华泰证券(601688)公司资料

中国证监会副主席方星海在中国资本市场论坛上发表演讲,逐条解读了2018年中央经济工作会议中有关资本市场改革的内容,针对当前资本市场的多个痛点作了方向性说明。主要包括对资本市场深化改革,加强市场活跃度,增强市场定价机制,弱化监管干预,加大对外开放,推动科创板及注册制加快落地等。 方星海副主席发言明确资本市场加大改革的方向。1月12日第二十三届中国资本市场论坛上,中国证监会副主席方星海主席针对当前资本市场的多个痛点作了方向性说明:1)建议取消新股上市首日44%涨停限制: 建议取消人为限制,创造参与者充分参与,交易活跃、定价合理的市场; 2)加大中国资本市场对外开放:证监会已经放开证券、基金、期货公司等三类机构外资持股51%,两年以后外资可以100%控股。同时吸引境外长期资金进入,除沪深港通外,MSCI 纳入A 股比重增加、富时罗素指数纳入A 股、道琼斯将纳入部分A 股等方面吸引更多外资进入;3)股指期货继续松绑,加快出台金融工具:股指期货目前的管制放开仍然不够,继续推进,同时加大开发期货产品,持续提高中国期货价格国际市场影响力; 4)科创板和试点注册制尽快落地:证监会协同市场及各相关机构,积极推动前期研究工作。各大券商积极向证监会推行科创板新项目。未来随着科创板落地和注册制实施,股权融资仍有快速增长空间。 政策面再迎利好,有望提振市场情绪。方星海副主席的演讲,再次明确2019年资本市场开放的基调,吸引境外稳定资金,剔除非交易价格因素干扰等方面,都有利于回归市场化定价价格,提升市场活跃度。直面目前中国资本市场的多个痛点,提出切实有效的解决办法,释放积极信号,有望提振市场情绪。 证券行业政策面催化剂不断,建议积极配置:在资本市场改革创新不断推进下,证券行业基本面有望今年边际回暖。目前券商行业估值仅P/B1.45倍,行业估值位于底部区域,具有较高安全边际。强Beta 属性使得券商股具备较强的反弹动力,进可攻退可守,配置价值较高。推荐业绩大幅领先的龙券商股中信证券、华泰证券。 风险提示: 政策出台与国际环境对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响;自营业务带来的风险。

中信证券、华泰证券、东方财富、中国平安、新华保险、中国太保 本周(2019.1.7-2019.1.11)非银金融中信指数上涨0.38%,跑赢大盘1.17个百分点,位列所有行业倒数第1名。细分板块来看,证券板块上涨-0.11%,保险板块上涨1.09%,多元金融板块上涨-1.05%。 1月12日,中国资本市场论坛上,证监会副主席就中央经济会议中关于资本市场改革中的表述进行分析,并从中透露了今年证监会工作中的部分工作重点。内容包括建议取消新股首日涨停板限制;采取措施使交易进一步活跃;推动科创板和试点注册制尽快的落地;发挥股权融资对稳定宏观杠杆率的作用。并提出中国股市低估、将努力引进国际中长资金等观点。我们认为,2019年资本市场改革的相关政策利好将是推动券商板块行情的最重要催化剂。建议长期投资者积极配置。近期各家上市券商将有计提减值准备的需求,将一定程度压制板块业绩和估值,但股票质押风险一旦锁定并计提,后续轻装前行业绩边际改善可期。 保险行业:开门红年金险销售困难,转型高价值保障型产品更加坚定。预计开门红后nbv的增长快于保费增速。 风险提示:政策风险;业绩波动风险;市场风险。

一周市场回顾:本周主要指数平稳上涨,其中沪深300指数涨幅1.94%,上证指数涨幅1.72%,创业板指涨幅1.32%。指数回升带动市场交易活跃度提升,沪深两市A 股日均成交额3269亿元,较上个交易周增22.60%,两融余额7562亿元,环比下降0.13%。 行业看点证券:本周券商涨幅0.02%,跑输大盘1.92个百分点。个股涨跌互现,走势分化,中信证券复牌后补涨,涨幅仅次于方正证券。本周A 股直接上市券商公布12月经营数据,合计实现营业收入296.72亿元,环比+74%,同比+12%; 创造净利润71.88亿元,环比+16%,同比-6%(可比口径)。全年累计口径来看,1-12月可比的28家上市券商累计营业收入1728亿元,同比-14%,累计净利润576亿元,同比-28%,降幅收窄(前值为-30%)。我们认为,本月业绩向好的原因除了券商年底可能的会计调整及收入确认因素外,还包括利率下行带来的债市的平稳表现,以及再融资规模的稳定增长。本月10年期国债收益率下行20个BP,股权融资金额合计916亿元,环比大幅提升82%,其中再融资贡献887亿元,环比增长118%。除月度经营数据外,太平洋、方正证券等计提大笔减值准备亦引起市场的广泛关注。太平洋计提9.72亿元,使其全年累计亏损达9.23亿元;方正证券本月计提2.48亿元减值准备,其全年累计净利润5.58亿元,同比-61%。太平洋中期股质业务规模74亿元,计提减值比例达到12.5%,为行业最高。我们判断认为本次减值不具备行业代表性,而是公司管理层主观意愿的体现。与大部分上市券商不同,太平洋前11月已经亏损2亿多,全年业绩亏损已定,公司着力于明年,今年充分计提后有益于减轻明年的业绩压力。当前,两地上市的中大型公司采用预期减值损失模型,减值计提的压力在纾困基金等一系列政策落地后边际上缓解,不用过于担忧,从12月券商业绩来看,大券商依然稳健。从近期行业变动及调研相关信息来看,我们判断行业的并购序幕将逐渐开启,继续维持对龙头券商中信、华泰证券的“推荐”评级,并积极关注港股的中金公司。 保险:本周,保险指数涨幅1.14%,跑输大盘0.80个百分点。个股除中国平安上涨2.62%外普遍下跌,中国太保下跌3.80%,新华保险大幅下跌9.07%,中国人寿下跌0.20%,中国人保下跌3.01%,10年期国债收益率继续下行4个 BP。本周,市场传言新华保险可能因为董事会换届导致的管理层变动,对投 资者情绪造成一定影响,导致公司股票全周跌幅较大,公司亦立即发布澄清公告,目前经营管理一切正常。我们判断2016年以来,新华全面推进价值转型,公司经营基本面经历了较大的蜕变,个险渠道保费占比、健康险保费占比、长期期缴保费占比等核心指标均向好变化。中长期看已经形成了比较稳定的个险为主、发力保障、期限拉长为核心的经营发展框架,管理层的稳定性对于战略的持续推进及深化影响深远,若后续公司换届进展平稳,则可能带来估值修复的机会。此外,本周中国太保公布2018年保费收入数据,全年太保寿险实现保费收入2013亿元,同比+15.7%,太保财险实现保费收入1186亿元,同比+14%。代理人新单负增速已收敛至-5.6%,若假设全年新业务价值率与中期持平,则NBV增速有望修复到-2.7%。当前行业负债及资产端的经营压力仍存,但龙头险企表现有望优于行业,且估值下修较为明显。中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿的动态PEV已降至1. 14、0.82、0.74、0.75,人保集团0.82倍动态PB,维持对中国平安、中国太保、新华保险的“推荐”评级。 风险提示:外部环境恶化、资金面流动性改善不及预期、股票质押风险纾解不及预期、利率大幅波动、监管政策变化、新单增长不及预期、保险公司管理层变动不确定性。

证券 上市券商公布2018年12月月度报表,环比大幅增长。但从全年业务来看,28家可比上市券商营收和净利润双双下滑,分别为15.08%和28.74%,业绩继续承压。目前,影响券商板块走势的主要是资金成本和行业的监管政策。中央经济会议要求建立一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。证监会副主席方星海也向市场透露有六大热点工作。资本市场改革年序幕逐渐拉开,这将对券商板块估值构成一定支撑。从个股上看,受监管政策以及券商业绩与净资本的高度相关性影响,大型券商在成本控制、风险管理及业务多元化等具有明显优势,未来券商业绩分化趋势继续存在。建议投资者关注头部券商,中信证券、华泰证券。 保险 上周,新华保险传出董事长辞职的消息,市场对于新华保险未来的战略方向持怀疑态度。受此影响,新华保险周一开盘放量大跌,市场对于保险板块风险偏好下行明显。目前压制保险股的两大因素来源于:第一、长期利率下行的可能性。金融降杠杆已经有了一定的成效,对宏观经济造成的冲击逐渐开始显现,货币政策可能不会偏紧,倒逼利率下行,从央行降准即可看出,因此保险负债端准备金计提压力增加;其次,开门红理财型产品销售压力变大,健康险高速增长可能无法弥补理财型销售不利带来的缺口。因此短暂期间对于保险给予中性评级,具体公司方面建议投资者重点关注大资金集中配置、市场份额稳步提升的行业龙头中国平安。 多元金融 5家信托公司发布2018年经营情况,信托行业规模收缩,行业竞争格局更加激烈,整体业绩承压,板块个股表现不一,但难以走出独立行情,资管新规及理财子公司入场改变行业竞争格局,信托板块一定程度上还将有下行压力。深圳是出台促进创投行业发展意见,提出丰富创业投资主体和资金募集渠道,完善创投项目的投资服务体系,首期50亿元天使投资引导基金成立。同时科创板制度建设加速,政策推进力度超预期,随着政策的推行,多层次资本市场体系不断完善,对于创投机构完善资金退出渠道,加快收益兑现节奏,改善业绩意义重大。 风险提示:二级市场整体大幅下滑,从严监管超出预期。