要是价格因素所致，受LPR调降、市场供需情况影响，贷款价格仍有下行压力。②23Q3负债成本率为2.52%，较23Q2上升5bp，判断与负债结构有关。负债成本上升受以下因素影响：一方面存款占负债的比重下降，23Q3末存款环比下降1.5%，增速较计息负债慢2pc；另一方面活期存款占比下降，23Q3末活期存款占比为22.6%，较23Q2末下降1pc，同时Q3单季新增存款主要是个人定存。 关注环比波动 南京银行23Q3末不良率为0.90%，环比持平；关注率为0.97%，环比增加12bp，判断主要是受个别大户影响；拨备覆盖率为381%，环比略升1pc。 零售战略推进 消金方面，南银法巴消金子业务稳步增长，23Q3末表内贷款余额达到285亿元，较年初净增245亿元；财富方面，23Q3末南京银行零售AUM达到7205亿元，较年初增长16%。此外，新增网点计划有序推进，南京银行三季度有8家网点新开业，营业网点总数增至268家。 盈利预测与估值 预计南京银行2023-2025年归母净利润同比增长4.67%/8.24%/9.75%，对应BPS13.39/14.82/16.40元。现价对应2023-2025年PB估值0.58/0.53/0.48倍。目标价为10.04元/股，对应23年PB0.75倍，现价空间28%，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发。

南京银行(601009) 南京银行上半年归母净利润同比增长5.3%，营业收入同比增长3.3%，收入和业绩小幅放缓，主要压力来自息收入，息差压力增加，非息收入同比增速略升，表现改善。资产质量相关指标平稳，存量贷款拨备基本平稳。公司在江苏区域客户基础扎实，在投资和政信业务方面拥有突出竞争力，目前2023年PB0.59X，估值过度悲观，价值低估，维持增持评级。 支撑评级的要点 盈利、收入增速放缓 南京银行2023年中报归母净利润同比增长5.3%、增速较1季度下降3.0个百分点，上半年业绩贡献主要来自规模、非息与拨备。营收同比增长3.3%，增速较1季度放缓，压力主要来自息收入放缓，非息收入增速仍略提升。盈利能力略降仍高位，中报年化ROAE为16.28%，同比下降1.2个百分点。2023年中报核心一级资本充足率9.45%，同比下降40bp，关注可转债转股进程。 贷款增速高位提升，交易类资产占比高位持续 中期总资产同比增16.2%，增速较1季度上升2.1个百分点，其中2季度末贷款增速17.6%，增速较上季度上升0.4个百分点。信贷增长主要靠对公信贷拉动。中期债券投资（计息部分）规模同比略降1.4%，交易类资产同比增加40.5%，占比20.5%，高位持续。 投资相关其他非息持续贡献，手续费收入拖累减弱 上半年南京银行非息收入同比上升6.9%，增速较上季度上升0.5个百分点。其中，上半年手续费收入同比下行28.8%，降幅较1季度趋缓，主要压力来自代理及咨询业务。公司其他非息同比上升24.1%，仍保持高位。 资产质量平稳，表现积极 南京银行中报不良率均为0.90%，环比持平1季度。上半年核销力度仍较大，不良生成率0.79%，较去年同期下降64bp，存量风险持续出清。关注类贷款占比0.85%，环比1季度基本持平。逾期贷款占比1.25%，较去年末上升4bp；正常类贷款迁徙率0.63%，同比上升6bp，新增压力不大。 估值 根据公司中报，我们调整公司盈利预测，2023/2024/2.25年EPS调整至1.85/2.07/2.27元，目前股价对应2023/2024/2025年PB为0.59x/0.51x/0.44x，维持增持评级。 评级面临的主要风险 经济下行、海外风险超预期。