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农业银行

(601288)

3.50

-0.03  (-0.85%)

今开:3.53最高:3.54成交:165.91万手 市盈:0.00 上证指数:2535.77   -0.71%2019-01-14
昨收:3.53 最低:3.49 换手:0.00%振幅:0.00 深证指数:7409.20  -0.87%15:31:00

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农业银行(601288)公司资料

公司名称 中国农业银行股份有限公司
上市日期 2010年07月15日
注册地址 中国北京市东城区建国门内大街69号
注册资本(万元) 34998303.39
法人代表 周慕冰
董事会秘书 周万阜
公司简介 本行是中国主要的综合性金融服务提供商之一,致力于建设经营特色明显、服务高效便捷、功能齐全协同、价值创造能力突出的国际一流商业银行集团。本行凭借全面的业务组合、庞大的分销网络和领先的技术平台,向广大客户提供各种公司银行和零售银行产品和服务,同时开展金融市场业务及资产管理业务,业务范围还涵盖...
所属行业 金融业-货币金融服务
所属地域 北京市
所属板块 破净股-融资融券-基金重仓股-保险重仓股-汇金概念-证金持股-外管局持股-沪股通-MSCI-漂亮50-银行股...
办公地址 中国北京市东城区建国门内大街69号
联系电话 010-85109619
公司网站 http://www.abchina.com
电子邮箱 ir@abchina.com

    农业银行第三季度实现主营收入4083.90亿元,比上年增长5.76%。

最近报告期收入占比2018-06-30
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  • 公司银行45.53%
  • 个人银行38.56%
  • 资金运营9.44%
  • 其他业务6.47%
 主营收入(万元) 收入比例主营成本(万元)成本比例
公司银行业务13946300.00 45.53% 8559100.00 51.74%
个人银行业务11809500.00 38.56% 5606500.00 33.89%
资金运营业务2892500.00 9.44% 824200.00 4.98%
其他业务1981900.00 6.47% 1551300.00 9.38%
近三个月该公司无评级

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发布时间 研究机构 分析师 评级内容 相关报告
2018-11-09 海通证券... 孙婷买入投资要点:公司...
投资要点:公司县域金融优势明显,在目前存款压力较大的环境下,公司存款成本优势更加突出。不良历史包袱逐步消化,拨备水平在大型银行中最高。运营效率有望持续改善,成本收入比进一步压降。 城乡业务协调发展,县域金融优势持续。县域金融为农业银行带来资金成本优势,有力地支持城市金融业务的发展。公司的计息负债成本率处于国有银行中最低水平,县域金融业务是主要贡献。县域存款主要以个人存款和活期存款为主,且存款成本率低于全行水平,县域金融为全行提供了低息的存款来源。县域存款也为农行内部资金往来提供了充沛的资金。从2007年到2017年县域金融存放系统内款项年均复合增速为12.53%。我们认为未来县域优势将持续。物理网点仍是县域获客重要渠道,且公司在县域地区有先发优势,其他同业想要模仿或者抢夺县域市场则需重新打造网点和渠道,因此我们认为公司县域金融优势将持续。 资产质量改善明显,拨备水平在大型银行中最高。历史上农行不良率高于其他大行,主要是跟自身业务结构和核销政策有关:一方面,县域金融业务的不良率高于全行水平;另一方面,公司的核销转出率在大型银行中较低。目前不良率和资产质量先行指标显示农业银行资产质量改善明显。各类贷款不良率均下降,不良生成放缓。公司不良率自2016年Q1以来连续11个季度下降,不良率从2016Q1的2.39%下降至2018Q3的1.60%。不良生成放缓,90天以内逾期下降较快。2018年Q2逾期90天以内贷款大幅减少161亿元至750亿元,逾期不良剪刀差也缩小了50亿元。较高的拨备覆盖率为不良贷款提供了丰厚的安全缓冲。公司拨备覆盖率在大型银行中最高,我们测算,假如公司加大核销力度,将拨备降至大型银行的平均水平190%,则农业银行的不良率会降低至0.68%,在大型银行中处最低水平。 息差在国有行中最高,个人存款优势领先。农业银行的息差在国有银行中最高,负债端成本优势突出。计息负债成本率一直处于国有银行中最低水平。公司的个人负债业务在规模方面和占比均处于同业领先地位。截至2018Q2,农业银行个人存款市场份额为13.77%,在四大行中排名第一。以个人存款和活期存款为主的存款结构,使得农业银行获得了稳定增长的资金来源。截至2018Q2农业银行个人存款占比和活期占比分别为56.5%和58%,均为为大型商业银行最高。 成本收入比有望持续下降。由于县域金融业务成本收入比较高,农行成本收入比也就高于其他国有大行。但差距在逐步缩小:2016年、2017年和1H18分别较大型银行平均水平高6pct,5pct和3pct。目前公司正推进人力资源改革,加大智能化渠道的改造,人均能效有望提升。我们认为未来公司将进一步提升运营效率,成本收入比持续压降。 投资建议:公司县域金融优势明显,在存款压力较大的环境下,公司存款成本优势更加突出。历史不良包袱逐步被消化。公司的拨备水平在大型银行中最高,为不良贷款提供了丰厚的安全缓冲。运营效率有望持续改善,成本收入比进一步压降。我们预测2018-2020年BVPS为4.65、5.10、5.59元,归母净利润增速为9.58%、8.04%、8.79%。截至2018/11/06,公司2018年PB为0.82倍,国有银行和行业2018年PB为0.84倍和0.85倍。公司基本面改善明显,ROE在国有银行中较高。根据PB-ROE模型我们认为应给予公司一定估值溢价,对应2018EPB为1.0-1.1倍,对应合理价值区间为4.65元至5.12元之间,给予公司?优于大市?评级。 风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。
2018-11-02 申万宏源... 马鲲鹏...买入事件:10月30日...
事件:10月30日,农业银行披露2018年三季报。前三季度实现营业收入4574.5亿元,同比增长12.0%;实现归母净利润1716.1亿元,同比增长7.3%,业绩超预期;截至3Q18,不良率季度环比再降2bps 至1.60%,拨备覆盖率255.0%,季度环比提升6.5个百分点。 三季报农业银行业绩略超市场预期,一方面稳健经营的大行主业表现持续突出,一方面17年扰动业绩的短暂性冲击不再,低基数效应下盈利能力全面领先可比同业。9M17农业银行营收、拨备前利润同比分别增长12.0%和18.2%,增速较中报(10.6%、16.7%)再上台阶,显著领先工商银行、建设银行近10个百分点。盈利驱动因子分析表明,高位波动的净息差与稳步扩张的生息资产共同驱动主业之一的净利息收入稳定高增,1Q18/1H18/9M18同比分别增13.8%/10.7%/9.6%,构成营收端持续向好的稳定器,前三季度累计贡献业绩7.6%,这一点与工商银行、建设银行并不存在明显差异。而低基数效应叠加非息收入持续回暖则是农业银行核心盈利显著超过可比同业的主要原因,9M18净手续费收入和非息收入分别正面贡献1.0%和3.4%。净手续费收入来看,9M17农业银行受代理财政部委托资产处置业务影响手续费大幅下降20.5%,今年该扰动因素早已消失,而银行卡、电子银行手续费仍稳定高增,9M18净手续费收入同比增长7.3%。受衍生品业务盈利显著提升贡献,18年前三季度扭负为正实现收益176亿元,9M18其他非息收入同比大幅增长21.3%。核心盈利能力改善的同时农业银行仍大力夯实拨备,以丰补欠做好资产质量周期管理乃是正确的经营策略。9M18农业银行贷款减值计提同比大幅增长51.1%,负面贡献业绩9.8%,但业绩增速仍维持7.3%的较高水平。 不良改善最为显著,显著领先其他三大行的拨备水平给予业绩更高的安全边界。17年公司不良率同比大幅下降 56bps 至 1.81%,在此基础上1Q/2Q/3Q18季度环比继续下降13/6/2bps,目前公司不良率仅为1.60%,与其他三大行(工商银行/建设银行/中国银行分别为 1.53%/1.48%/1.43%)相比不良历史包袱已经显著化解。存量包袱化解的同时新增资产质量表现优异,3Q18农业银行加回核销后的不良生成率季度环比小幅提升13bps至65bps,自17年以来始终稳定在50bps 的低位上下波动。此外风险抵补能力亦进一步提升,3Q18农业银行拨备覆盖率季度环比继续提升6.5个百分点至255.0%,拨备覆盖率显著领先同业水平,在资产质量持续向好的背景下,农业银行财务余量最为充足,未来业绩持续释放更具空间。 息差高位小幅波动,但扎根县域所孕育的强存款能力使得农行在核心负债占比、负债成本及净息差绝对水平始终保持领先优势。我们测算3Q18农业银行净息差季度环比下降3bps至2.32%,前三季度累计来看同比仍提升7bps 至2.34%,在四大行中处于最高水平。(转下页)(接上页)下半年在市场利率趋松、存款竞争格局愈加激烈环境下农业银行存款保持稳健增长,同时适当增配低成本同业存单拓宽负债来源。3Q18存款季度环比增长2.1%,占比季度环比小幅下滑1.1个百分点至82.1%,其中活期存款占比季度环比亦下降0.2个百分点至57.8%,仍为上市银行最高水平,与此同时同业存单占比微增0.3个百分点至8.3%。存款是农业银行与生俱来的独特优势,在未来利率市场化稳步推进的格局下仍将助力农行息差稳定于行业领先水平。 18年以来农业银行盈利能力稳居龙头银行领先水平,业绩与资产质量修复程度均远超同业,资本补充到位、不良率显著改善后基本面与工商银行、建设银行相比再无瑕疵。 当前股价对应0.85X 18年PB,相对工行/建行分别折价9%/12%,低估值与显著向好的基本面并不匹配,短期来看农行对标可比同业仍存在10%的上行空间。中长期来看,在今年经济基本面存在不确定性的环境中银行资产质量分化预计将再度上演,利率市场化进程逐步深化趋势下存款竞争格局日益激烈,而稳健经营、负债能力突出、最早走出资产质量周期的大行经营优势和估值溢价将持续存在。未来资管新规落地后真实的社会无风险收益率下行,银行股股息率的吸引力将进一步显现,农业银行”高股息+低估值“配置价值凸显。我们预计农行2018-2020年归母净利润增速为7.4%/10.7%/12.2%(维持原预测),维持买入评级。 风险提示:经济大幅下滑引发不良风险;宽货币环境下息差改善持续性存疑。
2018-10-31 华泰证券... 沈娟,...增持业绩符合我们...
业绩符合我们预期,维持“增持”评级 公司于10月30日发布2018年三季报,归母净利润同比增长7.25%,业绩符合我们的预期。公司资产加速扩张,非息收入回暖,资产质量保持向好态势,盈利持续释放。我们预测2018-20年EPS0.60/ 0.65/0.71元,2018年BPS4.28元,目标价4.28-5.13元,维持“增持”评级。 资产规模提速扩张,支撑盈利高位释放 Q3单季营收/PPOP分别同比大增15.0%/21.2%,增速较Q2-2.02pct/+1.45pct,PPOP增速上行主要受益于资产扩张、成本管控与拨备反补。前三季资产同比+8.5%,增速较Q2末大增1.9pct。资产主要加大同业资产配置,我们认为主要是受益于Q3流动性充裕。债券与贷款保持高增速。债券同比增长11.4%,增速较Q2末+2.3pct,我们预计主要为地方政府债。贷款同比增长10.3%,主要为个贷,占新增贷款62%。Q3末存款同比增速较Q2末+0.5pct,活期率保持在60%以上,存款构建资产扩张与息差支撑。我们测算前三季净息差2.23%,较上半年-1bp,单季息差环比+5bp。 资产质量保持稳健,中收持续回暖 资产质量继续向好,Q3末公司不良贷款率1.60%,较Q2末下降2bp,连续9个季度下降。不良贷款额环比增加1.3%,增速较Q2末+2pct。Q3加大拨备计提力度,拨备覆盖率季度环比提升7pct至255%,强化风险抵御能力。Q3中收继续回暖,单季同比增速达19.5%,增速较Q2+0.3pct。中收回暖主要为电子银行与银行卡业务带动,中收结构改善,理财对于中收的拖累作用逐步消化。公司Q3末资本充足率/一级资本充足率/核心一级资本充足率为14.99%、11.91%、11.32%,较Q2末+0.22、0.12、0.13pct。资产加速扩张而资本充足率进一步提升,体现公司资产有效配置。 资产扩张具有空间,拨备覆盖强化抗风险能力 Q3公司基本面持续改善,盈利增速上扬主要由资产扩张与成本管控驱动,核心盈利支撑可持续性强。公司资产扩张主要得益于两方面贡献:第一,存款基础坚实,Q3末活期存款率与县域存款占比分别达60%与43%,核心负债来源稳定且成本较为可控,夯实了后续资产端扩张的基础;第二,公司资本充足率持续提升,为资产扩张提供空间。结合公司中间业务收入回暖,结构趋于改善,中收持续改善可期。作为具有县域经营优势的大行,公司负债端优势可持续性强,资产端灵活配置空间较大,资产质量继续向好,大行中首位的拨备覆盖率强化风险抵御能力,盈利释放具有空间。 存款优势突出大行,目标价4.28-5.13元 我们预测2018-20年归母净利润增速8.20%/9.30%/9.37%,EPS0.60/0.65/0.71元,2018年BPS4.28元,目前股价对应2018年PE6.49倍,PB0.90倍。四大行2018年Wind一致预测PB0.83倍,农行作为核心负债存款优势突出的大行,经营基础坚实,基本面持续改善,盈利释放可持续性强,我们维持2018年1.0-1.2倍PB,目标价维持4.28-5.13元,维持“增持”评级。 风险提示:不良贷款增长超预期,资金市场利率上升超预期。
2018-10-31 平安证券... 刘志平...买入前三季度营收...
前三季度营收和利润增速进一步提升,非息收入表现突出 公司前三季度业绩较中期进一步改善,总营收同比增速12%,较上半年增速提升1.4个百分点,具体来看:1)18Q1-3利息净收入同比增9.6%,较上半年增速收窄1.1pct,主要受到负债端利息支出压力提升影响,但Q3单季增速7.7%,环比Q2略有提升,占比上18Q1-3利息净收入贡献了总营收的77.7%(76.3%,1H18);2)前三季度手续费净收入同比增7.3%,较上半年提升4.5pct,其中Q3单季增速达19.5%;其他非息收入在对合营企业投资收益确认叠加低基数效应下收录342.3%的高增速(248.6%,1H18),带动非息收入同比增21.3%,较上半年增速进一步走阔10.9pct。在利息收入稳健增长和非息收入高增推动下,前三季度PPOP同比增长18.2%(16.7%,1H18),公司三季度拨备计提仍保持较强力度,18Q1-3资产减值损失同比增44.1%(46.3%,1H18),实现归母净利润同比增长7.3%(6.6%,1H18)。单季度表现来看,公司Q3单季营收增速15%,环比Q2微降2个百分点。PPOP同比增长21.1%(19.7%,18Q2),为2012年以来单季最高增速。在Q3拨备计提同比增长40.4%的情况下,公司实现归母净利润同比增长8.6%(7.9%,18Q2)。 三季度生息资产规模扩增,存款表现稳健息差略有提升 公司三季末资产较年初增长7.8%,环比中期末扩增3.6%,三季度扩表加速主要体现在信贷、同业和投资资产共同发力。具体来看:1)三季度末贷款规模较年初增长9.8%(6.9%,1H18),环比中期末增长2.7%,带动占总资产的比例较上年末提升0.8个百分点至49.8%。结构上,零售贷款环比中期末增4.2%,较Q2提高0.7pct,票据在低基数下环比中期末实现33%的增幅,对公贷款环比增1%,较Q2降低0.8pct,整体看零售、票据和对公贷款分别较上年末扩增13%/9.5%/7.6%。2)公司同业资产规模在Q2单季压降超25%后环比回升29.4%,整体较上年末小幅缩减1.3%。3)二季度以来投资资产规模获增配,三季末规模环比中期末增4.3%,整体较上年末扩增9%,带动占总资产的比例由上年末的29.4%增至29.7%。 高存款占比一直是农行负债端优势所在,三季度存款规模环比中期末扩增2.1%,整体较年初增幅6.8%,负债端占比由上年末的82.5%微降82.1%,核心负债能力仍居行业前列。存款各细项增速方面,活期存款和定期存款分别环比中期末扩增1.8%/1%,公司和个人存款分别环比扩增1%/1.9%。主动负债方面,债券和同业负债规模较上年末分别变动56.3%/-1.8%。同业负债在一季度缩量后规模有所回升,Q3环比Q2增长4.5%(14.2%,18Q2),负债端债券和同业占比分别由上年末的2.4%/8%调整至3.5%/7.3%。 我们按期初期末余额测算的Q3单季净息差环比Q2走阔4BP,三季度息差的修复主要源于生息资产的规模扩增和高收益资产的投放。 资产质量延续改善,核心资本充裕 公司三季度资产质量延续改善,三季度末不良贷款率1.6%,较上年末和环比中期末分别降低21BP、2BP,同时公司拨备覆盖率收录254.94%,较上年末和环比中期末分别提升46.57pct、6.53pct。三季度末公司资本充足率和核心一级资本充足率分别为14.99%/11.32%,较上年末分别提升1.25pct/0.69pct,环比中期末提升0.22pct/0.14pct,千亿定增的完成为公司补充了资本金,充裕的核心资本有助于未来业务的拓展和规模增速的提升。 投资建议:业绩稳健,资产质量延续改善 农业银行三季度业绩增速延续上行,动力源于利息净收入稳健增长和以手续费收入为主的非息收入再提速。另一方面在生息资产的带动下,公司三季度息差环比修复,整体业绩表现稳健,资产质量边际改善,资本金也较为充裕。根据公司三季报公布业绩,我们维持公司盈利预测,18/19年净利增速预测为7.5%/11.2%,目前股价对应18/19年PB为0.86x/0.80x,PE为6.62x/5.94x,维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示: 1)资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露。若宏观经济出现超预期下滑,势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度,从而影响行业利润增速。 2)政策调控力度超预期。18年以来在去杠杆、防风险的背景下,行业监管的广度和深度不断加强,资管新规等一系列政策和监管细则陆续出台。但是如果整体监管趋势或者在某领域政策调控力度超预期,可能对行业稳定性造成不利影响。 3)市场下跌出现系统性风险。银行股是重要的大盘股组成部分,其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险,市场整体估值向下,有可能带动行业股价下跌。
无行业评级
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2019-01-14 爱建证券... 张志鹏不评级市场回顾:本周...
市场回顾:本周本周沪深300上涨1.94%收3094.78,非银金融(申万)上涨0.7%,跑输大盘1.24个百分点,涨跌幅在申万28个子行业中排倒数第1名。其中保险板块涨幅最大,上涨1.18%;其次是券商板块上涨0.34%;多元金融板块则下跌0.02%。个股方面,本周券商板块中天风证券涨幅最大,上涨7.64%;而保险板块中中国平安涨幅最大,上涨2.62%;多元金融板块中越秀金控上涨8.28%,涨幅最大。 券商:本周券商公布2018年12月财务数据,28家可比上市券商12月实现营收267.18亿元,环比增长63%;实现净利润64.62亿元,环比下降4%。券商12月营收逆势增长主要系年末收入确认,而净利润反向下滑主要系信用业务等减值幅度较大。分业务来看,经纪业务方面,12月份交投活跃度偏低,收入或有所下降;投行业务方面,IPO和债券承销规模环比下降,但是再融资受政策影响环比高涨;而自营业务和资管业务则略有下滑。随着政策不断落地,前期政策端的积极影响仍在持续。在市场面上,目前央行全面降准缓解市场流动性压力,从本周市场表现来看,对市场信心有提振作用。在政策面上,本周证监会副主席方星海也表示,接下来资本市场改革将重在股权融资比重,放松交易监管,包括完善市场交易工具、放松股指期货交易限制等,这对券商板块有较强的业绩修复预期。根据券商2018年月度数据,28家上市券商2018年净利润CR5提高6pct,证券行业马太效应呈强化的趋势,仍建议关注龙头券商中信证券(600030)、华泰证券(601688)。 保险:近期,市场对于2019年保费收入增长仍然有一定担忧。在宏观经济下行背景下,2019年理财型产品销售仍然会有一定压力,尤其是大单销售。而在保障型产品增长拉动下新单保费较2018年或持平或有小幅增长。由于2018年新单销售弱于2017年,因此2019年续期保费增长也面临压力。综合新单保费和续期保费表现,2019年保费收入增长仍存较大不确定性。不过,在保障型产品带动下险企新业务价值增长有望好于新单保费增长,进而推动内含价值增长。投资端方面,目前险企不可避免地要面临长端利率水平下行的压力。据我们前期研究报告,当前的利率市场环境对险企而言是不利的。整体来看,保费增速和利率水平均对目前的保险板块估值造成了压力。但如果后续利好股市政策不断落地,险企的权益投资环境会有所改善,在一定程度上会抬升板块估值水平,因此还是建议长期关注中国平安(601318)。 风险提示:股票市场低迷,监管政策变化
2019-01-14 广发证券... 商田买入证券:资本市场...
证券:资本市场改革,助力券商板块α收益 国内逆周期政策确认背景下,货币政策延续宽松预期,流动性改善趋势确立;中央经济工作会议以来,资本市场改革的迹象也愈发明显。 自上而下引领资本市场改革。2018年四季度以来,资本市场改革重要性显著提升,激发市场活力、鼓励创新的监管周期开始酝酿,如回购新政、并购重组新规落地、股指期货松绑等,近期证监会表态也趋于积极。1月12日证监会副主席方星海在中国人民大学举行的第二十三届中国资本市场论坛上,就中央经济会议中关于资本市场改革中的表述进行了分析,方星海认为,本次中央经济会议会资本市场搞改革予以了高度重视,主要观点包括: 1)资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身作用;2)打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场;将进一步的采取措施活跃交易;股指期货,三次放宽交易措施效果仍然不足,需进一步放开;同时需要有各种手段工具,让市场充分博弈,保证定价合理;证监会抓紧出台一些双方都可以用的各种工具;3)提高上市公司质量完善交易制度,引导更多中长期资金入市;4)推动科创板和试点注册制尽快的落地。 我们认为,券商板块的核心催化剂是流动性和监管政策,中长期展望,券商板块既有β行情也有α行情,维持战略看多头部券商判断。当前证券板块2018年整体估值1.23xPB,头部券商PB介于0.9-1.35倍之间,尚处历史低位,复盘回顾显示2015-2017年头部券商估值中枢为1.4-1.6倍,高点可达1.8-2倍,建议关注中金公司、中信证券、华泰证券等头部券商 保险:负面因素基本出清,估值低位 保费端,我们判断19年行业开门红仍然以调整为主,未来开门红占全年保费收入比例持续下降,全年保费增速进入平滑时期。当前保障型产品转型仍将持续,低价值率产品所受到限制越来越多。投资端,国债收益率持续走低,当前低利率趋势仍然明显,可能进一步对保险估值进行影响。由于750日均线滞后效应,19年行业大概率仍处于准备金释放阶段,但对以固收为主的资产配置或产生影响。当前行业负面因素基本出清,结合市场前期整体情绪较差,估值已接近绝对历史低点。近期监管层释放重大信号,节前市场情绪有望复苏迎接一波反弹行情。我们认为当前保险板块价值显现。行业对应P/EV0.79倍,推荐:中国平安、中国财险、中国太保、新华保险。 推荐关注估值处于低位的中航资本 公司引战投落地,逆市增资百亿;军民融合基金推动投资板块贡献利润。 风险提示 市场风险事件包括经济增速放缓、利率波动影响、行业竞争加剧等;公司经营业绩不达预期,爆发重大风险及违约事件等。
2019-01-14 申万宏源... 马鲲鹏,...不评级引言:美国机构...
引言:美国机构投资者占比约为90%,资本市场有效性较强,但仍不乏优质的主动管理基金,持续获得超额收益;本文通过分析富达、普信的发展历史和产品布局,发现一些共性规律:主动管理常青的公司早期凭借强投研实力获取超额收益,赢得品牌优势,后期转型多元化资产配置是大势所趋。 进入21世纪以来,美国股票市场强有效性导致国内股票的主动选股型基金难以持续跑赢大盘。截至2017年末,美国大、中、小盘主动管理型股票基金3年年化收益战胜对应指数的数量占比均<50%。 幸存者具备品牌优势,在主动权益型产品整体赎回压力增大背景下,龙头基金产品持续吸引资金流入。 21世纪以来,美国主动权益基金整体面临资金持续净流出,行业近3年累计流出8378亿美元背景下,美国前20大主动管理基金80%近3年累计实现资金净流入,且15支净流入额超100亿美元。其中全美最大的主动管理基金资本集团美国成长基金AUM为1626亿美元,近3年累计流入216亿美元。 富达(Fidelity Investment)拥有强劲投研实力,投资低估标的赢得超额回报,其主动基金产品头部效应明显。富达投资成立于1945年,是美国最早的一批主动管理基金公司之一,Fidelity Contrafund是富达投资规模最大的主动选股基金,主要寻找美国国内大盘低估值标的,目前AUM 为1083亿美元,为全美第三大主动管理基金,规模占旗下所有主动基金的15.4%,5年年化收益率跑赢基准指数0.81pct;富达低估值基金是规模第三大的主动选股基金,AUM 为291亿美元,在全球超过12个国家(地区)实施分散化投资,全行业内寻找低估值标的,5年年化收益率跑赢基准指数0.52pct。 富达是多元化资产配置的先驱,针对不同客户群体提供相应资产咨询与配置服务。富达于1989年推出资产组合咨询服务(PAS),为行业先驱。目前,富达提供定制化多元资产组合、PAS、财富管理三大类多元化资产配置服务。PAS 投资门槛为5万美元,按照资产配置的不同,费率区间为0.5%-1.5%;财富管理针对高净值客户,下设普通财富管理和私人财富管理,投资门槛分别为25万美元和1千万美元。同时,公司近年进军智能投顾,富达2016年推出Fidelity Go,针对中小客户提供全线上流程的资产配置服务,投资门槛为0美元,咨询费大幅降低至0.35%。 资管巨头纷纷布局智能投顾,打开普通投资者多元资产配置的便捷渠道。智能投顾利用人工智能技术,根据量化模型进行全市场资产配置,主要投资于低费率的FOF 和ETF 产品,降低定制化投资门槛和费率,为中产阶层打开定制化资产配置大门。贝莱德、先锋和富达等巨头已推出智能投顾业务。 普信集团(T.Rowe Price)长期专注于主动管理,优秀主动管理能力下持续为客户创造超额收益,费率下行压力小于行业。普信主动管理投资业绩出色,投资收益连续9年跑赢标普500指数,17年末集团AUM为9911亿美元,机构投资者资金占比达83%。优秀的投资能力缓解费率下行压力,00-17年行业平均费率下降28bp 背景下,普信集团仅下降14bp,税前利润/AUM 稳定在0.25%。公司环球科技和新兴市场基金产品收益最高,17年净值同比分别增长47.0%和42.9%。 从美国主动管理基金行业发展经验中,提出建议如下:1)增强投研能力寻找低估值标的,为投资者获取超额收益:当前,A 股市场有效性相较美国仍有差距,新兴市场国家中大量存在价值被低估的投资标的,夯实投研实力下,通过寻找低估值标的可获取超额收益;2)在市场有效性较低时,积极的投研投入能够获取持续的超额回报,帮助建立起品牌优势,吸引更多资金流入,形成正向反馈;3)长期看,多元化资产配置是大势所趋,部分国内基金公司在具备一定品牌优势的基础上,可以积极发展组合资产配置服务,智能投顾可为普通投资者打开多元化资产配置的大门,挖掘个人投资者潜在需求的同时多市场分散风险,提高资产组合收益和稳定性。 风险提示:市场大幅波动
2019-01-11 国泰君安... 刘欣琦,...增持本报告导读:弱...
本报告导读: 弱市下12月券商业绩分化巨大,龙头券商领先优势继续扩大。当前时点继续看好龙头券商机会,行业政策超预期是我们推荐的主要原因。 12月市场活跃度较上月明显下降,大盘前高后低并触及新低,弱市下12月券商业绩分化巨大,龙头券商领先优势继续扩大,部分龙头券商业绩增幅较大亦有年末季节性因素影响。已公布12月业绩的22家上市券商单月合计实现营业收入215.58亿元,环比+67%;净利润55.30亿,环比-2%;截至12月底,已公布业绩的22家上市券商合计净资产9945.82亿元,较上年底上涨2%。 龙头券商业绩领跑优势更加明显。有同比业绩的22家上市券商1-12月累计净利润同比-23%,1-12月累计净利润同比靠前的大券商有中信证券(-6%)、海通证券(-8%)、华泰证券(-12%)、招商证券(-16%)、国泰君安(-17%)。 市场活跃度下降、券商自营环境恶化导致12月上市券商业绩分化较大。1)12月股票市场与两融市场活跃度均有所下降:12月两市股基日均成交额3144亿元,较11月-22%;两融平均余额7675亿,环比-1%;2)IPO 规模显著下滑,再融资继续增长,债券承销规模略有下降:根据wind 上市日数据,12月IPO 募集资金规模28亿元,环比-71%;再融资募集资金规模951亿,环比+92%;券商债券承销规模6590亿元,环比-10%;3)12月大盘前高后低,下旬以后走出新低,中小创跌幅更大,债市稳中有升,券商自营环境较上月有所恶化:上证综指下跌3.64%,中小板指下跌7.56%,创业板指下跌5.93%,中证全债指数上涨0.78%。 投资建议:2019年看好券商板块,股价核心驱动力在于政策端边际改善,龙头券商仍然是最大受益者。分类监管机制下,龙头券商有望围绕衍生品业务、跨境业务、国际业务等创新业务和品种,更加深入开展业务,贡献更多业绩阿尔法。我们认为龙头券商应该享受更高的估值溢价,估值修复仍在途中。建议增持中信证券、华泰证券、海通证券,受益标的中金公司、中信建投。 风险提示:金融监管预期外加强;市场大幅下跌及交易活跃度下降。
    截止到:2017年12月31日公司高管总数为34人,其中董事会成员24人,监事成员2人。

最新高管

高管姓名 职务 年薪(万元) 持股数(万股) 简历
周慕冰行长,董事长,... 66.28 -- 点击浏览
周慕冰,男,1957年9月出生,中国人民大学经济学博士,高级经济师。先后在四川省荣昌县插队,四川省荣昌县第四中学、四川财经学院任教,国家经济体制改革委员会工作,曾先后任中国工商银行海南省分行行长助理兼洋浦分行行长、总行政策研究室主任、福建省分行行长,重庆市渝北区副区长、代理区长、区长,重庆市政府办公厅主任、市政府秘书长。2004年3月任重庆市政府副市长,2010年12月任中国银行业监督管理委员会副主席。
王欣新独立非执行董事... 36 -- 点击浏览
王欣新:男,1952,法学硕士;曾任全国人大财经委《企业破产法》起草工作组成员,《合伙企业法》修改起草工作组成员等。现任中国人民大学法学院教授、博士研究生导师,中国人民大学破产法研究中心主任,北京市破产法学会会长,山东省法学会企业破产与重组研究会名誉会长,上海市法学会破产法研究会顾问,中国法学会经济法研究会常务理事,北京市法学会常务理事,中国农业银行股份有限公司、海南珠江控股股份有限公司、苏州中来光伏新材股份有限公司独立董事。
肖星独立非执行董事... 38 -- 点击浏览
肖星女士:中国国籍,无境外居留权,1971年3月出生。1997年至今历任清华大学经济管理学院助教、讲师、副教授。现任公司独立董事、清华大学经济管理学院副教授、会计系副主任、清华大学公司治理研究中心高级研究员、中国会计学会财务成本分会理事、歌尔声学股份有限公司独立董事、安徽六国化工股份有限公司独立董事、荣信电力电子股份有限公司独立董事、新疆雪峰科技(集团)股份有限公司独立董事。
袁天凡独立非执行董事... 38 -- 点击浏览
袁天凡,芝加哥大学经济学学士,上海市政协委员。现任盈科亚洲拓展有限公司(非执行)副主席。曾任香港联交所行政总裁,盈科拓展集团副主席兼执行董事,盈科拓展日本主席兼董事会代表,电讯盈科有限公司副主席兼执行董事,盈科大衍地产发展有限公司副主席,盈科保险集团有限公司执行主席,盈科亚洲拓展有限公司副主席兼执行董事。目前还担任中国食品有限公司、中国太平洋保险(集团)股份有限公司及中诚信国际信用评级有限公司独立非执行董事,香港经济研究中心董事会主席,泓策投资管理有限公司咨询委员会主席,芝加哥大学、上海复旦大学校董会成员。
温铁军独立(非执行)... 41 -- 点击浏览
温铁军,男,1952年生,管理学博士,国务院特殊津贴专家。曾任国务院农村发展研究中心副处长,农业部农村经济研究中心处长,中国经济体制改革研究会副秘书长,中国经济体制改革杂志社社长兼总编,中国人民大学农业与农村发展学院院长等职务。现任公司独立董事、中国人民大学二级教授、国务院学位委员会农林经济管理学科评议组召集人、国家环境咨询委员会委员、商务部咨询顾问、中国农业经济学会副会长等职务。
胡定旭独立(非执行)... 41 -- 点击浏览
胡定旭,男,香港注册会计师公会及英国特许会计师协会注册成员。第九届、十届、十一届中国人民政治协商会议全国委员会委员。2009年1月起任中国农业银行股份有限公司独立董事。 前安永会计师事务所远东及中国区主席,2004年10月起任香港医院管理局主席。目前还担任香港智经研究中心主席,香港总商会主席,日本东京三菱银行大中华区首席顾问,Fidelity Funds 董事,香港策略发展委员会委员,香港关爱基金督导委员会委员,香港健康与医疗发展咨询委员会委员,大珠三角项目委员会委员,中国联合国协会董事局成员,英国牛津大学基金会信托人。 2004年被香港特别行政区委任为太平绅士,2008年被香港特别行政区政府颁授金紫荆星章。
邱东独立(非执行)... 44 -- 点击浏览
邱东,男,1957年8月出生。经济学博士,博士生导师,国务院政府特殊津贴专家,长江学者特聘教授。现任北京师范大学国民核算研究院学术委员会主席,中国农业银行股份有限公司独立非执行董事,中国信达资产管理公司独立非执行董事。曾任东北财经大学校长,第十届全国人民代表大会代表。目前还担任国家哲学社会科学规划学科评审组成员、国务院学位委员会学科评议组(应用经济学)成员、国家统计局咨询委员会委员;中国国民经济核算研究会副会长、中国统计教育学会副会长、中国市场调查业协会副会长、全国统计教材编审委员会副主任委员、全国统计科学技术进步奖评选奖励委员会委员;天津财经大学兼职博士生导师、浙江工商大学兼职教授、暨南大学兼职教授、中南财经政法大学兼职教授、山西财经大学兼职教授、浙江财经学院兼职教授、西南财经大学兼职教授、《统计研究》编委等。
程凤朝非执行董事 -- -- 点击浏览
程凤朝,男,中国国籍,出生于1959年6月,湖南大学管理学博士,高级会计师,中国注册会计师,中国注册资产评估师。 程凤朝先生现任职于中央汇金投资有限责任公司,自2009年1月起任中国农业银行股份有限公司非执行董事。曾任河北省平泉县财政局副局长,河北省财政厅办公室副主任,河北会计师事务所所长,河北省注册会计师协会副会长兼秘书长,中国长城资产管理公司石家庄办事处副总经理,2001年1月任中国长城资产管理公司评估管理部总经理,2006年1月任中国长城资产管理公司天津办事处总经理,2008年8月任中国长城资产管理公司发展研究部总经理。目前还担任北京大学经济学院客座教授,湖南大学博士生导师,中央财经大学、首都经贸大学、北京工商大学硕士生导师,中国证监会上市公司重组委员会委员,清华同方股份有限公司独立董事。目前兼任农银国际控股有限公司非执行董事。
沈炳熙非执行董事 -- -- 点击浏览
沈炳熙,男,中国国籍,出生于1952年2月,中国人民大学经济学博士,研究员。 沈炳熙先生现任职于中央汇金投资有限责任公司,自2009年1月起任中国农业银行股份有限公司非执行董事。曾任中国人民银行金融体制改革司金融市场处副处长,政策研究室体改处兼货币政策研究处处长,研究局货币政策研究处处长,中国人民银行驻东京代表处首席代表、中国人民银行金融市场司副司长、金融市场司巡视员。曾担任日本东京大学客座研究员,现担任浙江大学、对外经贸大学兼职教授。
李业林非执行董事 -- -- 点击浏览
李业林,男,1954年生,中央党校经济管理专业在职研究生学历,高级审计师,非执业注册会计师。曾任审计署沈阳特派办副处长、处长,1993年4月任审计署驻沈阳特派办副特派员,1999年12月任审计署驻兰州特派办副特派员(主持工作),2001年4月任审计署长春特派办筹备组组长(正司级),2002年1月任审计署驻沈阳特派办特派员,2006年9月任审计署财政审计司司长。

高管变动

高管姓名 职务 任职起始日 任职到期日 离职原因
张定龙非执行董事... 2017-12-15 2018-05-11 退休
郭宁宁执行董事 2018-02-13 2018-10-22 工作变动
赵欢副董事长 2016-03-08 2018-09-29 工作变动
赵欢执行董事 2016-03-08 2018-09-29 工作变动
贾祥森职工监事 2013-05-07 2015-10-26 辞职

公告日期 重组类型 涉及金额(万元) 重组进度
2016-01-22 增资 425000.00 董事会通过
2011-02-12 增资 259200.00 董事会通过
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