光大银行(601818)公司资料

光大银行(601818) 利润增速平稳，中收、投资收益增长亮眼 光大银行2025Q1-Q3实现营收942.70亿元（YoY-7.94%），归母净利润370.18亿元（YoY-3.63%）。其中2025Q3单季实现净利息收入234.49亿元（YoY-4.21%），降幅环比有所收窄。单季非息收入为49.03亿元，同比下降近40%，主要为公允价值变动影响，但单季投资净收益实现13.22%的增长；单季手续费及佣金净收入为50.59亿元（YoY+9.05%），增速边际显著上升。我们维持其2025-2027年盈利预测，预计光大银行2025-2027年归母净利润分别为417/418/424亿元，同比增速分别为+0.05%/+0.20%/+1.51%；当前股价对应2025-2027年PB分别为0.39/0.38/0.36倍。由于其资产质量较为稳健，维持“增持”评级。 资负结构均衡，零售AUM增长较快 光大银行2025Q3末资产总额为7.22万亿元，同比增长4.84%，其中贷款总额4.03万亿元，边际略有下降，同比增长3.33%，增速亦边际略下降。吸收存款方面，2025Q3末存款余额为4.18万亿元，同比增长4.06%，资负结构比较均衡。负债方面，坚持动态的量价平衡策略，对公存款深化综合经营。零售存款着力以结构调优促质量提升，多措并举推进存款“量价效”高质量发展。零售资产管理规模（AUM）3.15万亿元，同比增长7.88%，增速高于存款，财富管理优势延续。 不良率基本稳定，资本充足水平边际提升 2025Q3末不良率为1.26%，环比上升1BP，仍处于较低水平，资产质量总体稳健。拨备覆盖率168.92%，边际略有下降。截至2025Q3末核心一级/一级/资本充足率分别为9.65%/11.70%/13.65%，边际均有提升，资本“弹药”相对充足。2024年普通股现金分红占归属于普通股股东净利润的比例升至30.14%，在上市银行中处于前列，高分红属性彰显。 风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。

光大银行(601818) 事件：光大银行发布2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业收入659.18亿元，同比-5.57%；实现归母净利润246.22亿元，同比+0.55%；ROE（加权）为9.13%，同比-0.38pct。截至2025H1末，公司不良率为1.25%，较上年末持平。 规模稳健扩张，信贷投放聚焦重点领域。资产端，2025年6月末贷款总额为4.08万亿元，较上年末+3.82%。对公贷款贡献主要增量，较上年末+8.60%至2.50万亿元。公司围绕“五篇大文章”，加大重点领域支持力度，科技型企业贷款、绿色贷款、普惠贷款分别较上年末+9.88%、+12.37%、+3.95%。存款端，2025年6月末公司存款总额为4.25万亿元，较上年末+5.39%；其中对公、零售存款分别较上年末+5.87%、+4.78%至2.82万亿元、1.35万亿元。三大北极星指标稳健增长，公司金融业务FPA达5.41万亿元，零售金融业务AUM达3.10万亿元，较上年末+4.97%。 资产收益率下行拖累营收，拨备反哺支撑利润。2025年上半年公司利息净收入同比-5.57%至454.32亿元。2025年上半年公司净息差为1.40%，同比-14bp；生息资产收益率、付息负债成本率分别为3.31%、2.00%，同比分别-52bp、-37bp。资产端收益率在LPR下调等因素影响下快速下行，导致利息净收入承压。2025年上半年公司中间业务净收入同比-0.85%至104.43亿元，降幅显著收窄，主要受银行卡服务手续费收入下降拖累，但财富管理与云缴费优势支撑下，理财服务手续费和结算与清算手续费收入实现较快增长。公司计提信用减值损失159.02亿元，同比-21.4%，对盈利形成有力支撑。 资产质量稳定，资本充足小幅下行。截至2025年6月末，公司不良率、关注率分别为1.25%、1.80%，不良率与上年末持平，关注率较上年末-4bp。风险抵补能力方面，拨备覆盖率为172.47%，较上年末-8.12pct。分行业看，房地产业、制造业是不良贷款的主要来源。截至2025年6月末，公司核心一级资本充足率、一级资本充足率、总资本充足率分别为9.49%、11.55%、13.53%，较上年末分别-33bp、-43bp、-60bp，主要受风险加权资产增长及利润分配等因素影响。 投资建议：公司积极推进“5、6、6”战略落地，加大重点领域信贷支持，财富管理、云缴费等特色业务转型构筑差异化优势，资产质量保持稳健。预计2025-2027年公司营业收入为1317.41、1336.76、1365.91亿元，归母净利润为404.27、410.24、420.56亿元，每股净资产为8.56、9.11、9.58元，对应10月10日收盘价的PB估值为0.39、0.37、0.35倍。维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行、资产质量恶化、息差持续收窄

光大银行(601818) 核心观点 营收同比下降，净利润小幅正增长。公司2025年上半年实现营业收入659亿元，同比下降5.6%；上半年实现归母净利润246亿元，同比增长0.6%。上半年加权平均净资产收益率9.1%，同比下降0.4个百分点。从业绩归因来看，主要是净息差拖累净利润增长，信用减值损失支撑净利润增速。 资产增速有所回升。2025年二季度末总资产同比增长6.5%至7.24万亿元，资产增速有所回升。与年初相比，总资产较年初增长4.0%，其中贷款总额较年初增长3.8%，存款较年初增长5.4%。公司二季度末核心一级资本充足率9.49%，较年初下降0.33个百分点。 净息差同比下降。公司披露的上半年日均净息差1.40%，同比降低14bps。从细项来看，贷款收益率同比下降67bps至3.69%，生息资产收益率同比下 降52bps至3.31%，主要受LPR下降以及存量房贷利率下调等因素影响；负 债成本有所改善但降幅低于资产端，其中存款付息率同比下降34bps至1.92%，整体负债成本下降37bps至2.00%。 手续费净收入底部企稳，其他非息收入同比下降。公司上半年实现手续费净收入104亿元，同比下降0.9%，与此前两位数降幅相比基本在底部企稳，其中银行卡服务手续费减少，理财和结算清算手续费收入增加。上半年实现其他非息收入100亿元，同比下降10.0%，主要是公允价值变动收益减少。资产质量改善。公司二季度末不良率1.25%，较年初持平；关注率1.80%，较年初下降0.04个百分点；逾期率1.95%，较年初下降0.07个百分点。测算的上半年不良生成率1.18%，同比下降0.29个百分点。二季度末拨备覆盖率172%，较年初降低9个百分点。整体来看，公司不良生成率继续下降，资产质量改善。 投资建议：我们根据中报数据小幅调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润419/422/426亿元（上次预测值421/425/427亿元），同比增速0.6/0.5/1.0%；摊薄EPS为0.63/0.63/0.64元；当前股价对应PE为5.8/5.8/5.7x，PB为0.42/0.40/0.38x，维持“中性”评级。 风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

光大银行(601818) 利润增速平稳，净息差降幅收窄 光大银行2025年上半年实现营收659亿元（YoY-5.57%），归母净利润246亿元（YoY+0.55%），盈利增速相对平稳。2025Q2单季实现净利息收入229亿元（YoY-4.29%），降幅环比有所收窄；2025年上半年净息差1.40%，同比下降14BP，降幅边际收窄，负债成本的节约一定程度对冲了资产收益的下降。2025年上半年贷款收益率、存款成本率分别为3.69%、1.92%，同比分别下降67BP、34BP。我们维持其2025-2027年盈利预测，预计光大银行2025-2027年归母净利润分别为417/418/424亿元，同比增速分别为+0.05%/+0.20%/+1.51%；当前股价对应2025-2027年PB分别为0.44/0.43/0.41倍。由于其资产质量平稳，维持“增持”评级。 对公贷款增长较快，中收微降、投资收益高增 光大银行2025Q2末贷款总额4.08万亿元，较2025Q1末略有下降，同比增长4.90%。其中对公贷款同比增长10.13%，增速高于2024年全年，零售贷款同比微增0.25%，逆转了2024年全年同比微降的态势。吸收存款方面，2025Q2末存款余额为4.25万亿元，低基数效应下同比增加10.59%，资负结构更加均衡。2025年上半年中收同比微降0.85%，投资净收益在高基数下高增33.41%，成为非息收入的主要拉动项。 不良率环比持平，资本充足水平边际提升 2025Q2末不良率继续保持在1.25%，连续多个季度持平，资产质量总体稳健。拨备覆盖率172.47%，较2025Q1末略有下降，同比略上升。截至2025Q2末核心一级/一级/资本充足率分别为9.49%/11.55%/13.53%，较2025Q1末均有小幅上升。2024年普通股现金分红占归属于普通股股东净利润的比例升至30.14%，在上市银行中处于前列，高分红属性彰显。 风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。