川仪股份(603100) 主要观点： 川仪股份：Q3盈利增长提速 川仪股份于2026年10月29日发布2026年三季报。公司2026Q1-3实现营业收入/归母净利/扣非归母净利51.57/4.55/4.34亿元，同比+5.46%/-1.53%/+3.27%；对应26Q3营收/归母净利/扣非归母净利17.39/1.71/1.44亿元，同比+8.07%/+24.68%/-5.23%，Q3营收增长略加速，盈利增长提速。 Q3净利率改善明显，期间费用控制良好 2026Q1-3公司销售毛利率/净利率分别达到33.12%/8.95%，2026Q3销售毛利率/净利率分别达到32.95%/10.01%，同比、环比分别为-2.22pct/+1.31pct、-0.4pct/+1.18pct，公司毛利率同环比下降，净利率改善明显，毛利率下降主要是产品结构变化。费用端来看，2026Q1-3 公司期间费用率同比-0.85pct达23.67%。2026Q1-3公司销售/管理费用 率分别同比-0.2pct/-0.35pct达到12.36%/5.07%，费用率略降。2026Q1-3公司财务费用率达-0.18%，同比+0.32pct。Q1-3公司合同负债达7亿元，同比+8.69%，截至2026Q3公司经营性现金流达2.69亿元，同比-7.92%，与中报相比改善明显。 仪器仪表行业盈利降幅收缩，公司持续开拓新下游拓量 行业层面，根据国家统计局数据，受益于高技术产业投资及装备制造业投资增长，2026Q1-3我国仪器仪表行业实现营收8390亿元，同比+7.4%，实现利润总额746.4亿元，同比-1.1%，利润端降幅相比2026H1已收窄4pct，行业逐步恢复。 公司层面，国机集团入主后全面赋能公司，围绕政策、科技、市场等多个维度，持续深度赋能公司高质量发展。国内市场深化央企“总对总”战略合作及央企子公司内部合作，强化产业链协同，公司装备制造业订单占比同比提升。海外市场积极实施“走出去”战略，运用控股股东海外资源完善海外业务运营与市场拓展体系，通过沙特、意大利、阿联酋等多国企业产品认证及供应商审核资质，内外并举持续外拓。 投资建议 根据公司26年三季报，结合对公司市场拓展的判断，我们维持公司盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为71.7/80.7/88.7亿元，归母净利润分别为6.7/8.1/9.1亿元，以当前总股本计算的EPS为1.31/1.59/1.78元。公司当前股价对2026-2028年预测EPS的PE倍数分别为14.4/11.8/10.5倍，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济与国际形势变化风险，市场竞争加剧风险，产品研发及升级换代风险，部分原材料供应及价格波动风险，应收账款资金占用及回收风险，行业 与市场风险，出口风险及汇率波动风险，产能扩张不及预期风险，业务扩张不及预期风险，核心技术人员流动风险，政府补助及税收优惠波动风险。

川仪股份(603100) 事件描述 公司发布2026年三季报，实现营收51.57亿元，同增5.46%；实现归母净利润4.55亿元，同减1.53%；实现扣非归母净利润4.34亿元，同增3.27%。其中，单Q3公司实现营收17.39亿元，同增8.07%；实现归母净利润1.71亿元，同增24.68%；实现扣非归母净利润1.44亿元，同减5.23%。 事件点评 业绩维持稳健，经营韧性突出。2026年1-9月，公司实现营收51.57亿元，同比增长5.46%，增长主要来自复合材料业务规模扩大；受产品结构变化、利息收入下降及减值损失计提等因素影响，归母净利润有所下滑。面对激烈的市场竞争，公司保持战略定力，深耕现有市场的同时拓展新市场新领域，扣非归母净利润实现增长，经营韧性突出。 毛利率、费用率均有所下降。2026Q1-3公司毛利率同减1.17pct至33.12%。费用率方面，2026Q1-3公司期间费用率同减0.86pct至23.67%，其中销售费用率同减0.21pct至12.36%，管理费用率同减0.35pct至5.07%，财务费用率同增0.32pct至-0.18%，研发费用率同减0.62pct至6.42%。 海外新签订单维持较快增长，国际化战略稳步推进。2026H1公司海外新签订单同比增长26%，其中自主出口占比持续提升。公司坚持“借船出海”与“自主探路”并举：一是深化与国内大型总包公司合作，挖掘EPC配套订单增量；二是积极利用控股股东海外业务资源，完善海外业务运营与市场拓展体系，不断提升自主获客能力；三是加快推进市场产品认证与供应商准入，通过沙特、意大利、阿联酋等多国企业的产品认证及供应商资质审核。 多产品可用于算力液冷领域，正处于市场推广阶段。公司智能温度仪表、智能压力变送器、智能流量计、PH电导率及浊度水质分析仪、电动执行器、智能调节阀、电气成套等均可应用于算力中心液冷系统。目前该业务整体处于客户小批量试用和市场推广阶段。 盈利预测与估值 预计公司2026-2028年营收分别为71.32、77.28、83.75亿元，同比增速分别为4.81%、8.35%、8.37%；归母净利润分别为6.43、7.12、8.05亿元，同比增速分别为0.06%、10.77%、13.07%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为14.30、12.91、11.42，维持“买入”评级。 风险提示 行业景气度不及预期风险；竞争加剧风险。

川仪股份(603100) 核心内容 公司加大行业系统性解决方案输出能力，有望加快仪器仪表自主可控进程，提升市占率。从行业属性上看，仪器仪表的机电一体化属性对产品软硬件调试提出较高要求，属于单个产品价格不高但与生产工艺耦合紧密、重要性较高的产品；外资龙头品牌通过提供软硬件结合的流程工业系统成套装置与解决方案，长期在高端市场占据主流。根据公司微信公众号，公司推出煤制烯烃、核电仪控、数据算力中心三大行业系统解决方案，这有利于跳出单个产品的竞争层级，发挥成套解决方案的性价比与服务响应优势，从而推动仪器仪表行业的自主可控。 订单稳中有增，经营状况企稳。根据2026半年报，2026年上半年公司整体新签订单同比增长9%，其中化工、装备制造、电力、冶金等领域新签合同额增幅明显；海外市场同比增长26%；先后中标中国石油、宝武集团、国家管网、中国化学客户集采框架7个标段，13家重点跟进战略客户订货额同比增长24%。未来随着国机集团入主带来的资源整合作用、渠道协同效应发挥，公司业绩有望进一步改善。 盈利预测、估值与评级 预计26/27/28年实现归母净利润6.3/6.9/7.7亿元，同比-2.4%/+9.9%/+12.1%，对应EPS为1.22/1.34/1.50元，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济下行、能源价格波动、项目进度不及预期、竞争加剧。

川仪股份(603100) 投资要点 公司为国内工业自动控制系统装置制造业的领先企业，深耕超60年。公司成立于1999年11月，前身是1965年从上海、江苏、辽宁等地内迁重庆的四川仪表总厂，是上世纪六十年代国家重点布局的三大仪器仪表制造基地之一。经过多年发展，公司构建了从原材料到仪器仪表整机的全产业链体系，形成了以工业自动化仪表及装置为核心，电子信息材料及器件为重要支撑的业务格局。 经营业绩逐步企稳，后续有望恢复增长。受当前国内产业结构性矛盾影响，2025年公司收入、归母净利润均出现下滑，公司持续深耕化工、石油天然气、冶金、电力等主体市场，积极开拓核电、航空航天、船舶、水利水务等新领域，推动高端产品国产替代，2026年一季度收入回正，经营业绩逐步企稳。盈利能力方面，公司2022-2025年毛利率稳定在33%-35%的区间，净利率稳定在9%-11%的区间，后续有望受益于高端产品放量及规模效应增长。 国机集团成为控股股东，有望产生协同效应，从而加快川仪股份的发展。2025年11月，公司实际控制人变更为国机集团。国机集团作为机械工业领域的重要央企，在科研平台、产业资源、市场渠道等方面具有显著优势；而川仪股份拥有六十年的技术积淀和完整的产业链布局，有望产生协同效应，从而加快川仪股份的发展。 仪器仪表是推动国家科技进步、保障国家安全、促进产业升级的关键技术支柱，日益受到国家政策的支持和鼓励，发展空间与市场边界不断拓宽。我国规上仪器仪表制造业收入、利润整体呈上升趋势。2025年1-12月，我国规上仪器仪表制造业实现营业收入11329.4亿元，同比增长4.2%；利润总额1160.3亿元，同比增长3.1%，该增速高于工业整体水平。2026年1-4月，我国规上仪器仪表制造业实现营业收入3254.70亿元，同比增长5.5%；利润总额243.80亿元，同比下降4.7%。 中国工业自动化市场为千亿市场。根据RCC模型预测，2025-2027年中国工业自动化市场增速有望保持年均约3%，2028-2030年有望保持8%，2030年我国工业自动化系统市场规模将达3510亿元。作为我国自动化仪表行业的重要组成设备，压力变送器、流量仪表、控制阀3类产品类似工业自动化系统的“感官-神经-手脚”，因此RCC选取这3类产品作为市场规模的切入点，据RCC预测，2027年控制阀、流量仪表、压力变送器市场规模分别达到599亿元、144亿元、72亿元，3年平均增速分别为7.4%、7.7%、4.7%。 对标全球龙头，川仪股份成长空间广阔。仪器仪表万亿级的市场空间也孕育了诸多巨头，全球自动化仪表龙头企业包括艾默生、西门子、霍尼韦尔、横河电机、E+H公司等，其中艾默生、西门子、霍尼韦尔等公司收入规模均超1000亿人民币（含其他业务板块整体）。反观国内收入规模最大的自动化仪表企业川仪股份2025年收入规模也仅有68亿元左右，仅从行业属性上来看，川仪等优质国产品牌存在较大的成长空间。对标海外优质企业，川仪股份人均创收已经接近横河的水平，表现优异。 产品体系完备、渠道优势明显、研发实力突出、智能制造领先，共同构建了公司的护城河。产品方面，公司产品布局全面，体系优势齐备，各产品门类相互赋能、密切协同，并且具备高效的产品再创新能力及客户需求转化能力。渠道方面，公司把握化工、石油天然气、冶金、电力备品备件和技改项目及部分新开项目需求，深耕核心客户，核电、航空航天、水利水务等新领域订单实现增长，同时积极开拓海外市场。研发方面，近年来在化工、石油天然气、核电等领域40余项产品实现公司首台套应用，50余项产品实现国产化应用。制造方面，累计建成50条智能生产线、9个重庆市基础级智能工厂、3个重庆市创新示范智能工厂、1个国家卓越级智能工厂、1家5G工厂。 盈利预测与估值 公司是国内极少数综合型自动化仪表及控制装置研发制造企业，产品体系齐备、业务多维发展，针对不同下游市场特点推出适配的产品品类，能够快速响应用户多样化、个性化需求，有望持续受益于各领域、各产品国产替代大趋势，我们预计2026-2028年，公司分别实现营收70.72/77.87/85.06亿元，同比增速分别为3.93%/10.10%/9.24%；分别实现业绩6.76、7.63、8.80亿元，同比增速分别为5.15%/12.87%/15.35%。选取中控技术、纽威股份、华荣股份作为可比公司，公司2026-2028年PE估值预计分别为13.22/11.71/10.15，维持“买入”评级。 风险提示： 国产替代进度不及预期；新行业、新产品拓展不及预期。

李赐犁,现任国机仪器仪表集团党委书记、董事长、总经理,本公司董事长,历任中国进口汽车贸易有限公司总经理办公室主任、党委工作部部长、信息管理部部长,国机汽车股份有限公司总经理助理,国机融资租赁(天津)有限公司总经理、国机融资租赁有限公司(国机商业保理有限公司)副总经理、国机资本控股有限公司副总经理,国机集团办公室副主任、主任等。

吴正国,现任国机仪器仪表集团党委副书记、董事,本公司党委副书记、董事、总经理,横河川仪董事长等职,历任本公司监事、总经理助理、副总经理、党委委员,重庆四联测控技术有限公司党总支书记、董事长等。

王刚,现任本公司副总经理、总工程师等,历任本公司副总工程师、技术中心主任等。

姜涛,男,1976年8月出生,中共党员,工程硕士,高级工程师。姜涛先生于1999年参加工作,现任中国机械工业仪器仪表集团有限公司党委常委。曾任二重铸锻公司质量部部长、党支部书记,二重(德阳)重型装备有限公司检测中心党委书记、主任,国机重型装备集团股份有限公司经营发展部党支部书记、副部长,二重检测技术研究院院长,国机重型装备集团股份有限公司总经理助理,二重(德阳)重型装备有限公司常务副总经理,二重(德阳)检测技术有限公司党委书记、董事长、总经理,中国第二重型机械集团(德阳)万信工程设备有限责任公司党委书记、董事长,国机重型装备集团股份有限公司党委委员、副总经理等职。

李毅东,现任本公司党委委员、副总经理等,历任重庆四联微电子有限公司副总经理、总经理、党支部书记、董事长,四联集团技术中心副主任(主持工作)等。

李环,现任本公司党委委员、副总经理等,历任重庆川仪十七厂有限公司党总支书记、执行董事、总经理,重庆川仪分析仪器有限公司党委书记、执行董事、总经理,本公司监事等。

李尧,现任本公司副总经理、财务负责人、董事会秘书,历任上海德勤华永会计师事务所审计部高级审计师,诺亚舟控股股份有限公司高级财务经理,成都飞鱼星科技股份有限公司董事、财务总监、董事会秘书、副总经理,重庆三原色节能建筑工程有限公司财务总监等。

吴昱,现任国机仪器仪表集团党委常委,本公司党委委员、副总经理等,历任重庆川仪十七厂有限公司总经理,川仪股份执行器分公司总经理,重庆川仪调节阀有限公司党总支书记、董事长、总经理,本公司监事、董事等。

姜喜臣,现任四联集团党委委员、财务副总监,本公司董事等,历任横河川仪财务部部长,本公司财务部副部长,四联集团资产财务部副部长、部长,重庆四联投资管理有限公司执行董事、总经理,四联集团财务总监等。

王学智先生:1972年10月出生,中共党员,工商管理硕士,正高级工程师。王学智先生于1995年参加工作,现任中国四联仪器仪表集团有限公司党委委员、副总经理。曾任重庆水泵厂有限责任公司副总经理,重庆气体压缩机厂有限责任公司董事长、党委书记,重庆工投机电零部件产业集团有限公司党委副书记、总经理,綦江齿轮传动有限公司党委书记、董事长(法定代表人)等职。