中国外运(601598)公司资料

中国外运(601598) 2024年10月25日，中国外运发布2024年第三季度报告。2024Q1-Q3公司实现营业收入858.7亿元，同比增长17.9%；实现归母净利润28.25亿元，同比下降10.4%。其中，3Q2024公司实现营业收入295.1亿元，同比上升18.3%；实现归母净利润8.8亿元，同比下降10.3%。 经营分析 货代及物流业务量增长。分业务来看：1）代理及相关业务：海运代理1096.4万TEU，同比+13.7%；空运通道业务量75.3万吨，同比增长16.9%；铁路代理44.8万TEU，同比增长38.3%；船舶代理47917艘次，同比增长5%。2）专业物流业务：合同物流3746.6万吨，同比增长6.4%；项目物流518.6万吨，同比增长11.6%；化工物流335.1万吨，同比增长17.8%。3）电商业务：公司跨境电商物流1.6亿票，同比下滑36.3%；物流电商平台187.7万TEU，同比增长4.2%。 毛利率同比下滑，带动归母净利率下滑。公司3Q2024年实现毛利率4.3%，同比-1.4pct，主要或由于合同物流客户价格压力依旧存在、仓储市场租金下滑等。公司销售费用率为0.79%，同比-0.27pct；管理费用率为2.70%，同比-0.51pct，销售及管理费用率降低主要由于公司持续推进质效提升高阶行动，严控成本费用。公司投资收益4.93亿元，同比下滑16%。受毛利率及投资收益下滑影响，公司归母净利率为2.98%，同比-1.0pct。公司经营活动产生的现金流量净额为4.15亿元，同比下滑47.79%，一方面因业务量及运价增幅较大，在收入增长的同时应收账款增加，另一方面包机、班列运费等预付款规模有所扩大，导致现金净流入较上年同期减少。 持续拓展市场规模。公司持续拓展国内外市场客户，公司战略客户和核心客户收入同比上升。国内中标多个战略客户新业务。海外与战略客户推动建设覆盖欧洲48国的端到端韧性供应链网络和拉美20余国的服务覆盖。 盈利预测、估值与评级 维持2024-2026年归母净利润预测38.1亿元、43.9亿元、48.3亿元。维持“买入”评级。 风险提示 空海运运价大幅波动风险、国际货代行业竞争进一步恶化风险、物流市场竞争激烈风险。

中国外运(601598) 2024年8月29日，中国外运发布2024年半年度报告。1H2024公司实现营业收入563.68亿元，同比增长17.19%；实现归母净利润19.45亿元，同比下降11.02%。其中，2Q2024公司实现营业收入320.81亿元，同比上升25.93%；实现归母净利润11.42亿元，同比下降5.65%。 经营分析 货代及物流收入增加，电商业务利润增长。分业务来看：1）代理及相关业务对外营业额350.3亿元，同比增长22.4%，主要由于子版块业务量增长叠加运价上涨；分部利润为12.3亿元，同比基本持平，海运代理及空运代理业务利润有所增长，班列业务由于价格下降导致利润下降。2）专业物流业务实现对外收入152.14亿元，同比增长3.02%；分部利润为4.09亿元，较上年同期下降26.77%，主要是由于新签约服务合同价格下调，而业务固定成本刚性，导致盈利水平有所下降。3）电商业务实现对外收入62.3亿元，同比增长29.7%，主要是因为空运运价上涨及跨境电商物流业务量增加；分部利润为1.14亿元，较上年同期增长29.28%，主要是受业务量增加带动。4）公司实现投资收益9.75亿元，同比-10.4%。 毛利率同比下滑，带动归母净利率下滑。公司1H2024年实现毛利率5.15%，同比-1.08pct。其中代理业务毛利率-1.31pct，专业物流业务毛利率-1.27pct，电商业务毛利率同比+2.29pct。公司销售费用率为0.86%，同比-0.19pct；管理费用率为2.66%，同比-0.64pct，销售及管理费用率降低主要由于公司持续推进质效提升高阶行动，严控成本费用。归母净利率为3.45%，同比-1.09pct。持续拓展市场规模，每股股利维持相同。1H2024公司持续拓展国内外市场客户，公司战略客户和核心客户收入同比上升。国内中标多个战略客户新业务。海外与战略客户推动建设覆盖欧洲48国的端到端韧性供应链网络和拉美20余国的服务覆盖。在中期利润承压的情况下，公司保持了与去年同期相同的每股股利（0.145元/股），派息率达到54.17%。 盈利预测、估值与评级 考虑到物流业务承压，调整2024-2026年归母净利润至38.1亿元、43.9亿元、48.3亿元（原46.9亿元、50.3亿元、51.7亿元）。维持“买入”评级。 风险提示 空海运运价大幅波动风险、国际货代行业竞争进一步恶化风险、物流市场竞争激烈风险。

中国外运(601598) 中国外运披露2023年年报 中国外运披露2023年年报，2023年公司营业收入1017.0亿元，同比下降6.9%，实现归母净利润42.2亿元，同比增长3.5%，其中第四季度营业收入289.3亿元，同比增长1.8%，实现归母净利润10.6亿元，同比增长101.4%。 各链条服务货量稳步增长，运价下降导致营收有所降低 2023年公司三大业务板块中，专业物流服务货量有所上升，但由于国内市场运输价格有所下降，服务收入275.22亿元，同比增长0.25%；代理业务方面，2023年公司业务量整体有所增长，但由于海运、空运运费下降，代理相关业务收入619.2亿元，同比下降11.5%电商业务业务量显著增长，业务收入122.6亿元，同比增3.3%。 聚焦客户需求精益运营，克服运价下跌利润平稳增长 尽管2023年因行业竞争激烈，航运、航空运费整体下滑产生一定负面影响，拖累公司营收表现，但公司通过聚焦客户需求，精细化运营，克服运价下跌的不利因素，利润保持平稳增长。其中，专业物流、代理业务、电商业务分部利润分别为10.6亿元、23.1亿元、2.0亿元，同比分别增长15.2%、16.2%、12.4%。 补贴增加，投资收益小幅下降，全年业绩超市场预期 2023年公司费用基本保持稳定，但由于收入有所下降叠加汇兑收益减少，整体费用水平有所上升，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.06%、3.32%、0.23%、0.25%，同比分别提高0.11pct、0.23pct、0.05pct、0.29pct。 因中外运敦豪净利润下降6.2%至35.0亿元等因素影响，公司投资收益下降9.8%至23.3亿元，此外，因物流业财政补贴收益显著提高至21.3亿元，公司其他收益增长70%至24.5亿元。 其他科目方面，因公司对南航物流权益投资的公允价值上升，公司公允价值变动收益2.67亿元，同比转正；因公司计提KLG集团商誉减值，公司资产减值损失有所提高，达到3.27亿元。综合来看，公司全年业绩平稳，单四季度超出市场预期。 盈利预测及投资建议 公司业务范围广，物流服务贯穿海、陆、空、铁各个环节，从过去几年的业绩表现看，公司凭借完善的服务网路，丰富的物流资源与领先的专业物流能力，业务链条持续拓展，在空运、海运运价剧烈波动的情况下实现了业绩的平稳增长。预计2024-2026年公司营业收入分别为1025.9亿元、1099.0亿元、1178.1亿元，同比分别增长0.9%7.1%、7.2%，归母净利润分别为44.6亿元、46.6亿元、49.8亿元，同比分别增长5.6%、4.5%、6.8%。 2023年公司中期及年报分红合计达到21.0亿元，合计占2023财年归母净利润的49.8%，如含港股回购，则达到50.4%，分红比例有所提升。考虑到我国经济仍将保持在合理增速区间，社会物流运量规模仍将持续增长，公司业务链条广，抗压能力强，业绩有望保持稳健增长。2023年公司累计分红21.0亿元，按照2024年3月29日收盘价计算，股息率为4.89%，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示： 宏观经济下滑，业务拓展不及预期，行业竞争加剧。

中国外运(601598) 业绩简评 2024年3月22日，中国外运发布2023年年度报告。2023年公司实现营业收入1017.05亿元，同比下降6.94%；实现归母净利润42.22亿元，同比上升3.50%。其中，4Q2023公司实现营业收入289.32亿元，同比上升1.79%；实现归母净利润10.58亿元，同比上升101.36%。公司全年及四季度业绩超出市场预期。 经营分析 货代单箱利润提升，专业物流利润增长。分业务来看：1）货代业务2023年对外收入619.2亿元，同比-11.5%，主要由于海运及空运运价下降影响；分部利润23.08亿元，同比+13.4%，主要由于公司积极延伸服务链条带动利润增长，其中海运代理单箱利润为58.3元，同比+5.9%。2）专业物流业务实现对外收入275.2亿元，同比+0.3%；分部利润为10.61亿元，同比+15.22%。其中合同物流分部利润同比+12.6%，主要由于新客户拓展见效及仓库精益运营降本。3）电商业务实现对外收入122.6亿元，同比+3.3%；实现分部利润1.99亿元，同比+12.4%。公司跨境电商业务量实现20.4万吨，同比+52.4%，主要受益于跨境电商市场发展。4）公司实现投资收益23.26亿元，同比-9.8%，其中中外运敦豪净利润贡献17.51亿元，同比-6.23%，主要由于空运运价下降。 毛利率同比提升，带动归母净利率上升。公司2023年实现毛利率5.72%，同比+0.14pct。其中代理业务毛利率+0.17pct，专业物流业务毛利率+0.73pct，电商业务毛利率同比-1.54pct。公司销售费用率为1.06%，同比+0.11pct；管理费用率为3.32%，同比+0.23pct。归母净利率为4.15%，同比+0.41pct。 派息分红比例提升，公司加强网络布局。公司2023年末拟每股分红0.145元人民币，若得以实施，则全年每股分红为0.29元（公司实施过中期分红），分红比例为49.77%，相较2022年分红比例提升13.99pct。2023年公司继续加强运输及货代网络布局，国内方面公司完成长江集装箱业务整合，成为长江最大的公共集装箱内支线承运人。国际方面，公司设立匈牙利子公司，构建网络覆盖中东欧21国。在新加坡、马来西亚、越南、老挝和印度尼西亚等地继续开设城市级分支机构，东南亚网络布局日趋完善。 盈利预测、估值与评级 上调2024-2025年归母净利润至46.9亿元、50.3亿元，新增2026年归母净利润51.7亿元。维持“买入”评级。 风险提示 空海运运价大幅波动风险、国际货代行业竞争进一步恶化风险。